저자: Finance Allstreet · 외국인
다듬은 글
지금 거의 모든 정부와 중앙은행이 엄청난 양의 돈을 찍어내고 빌려서 쓰고 있습니다. 세계 역사상, 기록에 남은 이래로 이런 적은 없었습니다. 저는 이것을 과잉이라고 부르겠습니다. 그들은 이것이 정상이고 괜찮다고 생각하지만, 이것이 많은 시장을 크게 끌어올렸습니다. 다리를 놓으려면 오랜 시간이 걸리지만, 투자하려고 하고 주변에 돈이 넘쳐난다면 인터넷에 들어가 5초 만에 원하는 무엇이든 투자할 수 있습니다. 지금까지 그런 일이 벌어졌고, 앞으로도 계속 벌어지고 있습니다.
이제 둔화될 조짐이 보이기도 합니다. 중국은 조금씩 줄이는 것 같습니다. 많이는 아니지만 줄이고 있고, 확대하지는 않습니다. 다른 나라들도 줄이겠다고 말하고 있고, 미국도 언젠가는 줄여야 하지 않겠느냐고 말합니다. 하지만 그 사이에도 엄청난 돈이 떠돌고 있습니다. 그 돈은 시장으로 들어가고 실물경제로도 들어갑니다. 인위적인 상황입니다. 예를 들어 해운업은 지금 믿기 어려울 만큼 뜨겁습니다. 돈이 너무 많이 떠돌고 있기 때문입니다. 나쁜 소식은 이런 것들이 항상 끝난다는 점이고, 좋아질수록 끝날 때 상황은 더 나빠진다는 점입니다. 말했듯이 기록된 역사에서 이런 것은 본 적이 없습니다. 그러니 걱정해야 합니다.
저는 확신하지 못하지만, 세계를 둘러볼 때 확실히 걱정됩니다. 채권은 분명히 버블입니다. 세계 역사상, 기록상으로도 채권이 이렇게 비싼 적은 없었습니다. 한국, 뉴질랜드 등 많은 곳에서 부동산도 확실히 버블입니다. 주식도 많은 종목이 오르고 있습니다. 아마존은 매일 10센트씩 오르고, 삼성도 매일 오릅니다. 일부 종목은 그 위로 치고 올라가고 있지만, 많은 종목은 아직 오르지 않았습니다. 그래서 완전한 버블은 아직 아닙니다. 즉, 주식, 부동산, 채권 모두 버블이 형성되고 있습니다.
지금도 싼 것은 원자재뿐입니다. 은은 사상 최고가에서 60퍼센트 떨어졌고, 설탕은 사상 최고가에서 70퍼센트 떨어졌으며, 원유는 50퍼센트 떨어졌습니다. 이것은 버블 수준의 숫자가 아닙니다. 큰 폭의 하락, 역사적인 하락입니다. 그런데도 돈이 이렇게 많이 찍혀 나오는 상황에서, 지금 제가 가장 선호하는 자산군은 원자재입니다. 다른 모든 것이 호황인데 원자재는 싸기 때문입니다. 저도 주식은 보유하고 있습니다. 중국, 러시아, 일본 등 여러 곳의 주식을 갖고 있지만, 정말 좋은 것을 찾지 않는 한 서둘러 사지는 않습니다.
좋은 답변입니다, 짐. 이 논의 후반에 말씀하신 몇 가지 요점을 다시 짚고 싶습니다. 하지만 잠시 큰 틀에서 보면, 우리가 마지막으로 이야기한 때가 대략 1년 전, 2020년 가을쯤이었습니다. 그때 당신은 중앙은행의 개입 등 거시적 흐름에 대해 매우 우려하셨습니다. 그로부터 1년이 지난 지금, 전 세계적으로 통화정책과 재정정책을 합쳐 수조 달러가 더 풀렸습니다. 그래서 먼저 묻고 싶습니다. 그때 우리가 이야기했던 때보다 지금 얼마나 더 걱정되십니까? 팬데믹 초기에는 그렇게 많은 통화·재정 부양이 1년 반 안에 풀리리라고는 아마 아무도 믿지 않았을 겁니다.
그에 대해 부분적으로 답하자면, 수조 달러 다음에는 무엇이 올까요? 그들이 이미 얻은 금액은 수조 달러인데, 당신과 나, 그리고 대부분의 사람들은 상상도 못 했던 규모입니다. 그런데도 그들은 멈추려 하지 않습니다. 그래서 저는 수조 달러 다음에 무엇이 올지 궁금합니다. 앞으로 1~2년 안에 우리는 새로운 언어와 새로운 어휘를 배우게 될 겁니다. 지금의 방식대로 계속 간다면 말이죠.
저는 확신하지 못한다고 말했습니다. 다만 이것이 아주 나쁘게 끝날 것이라는 점은 압니다. 좋은 것이 나타나면 그때 사겠습니다. 하지만 애덤, 이것이 매우, 매우, 매우 나쁘게 끝날 것이라는 건 압니다. 다시 말하지만, 좋아질수록 끝날 때는 더 나빠질 겁니다. 끝나는 시점에 제 평생 가장 최악의 약세장이 올 것이라고 생각합니다. 2008년에는 과도한 부채 때문에 큰 약세장이 있었습니다. 2000년 이후 2008년까지 전 세계 부채가 치솟았고, 그 규모는 믿기 어려울 정도였습니다. 중국도 20년, 15년 전에는 부채가 없었지만 지금은 부채가 많습니다. 누가 우리를 구할까요? 중국은 2009년에 우리를 구했습니다. 그들은 궂은날을 대비해 돈을 모아두었고, 그것을 쓰기 시작했습니다. 지금 그들에게는 쓸 돈이 많지 않습니다. 누가 우리를 구할까요? 북한은 부채가 많지 않습니다. 하지만 구할 만큼은 없을 것이고, 중국처럼 궂은날을 위해 모아둔 돈도 없을 겁니다.
애덤, 미국에서 나이 든 것은 좋은 시기라고 말하고 싶습니다. 이 모든 것의 대가를 제가 치르지 않아도 되니까요. 끝나는 시점, 십 년쯤 뒤에 청구서가 날아오면 그때는… 제 자녀들이 평생 겪게 될 문제들을 생각하면 정말 걱정입니다. 지금 이 철없는 자들이 하고 있는 일 때문에요. 그들은 나이 드는 게 좋다고 말하겠지만, 맞습니다. 언젠가 끝날 것이고, 나쁘게 끝날 겁니다. 끝날 때는 통화 붕괴 또는 경제 붕괴, 둘 중 하나라고 말씀하셨죠. 둘 다 올 수도 있습니다. 하나가 다른 하나로 이어질 수 있습니다. 1930년대에는 전 세계적으로 둘 다 있었고, 그다음에는 전쟁, 실제 총성이 울리는 전쟁이 있었습니다. 역사적으로 정말 힘든 시기, 특히 전 세계적으로 힘든 시기가 오면 결국 총성이 울리는 전쟁으로 이어지는 경우가 많습니다. 1930년대 이후에는 실제로 그랬습니다. 그러니 좋은 소식이 아닙니다. 저는 좋은 소식을 보지 못합니다. 2008~2009년에도 과도한 부채 때문에 끔찍한 문제가 있었습니다. 그 이후 부채는 믿기 어려운 규모로 치솟았고, 그것이 나쁘게 끝날 것이라는 건 압니다.
저는 사람들이 두렵다거나 다른 무엇이 두렵지는 않습니다. 저는 주식을 갖고 있고, 지금 이 자리에서 공매도한 것도 없습니다. 제가 공매도할 무언가를 알고 있다면 아마 하지 않을 겁니다. 그들이 얼마나 많은 돈을 찍어낼 수 있는지 알기 때문입니다. 하지만 이것이 끝날 것이라는 건 압니다. 그러니 우리 모두는 아마 부유하게 살아온 사람들의 이야기를 보며 준비하거나 걱정해야 합니다. 무슨 일이 벌어지는지 알면 걱정하게 될 것이고, 걱정하면 준비하게 될 것입니다. 그래야 살아남을지도 모릅니다. 1930년대를 거치며 아주 부유해진 사람들도 있었지만 대부분은 아니었습니다. 대부분은 큰돈을 잃었습니다. 저는 제가 살아남기를 바라고, 당신도 살아남기를 바라며, 시청자 여러분 모두가 살아남기를 바랍니다.
그런데 당신이 주시하는 잠재적 지표가 있습니까? 언제 불씨를 단단히 챙기고, 최소한 롱 포지션을 줄이고, 아니면 공매도를 할 때인지 알려줄 만한 것 말입니다. 그는 우리가 보지 않을 때 모든 것이 시작된다고 말합니다. 2007년에 아이슬란드가 파산했을 때 사람들은 "아이슬란드가 어디야?" 하고 말았습니다. 눈치챈 사람도 있었지만 아무도 신경 쓰지 않았습니다. 몇 달 뒤에는 아일랜드가 무너졌습니다. 몇 달 뒤에는 베어스턴스가 무너졌고, 이제 우리는 그것을 알아차리기 시작했습니다. 그다음 블랙록이 무너졌고, 영국의 큰 은행도 무너졌습니다. 그리고 결국 리먼브라더스가 무너졌습니다. 그때가 되어서야 저녁 뉴스에 나왔고, 그제야 모두가 알게 되었습니다. 제 요지는 이런 일들은 눈덩이처럼 불어나고, 우리가 보지 않는 곳에서 시작된다는 것입니다. 제가 아는 한 이미 시작되었을 수도 있습니다. 작은 곳들이 문제를 겪고 있는 것을 보기는 했지만, 말했듯이 아직 공매도는 하지 않습니다. 이 사람들이 얼마나 많은 돈을 찍어낼 수 있는지 알고, 제가 예상하는 일이 무엇인지 알기 때문입니다.
애덤, 제가 보기에 어느 시점, 다음 달인 10월에 무슨 일이 생길 수 있습니다. 10월은 좋은 달입니다. 10월에는 많은 곳에서 주식이 떨어집니다. 그러면 그들은 정말 패닉에 빠질 겁니다. 자리를 지키고 싶기 때문에 더 많은 돈을 찍어낼 것이고, 그래서 랠리가 올 겁니다. 랠리가 나올 겁니다. 하지만 그것이 마지막 라운드일 것이라고 생각합니다. 어느 순간 시장은 "잠깐, 우리는 이 영화를 본 적이 있다. 어떻게 끝나는지 안다. 너희가 돈을 얼마나 찍어내려는지는 상관없다"라고 말할 것입니다. 이것은 예측이 아니라 하나의 시나리오입니다. 10월에 하락하고, 그들이 돈을 많이 찍어내고, 연말 대형 랠리가 나오고, 그다음 2022년이 심각한 문제가 될 가능성이 큽니다. 아마 심각한 문제의 시작일 겁니다. 말했듯이 다음 약세장은 이 엄청난 부채 때문에 제 평생 가장 최악의 약세장이 될 것이기 때문입니다.
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