저자: 미상 · 외국인
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마이클 버리가 2025년 1분기 포트폴리오를 전량 정리한 뒤 2분기에 5개 종목(룰루레몬, 브루커, 리제네론, 메르카도리브레, 유나이티드헬스)으로 집중 매수했다고 소개. 저평가된 내구성 있는 우량주를 사는 전략으로 해석하며, 개인투자자에게 종목 복제보다 사고방식을 참고하라고 조언.
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마이클 버리의 2분기 대담한 매수
마이클 버리가 몇 년 만에 가장 과감한 움직임을 보였습니다. 지난 분기에 거의 모든 주식을 팔아치운 뒤 다시 돌아왔고, 이번에는 크게 사고 있습니다. 종목은 다섯 개뿐입니다. 그중 하나는 고점 대비 50% 넘게 떨어져 있고, 다른 하나는 주가수익비율(PER)이 과거 평균의 거의 절반 수준입니다.
1분기 전면 재편의 배경
많은 투자자가 아직 방어적으로 움직이는 동안 버리는 시장이 지금 간과하고 있는 탄탄한 기업들을 노리며 적극적으로 베팅하고 있습니다. 포트폴리오는 집중적이고 공격적입니다. 그가 앞으로 무엇이 올지 어떻게 보고 있는지를 잘 보여주죠. 오늘은 버리가 무엇을 사고 무엇을 팔았는지, 그리고 그것이 여러분에게 무엇을 의미하는지 자세히 풀어보겠습니다.
버리의 현재 행보를 제대로 이해하려면 그 이전 움직임을 봐야 합니다. 그의 1분기 전면 재편은 우연이 아니었습니다. 2분기 움직임만 보면 그가 갑자기 낙관으로 돌아선 것처럼 보이지만, 전체 그림은 한 분기 전 그가 벌인 대대적인 정리에서 시작됩니다.
2025년 1분기에 버리는 포트폴리오를 통째로 날렸습니다. 12개 기업에서 전량 매도했습니다. 일부만 줄인 게 아니라 완전히 빠져나온 겁니다. 그리고 그 대상도 잡주가 아니었습니다. 알리바바, 징둥닷컴, 바이두 같은 중국 기술 대기업부터 몰리나, HCA 같은 대형 헬스케어 기업, 캐나다구스와 VF 코퍼레이션 같은 소비재 브랜드, 오스카 헬스와 아메리칸 코스털 보험 같은 핀테크·보험 기업까지 여러 업종을 아울렀습니다. 한마디로 판을 완전히 리셋한 것입니다.
1분기 매도의 이유
그럼 그는 왜 그랬을까요? 버리는 늘 군중이 너무 편안해지면 움직이는 사람입니다. 1분기에는 이 종목들 대부분이 모멘텀을 타거나 회복 기대에 매달려 있었습니다. 중국 주식은 저점에서 반등했지만 규제와 지정학적 위험에 대한 의문은 여전했습니다. 헬스케어주는 비싼 밸류에이션에 거래되고 있었고, 성장주는 다시 과열되고 있었습니다. 소비주는 종이 위에서는 여전히 강했지만 인플레이션 압력 아래에서 취약해 보이기 시작했습니다.
이 기업들이 나쁜 회사였던 건 아닙니다. 다만 버리가 가장 중요하게 여기는 것, 즉 방어력, 예측 가능성, 그리고 가격을 제공하지 못했을 뿐입니다. 그래서 그는 정리했습니다. 그렇게 현금을 확보해 기다릴 여유를 만들었습니다. 좋은 기업이 아니라 적절한 가격을 기다린 것이죠. 버리는 기회가 형성되는 것이 보이지 않으면 모든 걸 팔지 않습니다. 그 기회는 2분기에 드디어 선명해졌습니다.
2분기 신규 포트폴리오: 다섯 종목
새로운 종목, 새로운 확신, 그리고 오늘날 그가 가치를 어디서 보는지 정확히 알려주는 촘촘하게 계산된 포트폴리오가 나왔습니다. 이제 한 종목씩 나눠 보겠습니다.
2025년 2분기 버리의 새 포트폴리오에서 먼저 눈에 띄는 건 집중입니다. 1분기에 전량 매도한 뒤 그는 20~30개 종목의 산만한 목록이 아니라 다섯 개의 핵심 보유 종목으로 돌아왔습니다. 그게 전부입니다. 다섯 기업이 기존 포지션에서 약간 줄인 것 하나를 제외하고 거의 전체 포트폴리오를 차지합니다. 하나씩 보죠.
첫 번째는 룰루레몬입니다. 가장 큰 매수였습니다. 5만 주, 약 1,190만 달러어치로 포트폴리오의 21% 넘게 차지합니다. 버리가 요가복에 크게 걸었다는 게 놀랍게 느껴질 수 있지만 그런 분들만은 아닐 겁니다. 룰루레몬은 전통적인 의미의 가치주는 아니지만, 주가가 거의 절반으로 내리고 밸류에이션 비율이 과거 평균 아래로 폭락하면서 갑자기 그 프로필에 맞아떨어졌습니다. 주가는 2023년 고점 대비 50% 넘게 빠졌고, PER은 과거 평균을 훨씬 밑도는 13 안팎까지 떨어졌습니다. 할인 가격에 팔리는 프리미엄 브랜드처럼 보이는 셈입니다.
그렇다고 이 회사가 허덕이는 소매업체는 아닙니다. 룰루레몬은 여전히 건강한 마진을 내고 전 세계에 충성 고객을 두고 있습니다. 버리의 이번 움직임은 장기적 쇠퇴가 아니라 일시적인 공포를 보고 있다는 신호로 읽힙니다.
두 번째는 브루커입니다. 재진입 종목입니다. 전에 보유했다가 1분기에 팔고 2분기에 25만 주를 다시 샀습니다. 약 1,000만 달러 넘는 규모로 포트폴리오의 18% 정도입니다. 브루커는 바이오와 연구 분야에서 쓰이는 과학 장비를 만듭니다. 화려하지는 않지만 필수적인 사업입니다. 2분기 실적은 다소 약했습니다. 매출은 7억 9,700만 달러였고 순이익은 전년 대비 거의 40% 줄었습니다. 그래도 사업의 본질은 탄탄하고 주가는 적정가치 추정치보다 훨씬 아래에서 거래되고 있습니다. 버리에게 이는 회복에 거는 베팅이자 생명과학 분야가 다시 탄력을 받을 것이라는 판단일 수 있습니다.
세 번째는 리제네론 파마슈티컬입니다. 1만 5,000주를 샀고 포트폴리오의 약 14%입니다. 리제네론은 오랫동안 제약 분야의 견고한 강자였습니다. 2분기에는 전년 대비 4% 늘어난 36억 8,000만 달러의 매출을 보고했습니다. 최근 12개월 잉여현금흐름도 약 38억 달러입니다. 게다가 PER은 14 안팎이고 10년 평균은 26 가까이였습니다. 수익성이 높은 기업인데도 시장이 충분한 점수를 주지 않는 셈입니다. 현금흐름을 사랑하고 과장을 싫어하는 버리 같은 투자자에게는 이런 계산이 맞아떨어집니다.
네 번째는 메르카도 리브레입니다. 라틴아메리카판 아마존입니다. 3,000주, 약 780만 달러어치로 자본의 거의 14%를 걸었습니다. 이 종목은 틀을 조금 깹니다. 다른 종목들과 달리 전통적인 지표로는 싸지 않습니다. PER이 58을 넘어 있습니다. 그런데도 버리가 이 성장을 받아들였을 이유가 있습니다. 2분기에 메르카도 리브레는 전년 대비 34% 늘어난 68억 달러의 매출을 냈고, 영업이익은 8억 2,500만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 게다가 전자상거래만이 아닙니다. 핀테크 부문이 호황을 누리며 대륙 전역의 결제를 처리하고 있습니다. 지배력을 위해 비싸게 주고 사는 전형적인 베팅으로 보입니다. 비싸긴 하지만 오늘의 가격에 미래를 사는 것이라고 본 것일 수 있습니다.
마지막은 유나이티드헬스 그룹입니다. 2만 주를 샀고 포트폴리오의 약 11%입니다. 다섯 종목 중 가장 '버리다운' 선택입니다. 일시적으로 얻어맞은 크고 안정적이며 현금이 풍부한 헬스케어 리더입니다. 유나이티드헬스는 2분기에 전년 대비 12.8% 늘어난 1,116억 달러의 매출을 올렸습니다. 그러나 마진 압박과 비용 상승에 대한 우려가 주가를 눌렀습니다. 그 결과 PER은 13 안팎으로 평균인 22 이상을 훨씬 밑돕니다. 버리의 판단은 단순합니다. 시장이 단기 잡음에 지나치게 집중할 때 좋은 기업을 사는 것입니다.
한 가지 작은 매도도 있었습니다. 에스티로더입니다. 지분을 25% 줄였습니다. 하지만 1분기에 포지션을 두 배로 늘렸던 걸 감안하면 후퇴라기보다 일부 차익 실현이거나 새로운, 더 높은 확신의 종목을 담기 위한 공간 확보에 가깝습니다.
공통점: 업종은 달라도 같은 언어
버리의 2분기 움직임을 나란히 펼쳐 보면 패턴이 보이기 시작합니다. 업종은 제각각입니다. 명품 유통, 제약, 바이오 장비, 전자상거래, 헬스케어. 겉으로는 서로 무관해 보이지만 속을 들여다보면 같은 언어로 말하고 있습니다.
이 기업들은 모두 각자 분야의 리더입니다. 파괴를 노리는 게 아니라 이미 지배하고 있습니다. 그런데도 지금 시장은 이들을 왕좌에 앉은 기업처럼 대우하지 않습니다. 각각 단기적인 회의론에 직면해 있습니다. 성장 둔화, 마진 우려, 소비 위축에 대한 두려움 같은 것들입니다. 그러나 어느 하나도 망가진 곳은 없습니다. 근처에도 못 갔습니다.
그들이 공유하는 건 지속력입니다. 현금을 창출하고, 가격 결정력이 있고, 이전에도 폭풍을 견뎌왔습니다. 버리는 그들이 다시 견딜 것에 베팅하고 있습니다. 시장의 다른 참가자들이 잡음에 너무 몰두해 알아차리지 못할 때 검증된 성과를 사고 있는 것입니다.
개인 투자자가 가져갈 교훈
그러니 다른 투자자들이 방어에 허둥대거나 다음 유행 사이를 오갈 때 버리는 더 단순한 일을 하고 있습니다. 일시적으로 할인된 가격에 진짜 사업을 사고, 시간이 복리로 불어나게 두는 것입니다.
그렇다면 여러분은 버리의 포트폴리오를 그대로 베껴야 할까요? 전혀 아닙니다. 그게 핵심이 아닙니다. 여기서 얻을 진짜 교훈은 종목명이 아니라 마인드셋에 있습니다. 버리는 유행을 쫓지 않습니다. 가격이 싸졌다는 이유만으로 하락을 사지도 않습니다. 강하고 오래가며 오해받고 있는 기업에 집중합니다. 그리고 적절한 진입점을 기다릴 만큼 인내심이 있습니다. 먼저 포트폴리오를 비워야 하더라도 말입니다.
일반 투자자에게 이건 값진 교훈입니다. 다음 폭락을 예측하거나 바닥을 완벽하게 잡을 필요는 없습니다. 대신 헤드라인보다 깊이 보는 습관을 들일 수 있습니다. "이게 진짜 사업인가? 돈을 벌고 있는가? 일시적으로 미움받는 건가, 아니면 근본적으로 망가진 건가?" 이런 질문을 던져보세요. 500개 종목을 가질 필요도 없습니다. 특히 확신이 높을 때는 적을수록 좋을 수 있습니다. 중요한 건 스스로 생각하고, 자신의 분석을 믿고, 계산이 맞을 때 남들과 반대로 가는 것을 두려워하지 않는 것입니다.
버리의 접근법이 우리에게 보여주는 것이 있다면 이것입니다. 가장 큰 기회는 처음 볼 때는 보통 뻔해 보이지 않지만, 멀리서 보면 아주 말이 됩니다. 버리가 사들이는 동안 버핏은 60억 달러 넘는 주식을 팔았습니다. 화면의 영상을 클릭해서 그가 무엇을 내려놓고 있고 왜 그러는지 확인해 보세요.
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