저자: DanIves · 외국인
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AI 설비투자(capex) 경쟁은 초기 단계로 이제 15% 진행됐다고 보며, 투자 성과가 늦어져 Alphabet·Tesla 주가가 하락 중이다. Tesla는 AI·로보택시·Optimus 성과를 보여줘야 신뢰를 얻는다고 주장. 테슬라·스페이스X 합병 가능성은 언급되나 구체적 확률 수치는 진행자가 제시한 것이며 Ives는 이를 직접 추정하지 않음.
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오늘 시가총액이 큰 두 기술주, 알파벳과 테슬라가 큰 타격을 받고 있습니다. 두 회사 모두 1년여 만에 최악의 하루를 향해 가고 있고, 주요 지수도 함께 끌어내리고 있습니다. 이유는 투자자들이 AI에 대한 지출을 그저 두려워하기 때문입니다. 오늘 출연한 요크빌 아이브스앤컴퍼니의 댄 아이브스는 "걱정하지 마라"고 말합니다. 사실 그의 신조에 가깝죠. 걱정하지 말고 행복하라. 하지만 이번에는 먼저 테슬라 이야기를 해 봅시다. 방금 읽었는데, 테슬라의 시가총액이 다음으로 큰 자동차 회사 36곳을 합친 것보다 크다고 하더군요. 이제 그 거품이 꺼질 때가 된 걸까요?
아니, 현실은 이렇습니다. 테슬라는 자동차 회사가 아닙니다. 투자자 관점에서 보면 돌파구가 될 AI 기술이 훨씬 중요합니다. 테슬라를 보면 문제는 알파벳과 마찬가지로 자본 투자에 있습니다. 테슬라에는 피지컬 AI, 자율주행, 옵티머스가 있지만 단기적으로 그 성과가 보이지 않고, 여전히 시험대에 올라 있습니다. 주가는 14% 넘게 떨어졌죠.
그러면 투자자들이 이 회사를 그냥 믿지 않는다는 뜻일까요? 인내심이 바닥나고 있는 것 아닐까요? 투자자 입장에서는 자본 지출 수치를 보여 주고 그 결과까지 입증하면 신뢰라는 점수를 받게 됩니다. 알파벳은 클라우드 서비스에서 보여 주는 성장 양상이 다른 이야기입니다. 테슬라는 그만큼 근접하지 못했다고 봅니다. 로보택시 생산을 늘려야 하고, 피지컬 AI로 성과를 보여 줘야 합니다. 머스크가 하는 일이 바로 그것이죠.
여기에는 스페이스X와 이제 테슬라라는 두 황금 자식이 결국 어디로 향할지에 대한 시각도 있습니다. 저는 지금도 우리가 AI 혁명의 3회 중반쯤에 와 있고, 이것은 이야기의 시작일 뿐이라고 믿습니다. 잠시 뒤 AI 얘기도 하겠지만, 이어서 하나 묻겠습니다. 요크빌 아이브스의 댄 아이브스는 테슬라와 스페이스X가 결국 합쳐질 거라고 보나요? 2026년 말, 즉 내년 말까지 스페이스X가 테슬라를 인수할 확률이 80%를 넘는다고 보십니까?
지금 트레이더들 가운데 가장 열성적인 낙관론자들보다 더 낙관적이신 것 같습니다. 캘리포니아에서는 2026년 11월까지 확률이 10%이고, 2028년까지는 63%로 올라간다고 하죠. 제 질문은 이겁니다. 테슬라의 열성 팬들이 이제 스페이스X로 갈아타기 시작했다고 보십니까? 지금 사랑받는 쪽이 그쪽이니까요.
글쎄요, 자식 중에 누구를 더 사랑하냐고 고르는 것과 비슷하지 않을까요? 둘 다 지지할 수 있습니다. 다만 투자자 관점에서 테슬라는 AI 이야기가 미래입니다. 결국 공급의 문제가 아니라 건설의 문제입니다. 도시가 더 필요하고, 로보택시도 더 필요하죠. 그리고 머스크는 컨퍼런스 콜에서 다소 조심스러운 태도를 보였던 것 같습니다. 어떤 면에서는 합리적인 태도일 수 있고, 그래서 주가가 지금처럼 반응하는 겁니다.
닥터 이블처럼 손가락을 까딱해 보겠습니다. 이렇게 하면 아무도 말리지 않죠. 그런데 최근 새 영화가 나온다고 하더군요. 이 회사들이 AI에 쓰는 돈에 관한 것 같습니다. 알파벳은 오늘 지출을 더 늘리겠다고 발표했고, 주가는 조금 떨어졌습니다. 앞서 방송에서 한 손님에게 말했는데, 만약 AI 지출을 줄였다면 주가는 오늘보다 훨씬 더 떨어졌을 거라고 했습니다. 어떻게 생각하십니까?
지금 펼쳐지는 것은 군비 경쟁이고, 우리는 그 여정의 15% 정도밖에 오지 않았습니다. 현실적으로 쓴 돈을 언젠가 다시 회수할 수 있을까요? 회수해야만 합니다. 모르겠습니다. 회수하지 못한다면 돈을 낭비하는 것일 뿐이죠. 이건 질문 자체가 성립하지 않는다고 봅니다. 어느 정도는 이들이 자본 투자를 계속하고 있다는 사실, 마이크로소프트, 아마존, 다른 하이퍼스케일러들에게서도 보실 수 있습니다. 기업들이 소비자 부문의 활용 사례를 준비하고 있기 때문입니다. 애플을 보세요. 애플도 이제 막 시작하는 단계입니다. 그러니 이것은 1955년 라스베이거스 스트립이 건설되던 때와 같습니다. 실제로 지금 그런 상황이라고 봐야 합니다. 그래서 이 회사들은 결국 주가 측면에서 타격을 받겠지만, 이 자본 군비 경쟁에서 근시안적으로 굴 수는 없습니다.
라스베이거스에서는 이익을 내지 못하면 누군가의 무릎이 부러졌습니다.
인텔은 오늘 장 마감 후 실적을 발표합니다. 인텔 칩이든 하이퍼스케일러든 수요와 관련해 이 모든 상황을 어떻게 보십니까? 우리가 보기에는 수요에 비해 이 이야기가 가속되고 있다는 뜻으로 읽힙니다. 기업들이 보고 있는 것, 메모리든 칩이든 하이퍼스케일 시스템이든, 그것이 투자자들이 주목하는 지점입니다. 오늘 시장에서 보는 움직임과는 별개로 말이죠. 사막을 무사히 빠져나온 사람은 모두가 아니었다는 뜻입니다. 물이 빠지면 시신이 계속 발견되니까요. 그렇죠. 시나트라와 디마르가 있었고, 매번 새로운 공연이 있었고, 이제 그들이 원하는 스피어도 있습니다. 하지만 요점은 1950년대에도 그들이 스피어를 원했지만 얻지 못했고, 투자가 이뤄지기까지 기다려야 했다는 것입니다. 1955년에 누군가에게 스피어가 올 거라고 말했다면 그 사람은 뭐라고 했을까요?
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