저자: JimCramer · 외국인
요약 보기
테슬라는 자동차 기업이 아닌 기술 기업으로 재평가되며 컬트 주식 성격을 띤다. 선거 이후 주가가 약 90% 급등했고, 머스크의 정치적 연줄이 규제 우위와 자율주행 데이터 우위를 만들어준다고 주장. 사이버캡(2만 달러 미만), 로보밴, 옵티머스 로봇 공개와 텍사스·캘리포니아 자율주행 출시 계획을 강조. 웨이모 대비 마일당 운영비 우위(20센트 vs 고비용 라이다)와 전기차 세액공제 폐지의 수혜를 언급. 전통 밸류에이션은 무의미하다고 주장.
다듬은 글
투자자들이 흔히 하는 첫 번째 실수는 펀더멘털이 언제나 주가의 움직임을 결정한다고 가정하는 것입니다. 경험해 보면 항상 그렇지는 않습니다. 흔히 컬트 주식이라고 부르는 종목들은 기업의 실제 사업과 무관하게 오랫동안 독자적으로 움직일 수 있습니다. 단기 화제에 기대는 밈 주식과 달리, 컬트 주식은 열렬한 충성 주주층을 만들어 자기만의 금융 우주 안에서 움직입니다. 이 현상의 가장 대표적인 사례가 바로 테슬라입니다.
지난 선거 이후 테슬라 주가의 랠리는 역사적이었습니다. 돌이켜 보면 많은 사람이 명백한 흐름이었다고 말합니다. 일론 머스크가 선거 승자와 밀접하게 연대했고, 전기차에 새로운 모멘텀이 붙었으며, 완전자율주행 기술의 실현이 가까워 보였습니다. 그런데 당시에는 매수를 망설인 투자자도 많았습니다. 신정부와 머스크의 관계가 오래갈지에 대한 회의론, 미국 내 전기차 보급 둔화, 중국에서의 치열한 경쟁이 테슬라에 큰 역풍이 불고 있다는 서사를 만들었습니다. 머스크가 보상안을 둘러싼 법적 다툼에서 지면 테슬라를 떠나 제국의 다른 부문에 집중할지도 모른다는 우려도 있었습니다.
하지만 현실은 전혀 다르게 전개됐습니다. 월가의 전통적인 애널리스트들은 핵심 요소 하나를 놓쳤습니다. 테슬라 주가는 재무 지표만의 문제가 아니었습니다. 월가 리서치를 별로 신뢰하지 않는 일반 대중은 전혀 다른 것을 보았습니다. 그들은 머스크와 행정부의 깊은 연결을 알아봤고, 테슬라가 자율주행과 AI 기술의 미래를 만드는 핵심 플레이어로 자리매김했다는 점을 이해했습니다.
테슬라는 실제 주행거리 데이터를 비교할 수 없을 만큼 많이 쌓았고, 이는 웨이모 같은 경쟁사를 훌쩍 앞지릅니다. 이 데이터 우위는 규제 승인을 확보하고 자율주행 기술을 다듬는 데 결정적입니다. 테슬라를 기꺼이 지원하려는 것으로 보이는 행정부 아래에서, 회사가 핵심 인프라나 규제상의 우대를 받을 수 있다는 추측도 나옵니다. 한편 GM 같은 경쟁사들은 자체 자율주행 택시 계획에서 물러서며 테슬라의 리드를 더 굳혔습니다.
테슬라는 더 이상 단순한 자동차 회사가 아닙니다. 바퀴 달린 기술 기업입니다. 이 구분 덕분에 테슬라는 전통 완성차 업체와 다른 방식으로 평가받을 수 있습니다. 올해 테슬라 주가는 거의 90% 급등했는데, 상승분 대부분이 선거 이후에 나왔습니다. 투자자들이 머스크의 긴밀한 정치적 연줄이 회사에 상당한 전략적 이점을 줄 것이라고 깨닫기 시작했기 때문입니다.
CEO가 이 정도의 정치적 영향력을 가지면 투자자들은 무한한 가능성을 그리기 시작합니다. 그 시점부터는 주가수익비율 같은 전통적 밸류에이션 지표가 의미를 잃습니다. 투자자들은 현재의 이익이나 현금흐름과 무관하게 거의 어떤 가격이라도 지불합니다. 장기적 지배력을 믿기 때문입니다. 이것이 바로 컬트 주식의 본질이며, 비전에 대한 믿음이 단기 재무를 압도하는 상태입니다.
이 현상은 중요한 교훈을 줍니다. 전통적인 밸류에이션 모델은 때때로 완전히 쓸모없을 수 있습니다. 그래서 투자자는 펀더멘털이 뒷전으로 밀려나고 시장 심리와 더 큰 흐름이 앞서는 국면을 알아차려야 합니다. 무시하기엔 너무 설득력 있는 이야기도 있고, 테슬라가 그중 하나가 됐습니다.
연방 차원의 포고령이 전면 자율주행 차량의 전국 확산을 앞당길 수 있다는 추측이 커지고 있습니다. 보도에 따르면 행정부가 머스크와 함께 전국 규모의 자율주행 교통 전략을 짜고 있다고 합니다. 물론 이런 광범위한 정책이 실제로 현실화될지에 대한 회의론은 여전합니다. 그럼에도 머스크가 정책 입안자에게 영향을 미치고 산업의 미래를 형성할 수 있으니 테슬라는 더 높은 밸류에이션을 받을 자격이 있다는 프리미엄 논리는 계속 살아 있습니다.
머스크의 가장 큰 승리 중 하나는 행정부가 7,500달러 전기차 세액공제를 폐지한 결정입니다. 이 조치는 테슬라보다 기존 완성차 업체에 훨씬 큰 타격을 줍니다. GM과 포드가 경쟁력을 유지하기 위해 이런 인센티브에 기댔지만, 테슬라는 이미 인센티브 없이도 흑자를 냈습니다. 세액공제가 사라지면 특히 보증과 신뢰성 문제로 씨름 중인 포드의 전기차 전략에 심각한 영향이 갈 수 있습니다.
전국 단위 자율주행 의무화가 현실화되지 않더라도 테슬라는 여러 방식으로 여전히 이득을 볼 수 있습니다. 우호적인 규제 환경, 지방자치단체와의 협력에서 받는 우대, 연방 고속도로를 따라 확장할 기회 등이 모두 테슬라에 유리하게 작용할 수 있습니다. 가장 중요한 점은, 테슬라가 전통적 완성차 업체가 아니라 기술 기업이라는 위치 덕분에 기존 제조사를 훨씬 웃도는 밸류에이션을 유지할 수 있다는 것입니다.
테슬라의 초기 성장을 놓친 투자자들에게는 분명한 후회가 있습니다. 이 때문에 리비안이나 루시드 같은 다른 전기차 스타트업에 대한 투기가 이어지고 있습니다. 하지만 테슬라는 독특한 사례일 수 있습니다. 제2의 테슬라가 나온다는 보장은 없습니다. 어떤 기업도 아마존의 전자상거래 지배력을 진정으로 복제하지 못한 것과 같습니다. 머스크는 전기차와 자율주행에 관한 논의를 근본적으로 바꿔 놓았고, 테슬라의 실적이 기대에 못 미칠 때도 서사를 미래 성장으로 돌려 투자자들의 관심을 붙들어 둡니다.
테슬라의 최근 로보택시 행사는 중요한 순간이었습니다. 머스크는 운전대와 페달이 없는 3만 달러 미만의 세련된 2인승 차량 사이버캡을 소개했습니다. 이 가격대는 소규모 사업자가 자기만의 테슬라 호출 차량단을 꾸릴 수 있도록 설계됐습니다. 사이버캡과 함께 최대 20명을 태우거나 화물을 운송할 수 있는 미래형 차량 로보밴도 공개됐습니다.
그날 밤 가장 큰 놀라움은 테슬라 휴머노이드 로봇 옵티머스의 최신 버전이었습니다. 이 로봇들은 놀라운 손재주를 보여주며 음료를 서빙하고 참석자들과 대화까지 나눴습니다. 머스크는 옵티머스가 대량생산되어 약 2만~3만 달러에 팔릴 것이며, 육아부터 집안일까지 다양한 작업을 수행할 수 있다고 밝혔습니다. 이는 테슬라에게 완전히 새로운 시장 기회이며, 단순한 자동차 제조사가 아닌 기술 기업이라는 정체성을 더욱 굳혀 줍니다.
행사에서 머스크는 테슬라의 완전자율주행 보조 시스템이 내년 텍사스와 캘리포니아에서 출시될 것이라고도 재확인했습니다. 규제 승인에 대한 회의는 남아 있지만, 허용적인 관할지역에 먼저 기술을 내놓고 전국으로 확장하는 머스크의 전략은 매우 효과적일 수 있습니다.
테슬라의 원가 구조는 웨이모에 비해 큰 경쟁 우위를 줍니다. 사이버캡의 운영비는 마일당 20센트에 불과할 것으로 예상되며, 승객은 마일당 30~40센트를 낼 것입니다. 이는 값비싼 라이다 기술에 의존하는 웨이모 시스템보다 훨씬 저렴합니다. 또한 로보밴의 운영비는 마일당 5~10센트까지 낮아질 것으로 보여, 대중교통과 화물 운송에 현실적인 대안이 될 수 있습니다.
테슬라는 자율주행 기술을 구동하기 위해 AI와 신경망에 막대한 투자를 해 왔습니다. 자율주행은 결국 AI의 문제이며, 테슬라는 견고한 실세계 AI 시스템 개발을 선도하고 있습니다. 완전자율주행이 예상보다 오래 걸리더라도 테슬라는 이미 이 분야의 지배적 플레이어로 자리잡고 있습니다.
회의론자들은 테슬라의 밸류에이션에 계속 의문을 제기하며, 시가총액이 이제 GM과 포드를 합친 것보다 크다고 지적합니다. 하지만 주식시장은 성장에 보상하고, 테슬라는 기존 경쟁사보다 더 큰 성장 잠재력을 제공합니다. 매출이 줄어 고전하는 포드나 GM과 달리, 테슬라는 중국 같은 핵심 시장에서 빠르게 확장하고 있습니다. 테슬라와 전통 자동차 회사의 비교는 점점 무의미해지고 있습니다.
주식시장은 역사적으로 파괴적 성장을 이룬 기업에 보상해 왔습니다. 1980년대에 제약 대기업이 산업 제조업체를 앞질렀을 때도 그랬습니다. 전통 자동차 업체가 고전하는 중국에서 테슬라가 빠르게 확장하는 것은 그 지배적 위치를 더욱 강화합니다.
높은 밸류에이션에도 불구하고 테슬라는 기술적 우위와 시장 포지셔닝 때문에 여전히 매력적인 투자처입니다. 전통 자동차 업체는 낡은 사업 모델과 높은 생산 원가에 짓눌려 있는 반면, 테슬라는 무서운 속도로 계속 혁신하고 있습니다. 월가는 테슬라의 장기 전략을 늘 이해하지 못할 수도 있지만, 그 잠재력을 알아본 투자자들은 보상을 받고 있습니다.
머스크는 실적이 실망스러울 때도 서사를 바꿔 투자자의 열기를 유지할 수 있음을 여러 차례 보여줬습니다. 미래 기술로 초점을 옮기며 주가를 계속 끌어올리는 것입니다. 대부분의 투자자에게 테슬라에 반대로 베팅하는 전략은 결국 손실로 끝났습니다. 테슬라의 끈질긴 성장, AI 리더십, 정치적 영향력은 주식시장에서 독보적인 힘을 만들어 줍니다. 여전히 회의적인 사람도 있겠지만, 전기차와 로보틱스, AI 등 여러 산업을 지배하려는 이 회사의 능력은 최고의 날이 아직 오지 않았음을 시사합니다.
Comments 0