저자: 미상 · 외국인
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레이 달리오의 생애와 경제 사이클 이론을 소개하는 해설 영상. 1971년 금태환 중단과 1982년 멕시코 채무 위기 후 파산 위기 등 달리오의 경험을 설명하고, 신용 사이클·부채 사이클 메커니즘과 '올웨더 포트폴리오', 리스크 패리티, 제국 흥망 사이클 등을 소개. 2008년 위기에 펀드 +9% 수익 등 과거 사례를 제시하며 위기 대비를 강조. 특정 자산의 앞으로 1~3개월 가격 방향에 대한 예측 발언은 없음.
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지난 큰 위기 때 당신은 어디에 있었고, 돈으로 무엇을 했는지 기억하십니까? 제가 던지고 싶은 질문은 이것입니다. 다음 위기가 오면, 그리고 반드시 옵니다, 당신은 준비되어 있을까요, 아니면 똑같은 실수를 되풀이할까요? 돈의 역사는 되풀이되는 주제입니다.
거품이 부풀고, 도취가 터지고, 공포가 자산을 녹여내고, 그다음 회복은 바닥에서 팔지 않은 사람들에게만 이익이 됩니다. 그리고 나머지 세상은 같은 주기를 반복합니다. 고점에서 사고, 바닥에서 팔고, 이번에는 다르다고 맹세하고, 다시 시작합니다. 아무도 묻지 않는 질문은 이것입니다. 왜 이런 일이 계속 일어날까요?
위기는 예측할 수 없는 사고일까요, 아니면 정해진 각본을 따를까요? 40년 동안 경제사 전체를 연구한 사람이 있습니다. 그는 5세기에 걸친 성장을 수십 개 나라에서 추적했습니다. 제국이 흥하고 망하고, 통화가 바뀌고, 거품이 생기고 꺼지는 과정을 지도로 그렸고, 경제 주기에는 패턴이 있으며 그 패턴이 되풀이되는 이유는 인간의 본성이 변하지 않기 때문이라는 결론에 도달했습니다.
그는 이 지식을 바탕으로 지구상에서 가장 큰 헤지펀드 회사를 세웠습니다. 1,500억 달러 넘게 운용합니다. 이름은 레이 달리오, 브리지워터 어소시에이츠의 창업자입니다. 그의 주장은 불편합니다. 위기는 놀라운 사건이 아니라 일정이 잡혀 있는 사건이라는 것입니다. 그리고 주기를 이해하는 사람은 하락장에서 재산을 잃지 않는다고 합니다. 주기를 무시하는 사람은 또 잃는다고 합니다.
앞으로 몇 분 동안 이 주기가 어떻게 작동하는지, 왜 당신의 지난 손실이 단순한 운이 나빴던 탓이 아니었는지, 그리고 다음 위기가 또 당신을 덮치지 않으려면 무엇을 해야 하는지 보여드리겠습니다. 끝까지 봐주세요. 지갑에 관한 부분은 맨 마지막에 있는데, 그것이 앞으로 10년을 지켜줄 수도 있습니다.
처음부터 시작하겠습니다. 레이 달리오는 1949년 뉴욕 퀸스에서 태어났습니다. 중산층 가정이었습니다. 아버지는 재즈 음악가, 색소폰 연주자였습니다. 어린 레이는 돈과는 먼 곳에서 자랐고, 월가와 접촉도 없었고, 주식시장에 아는 사람도 없었습니다. 그런데 그때 첫 번째 자본 경험이 찾아왔습니다.
열두 살 때 그는 골프장에서 캐디로 일하며 월가 임원들의 골프채를 날랐습니다. 그곳에서 고객들이 주식 얘기하는 것을 엿들을 수 있었습니다. 모은 팁 약 200달러로 그는 노스이스트 항공이라는 항공사 주식을 샀습니다. 왜일까요? 그가 아는 유일한 회사였고, 항공주가 오른다는 이야기를 들었기 때문입니다.
주가는 세 배가 되었습니다. 거의 우연이었습니다. 회사가 다른 회사에 인수되었기 때문입니다. 열두 살 소년은 초기 투자금의 다섯 배에 가까운 돈을 가진 작은 투자자가 되었습니다. 이것이 아이의 마음에 무엇을 심어 주는지 생각해 보세요. 돈은 허공에서 나타날 수 있고, 단순한 결정 하나가 자본을 불릴 수 있다는 것입니다.
너무 일찍 배운 이 교훈은 거의 그의 인생을 망칠 뻔했습니다. 그리고 이야기에서 당신에게 가장 큰 가치가 있는 부분이 바로 여기입니다. 달리오는 옳은 선택을 해서 부자가 된 것이 아닙니다. 자신의 실수 값을 치르는 법을 배우고 나서 부자가 되었습니다. 그리고 그 실수는 값비쌌습니다. 달리오는 롱아일랜드 대학교에서 금융을 공부했고, 나중에 하버드에서 석사 학위를 받았습니다.
70년대에 그는 자기 돈과 친구들의 돈으로 주식 거래를 시작했습니다. 그는 똑똑한 젊은이였고, 시장을 이해한다고 확신했습니다. 그런데 1971년, 그의 인생을 가른 사건이 일어났습니다. 닉슨 대통령이 텔레비전에 나와 미국이 달러를 금으로 바꿔 주겠다는 약속을 깨뜨린다고 발표한 것입니다.
달러는 더 이상 금으로 뒷받침되지 않았습니다. 세계의 기축통화가 공식적으로 하나의 약속이 되어 버린 것입니다. 달리오는 이것을 지켜보며 깨달음을 얻었습니다. 돈은 안전한 곳이 아니라는 것. 돈은 모양을 바꾸는 집단적 믿음이라는 것. 통화는 가치가 떨어지고, 종이돈은 가치를 잃으며, 모든 것을 한 가지 통화에 두는 사람은 닫힌 방 안의 한 사람이 내린 결정에 노출된다는 것.
그는 통화, 금, 부채를 연구하고 경제의 지도를 그리기 시작했습니다. 1975년, 뉴욕의 한 아파트 거실에서 브리지워터를 세웠습니다. 초기에는 자문 서비스를 제공하고 매일 시장 보고서를 발행했는데, 이 보고서는 임원들과 중앙은행 총재들이 필독하는 자료가 되었습니다.
그런데 브리지워터의 전설은 성공에서 태어나지 않았습니다. 공개적인 굴욕에서 태어났습니다. 그리고 바로 여기서 이 이야기는 교훈이 됩니다. 1982년, 달리오는 30대 초반의 떠오르는 스타였습니다. 그는 몇 달 동안 미국 은행들이 라틴아메리카 국가에 대한 부실 대출로 가득 차 있다고 경고해 왔습니다. 그리고 1982년 8월, 멕시코가 부채를 갚을 수 없다고 선언했습니다.
시장이 폭락했고 달리오의 예측이 맞은 것처럼 보였습니다. 언론은 그를 천재라고 치켜세웠고, 고객들은 박수를 보냈습니다. 그는 정상에 올라 텔레비전에 나와, 은행들이 무너질 테니 미국 대공황이 곧 시작될 것이라고 예언했습니다. 그런데 그다음 현실이 반격했습니다. 대공황 대신 미국 경제는 18년 만에 가장 강한 회복기에 들어섰습니다. 중앙은행이 유동성을 투입했고, 시장은 치솟았습니다.
달리오는 완전히 반대편에 서 있었습니다. 그는 가격이 떨어질 것에 베팅했는데, 시장은 급등했습니다. 그의 펀드와 고객의 돈은 사실상 증발했습니다. 그는 너무 많이 잃어서 가족의 생활비를 내려고 아버지에게 4,000달러를 빌려야 했습니다. 직원 전원을 해고해야 했습니다. 사무실을 닫았고, 혼자 남았으며, 방금까지 시대의 예언자였던 그는 33세에 빈털터리가 되었습니다.
나중에 그는 모든 것을 포기하고, 회사를 팔고, 시장을 영원히 떠나는 것을 생각했다고 고백했습니다. 그 일은 그에게 너무 고통스러워서 울기 시작했다고 합니다. 그런데 바로 그 바닥에서 역사상 가장 큰 재산 중 하나를 쌓은 교훈이 태어났습니다.
그 교훈은 이것이었습니다. 실수의 고통은 당신이 이해하지 못하는 무언가가 있다는 신호이며, 이해하지 못하는 사람은 대가를 치른다는 것. 생각해 보세요. 무너진 천재는 어리석었던 것이 아니라 오만했던 것입니다. 그는 한 번 맞혔다는 것이 게임을 이해했다는 뜻이라고 믿었습니다. 그리고 게임은 그 교훈을 이자까지 붙여 가르쳤습니다.
그 시점부터 달리오는 일생을 자기 맹점을 찾는 데 쏟았습니다. 그리고 이 집착은 당시 아무도 묻지 않던 질문으로 그를 이끌었습니다. 현재만 연구하지 말고, 돈의 역사 전체를 연구하면 어떨까? 모든 주기, 모든 붕괴, 부를 쌓고 무너진 모든 제국을.
그는 직원들에게 역사적 위기를 공부하라고 시키기 시작했습니다. 1929년 대공황, 1907년 위기, 1971년 금 충격, 독일의 초인플레이션. 그리고 과거를 들여다볼수록 한 가지가 분명해졌습니다. 경제 주기는 밀물과 썰물 같아서 리듬을 따르며, 그 리듬은 예측 불가능한 것이 아니라 거의 기계적이라는 것입니다.
달리오는 경제를 기계, 그가 경제 머신이라고 부른 기계에 비유했습니다. 이 기계는 세 가지 주요 힘으로 작동합니다. 첫째는 생산성입니다. 한 나라가 생산하는 것의 느리고 꾸준한 성장입니다. 수십 년에 걸쳐 천천히 올라가는 선입니다. 둘째는 약 5~8년 동안 지속되는 단기 주기입니다. 경제의 오르내림입니다. 금리가 오르고, 신용이 조여지고, 경제가 둔화되다가, 금리가 내려가고, 신용이 풀리고, 경제가 가속합니다. 모두가 이 주기를 직접 겪지만 왜 그런지는 이해하지 못합니다. 셋째는 약 50~75년 동안 지속되는 장기 주기입니다. 전체 재산을 무너뜨리고 쌓는 것이 바로 이 크고 긴 주기입니다.
그 주된 주기는 부채의 주기입니다. 그 메커니즘을 설명해 드리겠습니다. 이것이 당신의 재산이 달려 있는 곳이기 때문입니다. 신용 주기에서 빌린 돈은 소비를 일으킵니다. 소비는 소득을 만듭니다. 더 높은 소득은 더 많은 차입을 가능하게 하고, 차입은 더 많은 소비를 낳습니다. 부채로 연료를 채운 성장 주기는 번영처럼 보이지만, 빌린 모든 달러는 갚아야 합니다. 그리고 부채가 소득보다 빠르게 늘어나면, 언젠가 당신을 되돌아와 괴롭히는 구멍이 만들어집니다.
정부와 중앙은행은 성장을 유지하기 위해 금리를 낮게 유지하고 돈을 싸게 만듭니다. 개인, 기업, 정부는 점점 더 많은 빚을 집니다. 거품이 커집니다. 주택, 주식, 자산 등 모든 것의 가격이 오르고, 신용에 의해 자금이 조달되며, 사회 전체가 도취 상태에 들어갑니다. 아무도 대가를 치를 날이 오리라고 생각하지 않습니다. 그러다 날이 옵니다.
주기가 뒤집히는 정확한 순간은 금리를 올려야 할 때입니다. 인플레이션이 조여오거나, 중앙은행이 거품을 두려워하기 때문입니다. 금리가 오르면 싼 돈이 바닥나고, 할부금은 무거워지고, 대출은 멈추고, 연료였던 부채는 죽은 짐이 됩니다. 신용으로 산 사람들, 신용으로 성장한 기업들, 미래를 당겨 쓴 정부들이 모두 한꺼번에, 같은 순간에 청구서가 도착했다는 것을 깨닫고, 그다음에 추락이 옵니다. 주가는 떨어지고, 일자리는 줄고, 자산은 녹아내리고, 도취는 공포로 바뀝니다. 그러면 낮은 금리로 거품을 만드는 데 한몫했던 중앙은행이 다시 낮은 금리로 세계를 구제하라는 요구를 받습니다.
돈을 찍어 내고, 금리를 내리고, 파산한 자를 구제하고, 주기는 다시 시작됩니다. 생각해 보세요. 이것은 음모가 아니라 역학입니다. 경제는 신용, 공포, 탐욕, 이자에 의해 움직이는 기계이고, 그 기계는 언제나 같은 방식으로 돕니다. 한 세대와 다음 세대의 차이는 거품의 이름뿐입니다. 1920년대에는 주식이었고, 1980년대에는 일본이었습니다. 1990년대에는 인터넷 기업이었고, 2008년에는 부동산이었습니다. 오늘날 무엇인지는 모르지만 주기는 바뀌지 않습니다.
사람의 재정적 삶을 바꾸는 것은 거품을 예측하는 것이 아니라, 자신이 주기의 어느 단계에 있는지 이해하는 것입니다. 그리고 달리오가 이 메커니즘에서 배운 세 가지 교훈이 당신의 재산을 지켜줄 수 있습니다.
첫째, 현재의 추세를 영원한 것처럼 믿지 마십시오. 2007년에는 모두가 부동산 가격은 오르기만 한다고 생각했습니다. 1999년에는 모두가 인터넷 주식은 오르기만 한다고 생각했습니다. 1989년에는 모두가 일본이 세계를 지배할 거라고 생각했습니다. 그리고 매번 추세는 뒤집혔습니다. 둘째, 떨어질 때 싸 보이는 것은 여전히 비쌀 때가 많고, 오를 때 비싸 보이는 것은 여전히 싸다는 것도 있습니다. 가격은 가치를 알려 주지 않습니다. 주기가 그렇다고 말해 줍니다.
셋째, 투자자에게 가장 큰 위험은 하락장에서 돈을 잃는 것이 아니라, 모든 자산이 같은 종류의 위험에 노출된 채로 하락장에 들어서는 것입니다. 그리고 여기서 달리오는 가장 강력한 아이디어를 만들어 냈습니다.
하지만 그건 두 번째 부분의 주제입니다. 거기서는 그의 전략을 실제로 보여드리고, 그가 만든 개념들과 그 방법을 증명하는 사례들, 그리고 다음 위기에서 주기를 어떻게 자신에게 유리하게 쓸 수 있는지 설명하겠습니다. 계속하기 전에 지금 함께 한 가지 해 주세요. 이것이 당신의 게임을 바꿉니다. 이 영상에 좋아요를 눌러 주세요. 좋아요 하나하나가 알고리즘이 이 메시지를 주기의 정점에 서 있으면서 겨울이 모두에게 온다는 것을 모르는 다른 누군가에게 전하는 데 도움이 됩니다. 그리고 여기까지 왔다면 채널 자본과 사고를 구독해 주세요. 다음에 나올 내용이 가장 가치 있는 부분입니다. 달리오의 실제 전략, 어떤 위기도 견디도록 만든 포트폴리오, 2008년 사례에서 세계가 잃을 때 그의 펀드가 수익을 낸 이야기, 그리고 같은 위기에서 같은 돈을 가졌던 두 형제가 완전히 다른 순자산으로 끝나는 비교. 정말로, 이 부분은 놓치시면 안 됩니다. 지난 위기 때 돈으로 무엇을 하셨는지 댓글로 알려 주세요. 두려움에 팔았나요, 아니면 버텼나요? 당신의 이야기가 누군가를 다음 추락에서 구해 주는 거울이 될 수 있습니다. 이제 숨을 고르세요. 가장 좋은 부분은 지금부터입니다. 가 봅시다.
이제 개념들입니다. 달리오는 그럴듯한 문구를 남긴 구루가 아닙니다. 그는 시스템 엔지니어이고, 기계처럼 함께 작동하는 아이디어 체계를 남겼습니다. 첫 번째이자 가장 유명한 개념은 올웨더, 말 그대로 어떤 날씨에도 버티는 포트폴리오입니다. 이 아이디어는 90년대에 태어났습니다. 달리오가 간단한 질문을 던졌을 때입니다. 가족의 돈은 어떤 상황에서도 살아남도록 어떻게 투자해야 할까?
부자가 되는 것이 아니라 살아남는 것 말입니다. 그는 모든 부가 네 가지 변수에 달려 있다는 것을 깨달았습니다. 인플레이션은 놀고 있는 돈을 갉아먹고, 디플레이션은 위기 때 자산을 녹이고, 경제 성장은 기업 가치를 키우고, 경기 둔화는 주식을 벌합니다. 그런데 대부분의 사람은 이 변수들 중 하나에 모든 것을 걸어서 재정적 삶을 짭니다. 경제가 영원히 성장하거나, 인플레이션이 절대 돌아오지 않거나, 주식시장이 절대 폭락하지 않는다는 쪽에 걸어 두는 것입니다. 달리오는 이것을 단일 날씨에 베팅하는 것이라고 불렀습니다.
그는 반대의 것을 제안했습니다. 날씨를 맞히는 것에 의존하지 않는 포트폴리오, 네 가지 시나리오 중 어느 것에 대해서도 균형 있게 반응할 자산들의 조합입니다. 잘나가는 세상을 위한 성장 자산. 물가가 오르는 세상을 위한 물가연동채. 경기침체의 세상을 위한 장기채. 그리고 통화가 흔들리는 세상을 위한 금. 어느 한 자산이 지배하지 않고, 어떤 시나리오도 무시되지 않습니다. 결과는 더 지루한 포트폴리오입니다. 호황기에는 덜 벌고, 하락기에는 훨씬 더 잘 버팁니다.
차이를 생각해 보세요. 공격적인 투자자는 좋은 해에 많이 벌고 나쁜 해에 거의 전부를 잃습니다. 올웨더 투자자는 좋은 해에 덜 벌고 나쁜 해에도 셔츠까지 잃지는 않습니다. 그리고 30년 뒤에는 주기 속에서 벌었다 잃었다 하는 사람들보다, 포트폴리오를 온전히 유지한 사람들이 훨씬 멀리 갑니다. 손실의 수학은 잔인하기 때문입니다. 한 주기에서 100% 벌고 다음 주기에서 50% 잃으면 순 결과는 0입니다. 두 배가 되었다가 원점으로 돌아온 것입니다. 부는 오르내림을 통해서가 아니라 지속성을 통해서 자랍니다.
그다음 개념은 리스크 패리티입니다. 쉽게 말하면, 자산마다 지니는 위험이 다르다는 것입니다. 주식은 채권보다 변동성이 크고, 채권은 금보다 안정적입니다. 평균적인 투자자는 돈을 자산들에 똑같이 나누지만, 위험은 똑같이 나누지 않습니다. 주식에 50%, 채권에 50%를 넣으면, 위험은 거의 전부 주식에 있습니다. 주식이 훨씬 더 많이 출렁이기 때문입니다. 분산되어 있다고 생각하지만, 실제로는 한 곳에 집중되어 있습니다.
달리오는 이를 바꿨습니다. 돈을 똑같이 나누는 대신 위험을 똑같이 나눕니다. 이는 상대적으로 훨씬 더 안정적인 자산을 많이 담고 변동성이 큰 자산은 줄여서, 포트폴리오의 각 구성 요소가 같은 수준의 위험을 부담하도록 만든다는 뜻입니다. 그 결과 포트폴리오는 하나의 엔진에 의존하지 않습니다. 한 엔진이 꺼져도 나머지가 계속 돌아갑니다. 브리지워터의 조용한 비밀이 바로 이것입니다. 더 자주 맞히는 것이 아니라, 맞히는 것에 의존하지 않는 것입니다.
세 번째 개념이자 아마 가장 깊은 통찰은 제국의 거대한 순환입니다. 최근 몇 년간 달리오는 500년에 걸친 제국의 흥망을 다룬 기념비적인 연구를 발표했습니다. 네덜란드 제국, 영국 제국, 미국 제국. 그리고 그는 각각에서 같은 패턴을 발견했습니다. 제국은 교육, 혁신, 경쟁, 그리고 강한 화폐를 가졌을 때 떠오릅니다. 세계 강국이 되고, 그의 화폐는 세계의 기축통화가 됩니다. 그러다 시간이 지나면서 제국은 생산한 것보다 더 많이 쓰며 빚을 지게 됩니다. 부는 소수의 손에 집중되고, 양극화가 커지며, 이제 세계적인 화폐는 과잉 지출을 메우기 위해 통제 없이 찍혀 나옵니다. 그러다 그 화폐에 대한 신뢰가 무너지는 날이 옵니다. 이후 제국은 인플레이션, 내부 위기, 외부 충돌과 함께 쇠락하고, 바통은 다음 제국으로 넘어갑니다.
달리오는 오늘의 미국을 보며 한 순환의 끝자락 패턴을 봤습니다. 극도로 높은 부채, 돈 찍어내기, 내부 양극화, 떠오르는 세력과의 긴장. 그가 묻는 질문은 순환이 일어날지가 아니라, 우리가 순환의 어느 단계에 있는가입니다. 그리고 책과 인터뷰에서 밝힌 그의 답은 불편합니다. 우리는 네덜란드가 무너지기 전, 영국이 무너지기 전과 같은 고급 단계에 있다는 것입니다. 이것이 당장 붕괴를 뜻하지는 않지만, 앞으로 수십 년 안에 통화 충격, 인플레이션, 세계 질서의 변화가 있을 가능성이 크다는 뜻입니다. 이에 대비하지 못한 사람은 지난 위기의 손실을 되풀이하게 될 것입니다.
네 번째 개념은 급진적 투명성과 오류 기계입니다. 브리지워터는 외부인에게는 충격적으로 들리는 원칙으로 운영됩니다. 모든 회의는 녹화됩니다. 모든 의견은, 대표의 의견까지 포함해, 공개적으로 비판받을 수 있습니다. 그리고 모든 실수는 기록되고, 분석되며, 규칙으로 바뀝니다. 달리오는 이것을 기계라고 부릅니다. 회사는 의사결정을 위한 기계이고, 모든 실수는 조정할 수 있는 부품입니다.
이것이 당신의 돈에 무엇을 의미하는지 생각해 보십시오. 대부분의 사람은 자신의 금융 실수를 숨깁니다. 계좌 명세서를 보지 않고, 결정을 복기하지 않습니다. 손실이 없었던 척합니다. 그러면 같은 실수가 되풀이됩니다. 감정이 고조된 순간에 사고, 공포에 질려 팔고, 쉬운 약속에 넘어갑니다. 해마다 달리오는 반대로 했습니다. 자신의 모든 실수를 기록했고, 그것을 바탕으로 다시는 반복하지 않도록 규칙을 만들었습니다. 이 규칙들이 그의 책 『원칙』이 되었고, 그 책은 경영계의 필독서가 되었습니다.
당신의 지갑을 위한 교훈은 간단합니다. 금융 실수를 기록하면 그것은 당신의 가장 큰 자산이 되고, 숨기면 가장 큰 결점이 됩니다.
다섯 번째 개념은 투자의 성배입니다. 달리오는 한때 함께 움직이지 않는, 즉 같이 떨어지지 않는 좋은 자산 15~20개를 찾으면 수익률을 낮추지 않고도 포트폴리오 위험을 크게 줄일 수 있다고 말했습니다. 그는 이것을 투자의 성배라고 불렀습니다. 교훈은 단순하지만 사람을 바꿉니다. 자산에 대한 위험은 당신이 고른 자산 자체가 아니라, 자산들 사이의 상관관계에 있습니다. 모든 저축이 같은 종류의 자산, 같은 통화, 같은 나라에 있다면, 당신에게는 포트폴리오가 없습니다. 이름만 다른 하나의 베팅이 있을 뿐이고, 다음 위기는 그 베팅을 정면으로 칠 것입니다.
이제 주머니 속 적용입니다. 여기서 사람들이 대가를 치릅니다.
첫째, 지금 순환의 어느 단계에 있는지 확인하십시오. 세계가 아니라 당신의 삶에서 말입니다. 방금 연봉이 올랐거나, 새 대출을 받았거나, 새 차를 샀거나, 생활 수준을 높였다면, 아마 개인 소비 순환의 정점에 있을 것입니다. 쉬운 신용, 높은 낙관. 여기서 고통스러운 질문이 나옵니다. 내일 수입이 30% 줄어들면 어떻게 될까요? 답이 파산이라면, 당신은 노출되어 있는 것입니다. 다음 위기는 운이 나빠서 당신을 덮치는 것이 아니라, 노출되어 있다는 사실이 당신을 덮칠 것입니다.
둘째, 뻔한 분산을 넘어서십시오. 대부분의 사람은 분산이 서로 다른 주식 세 개나 두 개의 펀드를 가지는 것이라고 생각합니다. 그러나 그것들이 모두 함께 떨어진다면, 그것은 분산이 아니라 착각입니다. 진짜 분산은 성격이 다른 자산을 가지는 것입니다. 주식이 떨어질 때 방어해 주는 채권 같은 확정 수익 자산, 통화 혼란으로부터 지켜주는 금, 지역 위기로부터 보호해 주는 해외 자산, 비상사태에 대비하는 유동성. 각 자산은 특정한 기후에 맞춰져 있습니다.
셋째, 순환의 끝에서 팔지 마십시오. 위기 중에 사람들이 겪는 손실의 대부분은 자산 가격 하락에서 오는 것이 아니라, 손실을 영원히 확정해 버리는 공포 매도에서 옵니다. 순환은 겨울 뒤에 봄이 온다고 말하지만, 겨울에 파는 사람은 봄을 보지 못합니다. 순환을 이해하는 사람은 모두가 도망칠 때 버티거나 오히려 살 수 있습니다. 이해하지 못하는 사람은 바닥에서 팔고 처음부터 다시 시작합니다.
넷째, 부채가 몰락을 비극으로 바꿉니다. 경제 위기에서 파산하는 사람들은 주식에서 돈을 잃은 사람들이 아니라, 빚을 진 사람들입니다. 부채는 일시적인 좌절을 영구적인 파산으로 바꿉니다. 따라서 실용적인 규칙은 분명합니다. 경제 활동이 활발해 모든 것이 쉬워 보이는 시기가 바로 부채에 대해 더 보수적이어야 할 때입니다. 순환은 언제나 돌아서기 때문입니다.
예시로 설명해 보겠습니다. 아이디어는 예시 없이는 증발하기 때문입니다.
첫 번째 역사적 사례는, 그리고 이 방법이 옳다는 결정적 증거는 2008년 서브프라임 모기지 위기입니다. 금융 세계가 녹아내리고 수십억의 부가 사라지던 때, 브리지워터의 퓨어 알파 펀드는 약 9%의 플러스 수익을 냈습니다. 시장이 37% 이상 떨어진 해에 9%의 플러스입니다. 그것은 운이 아니라 방법이었습니다. 달리오는 과거의 부채 위기 수십 건을 연구했습니다. 1929년 미국 대공황, 1982년 중남미 부채 위기, 1990년 일본 버블. 그리고 그 모든 경우에 대본은 같았습니다. 쉬운 신용, 거품, 붕괴, 폭락, 구제금융. 그는 정확한 날짜는 몰랐지만 패턴을 알았습니다. 그리고 패턴이 나타나기 시작했을 때, 즉 부채가 가계를 잠식하고, 부동산 가격이 소득과 괴리되고, 신용이 느슨해졌을 때, 그는 펀드를 겨울에 대비해 배치했습니다. 위기 때 오르는 자산, 즉 국채와 하락장 헤지 수단입니다. 그리고 조류가 바뀌었을 때 브리지워터는 올바른 편에 서 있었습니다. 날짜를 예측했기 때문이 아니라 순환을 이해했기 때문입니다.
여기서 당신에게 가장 흥미로울 세부 사항이 있습니다. 올바른 편에 있던 사람들은 완벽한 바닥에서 산 것도, 완벽한 꼭대기에서 판 것도 아니었습니다. 그들은 그저 유동성을 가진 균형 잡힌 노출을 유지했고, 공포에 질려 무엇인가를 팔 필요가 없었습니다. 그들의 우위는 예측에 있지 않고 준비에 있었습니다.
두 번째 예시는 당신에게 직접 말하는 이야기입니다. 카를로스와 안드레, 두 형제를 소개하겠습니다. 둘 다 마흔 살이고, 둘 다 같은 금액인 20만 헤알을 투자했습니다. 카를로스는 고속 사이클리스트입니다. 그는 순환의 정점에 살고 있습니다. 시장이 오를 때 그는 모든 것을 겁니다. 유행하는 자산에, 새 차 대출을, 승인된 금융에. 그는 겨울을 생각하지 않습니다. 지난 5년간 겨울이 없었기 때문입니다. 그러다 위기가 오고, 금리가 오르고, 고용이 조여들고, 그의 자산은 40% 떨어집니다. 그런데 차 할부금은 계속 나갑니다. 금융 상환도 계속 나갑니다. 유동성도, 준비금도, 분산도 없는 카를로스는 청구서를 내기 위해 펀드의 모든 것을 팔 수밖에 없습니다. 장부상의 손실이 실현된 손실이 되고, 다시 투자하기를 두려워하며 제로에서 출발합니다.
안드레는 정반대입니다. 안드레는 위기를 예측하지 못했지만 준비되어 있었습니다. 같은 금액을 여러 부분으로 나눠 가지고 있었습니다. 일부는 위기 때 덜 떨어지는 자산에, 일부는 위기 때 오르는 안전자산에, 일부는 금에, 그리고 비상 자금은 위험한 어떤 것에도 투자하지 않았습니다. 위기가 왔을 때 안드레는 아무것도 팔 필요가 없었습니다. 계속 일했고, 급여를 받았으며, 저축으로 버텼습니다. 그리고 시장이 가장 낮을 때, 모두가 공포에 질려 팔 때, 안드레는 당시에는 미쳐 보였던 일을 했습니다. 남은 돈으로 산 것입니다. 5년 뒤 카를로스가 여전히 일어서려 애쓰는 동안, 안드레의 순자산은 두 배가 되어 있었습니다. 같은 소득, 같은 도시, 같은 위기. 차이는 예측이 아니라 구조에서 나왔습니다. 안드레는 순환을 이해했고, 카를로스는 순환을 무시했습니다. 그리고 순환은 무시하는 사람을 용서하지 않습니다.
그리고 이 모든 것을 정리하는 실제 사례가 있습니다. 2008년 이후 달리오는 부채 위기가 어떻게 일어나는지에 대한 틀을 발표했고, 미국이 거대한 부채와 돈 찍어내기로 순환의 끝 패턴을 되풀이하고 있다고 공개적으로 경고했습니다. 읽고, 공부하고, 준비한 사람들은 2020년 팬데믹을 포트폴리오를 지키며 넘겼습니다. 무시한 사람들은 2020년 3월 공포에 질려 팔았고, 시장이 자신들 없이 회복하는 것을 지켜봐야 했습니다. 순환은 준비되지 않은 사람들에게 반복해서 문을 두드리며 대가를 요구했습니다.
여기서 대화는 한 차원 더 깊어집니다. 순환은 단순한 경제 이론이 아니라 인간 조건에 대한 해석이기 때문입니다.
왜 순환이 반복될까요? 달리오의 답은 가혹합니다. 인간 본성이 변하지 않기 때문입니다. 정점에서의 탐욕은 같습니다. 두려움의 핵심도 같습니다. 이번엔 다르다는 믿음도 같습니다. 그리고 새로운 기술로 들뜬 세대마다 이전 세대와 같은 실수를 저지릅니다. 1700년의 네덜란드, 1900년의 영국, 2008년의 미국. 이름은 다르지만 실수는 같습니다. 그리고 이것은 당신의 개인적인 삶에도 적용됩니다. 당신의 개인적 순환도 같은 패턴을 따릅니다. 열정으로 시작해서 커지고, 과하게 밀어붙이고, 추락의 대가를 치르는 순환입니다. 자기 관리로 시작해서 피자로 끝나는 다이어트. 에너지 넘치게 시작해 단조로움 속에서 죽는 프로젝트. 저축으로 시작했다가 빚이 되는 돈. 정보가 부족해서가 아니라 순환 때문입니다.
그리고 모든 것을 바꾸는 질문은 이것입니다. 당신의 순환을 어떻게 끊을 것인가? 달리오는 모든 것을 요약하는 말로 답했습니다. "고통이 가장 많이 가르친다." 그는 실수의 고통이 배울 것이 있다는 신호이며, 성장하는 사람과 정체하는 사람의 차이는 고통에 대한 반응에 있다고 말했습니다. 고통에서 도망치는 사람은 실수를 반복합니다. 고통을 마주하는 사람은 기계를 업그레이드합니다.
이 모든 것에는 고통스러운 세부 사항이 있습니다. 준비가 쉽다고 팔지는 않겠습니다. 준비한다는 것은 다른 사람들의 도취를 지켜보며 그것을 견디는 것입니다. 모두가 쓰고 있을 때 저축하는 것, 모두가 오르기만 하는 자산에 베팅할 때 분산하는 것, 대담한 사람이 천재처럼 보이는 해에 보수적이고, 지루하고, 야망 없어 보이는 것입니다. 그러다 위기가 오고, 도취된 천재들이 무너지고, 지루한 사람들이 살아남습니다. 순환은 언제나 대가를 받아 갑니다. 문제는 누구에게 청구하느냐입니다.
그리고 어쩌면 가장 깊은 성찰은 이것입니다. 당신은 순환을 통제할 수 없습니다. 아무도 못 합니다. 중앙은행도, 정부도, 억만장자도 못 합니다. 하지만 당신이 순환의 어디에 있을지는 통제할 수 있습니다. 정점에서 노출되고, 빚을 지고, 준비금 없이, 조류가 결코 빠지지 않을 거라 믿으며 있을 것인가, 아니면 완충재를 두고, 분산하고, 규칙을 가지고, 겨울이 오지만 끝은 아니라는 것을 알고 준비되어 있을 것인가? 겨울은 순환의 일부이고, 이를 이해하는 사람은 겨울을 두려워하는 것을 멈추고 대비하기 시작합니다.
달리오는 40년 동안 제국의 몰락과 위기를 연구했습니다. 그의 결론은 비관이 아니라 수용입니다. 순환은 존재하고, 추락은 일어날 것이며, 지혜는 날짜를 예측하는 데 있지 않고 어떤 날이든 살아남는 삶을 짓는 데 있습니다.
당신에게 남은 질문은 다음 위기가 올지가 아닙니다. 올 것입니다. 질문은 이것입니다. 위기가 왔을 때, 당신은 카를로스의 편에서 공포에 질려 팔고 처음부터 다시 쌓을 것인가, 아니면 안드레의 편에서 겨울을 버티고 봄에 살 것인가? 지난 위기에서 잃은 부는 당신이 구조를 바꾸지 않으면 반복될 것입니다. 순환은 조류이고, 조류를 통제할 수 없을지 몰라도 배는 고를 수 있습니다.
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