저자: PeterLynch—영상제목·설명란기준,채널소속미상 · 외국인
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영상은 피터 린치의 투자 원칙을 소개한다. 주식시장은 장기(5~30년) 투자용이며 단기 자금에는 부적합하다. 장기적으로 주식은 연평균 약 10% 수익을 내 채권·예금보다 높았다. 좋은 종목은 스토리(사업 이해)에 기반하며, 재무제표(대차대조표 부채·현금, 손익계산서 이익률)와 배당 지속성을 점검하라고 강조한다. 감정적 인내가 필요하며 시장 하락은 매수 기회가 될 수 있다.
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주식시장에서 누구나 성공할 수 있습니다. 여러분은 이미 필요한 기술과 지식을 갖고 있고, 여기에 특별한 공식 교육이 필요하지는 않습니다. 인내심과 약간의 조사만 있으면 준비가 된 것입니다. 걱정하거나 공황에 빠질 필요는 없습니다.
1990년, 피터 린치는 세계에서 가장 크고 성공적인 주식 뮤추얼펀드 중 하나인 피델리티 마젤란 펀드에서 은퇴했습니다. 그는 13년 동안 마젤란을 280억 달러의 수익으로 이끌었고, 역대 가장 위대한 자산운용가 중 한 명으로 인정받고 있습니다. 그의 성공은 시장의 타이밍을 맞추는 데서 나온 것이 아니라 올바른 주식을 고르는 데서 나왔습니다. 물론 린치의 기록을 누구도 그대로 보증할 수는 없습니다. 하지만 그에게서 배울 것은 많고, 그 배움에 수십억 달러짜리 포트폴리오가 필요하지도 않습니다.
피터 린치는 13년 동안 마젤란 펀드를 운용했습니다. 그 기간 시장이 10% 넘게 떨어진 적이 아홉 번 있었고, 그때마다 마젤란 펀드도 하락했습니다. 그런 경험에서 그는 많은 교훈을 얻었고, 그 교훈은 지금도 유효합니다. 20년 전에 통했던 원칙은 20년 뒤에도 통할 것입니다.
주식 고르는 기술은 하룻밤 새 익힐 수 없습니다. 하지만 여러분은 이미 잘 아는 분야가 있고, 그 점에서 월스트리트의 전문가들보다 유리한 위치에 있습니다. 린치가 운영한 프로그램은 사람들이 이런 이점을 찾아 활용하도록 돕기 위해 존재합니다.
주식은 장기 투자자에게 중요합니다. 역사적으로 주식은 다른 자산보다 더 나은 성과를 냈기 때문입니다. 지난 60년간 주식은 연평균 10% 수익을 냈고, 채권은 6%, 미국 단기국채와 은행 정기예금은 3% 수준이었습니다. 이 차이는 작아 보이지만, 긴 기간에 걸쳐 복리가 붙으면 아주 큰 차이가 됩니다.
세금은 수익을 줄일 수 있습니다. 그래서 IRA나 401(k) 같은 세금 혜택 계좌에 투자를 유지하면, 인출 전까지 세금을 내지 않으므로 복리 효과가 극대화됩니다. 빨리 시작할수록 결과는 좋아집니다. 20세에 매달 200달러를 연 10%로 투자하면 60세에 100만 달러를 모을 수 있지만, 35세에 시작하면 같은 금액을 모으려면 매달 800달러를 투자해야 합니다.
이런 수익은 주식 없이는 얻기 어렵습니다. 투자하기 전에 스스로에게 물어보세요. "이 돈이 언제 필요하지?" 주식시장은 5년, 10년, 20년, 30년 같은 장기 투자에 적합합니다. 돈이 빨리 필요하다면 주식에 투자하는 것은 맞지 않습니다. 주식은 매년 최대 50%까지 오르내릴 수 있고, 시장은 예측하기 어렵습니다.
2년 뒤 대학 등록금을 마련하려고 주식이나 주식형 뮤추얼펀드에 넣는 것처럼 단기 투자는 위험합니다. 장기적으로는 주식이 채권과 은행 예금보다 나은 성과를 냈지만, 단기 결과는 불확실합니다. 예를 들어 1987년에는 S&P 500이 8월부터 10월까지 33% 떨어졌습니다. 이 하락을 끝까지 견딘 사람들은 이후 1987년부터 1992년까지 미국 단기국채와 채권보다 더 좋은 성과를 냈습니다. 돈을 빠르고 안전하게 두 배로 만드는 방법은 없습니다. 확실한 방법은 돈을 반으로 줄여서 주머니에 넣어두는 것뿐입니다.
좋은 주식이 의미 있는 이익을 내기까지는 몇 년이 걸릴 수 있습니다. 린치의 가장 좋은 종목들은 5년에서 7년 차에 빛을 발했습니다. 인내심은 힘든 덕목이지만 꼭 필요합니다.
팔지 말지 결정할 때는 투자 스토리를 생각하세요. 한 회사의 전망이 더 좋다면 약한 회사를 파는 것이 맞습니다. 포트폴리오를 동시에 여러 판의 포커 게임처럼 생각하세요. 이길 확률이 높은 곳에만 머무르세요. 여러분의 강점은 일상 경험에 있습니다.
예를 들어, 이웃이 어떤 제품을 잘 쓰는 것을 보고 그 회사를 조사해볼 수 있습니다. 린치도 그렇게 주식을 샀습니다. 회사를 조사해보니 주가가 저평가되어 있었고, 그것이 수익으로 이어졌습니다. 그는 자신이 속한 뮤추얼펀드 업계에서 듀피(Dupy)나 티-라이스(T-Rice) 같은 종목들이 수만 퍼센트씩 치솟는 것을 보고 놀라기도 했습니다. 1950년대에는 한 뉴잉글랜드 소방관이 지역 기업 TA AM 브랜스가 성장하는 것을 보고 매년 2,000달러씩 투자했고, 1972년에는 백만장자가 되었습니다.
투자에는 시장의 변동을 견딜 감정적 힘이 필요합니다. 주식투자에서 중요한 것은 머리가 아니라 배짱입니다. 변동을 견디는 능력이 핵심입니다. 회사가 비용을 줄이고 신제품으로 매출을 늘릴 수 있다고 믿는다면, 주가는 오를 것입니다.
조사는 SEC 서류를 읽는 것을 뜻하지 않습니다. 지금 우리가 아는 것에서 출발하면 됩니다. 예를 들어 좋아하는 식당의 사장님에게 물어보는 식입니다. 수천 개 기업을 이해하려 하지 말고, 지금 깊이 이해하고 있는 5개에서 8개의 기업에 집중하세요.
린치는 던킨 도너츠를 12년 동안 보유했습니다. 1년에 한 번 확인했는데, 이야기가 탄탄했고 데이터의 변화에 흔들리지 않았기 때문입니다. 맥도날드는 30년 동안 매출을 80% 늘렸습니다. 메뉴에 아침 메뉴가 들어가고 매장이 전국으로 퍼졌습니다. 진전이 제한적이라고 본 비판자들이 틀렸음을 증명한 셈입니다.
시장이 하락하는 것은 금리 인상이나 전쟁 같은 불안 요인 때문일 수 있습니다. 하지만 이런 때가 강한 기업을 살 기회를 만들어줍니다. 1990년대에는 기업 실적이 나빴고 시장이 20% 하락했지만, 좋은 회사들이 싼 가격에 나와 있었습니다.
모든 주식 뒤에는 회사가 있습니다. 회사가 번창하면 주식도 오르고, 실패하면 주식도 떨어집니다. 예를 들어 퓨니메이션은 한때 38% 떨어졌지만, 이익은 계속 늘고 있었습니다. 좋은 매수 기회였습니다.
조사를 체계적으로 하려면 주식을 다섯 가지로 나눠보세요. 고성장주, 저성장주, 경기순환주, 자산주, 턴어라운드주입니다. 각 유형마다 던져야 할 질문과 기대치가 다릅니다.
고성장주는 소득이 빠르게 늘어나며, 연간 성장률이 25%를 넘습니다. 예를 들어 월마트는 상장 10년이 지나도 주당 30%의 이익을 내곤 했습니다. 저성장주는 연 15% 성장하더라도 적절한 가격에 사면 가치가 있을 수 있습니다. 예를 들어 서비스 코프 인터내셔널은 15%의 성장을 보여줬습니다. 경기순환주는 경기에 따라 오르내립니다. 카이저 같은 기업이 싼 가격에 나올 때가 있고, 경기가 회복되면 함께 올랐습니다. 턴어라운드주는 내부 변화로 크게 성장할 수 있습니다. 케이마트가 그런 예입니다. 자산주는 자산의 가치를 활용해 가격이 낮아진 기업입니다. 디즈니가 그런 사례로 언급됩니다.
S&P 500 이익의 거의 절반은 배당주에서 나옵니다. 특히 저성장 기업들 가운데서는 이익을 배당하는 경우가 많고, 고성장 기업들은 이익을 재투자하는 경향이 있습니다.
배당수익률이 낮으면 그 주식이 싸다는 신호일 수 있습니다. 반대로 높으면 비싸다는 신호일 수 있습니다. 회사를 과거 평균과 비교하면 주가가 싼지 비싼지 판단하는 데 도움이 됩니다.
회사가 해마다 배당을 늘린다면, 앞으로 실적을 더 높게 유지하겠다는 뜻입니다. 회사가 배당을 줄이는 일은 드뭅니다. 투자자들이 그것을 더 큰 문제의 신호로 여기기 때문에 주가가 급락할 수 있습니다. 회사가 올해 배당을 12~15% 올렸다면, 현재 이익을 최소한 유지하고 내년에는 12~15%까지 늘릴 수 있다고 보는 것입니다.
MDS 같은 자료에서 여러 해 동안 꾸준히 배당을 늘려온 기업 목록을 찾을 수 있습니다. 여기에는 훌륭한 기업들이 포함되어 있습니다.
다만 높은 배당수익률이 항상 좋은 것은 아닙니다. 예를 들어 주가가 30달러인 주식이 3달러를 배당한다면 10% 수익률은 매력적으로 보입니다. 하지만 주당순이익이 3달러 남짓이라면, 회사는 거의 모든 이익을 배당으로 내주고 있는 셈입니다. 그러면 성장과 투자를 위한 여유가 거의 없습니다. 이런 상황이 몇 분기 이어지면 회사는 여유가 없어지고, 배당을 줄이거나 아예 중단할 가능성이 큽니다. 그러면 주가가 떨어집니다. 그래서 수익률이 높으면서 이익의 큰 부분을 배당하는 주식은 특히 조심해야 합니다.
회사는 다양한 운영상의 어려움에 직면합니다. 그래서 어려운 상황을 버틸 수 있는지 확인하는 것이 중요합니다. 재무상태표는 회사의 부채, 현금, 자기자본을 보여주는 재무 건전성 평가의 핵심 도구입니다.
겁낼 필요는 없습니다. 한쪽에는 회사가 가진 자산이 기록되고, 다른 쪽에는 갚아야 할 부채가 기록됩니다. 둘의 차이가 자기자본, 즉 순자산입니다. 부채가 없고 현금이 많을수록 좋은 재무상태표입니다. 현금이 많은 회사는 자사주를 매입하거나 부채를 갚을 수 있습니다. 이 모두가 주주에게 이롭습니다.
최소한 회사는 단기 부채를 갚을 만큼의 현금을 가지고 있어야 합니다. 그렇지 않으면 계속 대출을 받아야 할 수도 있습니다. 건강한 재무상태표라면, 단기 및 장기 차입금에서 현금을 뺀 금액이 순자산의 4분의 1을 넘지 않아야 합니다. 부채에서 현금을 뺀 금액이 순자산보다 크다면, 재무상태표는 약한 것입니다.
예를 들어 회사가 모든 부채를 갚고도 2,000만 달러의 현금이 남고, 발행주식이 400만 주라면 주당 현금은 5달러입니다. 주가가 주당 10달러라면, 사실상 회사를 5달러에 사고 5달러어치 현금을 얻는 셈입니다. 이것은 좋은 거래입니다. 반대로 회사 사업이 강하고 예측 가능하지만 부채가 많고 적자를 내고 있다면, 그 부채를 얼마나 빨리 갚을 수 있는지 평가해야 합니다. 재무상태표를 확인하지 않는 것은 투자가 아니라 도박과 다름없습니다.
부채 수준도 중요한 점입니다. 대부분의 기업은 어느 정도 부채가 있습니다. 하지만 지나친 부채는 위험합니다. 이를 평가하려면 회사의 장기부채를 총자본과 비교해 미래의 위치를 가늠해보세요. 장기부채가 자기자본의 절반을 넘는다면 주의해야 합니다. 이 부채를 갚으려면 모든 것이 완벽히 맞아떨어져야 하는데, 그것은 늘 가능한 일이 아니기 때문입니다. 부채 비율이 20% 정도면 그보다 낮은 것이 더 좋습니다. 은행, 보험, 금융 서비스 같은 업종은 일반적으로 부채 수준이 더 높으므로, 업종별 기준을 이해해야 합니다.
리스도 중요한 부채 형태입니다. 소매업이나 식당 같은 사업에서는 리스가 큰 비중을 차지하며, 재무제표의 각주에 자주 기록됩니다. 장기 리스 부채도 부채에 포함해서 평가하세요.
과거에는 전문가들이 더 나은 지식을 가졌기 때문에 유리했습니다. 하지만 지금은 기본적인 재무 지식을 많은 사람이 쉽게 얻을 수 있습니다. 그래서 모든 투자자에게 기회가 한층 더 고르게 주어졌습니다.
재무상태표가 회사의 재무 위치를 보여준다면, 손익계산서는 일정 기간, 보통 한 달 동안 회사가 얼마를 벌었거나 잃었는지 보여줍니다. 계산은 단순합니다. 제품과 서비스 판매로 얻은 수입에서 그것을 만들고 공급하는 데 드는 비용을 뺍니다. 남는 것이 순이익입니다.
투자 스토리에는 항상 회사가 어떻게 이익을 개선하고 유지할지 설명이 있어야 합니다. 이익을 늘리는 방법은 두 가지뿐입니다. 매출을 늘리거나 비용을 줄이는 것입니다. 손익계산서를 보면 회사가 성공하고 있는지 알 수 있습니다.
비용을 줄이면 이익이 늘어날 뿐 아니라 재무 효율도 좋아집니다. 두 회사가 비슷한 품질의 제품을 만든다면, 더 싸게 만드는 회사가 유리합니다. 같은 가격을 받으면서도 더 많이 팔고 더 많은 이익을 낼 수 있습니다.
비용 변화는 손익계산서의 부채 항목에서도 어느 정도 볼 수 있습니다. 하지만 수익과 비교한 자산 가치 변화를 보면 더 통찰력이 있습니다. 이익률은 세전이익을 순이익으로 나누어 계산합니다. 이익률이 높을수록 판매 한 건당 이익이 큽니다. 가격이 눈에 띄게 오르지 않았는데 이익률이 올랐다면, 매출에 비해 비용이 줄어든 것입니다. 회사의 이익률을 과거 평균과 비교하세요. 이익률이 이미 높다면, 비용을 더 줄일 여지는 제한적일 수 있습니다.
장기적인 이익 성장에는 매출 성장이 가장 중요합니다. 이를 평가하려면 회사가 어떻게 매출을 늘릴지 보세요. 고객 수를 늘리고, 신제품을 내놓고, 기존 제품을 새로운 고객에게 더 높은 가격에 팔면 새로운 매출이 생깁니다. 하지만 회사가 잠재 시장의 98%에 이미 도달했다면, 성장 여지는 제한적입니다.
기존 고객에게 신제품을 내놓는 것은 어렵지만, 잠재적으로 큰 수익을 낼 수 있습니다. 특히 강한 브랜드라면 가격을 올리는 것이 매출을 높입니다. 다만 그것은 경쟁을 부를 수 있습니다. 새로운 경쟁자가 시장에 들어올 수도 있습니다. 회사의 계획을 업종과 회사의 관점에서 이해하고, 그것을 투자 스토리에 포함하세요.
강한 스토리를 만들면 주식의 가치를 평가하는 강력한 도구를 갖게 됩니다. 하지만 위험을 피할 수 있도록 신중하게 사용해야 합니다.
좋은 매수 시점은 드물게 옵니다. 1년에 한두 번 정도, 예상 이익이 위험을 넘어설 때입니다. 주식 고르기는 위험과 이익의 균형입니다. 틀렸을 때 얼마나 잃을 수 있는지, 맞았을 때 얼마나 벌 수 있는지 알아야 합니다. 피터 린치 같은 성공한 투자자도 때로는 틀립니다. 하지만 좋은 주식이 실수를 만회해줄 수 있습니다. 열 번 중 여섯 번 맞히면 훌륭한 평균입니다.
위험은 스토리에 달려 있습니다. 잘 조사되고 희망적이며 위협이 적은 스토리가 있는 반면, 불확실성은 더 큰 위험을 가리킵니다. 위험을 회사 규모로 판단하지 마세요. 1990년대 말 월마트는 더 강한 스토리를 가졌기 때문에 IBM보다 위험이 적었습니다.
흥미로운 신생 기업을 눈여겨보되, 스토리가 강해질 때까지 기다리세요. 회사의 스토리를 강하게 믿는다면, 매수 기회를 기다리느라 주저하지 마세요. 맥도날드 주식을 보유했던 사람들은 1970년대와 1980년대 대부분의 시간 동안 만족스러웠습니다.
하락장에서도 합리적인 기간 동안 보유했다면, 주가가 실적 성장 속도보다 훨씬 높이 올라 비싸졌을 때를 피할 수 있었을 겁니다. 이야기는 여전히 강한데 주가가 성장 추세선 아래로 떨어진다면, 그건 매수할 아주 좋은 기회입니다. 스프레드시트, 탄소스 같은 도구와 여러분 자신의 통찰을 활용해 투자 스토리를 만들고, 포지션을 키우고 수익을 낼 적절한 기회를 찾으세요.
회사가 무엇을 만들고 있는지, 수입이 어디서 나오는지 주목하세요. 경쟁 상황은 어떤지 살피고, 시장의 소음은 무시하세요. 스토리는 신중하게 계속 업데이트하세요. 하지만 하루에 세 번씩 들여다보거나 주가만 보는 것으로는 충분하지 않습니다. 기본 스토리를 점검하세요. 주식시장에서 하룻밤 사이에 큰돈을 벌 거라고 기대하지 마세요.
장기 투자가 가장 높은 수익을 가져다줍니다. 급하게 돈이 필요하다면 주식은 여러분에게 맞지 않습니다. 여러분이 가진 유용한 지식, 직장에서의 경험, 그리고 다른 사람들의 경험을 활용하세요. 종목 선정은 도박이 아닙니다. 다만 이를 위해서는 시장의 오르내림을 견딜 수 있도록 공부와 준비가 필요합니다.
회사를 조사하고 배우는 것을 즐기고 시장의 변동성을 견딜 수 있다면, 투자는 매우 흥미로울 수 있습니다. 좋은 스토리는 초등학교 5학년도 이해하고, 왜 주가가 오를지 설명할 수 있을 정도로 단순해야 합니다. 예를 들어 수익 개선, 신제품, 더 나은 경영 같은 것들이죠.
1978년에 두 번 확인했듯이, 그 회사의 강력한 실용적 지혜와 성장 능력이 분명히 드러났고, 이는 그 회사의 고객들이 알고 있었으며 조사를 통해서도 확인되었습니다. 회사가 변하면 투자 스토리도 업데이트하고, 새로운 정보에 맞춰 접근법을 조정하세요. 포커 게임에서 새 카드가 공개되면 판단을 바꿔야 하는 것과 같습니다.
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