AKTIEN richtig bewerten mit dem PEG-Ratio (Peter Lynch)

요약 보기

PER만으로는 성장성을 반영하지 못해 한계가 있으며, 피터 린치의 PEG(PER÷이익성장률)로 성장 대비 밸류에이션을 평가해야 한다는 교육 영상. PEG 1 이하는 매력적, 1~1.5는 적정, 2 이상은 고평가로 해석. 예시로 알파벳(선행 PER 약 22, 성장률 약 15%, PEG 1.46), 테슬라(PEG상 매수 불가), 코카콜라(PEG 약 1 근처) 언급. 다만 성장률은 추정치이며 품질 프리미엄으로 PEG 해석이 왜곡될 수 있음을 지적.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. Stell dir vor, du darfst nur eine Aktie kaufen: Unternehmen A mit einem KGV von 15 oder Unternehmen B mit einem KGV von 25. Die meisten Menschen entscheiden sich instinktiv für Unternehmen A. Peter Lynch sagt dazu: Das ist Unsinn, denn der entscheidende Kennwert fehlt. Hallo, ich bin Arnold, der Finanzlehrer, und heute geht es wieder um Geld.

02. Heute schauen wir uns die Bewertung von Aktien genauer an und bauen auf unserem letzten Deep Dive zum KGV auf. Wir lernen das PEG-Ratio kennen. Es wurde von Peter Lynch geprägt, dem legendären Investor, der mit seinem Magellan Fund den Markt regelrecht pulverisiert hat und dabei eine jährliche Rendite von 29 Prozent erzielte. Wenn er spricht, hören wir zu.

03. Zurück zum KGV: Es setzt den Jahresüberschuss oder Gewinn ins Verhältnis zur Marktkapitalisierung. Daraus entsteht eine Kennzahl, die uns ungefähr zeigt, wie teuer oder günstig ein Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt ist. Die Schwäche des KGV ist aber das Fehlen einer entscheidenden Größe: des Wachstums.

04. Schauen wir uns die Unternehmen A und B noch einmal an. Angenommen, Unternehmen A wächst jährlich um 0 Prozent. Dann ist ein KGV von 15 keineswegs günstig, denn die Bewertung bleibt konstant. Bei Unternehmen B dagegen, das um rund 25 Prozent wächst, wird die Bewertung plötzlich sehr attraktiv. Mit einem KGV von anfangs 25 und 25 Prozent jährlichem Wachstum fällt das KGV im dritten Jahr auf 12,8 und landet im fünften Jahr bei 8,2.

05. Das Unternehmen wächst also buchstäblich in seine Bewertung hinein, die dadurch immer günstiger wird.

06. Peter Lynch prägte den Begriff PEG-Ratio, um genau diesen Zusammenhang zwischen Wachstum und Gewinn auszudrücken. Man berechnet es, indem man das KGV durch die jährliche Gewinnwachstumsrate teilt.

07. Auf Basis dieses Werts gibt Lynchs Buch „One Up On Wall Street“ eine Orientierung: - **PEG von 1 oder weniger:** äußerst günstig - **PEG von 1 bis 1,5:** fair bewertet - **PEG über 2:** Überbewertung. Laut Lynch ist das heute fast normal, besonders in den USA.

08. **Alphabet:** Das Forward-KGV liegt bei etwa 22. Mit den langfristigen Gewinnschätzungen von rund 15 Prozent ergibt sich ein PEG von 1,46. Das ist eine recht faire Bewertung, auch wenn der große Konzern allgemein als teuer gilt.

09. **Tesla:** Hier sehen wir ein extrem hohes KGV. Selbst im Vergleich mit den aktuellen Gewinnschätzungen ergibt sich ein PEG, der die Aktie für Lynch praktisch unkaufbar macht.

10. **Versteckte Juwelen:** In der zweiten und dritten Reihe finden sich einige starke Werte, etwa die Krones AG, ein Weltmarktführer im Bereich Abfülltechnik. Auch Coca-Cola gehört in diese Kategorie: Mit einem Forward-KGV von 10 und jährlichen Wachstumsraten von 8 bis 10 Prozent liegt der PEG nahe bei 1. Das ist ein recht günstiger Wert.

11. Erstens ist das G immer eine Schätzung. Wir wissen nicht, ob sich die Dinge im nächsten Jahr so entwickeln wie erwartet.

12. Zweitens rechtfertigt Qualität oft höhere Multiplikatoren und verzerrt die Kennzahlen bis zu einem gewissen Grad. Qualität ist ein Grund, warum ein Unternehmen teurer sein darf. Deshalb sollte man sich immer bewusst sein, dass Alphabet mit 1,46 unter Umständen attraktiver sein kann als Krones mit 1,0 oder 1,2.

13. Was Peter Lynch in seinem gut lesbaren Buch „One Up On Wall Street“ sagt, lässt sich auf einen Satz bringen: „Know what you own and why you own it.“ Also: Wisse, was du besitzt, und warum du es besitzt. Das gilt immer.