저자: StanleyDruckenmiller · 외국인
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AI 인프라 투자 붐이 과열 신호를 보이며, 빅테크 설비투자 급증과 공급업체 실적 간 괴리가 붕괴 전조라고 주장. 2025년 상반기 기준 동일가중 S&P500(약 10~12%)이 시가총액가중 지수(약 7.5%)를 상회해 대형주 약세 신호로 해석. 1990년대 말 통신 버블, 1840년대 영국 철도 열풍, 1920년대 전력주 사례를 제시. 장기금리 상승 및 재정적자로 연준 금리인하 여력이 제한된다고 봄. 구체적 종목 가격 예측은 없고 방어적 자산배분(분산, 현금 비중, 실물자산) 권고.
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지금 모두가 들뜨 있다. 나는 이것을 칭찬이 아니라 경고로 듣길 바란다. 40년 넘게 이 일을 해왔다. 1987년, 닷컴 붕괴, 2008년, 팬데믹 폭락을 다 겪었다. 지금 같은 구도가 나타난 적은 손으로 꼽을 수 있을 정도다.
이상한 점은 주식이 싸서도, 사람들이 겁을 먹어서도 아니라는 것이다. 다들 편안하고, 다들 돈을 벌고 있다. 바로 그것이 문제다. 시장 밑바닥 어딘가, 거의 아무도 보지 않는 곳에서 무언가 변하기 시작했다.
아주 작은 변화라서 헤드라인에 나오지 않는다. 하지만 지난 100년 동안 가장 큰 폭락 직전에 나타났던 것과 같은 모습이다. 다음 주 화요일에 폭락이 온다고 말하지는 않겠다. 그렇게 말하는 사람은 추측하는 것이다. 내가 말하고 싶은 것은, 피해가 뚜렷해지기 몇 달 전에 늘 나타나는 아주 구체적인 신호가 있다는 것이다.
그 신호가 나타나면 알아챈 사람이 스스로를 보호하고 그 다음에 올 흐름에 대비할 수 있는 짧은 시간이 생긴다. 나머지 사람들은 이미 뉴스에 나온 뒤에야 안다. 지금 우리가 그 시간대에 서 있다고 생각한다.
먼저 부탁이 있다. 고개만 끄덕이지 말고 실제로 구독 버튼을 눌러달라. 화면의 숫자를 올리려고 하는 말이 아니다. 지금부터 설명할 내용은 내가 수십 년 동안 돈을 벌어온 것과 같은 종류의 사고방식이다. 헤지펀드가 자금의 2%와 수익의 20%를 받고 파는 바로 그 생각이다. 지금은 공짜로 듣고 있지만, 끝까지 봐야 의미가 있다.
지금 눈앞에 있는 것부터 보자. 대부분의 사람들은 엉뚱한 것을 보고 있다. 모두가 S&P 500을 본다. 어제 신고가를 찍었는지, 오늘 올랐는지 내렸는지. 나는 오래전에 지수 수준에는 신경 쓰지 않게 되었다. 지수는 평균이고, 평균은 진실을 가리기 때문이다.
내가 보는 것은 누가 시장을 끌어올리고 있느냐다. 지금은 소수의 기업이 시장의 큰 비중을 떠받치고 있다. 가장 큰 다섯 개 기업이 S&P 500의 약 4분의 1을 차지한다. 어떤 기업인지는 굳이 다시 말할 필요가 없을 것이다. 소수 종목이 이만큼의 무게를 짊어지면, 지수는 경제의 모습이 아니라 그 몇 개 종목의 모습이 된다.
이것만으로는 특별하지 않다. 큰 강세장에는 늘 주도주가 있다. 특이한 것은 그 주도주들이 돈을 어디에 쓰고 있느냐다. 가장 많이 쓰는 네 기업, 아마존, 알파벳, 마이크로소프트, 메타를 보자. 올해 이들의 합산 투자 계획은 약 7,250억 달러다. 작년에는 약 4,100억 달러였다.
12개월 만에 약 77% 증가한 것이다. 대형 은행 애널리스트들은 내년에 1조 달러를 넘을 것으로 이미 예상하고 있다. 좀 더 실감 나게 보자. 골드만삭스는 연간 약 7,000억 달러 수준이면 이 설비 확장이 90년대 말 통신 광풍의 정점과 맞먹는다고 지적했다.
그 광풍이 어떻게 끝났는지 기억해야 한다. 이 이야기는 뒤에서 다시 하겠다. 수요가 실제로 찾아올지 확인되기도 전에, 해마다 더 큰 주방을 짓기 위해 돈을 더 쓰는 식당을 생각해 보라. 한동안은 공사 자체가 성공처럼 보인다. 건설사는 돈을 받고, 납품업체는 신이 나고, 모두가 바쁘다.
하지만 바쁜 것과 수익이 나는 것은 다르다. 이렇게 지출이 가속될 때 내 첫 반응은 설렘이 아니라 의심이다. 내가 연구한 모든 대형 인프라 붐에서, 지출은 결국 실제 수요를 앞질렀다. 그리고 시장은 그것을 천천히 알아채지 않았다. 한꺼번에 알아챘다.
돈에 중요한 대목인데, 대부분이 놓치는 부분이 있다. 붐을 죽이는 것은 지출이 아니다. 지출은 괜찮다. 초반에는 오히려 좋다. 다른 무언가가 붐을 죽인다. 몇 분 뒤에 정확히 보여주겠다. 그 전에 짚어둘 것이 있다. 벌써 몇몇은 이렇게 생각하고 있을 것이다.
AI가 가짜라고 말하는 것일까? 아니다. 최대한 분명히 말하겠다. 나는 기술을 회의하지 않는다. 앞으로 20년 동안 산업 전체를 바꿀 가능성이 크다고 생각한다. 지금 짓고 있는 인프라는 실재한다. 수요도 실재한다. 진보도 실재한다. 하지만 기술이 옳다는 것과 투자 타이밍이 옳다는 것은 전혀 다른 질문이다.
이 둘을 혼동하면 똑똑하고 신중한 사람도 뒤돌아봤을 때 너무도 분명해 보이는 구간에서 순자산의 3분의 1을 잃는다. 인터넷을 생각해 보자. 인터넷은 실재했다. 세상을 바꿨고 지금도 바꾸고 있다. 그런데 꼭대기에서 가장 큰 인터넷 기업들을 샀던 사람들은 본전을 되찾는 데 약 15년을 기다렸다. 기술은 이겼고, 투자자는 졌다. 두 가지가 동시에 참이었다. 그것이 함정이다.
그래서 세 가지 붐을 짚어보려 한다. 이것을 이해하면 내가 왜 이렇게 흥분해 있는지 정확히 알게 될 것이다. 먼저 내가 직접 겪은 것이다. 90년대 말, 인터넷이 모든 것을 바꿀 것이라고 했다. 실제로 그랬다. 통신회사들은 대륙과 해저에 광케이블을 깔려고 달려들었다. 수요가 두 배, 또 두 배로 늘어날 것이라고 믿고 돈을 많이 빌렸다.
수요는 늘었다. 하지만 케이블이 땅에 묻힌 속도만큼 빨리 늘지는 않았다. 이후 몇 년 동안 그 광케이블의 상당수는 어둠 속에 놓여 아무도 쓰지 않았다. 내가 기억하는 장면은 이렇다. 파이프를 까는 회사, 그 인기 종목들이 먼저 흔들리기 시작했다. 전체 시장은 조금 더 오르고 있었다. 주도주가 먼저 깨졌다. 군중은 여전히 환호하고 있었다. 이후 나스닥은 2000년 3월에 정점을 찍고 절벽처럼 떨어졌다. 그 고점을 되찾는 데 약 15년이 걸렸다.
그 시절에 나는 똑똑한 사람들을 알았다. 좋은 투자자들이었다. 그중 몇몇은 모두가 미래라고 동의한 것이 현재의 포트폴리오를 짓밟을 수 있다는 사실을 받아들이지 못해서 끝내 직업적으로 회복하지 못했다.
이제 솔직하게 말하겠다. 과장하고 싶지는 않다. 주도주가 무너지는 시점과 시장이 꺾이는 시점 사이의 시차는 매번 정확한 스톱워치로 잰 것처럼 같지 않았다. 역사는 그렇게 깔끔하지 않다. 세부 내용은 매번 다르다. 그러나 사건의 순서는 달라지지 않는다. 건설하는 쪽이 먼저 깨지고, 지수가 뒤따른다. 그리고 그 간격은 몇 년이 아니라 몇 달 단위다. 그래서 지켜볼 가치가 있는 부분이다.
두 번째 사례는 더 오래됐고, 대부분이 들어본 적도 없을 것이다. 1840년대 영국의 철도 광풍이다. 세상을 실제로 바꾼 진짜 기술이었다. 하지만 경제가 쓸 수 있는 규모와 전혀 맞지 않는 돈이 쏟아졌다. 지주와 투기꾼들이 서로 경쟁하는 철도 노선에 자본을 쏟아부었다. 몇 마일씩 평행하게 달리는 선로였다. 아직 필요하지도 않은 선로를 깔기 위해서였다.
왜? 다들 하고 있었고, 아무도 뒤처지고 싶지 않았기 때문이다. 결국 돈이 마르자 그것은 부드럽게 끝나지 않았다. 주가가 무너졌다. 많은 회사가 망했고, 살아남은 회사들은 자기들이 깐 네트워크에 맞춰 자라는 데 몇 년이 걸렸다. 철도는 세상을 바꿨다. 하지만 그 철도에 돈을 댄 투자자들 대부분은 부자가 되지 못했다.
세 번째는 1920년대의 전기다. 아무도 그것이 세기의 기술이라는 데 의문을 갖지 않았다. 전력회사들은 월가의 인기 종목이었다. 그들은 돈을 많이 빌려 일반 가정이 쓸 수 있는 것보다 훨씬 앞서 설비를 깔았다. 지주회사 위에 또 지주회사를 쌓았다. 신뢰가 깨지자 그 구조가 풀리고, 전력회사는 과잉의 상징이 되었다. 솔직히 말해 이 셋 가운데 시장 타이밍과 맞추기 가장 어지러운 사례다. 그래도 형태는 같다. 진짜 기술, 수요를 앞서 달리는 자본, 그리고 현실이 나타났을 때 주도주가 벌을 받는 구조다.
세 시기, 완전히 다른 세 기술인데, 매번 감정의 흐름은 똑같다. 기술은 바뀌어도 그것을 짓고 돈을 대는 사람들은 바뀌지 않기 때문이다. 이런 시기를 되돌아보고 연구할 때마다 드는 생각은, 멀리서 보면 너무도 뻔해 보이는데 가까이서는 완전히 보이지 않았다는 것이다.
철도에 돈을 댔던 사람들은 바보가 아니었다. 많은 이들이 그 시대 최고의 자본 배분자였다. 그들은 서로의 자신감을 강화하는 똑똑한 사람들로 가득 찬 방에 갇혔을 뿐이다. 그런 방은 다른 모두가 여전히 돈을 벌고 있을 때 걸어 나오기 매우 어렵다.
나도 그런 방에 한두 번 있었다. 이 일에서 가장 어려운 것은 위험을 알아채는 것이 아니다. 주변 군중이 여전히 돈을 벌고 있고, 일찍 파티를 떠난 사람들을 비웃고 있을 때 그 위험에 맞춰 행동할 규율을 갖추는 것이다. 패턴이 같다면, 질문은 단순해진다. 지금 우리는 그 패턴의 어디쯤 있는가? 그리고 실제로 남은 시간은 얼마나 되는가?
대부분의 분석은 여기서 무너진다. 사람들은 공포에 빠져 끝이 내일이라고 믿거나, 안이해져서 몇 년 뒤의 일이라고 가정한다. 둘 다 쓸모없다. 그래서 내가 실제로 보는 것을 보여주겠다. 지출하는 기업과 나머지 시장의 관계다.
그게 전부다. 큰손 지출 기업들이 시장을 앞서는 한, 붐은 여전히 연료가 남아 있다. 아무리 과도해 보여도 시장은 여전히 지출에 보상하고 있다. 그런데 그 흐름이 뒤집히는 순간, 즉 군중이 여전히 열광하는 동안 지출 기업들이 뒤처지기 시작하는 순간, 그것이 균열이다. 헤드라인보다 먼저 시장이 진실을 알려주는 순간이다.
지금 내가 보고 있는 것을 말하겠다. 신중해야 하는 것이, 이것은 연중 중간 수치이기 때문이다. 최신 수치를 화면에 띄우겠다. 올해 상반기 동안 시장은 가장 큰 지출 기업들을 벌주고 있었다. 반면 그 기업들에 납품하는 칩과 메모리 기업들은 치솟았다. 깔끔하게 보는 방법은 이렇다. 모든 기업을 같은 비중으로 계산한 동일가중 S&P 500은 6월 말까지 올해 약 10~12% 올랐다. 거인들이 지배하는 일반 지수는 약 7.5% 올랐다. 평균 주식이 지수를 이기고 있다는 것은 거인들이 끌어내리고 있다는 뜻이다. 이것을 알아챈 사람은 나만이 아니다. JP모건의 전략가들은 큰손 지출 기업과 칩 제조사 사이의 괴리가 지속 불가능하다고 설명했다. 그리고 닷컴 붕괴 직전 몇 달에도 같은 종류의 괴리가 나타났다고 지적했다.
이제 지금 벌어지는 일에 이름을 붙이겠다. 이름을 붙이면 기억하기 쉽기 때문이다. 나는 이것을 '수표 발행자 문제'라고 부른다. 지출 기업은 수표를 쓴다. 칩 회사, 메모리 회사, 전력 장비 회사는 그 수표를 현금으로 바꾼다. 지금 지수는 주로 현금을 받는 쪽의 좋은 소식을 보여준다. 그들의 이익은 폭발하고 주가는 치솟는다. 그러나 그 매출 한 푼 한 푼은 누군가의 지출이다.
이 연결고리를 따라가 보자. 지출 기업이 한번 속도를 줄이면 공급사는 매출을 잃는다. 공급사가 매출을 잃으면 주가가 떨어진다. 주가가 떨어지면 지수는 엔진을 잃는다. 현금을 받는 사람들은 전적으로 수표를 쓰는 사람들에게 달려 있다. 현금 흐름을 보라. 알파벳의 잉여현금흐름, 즉 사업을 운영하고 모든 것을 짓고 나서 남는 돈이 1년 전보다 약 38% 줄었다. 마이크로소프트는 1,900억 달러 지출 계획 중 약 250억 달러가 용량 증설이 아니라 부품 가격 상승이라고 말한다. 같은 것을 짓는 데 더 많이 내고 있는 것이다. 그리고 그들이 사들이는 많은 칩은 건물이나 발전소보다 훨씬 빨리 마모되고 구식이 된다.
그러니 이것은 한 세기 동안 쓰일 철도를 위해 콘크리트를 붓는 일과 다르다. 몇 년마다 교체해야 하는 아주 값비싼 러닝머신을 빌리는 것에 더 가깝다.
나는 늘 반대편 주장도 스스로 해본다. 그러니 여기서도 그렇게 하겠다. 구글의 클라우드 사업은 지난 분기에 약 63% 성장했다. 마이크로소프트는 여전히 용량이 부족하다고 말한다. 그 기업들이 이 지출을 충분히 빠르게 실질 수익으로 바꿀 수 있다면, 지출 기업이 공급사를 따라잡고, 내가 말한 모든 것이 성급했던 것으로 드러날 수 있다.
그렇다면 무엇이 나를 틀렸다고 증명할까? 두 가지다. 첫째, 지출 기업들이 희망이 아니라 실적으로 다시 시장을 이기기 시작한다. 둘째, 더 큰 지출을 발표했을 때 주가가 떨어지는 대신 오른다. 그것은 시장이 여전히 그들에게 의심의 이익을 주고 있다는 뜻이다. 그리고 그 시험이 곧 온다. 이 기업들은 앞으로 몇 주 안에 다시 실적을 발표한다. 지출을 늘릴 때 주가에 무슨 일이 벌어지는지 지켜보라. 시장은 환호하는가, 움찔하는가?
눈치챘겠지만, 나는 이것을 시계라고 부르곤 했다. 이제는 생각을 바꿨다. 이것은 카운트다운이 아니다. 건드리면 터지는 철사, 즉 트립와이어다. 주어지는 경고 시간이 있다면 그것은 몇 년이 아니라 몇 달 단위다.
여기까지가 이야기의 첫 부분이다. 그런데 두 번째 부분이 있다. 거의 아무도 그것을 연결하지 않는다. 솔직히 말해 어쩌면 더 중요한 절반일 수 있다. 이 모든 지출이 일어나는 동안, 배경에서는 다른 일도 조용히 일어나고 있었다. 우리 정부를 포함한 각국 정부가 전쟁이나 진짜 비상사태 때만 있던 속도로 적자를 운영해 왔다. 그 부채는 어딘가로 가야 한다. 누군가는 그것을 사야 한다.
그리고 이것이 AI 이야기와 맞물리는 지점이다. 과잉 설비되고 과도하게 확장된 민간 부문의 붐과, 수입 안에서 살기 힘든 정부가 결합하면 아주 특정한 종류의 불안정이 생긴다. 소방서의 호스가 불에 기름을 붓고 있는 셈이다. 보통 시장이 무너지면 중앙은행이 금리를 낮추고 나타나 모두를 구한다. 그러나 인플레이션이 여전히 도사리고 있고 정부가 여전히 많이 빌리는 상황이라면, 금리를 내리는 일은 훨씬 위험해진다. 그것이 함정이다. 정책 당국이 이만큼 좁은 공간에 갇힌 것을 나는 거의 본 적이 없다.
정책 당국자들은 자신들이 가진 선택지에 갇혀 실수를 저지르기도 합니다. 그리고 금융 방송에서는 거의 언급되지 않는 채권시장의 한 부분이 있는데, 제가 아는 가장 분명한 신호 중 하나입니다. 정부가 계속해서 더 많은 국채를 발행하면, 결국 채권을 보유하는 위험에 대해 투자자들이 더 높은 가격을 요구하기 시작합니다.
이는 장기 금리를 보면 알 수 있습니다. 중앙은행이 시장을 안정시키려 애쓰고 있어도 장기 금리가 오르면, 그것은 채권시장이 정부에게 더 이상 참을성이 없다고 말하는 것입니다. 저는 다른 나라와 다른 시대에서 채권시장이 정부를 규율하는 것을 지켜봐 왔습니다.
그 과정은 결코 부드럽지 않습니다. 갑자기 약세로 돌아서는 통화로 나타나고, 예전처럼 나쁜 소식을 털어내지 못하는 주식시장으로 나타납니다. 그리고 헤드라인이 가정하는 것보다 훨씬 적은 좋은 선택지를 가진 중앙은행으로 나타납니다. 이것이 여러분의 삶과 맞닿는 지점입니다. 장기 금리가 오르면 주택담보대출 금리가 오르고, 자동차 대출 상환액이 늘어나며, 은행 잔고 숫자는 그대로인데 장바구니 물가는 슬금슬금 올라갑니다.
현재의 재정적자와 금리 수치는 계속 변하기 때문에 화면에 띄워 보여드리겠습니다. 핵심은 그 메커니즘입니다. AI 관련 투자가 무너지면, 과거보다 안전망이 얇아진 세상에 그 충격이 떨어지게 됩니다. 그래서 저는 "하락하면 사고, 지수를 보유하고, 복리에 맡겨라"라는 낡은 공식이 지난 15년처럼 여러분에게 도움이 되지 않을 수 있다고 계속 말하는 것입니다.
연준이 언제든 나서서 싸구려 돈으로 엉망인 상황을 덮어줄 수 있던 시절에는 그 공식이 멋지게 통했습니다. 그것이 앞으로도 보장되는지는 확신할 수 없습니다.
그래서 이 모든 것이 펼쳐져 있으면 누구든 행동할 것이라고 생각하실 수 있습니다. 하지만 그렇지 않습니다. 그 이유를 말씀드리겠습니다. 인간은 최근의 과거를 영원히 앞으로 연장하도록 설계되어 있기 때문입니다.
주식이 작년에도 오르고 그 전해에도 올랐다면, 우리 뇌는 그것이 멈추는 순간까지 계속 오를 것이라고 가정합니다. 저는 이 업계에서 가장 똑똑한 사람들, 박사 학위를 가진 사람들, 스프레드시트에서 저를 한참 앞서는 사람들과 테이블을 마주하고 앉아 봤습니다. 그리고 10년 동안 수익을 내준 추세가 뒤집힐 수 있다는 사실을 감정적으로 받아들이지 못해서 그들이 무너지는 것을 지켜봤습니다.
너무 일찍 가는 것은 틀린 것과 똑같이 느껴집니다. 그것이 실제로 맞아떨어지기 전까지는 말입니다. 이 업계에서 가장 잔인한 부분이 바로 그것입니다. 전환이 오기 몇 달 전에 미리 포지션을 잡은 사람들은 어리석어 보입니다. 지나치게 신중해 보이고, 정점까지 파티를 놓치고 있는 것처럼 보입니다. 그러다 정확히 전환되는 그 주가 되면 갑자기 천재처럼 보입니다.
박수와 정확한 타이밍을 동시에 얻을 방법은 없습니다. 둘 중 하나를 선택해야 합니다.
지금도 조금 마음에 걸리는 이야기를 하나 해 드리겠습니다. 몇 년 전 저는 포트폴리오의 상당 부분을 그 시대에 가장 인기 있고 가장 사랑받던 거래에서 빼냈습니다. 정점에 도달하기 몇 달 전이었습니다. 그 몇 달 동안 저는 느려 보였고, 배짱을 잃은 것처럼 보였습니다. 함께 일하던 사람들은 처음에는 정중하게, 나중에는 덜 정중하게 의문을 제기했습니다. 거래는 저 없이도 계속 올랐기 때문입니다. 저는 제가 보유했던 것이 계속 오르는 것을 지켜보며, 내가 틀렸을지도 모른다는, 너무 일찍 움직였을지도 모른다는, 이유 없이 좋은 것을 놓아버렸을지도 모른다는 불편함을 견디던 그 특정한 느낌을 아직도 기억합니다.
그러다 전환이 왔고, 제가 예상했던 것보다도 훨씬 빠르게 떨어졌습니다. 어리석어 보였던 몇 달은 약 3주 만에 잊혔습니다.
이것을 자랑하려고 말씀드리는 것은 아닙니다. 제 경력에서 반대의 경우도 많았습니다. 아무것도 없는 곳으로 일찍 움직여서, 그 대가로 시간과 약간의 돈만 잃은 적도 많습니다.
그래도 이 이야기를 하는 이유는, 너무 일찍 가는 것의 불편함은 실재하고, 그것이 여러분이 틀렸다는 신호가 아니기 때문입니다. 자신을 보호하는 것이 편안해질 때까지 기다리면, 여러분은 언제나 너무 늦을 것입니다.
사람들이 이것을 놓치는 더 단순한 이유도 있는데, 이는 심리보다는 주의력에 관한 문제입니다. 대부분의 금융 콘텐츠는 여러분을 정보로 채우기보다 편안하게 만들도록 설계되어 있습니다. 3년 연속 돈을 벌어다 준 것이 위험한 영역에 들어서고 있을지도 모른다는 말을 듣고 싶어 하는 사람은 없습니다. 그래서 클릭으로 보상받는 콘텐츠는 사람들이 이미 믿고 있는 것을 말해 주는 콘텐츠입니다.
저는 제가 하는 말이 인기가 있는지 신경 쓰지 않는 것으로 경력을 쌓아 왔습니다. 제가 신경 쓰는 것은 그것이 사실인지, 그리고 듣는 사람이 모두에게 분명해지기 전에 행동할 시간이 있는지입니다.
제가 드리는 것은 확신이 아닙니다. 이 업계에서 확신을 가진 사람은 없고, 확신한다고 주장하는 사람은 여러분을 속이고 있는 것입니다. 제가 드리는 것은 제가 전에 펼쳐지는 것을 지켜본 적 있는 사이클에서 우리가 어디쯤 있는지에 대한, 힘들게 얻은 판단입니다.
그럼 제가 실제로 무엇을 할지 이야기해 보겠습니다. 종목 코드를 알려 드리지는 않겠습니다. 인터넷에서 그렇게 하는 사람은 도움을 주는 것이 아니라 무언가를 팔고 있는 것입니다.
대신 틀을 드리겠습니다. 이름은 언제나 바뀌지만, 틀은 그때에도 여러분을 보호해 주기 때문입니다. 두 가지 결과를 대비한다고 생각하십시오. 한 가지는 시스템이 버티고, 지출하는 쪽이 발판을 되찾아 호황이 계속되는 경우입니다. 다른 한 가지는 제가 설명해 드린 신호가 첫 번째 균열로 드러나는 경우입니다. 저는 두 경우 모두에서 괜찮고 싶습니다.
첫째, 제 포트폴리오가 이번 호황을 이끄는 소수의 기업에 얼마나 집중되어 있는지 냉정하고 솔직하게 살펴보겠습니다. 집중은 상승장에서 사람들을 부자로 만들어 줍니다. 하지만 주의를 기울이지 않으면 하락장에서는 사람들을 가난하게 만듭니다. 주도주가 떨어질 때는 평균보다 더 부드럽게가 아니라 더 가파르고 빠르게 떨어지는 경향이 있습니다.
둘째, 실물 자산에 실질적인 포지션을 쌓겠습니다. 기록된 역사 내내 통화 문제를 겪으면서도 구매력을 지켜 온 자산들입니다. 거래로서가 아니라 보험으로서입니다. 정말 필요하지 않기를 바라는 종류의 보험이지요.
셋째, 말씀드린 그 관계, 즉 지출하는 쪽과 더 넓은 시장의 관계를 지켜보겠습니다. 그것은 걱정할 때가 아니라 행동할 때를 알려 주기 때문입니다.
너무 일찍 걱정하는 것은 아무 비용이 들지 않습니다. 너무 일찍 행동하는 것은 실제 기회를 잃게 할 수 있습니다. 너무 늦게 행동하면 모든 것을 잃을 수도 있습니다.
넷째, 그리고 이것이 사람들이 가장 많이 저항하는 부분입니다. 상당한 현금이나 현금성 자산을 보유하겠습니다. 현금이 훌륭한 장기 투자여서가 아닙니다. 그렇지 않습니다. 실제 청산 국면에서는 마른 화약, 즉 쓸 수 있는 현금이 여러분이 떠올릴 수 있는 거의 모든 자산보다 가치 있기 때문입니다.
저는 제 최고의 포지션 몇 개를 다른 사람들이 강제로 파는 한가운데에서 샀습니다. 완전히 투자되어 쓸 것이 아무것도 남지 않은 상태라면 그런 일은 일어나지 않습니다.
이것이 공황을 뜻하지는 않습니다. 내일 아침 모든 것을 팔고 바위 밑에 숨으라는 뜻도 아닙니다. 시장은 대부분의 사람이 인내할 수 있는 기간보다 더 오래 비이성적일 수 있습니다. 저도 과열에 너무 일찍 반대 베팅을 해서 돈을 잃은 적이 한두 번이 아닙니다.
그러니 저는 꼭대기가 내일이라고 말씀드리는 것이 아닙니다. 제가 말씀드리는 것은, 신중하게, 침착하게, 눈을 뜬 채로 포지션을 준비할 수 있는 기회의 창이 지금 열려 있다는 것입니다. 그리고 이런 창은 달력 초대장을 보내 주지 않습니다.
그래서 여러분께 제안드리고 싶은 것이 있습니다. 진심으로 말씀드립니다. 이 영상을 오락처럼 보고 넘기지 마십시오. 오늘 밤 자신의 포트폴리오를 들여다보십시오. 자신이 얼마나 집중되어 있는지 솔직하게 물어보십시오. 역사가 지속하기 어렵다고 말하는 속도로 지출을 이어 가는 소수의 기업에 여러분의 미래가 얼마나 달려 있는지, 그리고 제가 방금 설명한 패턴이 다시 펼쳐진다면 실제로 보호장치가 있는지 말입니다.
보유 종목마다 하나의 질문을 던지십시오. 지금 이 가격에, 내가 아는 것을 알고 있으면서도 이것을 오늘 사겠는가? 저는 이 업계에서 수없이 틀려 왔고, 끝나기 전까지 또 틀릴 것입니다. 하지만 다가오는 전환을 볼 수 있었을 때 일찍 대비한 것을 후회한 적은 단 한 번도 없습니다. 그리고 시간이 실제보다 더 많다고 스스로에게 말했던 때는 분명히 후회했습니다.
이것은 여러분의 상황에 맞춘 재무 조언이 아닙니다. 큰 결정을 내리기 전에 여러분의 전체 상황을 아는 사람과 상의하십시오. 하지만 역사는 실제이고, 틀은 실제이며, 창도 실제입니다.
아직 구독하지 않으셨다면 구독해 주십시오. 앞으로 몇 달은 빠르게 움직일 것이고, 이 기업들이 실적을 발표할 때 무엇을 지켜봐야 하는지 실시간으로 정확히 풀어 드릴 계획입니다.
아무도 여러분의 돈을 챙겨 주지 않을 것이니, 여러분이 직접 챙기십시오. 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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