저자: MarkMobius · 외국인
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신흥시장 전망은 미중 무역전쟁 격화로 단기적으로 부정적이며, 아시아 국가 중에서는 인도네시아·태국·말레이시아가 상대적으로 유리하다는 결론. 무역전쟁 영향: 미국과 중국의 관세율 인상으로 신흥시장 전반이 하락했고, 중국과 교역이 큰 아시아 국가들은 조정이 불가피하다는 진단. 생산기지 이전 수혜: 중국에서 제조업이 빠져나가면서 일부 국가는 수혜를 받을 것이며, 수혜국과 피해국을 신중히 가려야 한다고 강조. 국가별 전망: 인도네시아·태국·말레이시아는 상대적으로 양호, 한국은 일본과의 갈등으로 시장에 큰 타격이 예상됨. 아마존 화재 문제 해결 후 브라질이 흥미롭고, 이집트·터키 등 중동·동유럽도 관심 대상이라고 언급. 위안화 전망: 중국이 위안화를 점진적으로 약세로 유도하고 있다고 판단하며, 달러 보유량 감소로 환율 통제가 어려워질 수 있어 약세 지속을 예상. 홍콩달러: 홍콩 당국의 외환보유고는 충분해 당분간 페그 방어가 가능하나 영원히 지속될 수는 없다고 평가. 중국 투자 및 불매 리스크: 한국에서 일본 식당 기피 등 불매 움직임이 시장에 영향을 준다고 언급. 중국 내 비중은 현 수준 유지 방침이며, 인도를 더 중요하게 봄. ESG: 좋은 ESG 등급은 리스크를 줄이고 이익과 주가 성과를 개선하므로 일시적 유행이 아니라 지속될 것이라고 주장. 특히 지배구조(governance)를 핵심으로 봄. 국가별 ESG: 폴란드·루마니아 등 동유럽의 지배구조가 개선되고 있으나 완벽한 국가는 없다는 평가.
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that's just just broadly in the last week or so we've seen an escalation pretty dramatic in the trade war higher tariff rates from both the US and China generally what does that do to the prospects for emerging markets it's not good for emerging markets at least in the short term because there's a lot of adjustments to be made and particularly in Asia because you must remember that most of the Asian nations have their major trade partner is China so this creates some problems but as you just heard there are some countries that will benefit from the movement of manufacturing from China into these other countries so we have to balance out and look very carefully at who's gonna benefit and who's going to be hurt but generally speaking it's not been good for the emerging markets yeah we were just talking to the hasbro CEO about that so in your view mark yeah are the biggest beneficiaries and is that already reflected in their markets not yet you most of these markets are down I would say almost all emerging markets are down but I think gradually as people wake up to the fact that these adjustments are being made then we're gonna see some recovery so it's gonna be a real pick market in other words we have to pick very very carefully who we're going to be in bed with in terms of the future particularly with this ongoing trade war which is not going to end very soon I think it's gonna keep on going on all right so what mark then markets are the ones at least you believe are going to weather this storm better than others well I think in Asia probably Indonesia and Thailand Malaysia those countries are going to be in pretty good shape as we move up north then you've got all kinds of problems I'm here in Seoul Korea and as you know is its dispute with Japan and this is going to hurt the Korean market to a great extent so I would say those countries in Asia then further field probably after this Amazon fire problem is solved then Brazil will be interesting and in Eastern Europe or at least the Middle East you're talking about Egypt and Turkey those countries would be interesting on China mark a lot of people are watching the Chinese currency it's at the weakest levels in over a decade how do you read into what China is doing strategically to manage that currency is it trying to weaken it is it trying to strengthen it and what are these levels tell you I think they want to weaken it gradually they of course want to keep control and not have it precipitous drop but generally speaking you can see a weaker renminbi and of course the problem they face is as they reduce the amount of dollar holdings then it become much more difficult to keep this control so it's something to watch very very carefully but I would say that remedy is going to continue to weaken do you think that Hong Kong dollar is going to continue to be stable amid the protests that have now been going on for months and really a lot of investors have been on the other side about that that's for sure I think the Hong Kong Authority has enough reserves to protect the tank but that can't last forever so we have to watch it carefully but I think they are safe for the time being at least mark I know one of your larger holdings is young China the Chinese seem to be staying away from sort of trying to foment nationalism or encourage boycotts are you confident we never get to that point no I'm not confident here in Korea for example people are not going to Japanese restaurants and so these things do affect what happens in the marketplace but I think in China yummmm has moved into some of the Chinese foods they're acquired some companies that are in traditional foods Chinese food so they won't be necessarily identified as an American company but it remains to be seen we have to watch that carefully have you been increasing or decreasing or just keeping stable your your positioning in China as a result of the weakened it's economy and the targeted tariffs from the Trump administration we're keeping it stable we didn't have a big waiting in China India was more important for us and China is going to remain the same we're not going to reduce or increase and mark finally you got a new book we mentioned it you're dealing here with ESG which has you know we're hearing more and more about it as investors really do start to focus on it and their LPS start to have them focus on it or they are investor base you saw what the Business Roundtable did I mean is it here to stay or is it as some would tell you just another fad that eventually will pass no definitely it's here to stay simply because good ESG means better profits better earnings and better performance that's the bottom line so at the end of the day it reduces risk if a company has a good ESG rating it reduces risk and the stock price performance better that's the findings of what we've seen for a number of studies and of course our emphasis is on governance we want to improve the governance of these companies because then they can go after the environmental and the social aspects but it's governance that's a key where in the world do you see the best example of that not many places are perfect there's no question about it I would say that in some countries in Eastern Europe it's getting better places like Poland we're seeing big improvements in Romania mainly because of the fondo provides lots of funds not a lot of work in that direction but I can't say that any country is perfect and there's really a lot of work to be done there's no question about that you
위 원문은 영어 자막이라 이 말씀을 그대로 옮기면, 본문은 다음과 같습니다.
앞선 한두 주 동안 미국과 중국 모두 관세율을 크게 올리면서 무역전쟁이 꽤 극적으로 격화되었습니다. 이것이 신흥시장 전망에는 어떤 영향을 미칠까요? 적어도 단기적으로는 좋지 않습니다. 조정해야 할 부분이 많고, 특히 아시아가 그렇습니다. 아시아 대부분 국가의 가장 큰 교역 상대국이 중국이라는 점을 기억해야 합니다. 그래서 문제가 생깁니다. 다만 방금 들으셨듯이 제조업이 중국에서 다른 나라로 옮겨가면서 이익을 보는 나라도 있습니다. 그래서 누가 이익을 보고 누가 피해를 입을지 균형 있게 아주 신중하게 살펴봐야 합니다. 전반적으로 보면 신흥시장에 좋은 상황은 아닙니다.
방금 하스브로 CEO와도 그 얘기를 나눴습니다. 마크, 그렇다면 가장 큰 수혜국은 어디이고, 그것이 이미 시장에 반영되어 있습니까?
아직 그렇지 않습니다. 대부분의 시장이 하락해 있고, 거의 모든 신흥시장이 떨어져 있다고 말할 수 있습니다. 하지만 사람들이 이런 조정이 진행되고 있다는 사실을 조금씩 깨닫게 되면 회복이 나타날 겁니다. 그래서 이 시장은 종목을 고르는 시장이 될 겁니다. 다시 말해, 앞으로 누구와 손을 잡을지 아주 신중하게 골라야 합니다. 특히 아직 끝나지 않은 무역전쟁이 빨리 끝나지 않을 것이므로 더 그렇습니다. 계속 이어질 겁니다.
그럼 마크, 적어도 당신이 보기에 이 폭풍을 다른 곳보다 잘 버틸 시장은 어디입니까?
제 생각엔 아시아에서는 인도네시아, 태국, 말레이시아가 꽤 괜찮은 상황일 겁니다. 북쪽으로 올라가면 온갖 문제가 있습니다. 저는 지금 서울에 있는데, 아시다시피 일본과의 분쟁이 있고 이것이 한국 시장에 상당히 큰 타격을 줄 겁니다. 그래서 아시아에서는 그 나라들이 괜찮고, 조금 더 멀리 보면 아마존 화재 문제가 해결된 뒤에는 브라질이 흥미로울 겁니다. 동유럽이나 최소한 중동, 말씀하신 이집트와 터키도 흥미로운 시장일 겁니다.
중국 얘기를 해보죠. 많은 사람이 위안화를 주시하고 있습니다. 10년 넘게 가장 약한 수준입니다. 중국이 전략적으로 그 통화를 관리하기 위해 무엇을 하고 있다고 보십니까? 약세로 가려는 건지, 강세로 가려는 건지, 그리고 이 수준이 무엇을 말해준다고 보십니까?
제 생각엔 점진적으로 약세로 만들고 싶어 합니다. 물론 통제력을 유지하면서 급격한 하락은 막고 싶겠죠. 전반적으로 위안화는 더 약해질 수 있고, 그들이 직면한 문제는 달러 보유액을 줄이면 이 통제를 유지하기가 훨씬 어려워진다는 겁니다. 아주 주의 깊게 지켜봐야 할 부분입니다. 하지만 위안화는 계속 약해질 것이라고 생각합니다.
몇 달째 이어지고 있는 시위에도 불구하고 홍콩 달러는 계속 안정적일 거라고 보십니까? 많은 투자자가 그 반대에 베팅해 왔는데요.
그건 확실합니다. 제 생각엔 홍콩 당국이 페그를 지킬 충분한 외환보유액을 가지고 있습니다. 하지만 그게 영원히 갈 수는 없으니 주의 깊게 지켜봐야 합니다. 적어도 당분간은 안전하다고 봅니다.
마크, 당신의 큰 보유 종목 중 하나가 yeah 차이나로 알고 있습니다. 중국인들은 민족주의를 부추기거나 불매운동을 장려하는 일을 피하는 것처럼 보이는데요. 우리가 그 지점에 도달하지 않을 거라고 확신하십니까?
아니요, 확신하지 못합니다. 예를 들어 여기 한국에서는 사람들이 일본 식당에 가지 않고 있습니다. 이런 일들이 시장에서 일어나는 일에 실제로 영향을 줍니다. 다만 중국에서는 얌(yum)이 일부 중국 음식 브랜드로 진출해 전통 음식 관련 회사들을 인수했습니다. 그래서 반드시 미국 기업으로 인식되지는 않겠지만, 두고 봐야 합니다. 그 부분은 주의 깊게 지켜봐야 합니다.
약해진 중국 경제와 트럼프 행정부의 표적 관세 때문에 중국에 대한 비중을 늘리셨나요, 줄이셨나요, 아니면 그대로 유지하셨나요?
그대로 유지하고 있습니다. 중국에 크게 베팅한 적은 없습니다. 우리에게는 인도가 더 중요했고, 중국은 그대로 둘 겁니다. 줄이거나 늘리지 않을 겁니다.
마지막으로, 새 책을 내셨다고 언급되었는데요. 여기서는 ESG를 다루고 계시죠. 투자자들이 점점 더 이에 집중하고, LP들도 그렇게 하도록 요구하고 있습니다. 비즈니스 라운드테이블이 한 일도 보셨을 텐데요. 이것은 계속 남을까요, 아니면 누군가가 말하듯 결국 사라질 일시적 유행일까요?
확실히 계속 남을 겁니다. 단순히 좋은 ESG는 더 나은 이익, 더 나은 실적, 더 나은 성과를 의미하기 때문입니다. 그것이 핵심입니다. 결국 ESG 평가가 좋은 기업은 위험이 줄어들고, 주가 성과도 더 좋습니다. 우리가 여러 연구를 통해 본 결과도 그렇습니다. 물론 우리는 지배구조에 중점을 둡니다. 기업의 지배구조를 개선하면 그다음에 환경과 사회적 측면을 추구할 수 있기 때문입니다. 그래서 지배구조가 핵심입니다.
세계에서 그 모범 사례를 가장 잘 보여주는 곳은 어디라고 보십니까?
완벽한 곳은 많지 않습니다. 그건 분명합니다. 동유럽의 일부 국가는 나아지고 있다고 봅니다. 폴란드 같은 곳은 큰 개선이 보이고, 루마니아도 크게 나아지고 있습니다. 주로 펀드가 많은 자금을 제공하기 때문입니다. 그 방향으로 많은 작업이 이뤄지고 있지는 않지만, 어느 나라도 완벽하다고 말할 수는 없습니다. 그곳에는 정말 많은 작업이 남아 있고, 그건 의심의 여지가 없습니다.
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