저자: AftabNaich · 외국인
요약 보기
손정의(소프트뱅크)가 걸프 국가들에 최대 1,000억 달러 규모의 신규 AI 펀드를 요청 중이며, 이 펀드는 AI 기업이 아닌 기존 기업을 인수해 AI·휴머노이드 로봇으로 재구축하는 구조다. 소프트뱅크의 오픈AI 투자는 약 646억 달러로 높은 레버리지에 의존하고 있고, 2017년 비전펀드 실패(위워크) 사례와 유사하다는 점을 경고한다. AI 붐이 개발 단계에서 실제 경제 적용(배포) 단계로 넘어가고 있다는 분석을 제시한다.
다듬은 글
그는 이미 오픈AI에 646억 달러를 투자했습니다. 그런데 내년 3월에 만기가 돌아오는 빚이 수십억 달러나 있습니다. 그런데도 지금 마사요시 손은 걸프 국가들에 1,000억 달러를 더 요구하고 있습니다. 같은 투자자들에게 같은 금액을 요구했던 마지막 사례는 역사상 가장 부끄러운 실패 중 하나인 위워크로 끝났습니다.
그렇다면 왜 모두가 다시 그의 전화를 받을까요? 지금 세계 어떤 투자자도 하지 않는 가장 큰 베팅이기 때문입니다. 이유를 이해하려면 이 사람을 알아야 합니다. 소프트뱅크의 창업자인 마사요시 손은 역사상 가장 거친 도박 중 하나로 이름을 알렸습니다. 2000년에 그는 알리바바라는 작은 중국 웹사이트에 2,000만 달러를 건넸습니다.
그 한 번의 수표는 결국 역사상 가장 수익성 높은 투자 중 하나가 되었고, 수백억 달러로 돌아왔습니다. 이 승리로 그는 남들보다 먼저 미래를 내다보는 사람이라는 평판을 얻었습니다. 그 뒤로 그는 점점 더 큰 베팅을 해 왔습니다. 어떤 때는 성공했고, 어떤 때는 불길 속에서 끝났습니다.
그는 칩 설계사 ARM을 320억 달러에 인수했습니다. 미국 통신사 스프린트를 인수해 티모바일과 합쳤습니다. 한 해에 수백억 달러를 벌고 잃은 적도 한두 번이 아닙니다. 지금 그는 평생 최대의 베팅을 하고 있습니다.
10월 1일 마지막 100억 달러 송금이 완료되면서, 소프트뱅크의 오픈AI 총투자액은 약 646억 달러가 되었습니다. 4월, 7월, 10월에 걸쳐 100억 달러씩 세 번 나눠 낸 것이고, 그 전에 이미 346억 달러를 넣었습니다. 이 투자로 소프트뱅크는 오픈AI 지분의 약 13%를 보유하게 되었습니다.
서류상으로는 천재적인 움직임이었습니다. 오픈AI의 기업가치는 반년 만에 5,000억 달러에서 8,520억 달러로 뛰었고, 소프트뱅크는 이 지분으로 1년 만에 450억 달러의 평가이익을 기록한 것으로 보도되었습니다.
그런데 아무도 헤드라인에 넣지 않는 부분이 있습니다. 손은 이 지분을 여유 자금으로 사지 않았습니다. 9월에 소프트뱅크는 올해 전 세계에서 이런 종류로는 가장 큰 회사채 매각인 111억 달러 규모의 하이일드 채권을 팔았습니다. 오픈AI 대금을 대기 위해서였습니다.
보도에 따르면 소프트뱅크는 ARM 주식을 담보로 약 250억 달러의 마진론도 받았습니다. 여기에 더해 내년 3월 만기인 400억 달러 규모의 브리지론도 앞서 공시했는데, 소프트뱅크는 이 대출을 점차 상환해 나가고 있습니다. 아부다비 최대 은행인 FAB는 7월 이 브리지론의 약 10억 달러 규모 지분을 맡은 것으로 보도되었습니다.
즉, 새 펀드의 돈이 한 푼도 생기기 전에 걸프 자본은 이미 소프트뱅크의 부채 구조 안에 들어와 있습니다. 쉽게 말해, 한 비상장 회사의 기업가치 하나에 수십억 달러의 빚이 겹겹이 쌓여 있는 셈입니다.
10월 9일 파이낸셜타임스는 손이 아랍에미리트를 포함한 걸프 지역 고위 인사들과 협의하며, 새로운 AI 펀드를 위해 최대 1,000억 달러를 모으려 한다고 보도했습니다. 이 협의는 예비 단계입니다. 소프트뱅크는 아무것도 확인하지 않았고, 누구도 한 푼도 약속하지 않았습니다. 무산될 수도 있습니다.
하지만 이렇게 차입이 많은 상황에서도 손이 요구하고 있다는 사실 자체가 이야기의 핵심입니다. 이건 일반적인 스타트업 펀드가 아니기 때문입니다. 더 이상한 점이 있습니다. 이 새 펀드는 AI 기업에 투자하지 않습니다. 대신 평범한 기존 기업을 통째로 사들인 뒤, 인공지능과 휴머노이드 로봇으로 운영을 다시 짜겠다는 계획입니다.
소프트뱅크의 로봇·피지컬 AI 사업부인 '로즈'가 자동화 작업을 이끌 것으로 보이며, 손은 로즈를 상장시키고 싶어 하는 것으로 알려졌습니다. 이렇게 생각해 보세요. AI를 발명하는 기업에 베팅하는 대신, 손은 AI에 의해 재편되는 구경제에 베팅하겠다는 겁니다. 걸프 자본으로 사들인 공장, 물류, 서비스를 로봇으로 다시 짜는 것입니다.
블룸버그는 이를 AI 붐의 후기 단계라고 분석합니다. 큰돈이 AI를 발명하는 데 돈을 쓰는 걸 멈추고, 실물 경제 전반에 AI를 배치하는 데 돈을 쓰기 시작하는 시점입니다. 모든 기술 물결은 이런 궤적을 따릅니다. 철도, 인터넷, 처음엔 인프라, 그다음에 응용 단계입니다. 손은 이 배치 단계의 소유자가 되겠다는 위치에 서려는 것입니다.
아름다운 논리입니다. 그런데 그가 예전에도 팔았던 바로 그런 아름다운 논리이기도 합니다. 이미 이런 일이 있었기 때문입니다. 같은 사람, 같은 투자자, 같은 금액입니다.
2017년 손은 약 1,000억 달러 규모의 첫 비전 펀드를 조성했습니다. 돈을 댄 곳은 누구였을까요? 사우디 공공투자기금으로 450억 달러였습니다. 위워크는 일 자체가 바뀌었다고 세상에 알린 사무실 공유 스타트업이었습니다. 손은 여기에 수십억 달러를 쏟아부었고, 기업가치를 470억 달러로 매겼습니다.
그러다 서류가 공개되었습니다. 2019년 기업공개(IPO)가 무산되었고, 기업가치는 무너졌으며, 소프트뱅크는 수십억 달러를 상각해야 했습니다. 벤처캐피털 역사상 가장 비싼 실수 중 하나가 되었습니다. 단순한 나쁜 분기나 하락 라운드가 아니라, 비전이 현실을 앞서 달릴 때 무슨 일이 일어나는지를 보여 준 수십억 달러짜리 교훈이었습니다.
그리고 9년이 지난 지금, 손은 같은 방에 다시 들어가 같은 가문들에게 같은 1,000억 달러를 요청하고 있습니다.
회의론자에게 불편한 부분이 있습니다. 걸프 지역은 실제로 승낙할 수도 있습니다. 7월 아부다비의 MGX는 490억 달러 규모의 AI 펀드 조성을 마쳤습니다. 거대 AI 펀드에 대한 수요는 실제로 있습니다. 아부다비의 AI 기업 G42는 UAE에서 소프트뱅크와 함께 스타게이트 데이터센터 프로젝트를 진행하고 있습니다. 이 지역에는 자본이 있고, 야망도 있습니다. 올해만 해도 사우디 펀드와 무바달라가 AI 인프라에 수백억 달러를 더 쏟아부었습니다.
손은 아무 문이나 두드리는 것이 아닙니다. 예전에 그에게 문을 열어 줬던 곳을 다시 두드리고 있습니다. 그러나 위험은 실재하며 작지 않습니다. 소프트뱅크가 오픈AI에서 거둔 이익은 전부 팔 수 없는 비상장 주식상의 평가이익입니다. 오픈AI의 IPO는 연기되었고, 그래서 당장 빠져나갈 출구도 보이지 않습니다. 부채 부담은 실재하며 늘고 있습니다. 그리고 집중도가 극단적입니다. 회사 하나, 기업가치 하나, 출구 계획 하나입니다. 걸프가 거절하거나 오픈AI가 흔들리면, 손은 한 비상장 기업가치에 걸린 차입 베팅을 떠안게 됩니다. 이것이 450억 달러짜리 종이 게임의 다른 면입니다. 종이 가치는 뒤집힐 수 있습니다.
세 가지입니다.
첫째, 가장 똑똑한 돈이 어디로 움직이는지 지켜보세요. AI를 만드는 단계에서 AI를 배치하는 단계로 옮겨 가고 있습니다. 이 변화는 여러분의 직업, 산업, 투자에 영향을 줄 것입니다. 배치 단계는 다음 10년의 승자를 만듭니다. AI를 만드는 기업만이 아니라, AI를 쓰는 기업이 승자가 됩니다.
둘째, 종이 재산은 누군가가 여러분이 정한 가격에, 여러분이 고른 날에 그것을 사 주기 전까지는 재산이 아닙니다.
셋째, 지구상에서 가장 큰 투자자들이 가장 큰 베팅을 하고, 그러다 엄청나게 빗나가기도 합니다. 손은 위워크에서 실패했고, 지금 다시 베팅하고 있습니다. 돈을 움직이는 사람들이 돈을 이해하는 방식으로 돈을 이해하고 싶다면, 이 채널이 그 자리입니다. 구독하시고, 다음 영상에서 만나요.
Comments 0