저자: HowardMarks · 외국인
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낙관주의 자체는 투자에 유익하나 위험을 보지 못하게 만들 때 위험해진다. 호황기에 신중함이 자신감으로 대체되는 경향이 반복적으로 역사적 버블(주택, 닷컴, 암호화폐·투기주)에서 드러났다. 진정한 장기 투자자는 최고 수익보다 치명적 손실 회피와 다양한 미래에 대한 대비를 중시한다. 희망이 아니라 준비가 전략이다.
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오늘날은 낙관하기에 완벽한 시기처럼 보입니다. 경제는 튼튼해 보이고, 주가는 오르고 있으며, 소셜 미디어에는 하룻밤 사이에 돈을 두 배로 불린 사람들의 이야기가 넘쳐납니다. 모든 헤드라인이 같은 유혹적인 메시지를 속삭입니다. 이번에는 다르다고요. 하지만 역사는 그렇게 믿는 사람들을 번번이 겸손하게 만들어 왔습니다.
낙관은 인류가 가진 가장 큰 강점 중 하나입니다. 기업가가 사업을 시작하게 하고, 불확실한 시기에도 투자자가 사게 만들며, 평범한 사람들에게 더 나은 미래에 대한 희망을 줍니다. 낙관이 없었다면 진보는 고통스러울 만큼 느렸을 것입니다. 그러나 하워드 막스에 따르면, 낙관은 우리의 눈을 위험에서 가리는 순간 위험해집니다.
이것이 성공적인 장기 투자자와 반복해서 재산을 잃는 사람들을 가르는 교훈입니다. 이렇게 생각해 보세요. 맑은 오후에 익숙한 고속도로를 달리고 있다고 상상해 보십시오. 도로는 매끄럽고, 차는 많지 않으며, 이 길은 수백 번 달려 보았습니다. 그러다 천천히, 거의 눈치채지 못하는 사이에 주의가 흐트러집니다. 아무 나쁜 일도 없었기 때문에 속도를 높이기 시작하는 것이죠. 투자에서 낙관이 하는 일이 바로 이것입니다. 일이 잘 될수록 우리는 앞으로도 잘 될 거라고 더 굳게 믿게 됩니다.
하워드 막스는 투자자들에게 자주 말합니다. 가장 큰 실수는 보통 불황기가 아니라 호황기에 저질러진다고요. 자신감이 조용히 신중함을 밀어내는 바로 그 시기입니다. 시장은 순환하지만, 인간의 감정은 그 사실을 자주 잊어버리기 때문입니다. 가격이 계속 오르면 사람들은 투자 대상이 그 가격만큼 가치가 있는지 묻기를 멈춥니다. 대신 얼마나 더 오를 수 있는지를 묻습니다. 최근의 성공이 확실성의 환상을 만들어 내면서 위험은 보이지 않게 됩니다. 막스는 이를 투자에서 가장 큰 위험 중 하나라고 부릅니다.
위험은 모두가 이야기하기를 멈춘다고 사라지지 않습니다. 사실 가장 안전해 보이는 순간이 가장 큰 숨은 위험을 품고 있는 경우가 많습니다. 우리는 이 영화를 이미 본 적이 있습니다. 주택 호황기에는 수많은 사람들이 집값은 오르기만 한다고 믿었습니다. 닷컴 버블이 터지기 전에는 투자자들이 모든 인터넷 기업이 다음 거대 기업이 될 거라고 믿었습니다. 최근에도 많은 사람들이 가상화폐와 투기적인 주식이 한동안 올랐다는 이유만으로 영원히 오를 거라고 가정했습니다. 세대마다 새로운 법칙을 발견했다고 믿지만, 역사는 조용히 인간의 심리가 전혀 변하지 않았음을 일깨워 줍니다.
문제는 낙관이 아니라 현실감 없는 낙관입니다. 하워드 막스는 비관주의자가 아닙니다. 그는 훨씬 더 가치 있는 사람입니다. 바로 준비된 사람입니다. 그는 불확실성이 영구적이라는 것을 이해합니다. 시장은 요동치고, 경제는 변하며, 뛰어난 투자조차 고통스러운 하락을 겪습니다. 그래서 위대한 투자자들은 무엇이 잘 될지 공상하기보다 무엇이 잘못될 수 있는지를 더 많이 생각합니다. 얼핏 거꾸로 들리지만, 이것은 여러분이 기를 수 있는 가장 강력한 습관 중 하나입니다. 극적인 수익을 쫓는 것보다 치명적인 손실을 피하는 일이 더 중요할 때가 많기 때문입니다.
두 명의 투자자를 상상해 보십시오. 한 명은 3년 동안 놀라운 수익을 내지만, 시장 폭락기에 자산의 절반을 잃습니다. 다른 한 명은 수익률은 조금 낮지만, 어려운 시기에도 원금을 지킵니다. 몇 년 후 두 번째 투자자가 훨씬 앞서 있는 경우가 많습니다. 그가 더 똑똑해서가 아니라, 살아남았기 때문입니다. 하워드 막스는 성공적인 투자가 미래를 완벽하게 예측하는 것이 아니라, 가능한 여러 미래에 대비하는 것이라고 자주 강조합니다. 이런 사고방식은 모든 것을 바꿉니다.
"얼마나 벌 수 있을까?"라고 묻는 대신 "내가 간과하고 있는 위험은 무엇일까?"라고 묻기 시작합니다. 군중을 따르는 대신 그들에게 의문을 던지기 시작합니다. 성공이 보장되어 있다고 가정하는 대신, 삶이 계획대로 흘러가지 않을 때 여러분을 지켜 줄 안전 여유를 쌓습니다. 아이러니하게도 장기적 미래에 가장 낙관적인 사람들은 오늘의 위험을 가장 신중하게 생각하는 사람들인 경우가 많습니다. 그들은 간단한 진실을 이해하기 때문입니다. 희망은 전략이 아니라는 것, 준비가 전략이라는 것입니다.
그러니 주변의 모두가 확신에 차 말할 때, 잠시 멈추십시오. 다른 사람들이 놓치고 있는 것이 무엇일지 스스로에게 물어보십시오. 투자에서도, 삶에서도 가장 큰 기회는 가장 시끄러운 낙관론자나 가장 어두운 비관론자가 아니라, 확신과 신중함의 균형을 잡을 수 있는 사람들에게 돌아가는 경우가 많기 때문입니다. 어쩌면 이것이 하워드 막스의 가장 오래 남는 교훈일지도 모릅니다. 미래는 최선을 기대하는 사람에게 보상을 주지 않습니다. 다가올 무엇이든 대비한 사람에게 보상을 줍니다.
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