저자: TheItalianInvestor · 외국인
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마이클 버리의 최근 포트폴리오를 분석. 그는 반도체 공매도를 청산했고 포트폴리오는 비교적 분산됨. 진행자는 중국주(알리바바·JD)를 신뢰 문제로 회피하고, HCA·오라클·구글 등은 밸류에이션 관점에서 평가. 버리의 잦은 매매 방식은 선호하지 않으며 장기 보유 성향을 강조. 대부분 개별 종목 평가이며 대상 자산 목록의 한국 종목·지수 등에 대한 언급은 없음.
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마이클 배리가 드디어 평범한 포트폴리오를 만들었습니다. 정말입니다. 제가 처음 두 종목은 마음에 들지 않지만, 전반적으로는 꽤 괜찮은 포트폴리오예요. 살펴보기 전에 먼저 짚고 넘어갈 점이 있습니다. 그는 반도체 주식에 대한 숏 포지션을 정리했는데, 반도체 ETF가 크게 올랐기 때문에 이 거래에서 상당한 손실을 봤을 겁니다.
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그의 첫 두 종목은 여전히 중국 주식입니다. 알리바바가 포트폴리오의 6.15%, 징동닷컴이 6.1%를 차지하고 있어요. 최근에 알리바바 밸류에이션 영상을 올렸는데, 아직 보지 않으셨다면 확인해 보세요. 핵심만 말하면, 저는 중국 정부와 중국이라는 국가를 신뢰하기 어렵다고 봅니다. 그래서 중국 기업의 재무제표도 믿기 힘들다고 생각하고요. 설령 저평가처럼 보여도 저는 이런 종목에는 손대지 않으려고 합니다.
두 번째 종목은 미국에서 의료 서비스를 제공하는 HCA 헬스케어입니다. 일반 급성기 병원과 수술 서비스를 운영하는 회사인데, 실적이 매우 좋습니다. 매년 꾸준히 성장하고 있어서 정말 인상적이에요. 밸류에이션도 과하지 않습니다. 포워드 PER가 15 아래인데, 역사적 평균 수준과 비슷해서 큰 투자 기회로 보이지는 않아요. 다만 안정적인 유형의 주식으로는 괜찮습니다.
이번 포트폴리오에서 먼저 눈에 띄는 점은 그가 드디어 평범한 구성을 갖췄다는 겁니다. 종목당 비중이 지나치게 크지 않고 대부분 5% 안팎입니다. 앞의 두 종목이 12%인 것을 빼면 말이죠. 보통 그는 아주 큰 비중을 싣고 집중 투자하는 편인데, 이번에는 훨씬 더 분산했고 종목 수도 평소보다 많습니다. 그래서 하나하나 다 보지는 않겠지만, 눈여겨볼 종목들의 기본적인 사실을 짚어보겠습니다. 솔직히 말하면 저는 그가 좀 더 공격적으로 포트폴리오를 짤 때가 더 좋습니다. 집중 투자는 초과 수익을 낼 수 있는 가장 좋은 방법 중 하나지만, 반대로 부진한 성과를 낼 수도 있으니까요.
가장 큰 비중의 네 번째 종목은 오라클입니다. 비중은 5.5%이고, 과거와 비교하면 이 회사의 밸류에이션 배수가 높은 편입니다. 이런 기업으로서는 과거보다 PER가 높아졌어요. 그 밖에 씨티그룹, CVS, 넥스타 미디어 그룹을 보유하고 있는데, 세 종목 모두 밸류에이션이 매우 낮습니다. PER가 10 아래예요. 에이지아이(AGI)라는 종목도 있는데, 저는 투자하지 않았습니다. 사업이 매우 복잡해서 이런 기업에 대한 특정 지식이 있어야 하거든요. 예를 들어 웬디스 부트 얼라이언스보다 훨씬 더 복잡한 사업입니다. 구글의 알파벳은 저도 보유하고 있어서 부정적으로 말할 게 없습니다. 이 종목은 제가 이전 영상에서도 다뤘어요. 아마존은 비중이 5%를 조금 밑돕니다. 제 생각에는 지금 사기보다 1년 전쯤에 샀어야 했다고 봐요. 솔직히 지금은 저라면 사지 않을 겁니다. 그 밖에 MGM 리조트가 여전히 5%를 조금 밑도는 비중이고, 부킹 홀딩스가 1%를 차지합니다. 이 중 어드밴스 오토 파츠는 잠재적으로 흥미로울 수 있는 종목입니다. 저도 살펴봤는데, 마음에 들지 않는 점은 수익성 지표가 나빠지고 있다는 겁니다. 2016년에는 자본 대비 수익률이 거의 18%였는데, 최근 몇 달 동안은 자기자본이익률이 낮아졌습니다. 마진도 작년과 비교하면 최근에 훨씬 더 나빠졌어요. 그래서 제 기준으로는 좋은 종목이 아닙니다.
다음은 워너 브라더스 디스커버리입니다. 이 종목은 까다로운데, 많은 사람들이 샀다가 크게 손해를 봤어요. 성과가 정말 정말 나빴습니다. 회사는 부채가 많고, 재무상태표도 상당히 나쁜 것으로 보입니다. 현금과 단기 투자 자산은 24억 달러인데, 장기 부채는 430억 달러예요. 아주 큰 부채입니다. 회사가 큰 자유현금흐름을 내지 못하는 것도 문제고요. 규모로 보면 적지 않지만 부채에 비하면 그다지 인상적이지 않습니다. 저는 향후 몇 년간 회사가 약 10억 유로 정도를 벌 것으로 예상하는데, 이런 유형의 주식은 제 취향이 아닙니다. 아주 불확실한 종목을 좋아하지 않거든요. 하지만 마이클 버리는 좋아하고, 주가 대비 현금흐름 비율로 보면 주가가 꽤 싸 보입니다. 이건 정확히 마이클 버리가 잘하는 유형의 투자예요. 그래서 제 자신에게는 맞지 않지만, 이 투자는 그가 잘 해낼 것 같습니다.
그 밖에 바이탈 에너지, 블록 브라이어, 토스트도 많은 사람들이 손해를 본 종목입니다. 돈 많은 투자자들이 이 회사를 많이 따라 샀었는데, 성장은 매우 빠르지만 수익을 내지 못하고 있어요. 저는 수익성이 없는 기업을 별로 좋아하지 않아서 제 스타일은 아닙니다. 다만 잉여현금흐름은 훨씬 나아지고 있어서 꽤 흥미로운 종목이기는 합니다. 지금 밸류에이션은 매우 낮아 보이는데, 제가 기억하기로 힌덴버그가 이 회사에 대한 공매도 리포트를 낸 적이 있습니다. 저는 보통 공매도 리포트에 회의적인 편인데, 힌덴버그는 이런 걸 꽤 잘하는 곳이라서 이 종목에 투자하셨다면 그 리포트는 꼭 읽어보세요. 아직 안 보셨다면 살펴보시길 권합니다.
헤이슬러 톨레도는 매우 안정적인 회사입니다. 성장은 많지 않지만 돈은 많이 벌어요. 아주 좋은 회사지만 주식 자체는 전혀 매력적이지 않습니다. 이 외에 아메리칸 코스털 보험, 빅 롯츠, 리얼 같은 종목이 있는데, 이미 분석한 적 있는 종목들입니다. 그리고 젠 레스토랑 그룹, 세이프 벌커스, 커레이트 리테일이 있는데, 이것들은 아주 작은 비중입니다. 케이트는 마이클 버리와 오래된 인연이 있는 종목이에요. 몇 년 전에 그가 이 종목으로 큰돈을 벌었죠. 반면 빅 롯츠는 파산 가능성이 있는 회사입니다. 실적이 좋지 않은데, 마이클은 좋은 기업이든 나쁜 기업이든 낮은 가격에 잘 사는 사람입니다. 이 부분은 저도 따라가 볼 만하다고 봅니다. 주가가 파산 위험을 안고 있기 때문입니다.
정리하자면, 그의 포트폴리오는 평소와 다르게 아주 평범해서 흥미롭긴 합니다. 하지만 저는 이 포트폴리오가 마음에 들지 않아요. 더 집중된 포트폴리오를 선호하거든요. 또 그가 고른 일부 종목도 마음에 들지 않습니다. 한때 아주 비싼 종목을 샀고, 구글과 어쩌면 아마존까지 팔았다가 많이 오른 뒤에 다시 샀어요. 이런 매매 방식과 전략은 제 취향이 아닙니다. 그는 포트폴리오를 계속 바꾸고 여기저기 옮겨 다니는데, 저는 장기 투자자, 장기 보유자에 가깝습니다. 보통은 회사가 잘될 때까지 계속 들고 가는 편이에요. 그는 정반대로 계속 사고팔고 있습니다. 반도체 숏 포지션도 형편없었고, 중국 종목 선택도 잘 되지 않고 있는데도 계속 사고 있습니다. 그래서 저는 중국 주식은 아예 사지 않을 것 같아요.
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