Warren Buffett on investing in smaller companies

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결론: 소형주에도 비효율이 존재해 기회가 많다는 취지이나, 특정 종목이나 자산의 가격 방향에 대한 예측은 없음. 소형 자본 투자자에 대한 질문 응답: 규모가 작을수록 덜 주목받는 기업이 많아 비효율이 생길 가능성이 크다는 견해. 과거 사례: 젊은 시절 Moody's 등 매뉴얼을 페이지별로 훑어 대형 중개사 리포트에 없던 기업을 발견했다는 경험 공유. 오하이오 덕클럽 사례: 98주 규모의 석유 권리 회사를 예로 들며, 현금·로열티 수익 대비 주가가 낮았던 점을 시장 비효율의 예시로 제시. 출연자 전망: 시장이 효율적이라는 가정에 회의적이며, 소규모 자본일수록 기회가 남아 있다는 장기적 시각.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 제목: Warren Buffett on investing in smaller companies 채널: The Financial Review 화자: (미상)

02. Howard Winston입니다. 오하이오주 신시내티에서 왔습니다. 먼저 감사 인사를 드리고 싶습니다. 오늘 시간 내주신 버핏 씨와 찰리 씨께 감사드립니다. 제 질문은 이렇습니다. 여러 차례 "훌륭한 주식 아이디어는 많이 보이지만 너무 작아서 투자할 수 없다"고 말씀하셨습니다. 오늘 청중 중에는 투자 가능한 금액이 적은 분들이 많습니다. 그렇다면 그런 주식들은 이름이 있나요?

03. 그 질문에 대한 답은 이렇습니다. 우리는 이제 그런 기업을 찾아보지 않습니다. 소액 자본으로 일할 때에는 합리적인 수준의 기회가 있을 것이라고 가정합니다. 그건 오랫동안 늘 사실이었습니다. 여러 해 동안 기업들을 살펴보니, 기업 규모가 작아질수록 관심을 받지 못하는 회사를 분명히 만나게 됩니다. 한 달에 10만 달러어치를 살 수 있는 대상은 1억 달러어치를 살 수 있는 대상보다 비효율이 생길 가능성이 더 큽니다. 하지만 제 머릿속에 10만 달러를 투자할 수 있는 25개 기업의 이름이 들어 있다는 뜻은 아닙니다. 그런 범위의 기업들은 더 이상 들여다보지 않습니다.

04. 가끔 사람들이 연차보고서를 보내거나 운용사 편지를 보내줍니다. 그러면서 "이 훌륭한 종목을 담고 있다"고 말하곤 합니다. 대개 미리 알 수 있습니다. 먼저 규모를 봅니다. 규모가 맞지 않으면, 거의 언제나 더 들여다보지 않습니다. 그럴 시간이 없기 때문입니다. 그리고 작은 기회들이 많이 있습니다.

05. 아주 적은 돈으로 투자하는 분이라면, 거의 언제나 어딘가에 상당한 비효율이 있다고 생각합니다. 찾을 수 있는 것들이 있습니다. 제가 사회 초년 시절에 Moody's 매뉴얼과 표준 기업 편람을 한 페이지씩 전부 훑어본 적이 있다는 얘기를 몇 사람에게 한 적이 있습니다. 아마 2만 페이지쯤 되었을 겁니다. 그중에서 눈에 띄는 것이 많았는데, 어떤 것도 증권사 리포트나 다른 자료에 나오지 않았습니다. 그냥 완전히 간과되어 있었습니다. 알아낼 수는 있었지만 아무도 그것을 알려주지 않았습니다. 지금도 그럴 것이라고 생각하지만, 당시만큼의 규모는 아닐 겁니다.

06. 찰리, 자네도 기억나지? 자네가 젊었을 때 석유와 가스가 나오는 오리 사냥 클럽 회원권을 하나 샀던 거 말이야.

07. 그렇습니다. 오리 사냥 클럽 회원권을 사려고 담배꽁초나 줍던 시절이었죠. 그래도 나쁘지 않은 담배였습니다. 그 클럽은 발행 주식이 98주뿐이었습니다. 델타 클럽이라는 곳이었고, 백 명이 각각 50달러씩 냈습니다. 다만 두 명은 돈을 내지 않아서 주식은 98주만 발행되었죠. 그들은 루이지애나에 땅을 샀는데, 어느 날 누군가 위로 쏘아야 할 것을 아래로 쏘았고, 땅속에서 석유와 가스가 뿜어져 나오기 시작했습니다. 그래서 이름을 Delta를 거꾸로 쓴 Atlit으로 바꿨습니다. 이 그룹의 세련됨을 보여주는 이름이었죠. 몇 년 뒤 그들은 배럴당 3달러짜리 석유를 팔고 있었고, 그곳에서 해마다 약 100만 달러의 로열티를 받고 있었습니다. 주가는 주당 2만 9천 달러에 거래되었고, 그 해 주당 이익은 1만 달러였습니다. 아니, 세후로 주당 약 7천 달러, 세전으로 약 1만 1천 달러를 벌고 있었습니다. 주당 현금도 약 2만 달러 정도 있었고, 그 유전은 오래 지속되는 곳이었습니다. 그런데 누군가 제게 그 주식 한 주를 팔겠다고 연락해 왔습니다. 그래서 저는 이것을 효율적 시장의 예로 자주 듭니다. 현금 2만 9천 달러에 2만 달러의 현금이 더해지고, 로열티 수입 1만 1천 달러가 있고, 가스는 25센트, 석유는 3달러였습니다. 이것이 효율적인 시장이라고는 생각하지 않습니다. 밖에는 이런 것들이 있습니다. 앞으로 제 오리 사냥 클럽들의 사냥권을 드리겠습니다.