저자: 차영주 · 한국인
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시장은 파생 만기와 리오프닝 강도 불확실성으로 신규 매수가 쉽지 않은 장이며, 보유자는 관망이 낫다는 진단. 시장 상황: 어제 낙폭이 컸고, 내일 파생 만기 후 물량 청산 여부에 따라 시장 향방이 갈림. 리오프닝이 '생각보다 강하다'는 인식이 나오면 주춤할 수 있어 신규 진입은 부담. 아난티: DS투자증권 리포트 '운영에 눈을 돌려야 할 때'. 분양 수익은 2023년 약 8천억 원 규모로 늘고 빌라쥬드 분양률 80%가 긍정 요인이나, 분양 수익은 변동이 큼. 2024년 이후 운용(영업) 수익 증가가 핵심이며 영업이익률 약 25% 전망. 플랫폼 확장(맛집·카페 입점, 강남스타일 브랜드 해외 라이선스)이 투자 포인트. 대북 관련주에서 여행 관련주로 성격이 바뀌었다는 평가. 태광: 플랜트 매출 2022년 약 2천억 → 2023년 2,700억 → 2024년 3,400억 성장 전망. 천연가스(LNG) 수요 증가에 따른 중동·북미 설비 투자가 근거이며, 중동 매출 약 2배, 북미 약 3배 성장 예상. 조선 기자재보다 설비투자 비중이 커 지역별 실적 추이를 볼 것을 권고. 결론적으로 아난티·태광 모두 추적 관찰할 종목으로 제시.
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첫 번째 순서는 증권가에서 눈여겨보고 있는 종목으로 시작해 보겠습니다. 와이즈경제연구소 차영주 소장과 함께하겠습니다. 어서 오십시오. 오늘 시장은 개인적으로 다행이라는 생각이 참 많이 드는데, 어떠셨어요?
어제 낙폭이 너무 뼈아팠고, 거기에 추세가 어떻게 될지 단정하기 어렵습니다. 특히 내일이 파생 만기일이라, 보시는 분에 따라 매도 물량이 청산되고 외국인 물량도 수익을 내고 청산되는 게 가장 좋다는 시나리오를 보고 계실 겁니다. 하지만 만약 이게 수년 가고, 내년 경기 전망이 안 좋다는 인식이 파생 쪽에 들어간다면 리볼빙이 되어 내년까지도 끌고 갈 수 있습니다. 그렇게 되면 주식시장은 굉장히 좋지 않을 수도 있습니다.
그래서 지금은 적극적으로 매매하기가 부담스럽습니다. 여기에 여러 트리거가 나오는데, 앞서 정현 선수와 얘기했듯 리오프닝 관련 흐름이 생각보다 강하다는 평가가 나옵니다. 그런데 '생각보다'라는 단어가 들어가는 순간 주춤하게 되죠. 갖고 계신 분들은 눈 감고 보유하셔도 되겠지만, 신규로 들어가기는 쉽지 않은 장이라고 말씀드릴 수 있겠습니다.
실제로 다른 분과 얘기하면서도 "리오프닝이 생각보다 강하다, 화장품주가 이렇게 강할 줄 몰랐다"는 말이 나왔을 때, 연말 수익률을 극대화하려는 기관투자자들이 이쪽에서 수익을 내려는 움직임도 있다고 말씀드린 바 있습니다. 섣불리 따라 들어갔다가는 휘청거릴 수 있으니 전략을 길게 세우자는 이야기였습니다. 여러분, 그런 시장입니다. 어떤 걸로 승부를 봐야 할지, 오늘도 증권가에서 눈여겨보는 두 종목으로 살펴보겠습니다.
첫 번째는 아난티입니다. "이제는 운용에 눈을 돌려야 할 때"라는 제목의 리포트가 나왔는데, DS투자증권 리포트입니다. 전반적으로 리포트 수가 많지 않은 날이었고, 사업 현황을 빼고 나면 실질적으로 10개도 안 되는 리포트였지만, 나름 의미가 있다고 봅니다.
아난티 리조트를 가보셨나요? 남해에 있는 곳은 많은 분들이 가시지만, 부산과 가평 쪽은 콘도처럼 생각하시면 됩니다. 처음 지으면 객실을 분양하고, 그 분양 수익이 들어온 뒤 나머지는 운영 경비로 들어갑니다. 하룻밤에 얼마씩 받는 운영 수익은 쉽게 내기 어렵습니다. 그래서 그동안 아난티는 분양 때 막대한 수입이 들어왔지만, 이걸 운용하는 부분에서는 수익이 좀 덜했습니다.
지금 아난티는 '빌라쥬드'라는 상품을 분양하고 있습니다. 매출이 1조 원 정도에 달할 것으로 보이고, 분양률은 80%입니다. 쉽게 말하면 풀빌라 같은 개념의 고급형 리조트입니다. 보통 리조트라고 하면 아파트형을 떠올리시지만, 니즈가 다양해지면서 고급 시장에 진출하는 것이죠. 내년, 내후년까지 이 흐름이 이어진다면 막대한 수입이 늘어날 것으로 봅니다.
리포트를 정확히 보신 건데, "분양 수익이 끝나고 나면 어떡할 거냐"는 의구심이 있습니다. 이에 대한 해법으로, 내년에는 분양으로 수익을 내고, 내후년에는 쌓아 온 노하우를 바탕으로 운용 부분에서도 충분히 수익이 가능할 것으로 봅니다. 그러면 회사가 안정적으로 바뀔 가능성이 있다는 게 제 시각입니다.
리포트에는 플랫폼 비즈니스도 지속 확장 중이라고 나옵니다. 온라인 플랫폼 사업은 짐작이 가는데, 리조트와 어떻게 연결될까요? 저도 처음엔 온라인을 떠올렸는데, 그게 아니라 하나의 공간을 통해 여러 가지를 보여준다는 개념입니다.
예를 들어 한 달 살기를 하러 가더라도, 리조트 안에 맛집이나 유명 카페가 있다면 들어가 보고 싶으실 겁니다. 기존 리조트형 매장은 투숙객 위주로 운영되는 한계가 있는데, 아난티는 눈을 돌려 새로운 맛집이나 멋진 카페를 직접 운영합니다. 구경하러 오는 사람이 늘고, 조경도 잘 되어 있으니 매출이 늘고, 직접 운영하니 운영 수익도 아난티가 가져가는 구조입니다. 이런 방식으로 플랫폼 비즈니스를 확장하겠다는 계획이고, 국내 대기업이 잘 하지 않는 공격적인 리조트형이라 의미가 있다고 봅니다.
한화 같은 대기업이 리조트 시장을 주도했다면, 아난티는 별도의 모습을 보이고 있습니다. 제주도, 남해 등에서 운영 중이고, 여기에 '강남스타일'이라는 모델명을 내세워 해외 고객까지 끌어들이려는 계획도 있습니다. 해외에 직접 진출하기보다 아난티 브랜드를 중국 등에 제공하는 방식으로, 브랜드 로열티까지 가져오겠다는 점에서 매우 고무적이라고 말씀드릴 수 있습니다.
올해 강남에 새로 문을 연 아난티도 직접 가봤습니다. 일반 회원도 이용할 수 있는 곳인데, 가평 아난티의 분위기를 고스란히 옮겨 놓았더군요. 이런 노하우로 지점을 늘려 나간다면 플랫폼화가 가능하다는 게 핵심입니다.
투자 포인트로는 상위 계층 이미지를 가져가는 전략이 중요해 보입니다. 한화도 리조트 브랜드를 구분했듯, 고급 브랜드를 별도로 짓고 기존 리조트 안에도 고급스러운 시설을 더하는 방향이라, 휴양을 즐길 수 있는 고객층을 겨냥하는 셈입니다.
실적 추정치를 보겠습니다. 기업에 갑자기 이벤트가 생겨 주가가 움직이는 경우가 있는데, 예를 들어 월드컵 관련 치킨주가 잠깐 올랐다 떨어진 것처럼 시점을 잘 잡아야 합니다. 중요한 것은 그런 일회성 이벤트가 없는 기업이 좋다는 점입니다.
표1을 보시면 분양 수익은 들쑥날쑥합니다. 2021년 950억 원에서 내년에는 8,000억 원 가까이 늘어날 것으로 보이지만, 2024년에는 1,500억 원으로 급감하는 식입니다. 그래서 전반적인 매출이 들쑥날쑥하니, 여기에 초점을 맞추면 안 됩니다. 주목할 것은 운용 수익입니다. 분양 후 꾸준히 늘어나는 부분이죠. 작년 1,200억 원에서 올해 1,700억 원, 내년 2,000억 원, 내후년에는 빌라쥬드까지 더해져 3,600억 원까지 영업 매출이 늘어날 것으로 보입니다. 굉장히 고무적입니다. 영업이익률도 25% 정도로 높은 수준입니다.
아난티는 리오프닝과 관련해서 그동안 주목을 거의 못 받았던 종목 중 하나입니다. 제가 처음 아난티를 거론했을 때는 대북 수혜주였습니다. 골프장이 있었으니까요. 이제는 대북 키워드를 빼고 여행과 관광으로 여기까지 올라왔습니다. 앞으로 이 리포트를 눈여겨볼 만할까요?
상황은 계속 추적 관찰할 필요가 있지만, 리포트 자체는 잘 나와 있습니다. 정현서 씨가 대북 관련주로 아난티를 언급했을 때부터 꽤 오래 보셨던 거죠. 그때 "연속성에 주목하자"라는 한 줄 평도 남기셨었죠.
두 번째는 태광입니다. "가스와 오일 투자에는 피팅이 필요하다"는 제목의 리포트가 나왔습니다. 태광은 내년에도 좋은 실적이 전망된다고 하는데, 매출 증가를 이끄는 요소가 무엇일까요?
현재 조선 기자재라고 얘기하고 있는데, 조선주들이 어제는 반짝하다가 오늘 다시 떨어지는 등 어려운 흐름입니다. 하지만 태광이나 성광밴드는 내년에도 지속적인 관심이 필요하고, 투자자 입장에서는 재미있는 주식이 될 가능성이 있습니다.
플랜트 매출은 올해 약 2,000억 원으로 예상되고(확정은 아님), 내년 2,700억 원, 내후년 3,400억 원까지 성장할 것으로 보입니다. 성장 지역은 중동과 북미입니다. 그 배경에는 유럽발 천연가스 문제로 관련 플랜트를 짓겠다는 수요가 많아진 점이 있습니다. 미국은 LNG 수출국이고, 우리나라도 미국에서 LNG를 들여오고 있습니다. 유럽으로 가져간다는 얘기도 있었지만, 미국은 원유는 수입해 오고 있습니다. LNG는 지금 수출하면서 우리나라에 들어오고 있는데, 터미널이 부족합니다. 그래서 터미널을 짓는 수요가 생기고, 서부 쪽은 수출을 많이 열어두고 있으니, 동부 지역도 유럽 대비용으로 만들어야 하는 상황입니다. 여기서 트리거가 나타날 가능성도 보셔야 할 것입니다.
마지막으로 리포트 40페이지 표12를 보겠습니다. 지역별 비중을 보면, 단순 조선 기자재보다 설비투자 부분이 훨씬 많습니다. 중동 지역은 올해 약 1,000억 원 매출에서 2024년 1,700억 원까지 늘어날 것으로 보입니다. 아시아 쪽은 크게 늘지 않아 보입니다. 반면 북미는 2022년 380억 원 매출에서 2024년 1,000억 원까지 늘어날 것으로 보고 있습니다. 중동은 두 배, 미국은 세 배 가까이 늘어나니, 이 부분에 포커스를 맞춰 주가를 보셔야 할 것 같습니다.
이번 리포트도 살펴볼 만할까요? 상황을 어떻게 봐야 하는지 알려준 점에서 믿고 볼 만하다고 말씀드리겠습니다. 태광은 에너지 수혜주로 정리해 드렸고, 이번 리포트도 챙겨 보겠습니다. 지금까지 차영주 소장과 함께했습니다. 고맙습니다.
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