저자: 이효석 · 한국인
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결론: 내년(2021년)에도 뉴욕증시와 코스피는 상승 여력이 충분하며, 코스피 2,700까지 무난하다는 주장. [기업 이익과 삼성전자] 기업 이익 흐름이 계속 좋아지는 국면이며 삼성전자는 '사야 한다'(바이 콜)는 의견. 삼성전자 스마트폰 사업부 OPM이 약 15%로 크게 개선됐고, 판매량 증가(6천만대→1억대 수준)와 함께 질적 개선이 핵심. [코로나 이후 승자독식] 나이키 사례를 들어 마케팅비를 줄여도 매출이 유지되면 이익이 늘어남. 브랜드력이 확고한 상위 기업이 유리하며, 시장이 줄어드는 가운데 상위 기업 점유율(MS)이 확대되어 실적 우위가 장기간 지속될 것으로 봄. 중소형주는 약점이 드러나 큰 기업 중심 투자 권고. [연말 수급 리스크] 절세 목적 매도와 대주주 요건 등으로 연말까지 국내 증시가 불안할 수 있다는 점은 인정하나, 조정 시 매수 대기 수요가 많아 급락 가능성은 제한적이라고 봄. [밸류에이션과 코스피 목표] 주식의 요구수익률(COE)을 약 7% 초반으로 추정. ROE가 8% 이상으로 가능하다고 보며, ROE가 COE를 넘으면 PBR 1배 이상이 정당화됨. 현재 코스피 PBR 1배 근처인 2,400이 중요한 분기점이며, 넘어서면 2,500 이상, 계산상 2,700까지 무난하다는 입장. [리얼옵션 관점의 섹터 아이디어] 복권 기대값(약 550원)과 실제 가격(1,000원)의 차이를 예로 들어, 신약·바이오, 게임, 플랫폼(카카오·네이버) 등 불확실성이 큰 투자 기업은 옵션 가치가 있다고 설명. 삼성전자도 5G·AP·이미지센서 등 여러 '한 방'이 있는 리얼옵션 성격으로 봄. [출연자 전망] 코스피 2,400 돌파 가능성 및 2,500~2,700 목표를 제시. 업종으로는 바이오·게임·플랫폼 및 삼성전자 중심 대형주 선호.
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oie 으 으 자 이렇게 말씀을 나누다 보니까 뉴욕증시 뿐 만 아니라 예 코스피 까지 다 이렇게 말씀을 해 주면서 이 정리 해 주셨는데 그렇다면 뉴욕 증시도 그렇고 우리나라 코스피 도 그렇고 내년까지 도 계속해서 상승할 만한 여력은 충분하다 이렇게 정리할 수 있는 건가요 네 맞습니다. 그 그러니까 기업의 이익 자체가 지금 계속 좋아지는 흐름이 나와요 하나하나 따져 볼까 우리나라에는 삼성전자 원인이 더 너무 잘 나왔는데 저는 삼성전자 사실 오늘도 이제 보고서를 통해서 삼성전자 바이 콜을 외치고 왔습니다. 4행정 전자 사야 됩니다. 다른 것 같고 삼성전자는 사야 됩니다.
이렇게 말씀드리고 않는데 그 이유가 여러가지가 있지만 이후 이 언니의 퀄리티가 너무 좋아졌어요. 그가 과거에는 어언 인 퀄리티 라는 건 어떤 개념 왜냐면요 4 어이 회사가 언닌 2 어떤 분기에는 이렇게 주었다가 어떻게 이렇게 됐다 이렇게 됐다 이렇게 썼단 퀄리티가 안좋은 근데 어 로 퀄리티 에요. 근데 이게 안정적으로 유지될 수 있다는 퀄리티가 높은 겁니다. 4 그 삼성전자 여러가지 사업부 중에서 반도체는 굉장히 c 클 거에요. 4 반도체와 이외에 부분에선 굉장히 안정적 이란 말이죠. 이번에 되게 큰 사건이 일어났어 저는 사건 이어 생각하는데 느 삼성전자의 스마트폰 사업부가 보통 opm 25p 기준으로 근데 영업일 기준으로 스 퍼센트 정도 수준인데 네 걱정 이건 풍기 15% 가 나왔어요.
뭐 물론 매출액이 판매량이 6천만 대에서 패턴만 대로 늘어났기 때문이다 이것도 설명이 가능한데 두 번째 이유가 더 저는 중요하다고 봐요 되게 인상적이었어요. 정말 두번째 뭐냐 음 제가 이제 비유로 이제 설명을 드리는게 언 나이키 브랜드의 들어가거든요. 4 나이키가 어 2주전에 실적 발표 했는데 매출이 하루 단위로 씁니다. 예 순이익 20% 가 들었어요. 5 뭐지 효율 가면 가보니까 아내들이 만큼 생명을 1 다음 어느 마케팅 비용을 작년보다 30% 깎아 써요 4 근데 매출이 그대로 유지가 되니까 이익이 10% 된거죠. 어 그러면 이 이게 왜 이런 일이 일어날 수 있느냐 아니면 못 보니까 억 코로나 에 의해 은 수입 링 건데요 코로나가 되니까 사람들이 오프라인과 등에서 가서 사는게 아니고 온라인으로 산단 말이죠.
오프라인으로 가서 하면은 그 점원들이 이렇게 얘기 하겠죠. 어 나이키 사세요. 아니면 america's 사세요. 모프 마세요. 뭐 여기 좀 1 이거 마케팅 경우 많이 써야 된단 말이에요. 그렇죠. 근데 온라인으로 사면 막다 2 그 아이 키 처럼 이미 그 브랜드 력을 충분히 가지고 있는 상위 업체 같은거 마케팅 쓸 필요 없어요. 4 상대적으로 더 써도 된다는 얘기죠. 어 그 이렇게 해서 이익을 낼 수 있는 회사들은 사용이 업체들 그리고 브랜드를 이미 가지고 있는 업체 되면 가능합니다. 삼성전자가 이번에 실적이 나온 것도 그 이유가 상당히 큰 이유 중의 하나에 따로 생각하고 있거든요.
근데 그런 의미에서 보면 삼성전자도 실적이 굉장히 있는 실적이 나온 거예요. 그러니 근데 그렇게 장면 코로나 에요. 이후에는 잘나가던 기업만 더 잘나갈 거고 그렇지 않은 기업들은 조금 도태되거나 혹시 이전보다 장사를 잘 못할 가능성도 있다 이렇게 봐야 되는 건가요 근데 정확하게 보신 같아요. 그럴 가능성이 높습니다. 점점 코로나 그니까 코로나가 여러가지 어 기업들 다해서 는 굉장히 그분 밑에서 지금 머리가 제일 아프신 분이 앞 저는 각 기업의 ceo 들이 아니까 예 정말 머리가 아파요 왜냐하면 코로나는 지나가면서 이 사람들이 여러 가지 생각을 많이 한 거예요.
아내가 이렇게 하니까 망 아는구나 인자 제가 저렇게 하니까 망한듯 나는 이렇게 하지 말아야지 4 그런 것들이 너무 많다는 거예요. 그리고 사람을 한번 짤라 보니까 예 사람 없어 2 3 4 이런 생각도 악 윽 하고 이건 좀 구성시 안되요 무시무시한 얘기 등이 있어요. 그래서 지금 기업들 단에서 굉장히 많은 변화들이 있는데 그 중 핵심적인 건 뭐냐면 상 업체들의 경우 그 경쟁력이 에 베스가 굉장히 바디 늘어나고 있다는 거에요. ms 가 ms 가 확대되어 그러니까 지금 시장의 전체 사이즈는 줄어들어 짜 나요. 오늘 근데 ms 가 늘어난 회사들이 있단 말이죠.
시장 사이즈가 늘어 갈 땐 어떻게 될까 이 그대로 간단 말이에요. 그러니까 상위 업체 들의 수위가 이거는 그냥 단기간에 그냥 3분기 일회성 행크 게 아니고 그냥 장기간 유지될 수 있다는 겁니다. 근데 이제 코스피 투자 하시는 분들도 요즘 뭐 만 많지만 개인 투자자들은 여전히 그래도 코스어 둘레를 많이 하실텐데 그런 분들이 입장에서는 그러면 약간 좀 주일 될 부분들이 좀 있겠는데요. 맞습니다. 그래서 중소 용주 같은 경우에는 이미 여러 가지 지금 약점들이 조금 확인이 됩니다. 뭐 대주주 모과 3 뭐 이런 이수는 워낙 알려져 있는 거니까 다들 아실 거 같고 4 알려진 악재 라고 하지만 어쨌든 어 실현될 가능성이 높기 때문에 그 부분도 학제 인것 같구요 앞서 말씀드린대로 어 지금부터는 조금 더 큰 업체들 중심으로 투자를 하시는게 맞다 이렇게 생각하고 있어요.
그러면 이 아까 지금 이제 세금 일을 하셨기 때문에 현재를 좀 더 자세히 좀 여쭤 보면 많은 분들이 또 에 경제 한 방 저희 나오셔서 연말까지 절세 목적이나 이런거 때문에 많은 분들이 주식을 팔 수밖에 없고 특히 큰 손 이라고 불리는 그런 분들에게 이 투자자들이 팔기 때문에 연말까지 증시가 좀 국내 증시도 불안할 수밖에 없다 이런 말씀 하셨는데 이건 어떻게 곳인데 그 부분은 어 사실입니다. 그분은 사실이고 는 인정해야 해야 되는 부분이고요 그 부분은 안고 가야 되는 부분인 것 같아요. 연말까지 그런데 지금 이번에 코로나 사태 때 어 옆에서 돈을 버는 친구들을 껏 봤던 수많은 어학 개인투자자들은 아 연말에 그렇게 이슈 가 있어서 빠진 들더라 기다리고 있는 사람도 많아요.
4 그럼 그렇기 때문에 뭐 어떻게 보면 막 주가가 막 빠지고 그럴 때는 한번도 주식을 안 살 거 같아서 뭐 주가가 더 한없이 급락할 것 같지만 은혜 밑에서는 또 사오려고 하는 사람들도 많이 있는 거거든요. 너무 안 좋은 쪽으로 맛 보실 필요는 없다 라고 생각하지만 앞서 말씀하신 대로 그 부분은 분명한 무료 있는건 말씀 지금 주가는 여전히 저평가돼 있다 지금 현재 경쟁하기 위해서 그래서 얼마까지 더 갈 수 있는 지금 어떤 여력이 있다든가 아니면 뭐 그런 좀 그런 식이 정말 이건 가능할 것 같은데 내 대 심의 문제 와 어질 문제 상황은 어떻다고 보시고 또 앞으로 전개될 팡야 어느정도 로봇인 지킬 궁금했는데 이렇게 제가 이거 조금 어려운 개념이 긴 하지만 아 아 요거는 되게 중요한 개념이 라서 주식에 적용되는 금리 라는 것은 코 스토브 에쿼티 라는 개념입니다.
4 이거는 미국 10년물 금리 로 적용 하시면 안되요 미국 10년물 금리 로 뭐 예를 들어서 어 뭐 어떤 a 라는 회사에 까 10년에 푸의 벌거 를 미국 10년물 그대로 된겁니까 아니잖아요. 그 회사의 적용되는 금리가 따로 있단 말이야 그 금리는 무위험 채권 수익률의 다가 그 회사에 대한 심리를 더 해줘야 된다 라고 제가 말씀 드리고 있고 그럼 그 심리에 대한 부분을 제가 여러가지 방법론의 의해서 뭐 논문을 찾아 보고 설문조사도 하고 그래서 계산 해 봤단 말이야 우리나라의 적용되는 co2 즉 코스트 500 버티는 코스피 적용되는 co2 는 어제 1계 사내라면 7% 초반입니다.
아 우리나라가 지금 벌어들일 수 있는 2 그러니까 회사 알들이 벌어들일 수 있는 이익을 이제 보통 아로 이라고 하는데 짠 아로 이가 과거 10년 동안 8% 가 넘었어요. 물론 작년에는 좀 많이 빠졌고 올해도 좀 영광으로 했을 때는 많이 빠질 것 같지만 우리나라가 아 로이가 체력이 체력적으로 8% 정도의 아로 2가 나올 가능성은 가능하다 충분히 저는 그렇게 생각하고 있습니다. 4 어그 그 가능성을 삼성전자가 보여줬어요. 4 지난주 목요일날 예 저는 8% 가능하다고 보는데 앞에 프로 아니고 7% 초반이 된다 그래서 co2 보다 만 높은 그 아루이 간다 그러면 pbr 이 1배 가 됩니다.
적정한 pbr 이 1배 가 되요 입이 개념이 굉장히 중요합니다. pbr 이 1배 가 안 된 회사 냐 pbr 이 1배 를 넘는 회사 나는 매우 중요한 의미가 있어요. 으 음 pbr 이 1배 가 된다는 것은 어떤 의미냐 며 뇨 자 이런 개념 여 내가 회사를 차릴 때 어 자기자본을 100억을 넣어 가지고 회사를 하나 찾았어요. 근데 그 회사 일까 100억을 누지 하려면 은 ceo 의 만큼 아까 제가 말씀드린 그 금리 만큼 돈을 벌어들였다 매년 4 그렇지 않은 아껴요 회사가 쪼그라드는 거야 그게 ceo 이란 개념 이거든요. 근데 그 c5 이란 개념 만큼 내가 돈을 벌어 그러면 유지되는 거야 4 그 회사의 갇혀 유지 그 회사의 가치가 유지 된다는 얘기가 pbr 이 1배 란 얘기 용 금 pbr 1배 코스피 pbr 1배 얼마 까요.
지금 주가 입니다. 지금이 천사라 지금 축하합니다. 어렵다 2400 됩니다. 그래서 저는 그럼 그 전에는 pbr 이 1배 안됐던 얘기잖아요. 예 금 pbr 1배 가 안된다는 얘기는 뭐냐면 이 상태로 까 맞다고 하고 이 상태가 유지된다 고 하면 아 계속 줄어들 텐데 회사들에 회사의 가치가 계속 줄어들 텐데 걱정스러운 상황이 되는 거고 한배를 넘어서서 1배 안 착하게 되면 오이 저는 계속 돈을 벌 거 같은데 회상하게 좀 커지긴 4 코스피에 있는 많은 회사들의 가치들이 정도 올라가면 이렇게 생각할 수 있다는 거죠. 그래서 그런 의미에서 2,400 p 는 매우 중요한 포인트다 라고 보고 있구요 그래서 2,400 p 를 넘어설 지 안남 썼지 2 그아 균은 앞으로도 뭐 연말이 될 때까지 끝나지 않을 수도 있고요 4 어 당분간 계속될 수도 있습니다.
굉장히 그 아비가 많은 지수 돼요 근데 1400 포인트가 하지만 저는 아까 앞서 말씀드린대로 수치적으로 나 이론적으로 계산해보면 2400 포인터 충분히 넘어설 수 있다 4 그래서 올해 아래 2,500p 이상도 충분히 갈 수 있고 저희가 계산한 들어 오직 에 의하면 어유 깨워라 4 2,700 p 까지는 무난 하다 이렇게 보고 있습니다. 4 유속 팀장님 말씀 중에서 제가 정말 아직까지도 기억에 크게 남는 것 중 하나가 롱 뉴 그 다음에 숏 kcta 이 말씀 하셨던 게 굉장히 인상깊게 났거든요. 예 그런데 이 구체적으로 어떤 섹터를 우리 코스피와 코스닥 에서 골라야 되는건지요 기행 더 구체적으로 말씀 하신다면 어떤 그의 새로운 걸 사는 거고 약속해 실적 현금을 좀 버리고 예를 들어서 위험 자산에 투자해 내 그럴 때 라면 롱 뉴 어떤 섹터를 좀 줄어 보시는 건가요 4 아 e 섹터 관련해서는 제가 이제 여러 가지 아이디어를 많이 되는데 그중에 아 이제 리오 로 옵션에 대한 개념을 잠깐 소개하면서 거기에 해당하는 종목들을 사시면 내년에 좀 돈을 버실 수 도 있을 것 같다 라는 걸 말씀드려 보도록 하겠습니다.
어리 어리 옵션 개념은 우리나라에선 처음 소개 제가 소개한 개념 이구요 4 어이 개념이 사실 좀 쉬운 개념은 아니어서 정말 쉽게 그냥 쉽게 그냥 아 것 그런거 야 그냥 고 정도로만 4화 설명을 들어보도록 할게요 아 리얼 옥션은 오투 전을 현실 세계로 가져온 개념이다 라고 생각하면 되요 너무 어려우니까 보건 이야기를 제가 해볼게요 4 보건 자 그 어제가 이제 그 로또복권 과거의 1인 연지 자료를 가지고 복권 의 그 평균값이 대산 해봤습니다. 기 대가 어 그니까 이옥 23억 이익이라고 편견들을 그 확률이 0.0001% 뭐 이런 시골에서 고파서 계산 다 더 해보면 복권 의 기대 값은 550원 이 나옵니다.
4 근데 보건 얼마에 팔리고 있냐면 야 1000원에 팔고 말인데 그쳤어요. 여기서부터 이제 질문이 나오는 거야 아니 복권이 550 원 인데 분명히 왜 1000원에 4g 사람들이 그가 이거를 550 원 을 계산한 사람은 이렇게 얘기 하겠죠. 한국의 바보야 또는 왜 550원 자료 1000원에 사고 있는 바와 같이 이렇게 얘기 안 했죠. 하지만 2000원에 사는 사람들은 어떻게 얘기할까 안되고 그냥 내 돈주고 산다는 데 왠지 무슨 약 아냐 내가 450원 더 낸다는 데 왜 이렇게 얘기하는 거거든요. 금 405 점은 왜 더 낼까요. 이게 되게 중요한 심리 질문이 이 옵션은 이해하기 위한 질문입니다.
4 이거랑 비유에서 설명을 제가 드려볼게요 자바 이 업체가 있어요. 신약을 개발하는 바이오 업체가 있습니다. 신약 개발하는 회사를 밸류에이션 하기 위해서는 많은 엘리트 분이 분들이 복권 의 기대 값을 계산하는 방식으로 갤러 저는 합니다. 4 어떤 식이 나면 이 신약이 개발됐다 칫 하고요 4 그러니까 1등당첨 당첨됐다 치자 고요 그 23억 팔잖아요. 예 그러면 신약이 개발되어 쓸 때 벌 수 있는 이익이 있을 거 아니에요. 거기다 뭘 곱하면 이 신약의 개발 될 확률이 법한 단 말이야 예 2 싶냐 개발된 확률을 곱해서 계산하는 게 신약 이나 제약 바이오 회사들을 배려 사는 방법론 입니다.
근데 주가는 어떻게 됐나요. 이것은 558 이런 계산을 우리가 열심히 했는데 대부분의 주가는 다 1000원에 거래되고 있어요. 근데 그 이유가 뭐냐면 2차 150원 만큼의 갭이 있다는 거죠. 그 갠 만큼을 우리는 리어 옵션 이라고 생각할 수 있다는 겁니다. 어 그러면 그렇게 되는 종목들이 뭐가 있고 왜 사람들이 450원 을 내느냐 이 두가지를 설명드리면 되는데요. 450원 왜냐 음 콜옵션 인 개념을 생각 해보면 4 콜옵션 은 삼성전자 주식을 5만 원에 살 수 있는 권리입니다. 그래서 이 권리는 삼성전자 주식이 5만원에 5만원 이상 올라가면 권리 가치가 생기는 거고요 50,000 원 이하가 되면 빵이에요.
네 그렇죠. 그렇죠. 근데 그 옵션을 1000원 주고 샀다고 하면 은 5만 원 이하가 되면 아예 1000원 잃어버리는 거고 올라가면 한도 없이 먹을 수 있는거예요. 이쪽 세상 하고 이쪽 세상이 완전 다른 세상입니다. 완전 다른 3 4 저희 다른 세상의 어떤 세상이 좀 구체적으로 말씀 드릴께요 이쪽 세상은 어떤 세상엔 염료 막혀있는 세상이에요. 손실이 막혀 있어요. 1000원으로 네 그렇죠. 1000원 이상 손실을 볼 수가 없어 예 그렇죠. 그리고 내가 컨트롤할 수가 있어요. 4 내가 손실이 볼 수 있는 규모를 내가 1000원 이상 1,000원 할까 아니야 2000원 할까 3,000원 알까 내가 정할수 있어요.
네 그렇죠. 업사이드 는 모릅니다. 이쪽 세상은 몰라요 얼마가 어떻게 될지 몰라요 브룩스 라는 거죠. 자 보세요. 안 좋은 것은 확실하고 컨트롤 할 수가 있어요. 네 좋은 거는 불확실하고 리미트 가 없어요. 너무 좋잖아요. 네 그렇죠. 너무 좋잖아요. 예 이런 수익구조가 있기 때문에 옵션을 좀 주고 사는 거예요. 복권을 사는 임 심리도 다 마찬가지에요. 물론 당첨확률이 없기 때문에 확률 얘기하는 것이 아니고 불확실성이 어디에 노출 되냐는 거죠. 불확실성이 1000원에 손실 보는거 내가 지금 살 수 있고 컨트롤 하신 거 에 노출돼 이냐 아니면 이쪽에 노출되는 야 이쪽에 노출 했잖아요.
근데 이러한 수익 구조를 사람들은 450 오늘 나는 돈을 더 내고 라도 산다 라는 겁니다. 그러면 이런 회사들이 뭐가 있냐 저는 신약 바이오 회사 그리고 어 제약회사 그리고 게임회사 게임 에서도 마찬가지입니다. 게임의 사는 그 신작게임 을 만들기 위해서 투자하는 돈이 있잖아요. 4 그 돈이 복원 의사는 토니 천원 이라고 똑같은 개념이 투자에서 잘 안되면 끝나는 거야 그래 썰어 근데 잘 되면 이렇게 올라가는 거죠. 네 그렇죠. 그리고 어 또 무형자산 같은 무용 자선 돈 번 회사들이 있습니다. 예를 더 카카오 나 네이버 같이 플랫폼 만들어가지고 플랫폼 추정한 회사도 있어 플랫폼에서 투자를 한 돈들을 내가 복권을 1000원 내는 거랑 똑같은 개념이 요 근데 잘 돼 잘 안되면 아 이거 버려야 돼요 4 안되면 벌어야 되잖아요.
근데 잘 되면 돈을 거잖아요. 그러니까 이런 수익구조를 가지고 있는 회사들이 어 주가가 내년에 잘 될 것 같다 라는 겁니다. 그래 그리고 앞서 말씀드렸던 삼성전자도 리얼 옵션으로 설명드릴 수 있습니다. 예를 들어서 반도체 같은 경우에는 올해 이번 분기는 반도체가 좋지 않았어요. 마이 그 쇼크로 9% 정도 반도체 카게 빠졌던 말이에요. 그럼에도 불구하고 이 정도 이익이 나왔단 말이에요. 4 근데 참 성 전자에는 한방 있어요. 5g 가 잘 될 수도 있고요 그렇죠. 그럼 화이 의 수혜를 볼 수도 있구요 ap 가 잘 될 수 있고 뭐 어 이미지 센서가 잘 될 수도 있고 멋도 잘 될 수 있고 그 정말 많은 비 메모리가 잘 될수록 정말 많은 한방이 있는 회사이기 때문에 없어서 또 열려 있답니다.
그동안 삼성전 투자를 많이 해왔기 때문에 그런 부분들로 생각해본다면 어 미 어록 저는 개념을 가지고 여러가지 그 산업이나 세터 들을 어 골라낼 수 있을 것 같아 이런 말씀들 와우 으
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