저자: 미상 · 외국인
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찰리 멍거의 생애와 투자 철학을 소개하는 교육 영상. 역발상(인버트), 다중 사고 모델, 인센티브 중시, 능력 범위(circle of competence) 준수, 독서, 인내(fat pitch 대기), 해자(moat) 중시, 레버리지 회피, 저비용 장기 보유 등 20가지 규칙을 설명. 특정 종목에 대한 가격 방향 예측 발언은 없음.
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찰리 멍거의 삶과 버핏과의 만남
워런 버핏의 자산은 1,200억 달러지만, 그 자신도 이 사람 없이는 그 절반도 안 됐을 거라고 인정합니다. 99세의 천재 찰리 멍거는 버핏을 좋은 투자자에서 역사상 최고의 투자자로 바꿔 놓은 인물입니다. 그의 비결은 "아니오"라는 한 단어였습니다. 오늘은 찰리 멍거를 가장 영향력 있는 투자자로 만든 20가지 원칙을 알아보겠습니다.
찰스 토머스 멍거는 1924년 워런 버핏과 같은 도시인 오마하에서 태어났습니다. 변호사가 되었고 부동산으로 재산을 쌓았으며, 1959년 버핏을 만났습니다. 그 만남이 투자의 방식을 영원히 바꿨습니다. 멍거를 만나기 전 버핏은 싸고 평범한 기업을 샀습니다. 멍거는 그에게 이렇게 가르쳤습니다. "그레이엄에게 배운 건 잊어라. 공정한 가격의 훌륭한 기업을 사라, 훌륭한 가격의 공정한 기업이 아니라." 이 한 가지 교훈이 실패하던 섬유 공장 버크셔 해서웨이를 7,000억 달러 규모의 제국으로 키웠습니다. 멍거의 개인 순자산은 99세에 26억 달러였습니다. 그러나 그를 억만장자로 만든 진짜 재산은 그의 사고 모델이었습니다.
그는 80년 넘게 책을 읽었습니다. 심리학, 물리학, 생물학, 역사를 공부했고, 다른 누구도 보지 못하는 기회를 보게 해 주는 사고 모델의 격자망을 쌓았습니다. 오늘은 명확하게 생각하고 현명하게 투자하기 위한 그의 20가지 원칙을 풀어 보겠습니다.
원칙 1: 거꾸로 생각하라
첫 번째 원칙은 "언제나 거꾸로 생각하라"입니다. 멍거가 가장 즐겨 쓰는 사고 도구입니다. "어떻게 성공할까?"가 아니라 "어떻게 실패할까?"를 물으세요. 그다음 그런 일을 피하면 됩니다. 부자가 되고 싶다면 "어떤 주식을 사야 할까?"가 아니라 "어떤 실수가 돈을 잃게 만들까?"를 물으세요. 그리고 그 실수를 하지 않으면 됩니다. 멍거는 성공 사례보다 사업 실패 사례를 더 많이 연구했습니다. 왜일까요? 천재성을 좇는 것보다 어리석음을 피하는 것이 더 쉽기 때문입니다. 거꾸로 생각하기, 대부분의 사람은 이걸 못 합니다.
원칙 2: 사고 모델의 격자망을 쌓아라
두 번째 원칙은 "사고 모델의 격자망을 쌓으라"입니다. 멍거는 물리학, 생물학, 심리학, 수학, 역사, 철학을 공부했습니다. 세상은 학문의 경계에 신경 쓰지 않기 때문입니다. 그는 이렇게 말했습니다. "모델이 하나뿐이라면 현실을 그 모델에 억지로 끼워 맞추게 된다. 망치를 든 사람에게는 모든 문제가 못으로 보인다." 멍거에게는 경제학의 수요와 공급, 수학의 복리, 심리학의 인센티브, 생물학의 자연선택이라는 스위스 군용 칼 같은 도구들이 있었습니다. 그는 이것들을 조합해 남들이 보지 못하는 것을 봤습니다.
원칙 3: 인센티브를 결코 과소평가하지 마라
세 번째 원칙은 인센티브를 과소평가하지 말라는 것입니다. 멍거는 말했습니다. "인센티브를 보여 주면 결과를 알려 주겠다." 사람은 당신이 원하는 것을 하는 게 아니라 보상받는 것을 합니다. 영업사원에게 수수료를 주면 고객에게 해가 되더라도 무엇이든 팝니다. CEO에게 스톡옵션을 주면 장기 가치를 파괴하더라도 단기 주가를 올리려 합니다. 멍거는 인센티브가 어긋난 기업을 피했습니다. 투자하기 전에 그는 물었습니다. "경영진은 무엇을 하도록 인센티브를 받고 있는가?" 그러고는 그들이 정확히 그것을 하는 걸 지켜봤습니다. 인센티브는 모든 것을 설명합니다.
원칙 4: 능력 범위를 알라
네 번째 원칙은 능력 범위를 알라는 것입니다. 1990년대에는 모두가 기술주를 샀습니다. 버핏과 멍거는 아무것도 사지 않았습니다. 그들은 "우리는 기술을 이해하지 못한다"고 인정했습니다. 기술주가 치솟는 동안 그들은 바보처럼 보였습니다. 그러다 닷컴 버블이 터졌고, 그들은 옳았다는 것이 증명되었습니다. 멍거는 말했습니다. "남이 아니라 당신이 유리한 게임을 하라." 그는 능력 범위 밖에 있다는 이유로 수천 건의 거래를 넘겼습니다. 대부분의 투자자는 이해하지 못하는 것을 쫓다가 돈을 잃습니다. 무엇을 아는지, 무엇을 모르는지 알고, 능력 범위 안에 머무르세요.
원칙 5: 목숨이 달린 것처럼 읽어라
다섯 번째 원칙은 목숨이 달린 것처럼 읽으라는 것입니다. 멍거는 80년 동안 매일 500쪽 이상을 읽었습니다. 그는 말했습니다. "항상 책을 읽지 않는 현명한 사람은 한 명도 보지 못했다. 단 한 명도." 다른 사람들이 TV를 볼 때 멍거는 전기, 연차보고서, 과학 저널, 역사책을 읽었습니다. 그는 자신을 "다리 달린 책"이라 불렀습니다. 그것이 그의 경쟁 우위였습니다. 그는 더 많이 알았습니다. 더 많은 역사, 더 많은 심리학, 더 많은 사업 실패, 더 많은 사고 모델을 알았습니다. 멍거에게 독서는 오락이 아니라 탄약이었습니다. 책 한 권 한 권이 지적 무기고의 무기입니다.
원칙 6: 좋은 공을 기다려라
여섯 번째 원칙은 좋은 공을 기다리라는 것입니다. 멍거는 말했습니다. "큰돈은 기다림에 있다. 야구에서는 스트라이크에만 방망이를 휘둘러야 한다. 투자에서는 완벽한 공이 올 때까지 영원히 지켜볼 수 있다." 그는 60년 동안 몇 번의 큰 투자만 했습니다. 씨즈캔디, 코카콜라, 애플. 각각은 나타났을 때 그에게 분명했습니다. 그는 투자와 투자 사이에 몇 년이고 앉아 읽고 기다렸습니다. 대부분의 투자자는 모든 공에 방망이를 휘두르다 삼진을 당합니다. 멍거는 드물게 휘둘러 홈런을 쳤습니다. 인내는 투자자의 가장 큰 무기입니다.
원칙 7: 나는 남보다 더 많이 알지 못한다고 말하라
일곱 번째 원칙은 "나는 남보다 더 많이 알지 못한다"고 말하라는 것입니다. 멍거가 가장 자주 한 말은 "나는 모르겠다"였습니다. 너무 어렵다. 내 능력 밖이다. 대부분의 사람은 무지를 인정하지 못합니다. 자존심이 허락하지 않기 때문입니다. 멍거는 지식에 대한 자존심이 없었습니다. 이해하지 못하는 것이 있으면 즉시 인정하고 넘어갔습니다. 이것이 그를 막대한 손실에서 구했습니다. 엔론, 암호화폐, 셀 수 없이 많은 버블을 피했습니다. 틀리면 돈을 잃습니다. 무지를 인정하면 돈을 아낍니다. 지적 정직함이 가짜 전문성을 이깁니다.
원칙 8: 표준적 어리석음을 연구하라
여덟 번째 원칙은 표준적 어리석음을 연구하라는 것입니다. 멍거는 심리적 편향의 체크리스트를 만들었습니다. 확증 편향, 가용성 편향, 질투, 시기, 닻 내림 효과, 사회적 증거. 그는 말했습니다. "나쁜 판단을 연구하면서 좋은 판단을 배웠다." 모든 투자 전에 그는 체크리스트를 훑어봤습니다. 내가 과신하고 있는가? 군중을 따르고 있는가? 무관한 숫자에 닻을 내리고 있는가? 대부분의 투자자는 역사 내내 같은 실수를 반복합니다. 멍거는 그 실수를 연구하고 그것을 막는 안전장치를 만들었습니다. 당신의 적은 시장이 아니라 당신 자신의 뇌입니다.
원칙 9: 가격보다 품질
아홉 번째 원칙은 가격보다 품질입니다. 이것이 버핏에 대한 멍거의 가장 큰 공헌이었습니다. 초기의 버핏은 담배꽁초를 샀습니다. 마지막으로 한 모금 빨 수 있을 만큼 싼, 형편없는 기업들이었습니다. 멍거는 안 된다고 했습니다. 1972년 그들은 씨즈캔디를 2,500만 달러에 샀습니다. 버핏의 옛 기준으로는 비싼 가격이었습니다. 하지만 씨즈에는 가격 결정력, 브랜드 충성도, 높은 자본 수익률이 있었습니다. 누적 이익으로 20억 달러 이상을 벌어들였습니다. 멍거는 버핏에게 가르쳤습니다. "품질에는 웃돈을 주어라. 품질은 영원히 복리로 불어난다. 싼 쓰레기는 영원히 쓰레기로 남는다." 이 전환이 버크셔 해서웨이를 만들었습니다.
원칙 10: 매매하지 말고 앉아 있어라
열 번째 원칙은 매매하지 말고 앉아 있으라는 것입니다. 멍거는 자신의 전략을 "엉덩이를 붙이고 앉아 투자하기"라고 불렀습니다. 품질 좋은 기업을 사서 영원히 보유하라는 뜻입니다. 이유는 무엇일까요? 모든 거래에는 세금과 비용이 따릅니다. 50년 동안 사서 보유하면 세금 없이 복리로 불어납니다. 끊임없이 거래하면 매년 40%를 세금으로 냅니다. 멍거의 버크셔 보유 종목 중 일부는 40년 넘게 보유한 것입니다. 데이트레이더가 매년 40%의 세금을 내는 동안 멍거는 복리로 불어났습니다. 그는 농담처럼 말했습니다. "이상적인 포트폴리오는 20살에 산 주식 하나를 70살에 팔아 세금을 한 번 내는 것이다." 마찰은 줄이고 복리는 극대화하세요.
원칙 11: 파트너를 신중하게 고르라
열한 번째 원칙은 파트너를 신중하게 고르라는 것입니다. 멍거와 버핏의 동업은 60년간 이어졌습니다. 왜일까요? 상호 존중, 상호 보완적인 능력, 그리고 자존심 충돌이 없었기 때문입니다. 멍거는 말했습니다. "워런은 어떤 일에서는 더 낫다. 나는 다른 일에서 더 낫다. 함께하면 우리는 둘 중 누구 혼자보다 더 똑똑하다." 그들은 싸우지 않고 의견을 달리할 수 있었습니다. 방어적이지 않고 실수를 인정할 수 있었습니다. 대부분의 동업은 자존심, 돈 문제, 어긋난 가치관 때문에 실패합니다. 멍거는 한 명의 파트너를 골라 이해관계를 완벽히 맞추고 60년을 함께했습니다. 파트너가 결과를 좌우합니다. 합리적이고, 정직하고, 상호 보완적인 사람을 고르세요.
원칙 12: 사치보다 독립
열두 번째 원칙은 사치보다 독립입니다. 멍거는 60년 넘게 같은 집에 살았습니다. 평범한 차를 몰았고, 화려한 소비를 피했습니다. 수십억 달러의 순자산에도 생활은 검소했습니다. 왜일까요? 그는 말했습니다. "부자가 되고 싶은 게 아니었다. 독립하고 싶었다." 재정적 독립은 아무에게도 답할 필요가 없다는 뜻입니다. 사치스러운 소비는 소득에 대한 의존을 낳습니다. 멍거의 검소함은 압박 없이 장기적 결정을 내릴 자유를 주었습니다. 돈이 필요 없었기에 투자를 수십 년 기다릴 수 있었습니다. 자유는 언제나 사치를 이깁니다.
원칙 13: 실수를 코에 비벼라
열세 번째 원칙은 실수를 코에 비비라는 것입니다. 멍거는 실패 파일을 보관했습니다. 자신이 저지른 모든 실수를 기록하고 연구했습니다. 그는 말했습니다. "내 실수를 코에 비벼 볼 때 더 잘한다." 그는 다른 사람의 실수도 집요하게 연구했습니다. 남의 고통에서 배울 수 있는데 왜 힘들게 배우겠습니까? 그는 역사상 모든 주요 사업 실패를 읽었습니다. 버블, 엔론, 롱텀 캐피털 매니지먼트. 대부분의 사람은 자존심을 지키려고 실수를 무시합니다. 멍거는 실수를 배움의 기회로 여기고 축하했습니다. 성공보다 실패를 더 많이 연구하세요.
원칙 14: 이익뿐 아니라 해자에 투자하라
열네 번째 원칙은 이익뿐 아니라 해자에 투자하라는 것입니다. 멍거는 버핏이 '해자'라 부른, 지속 가능한 경쟁 우위를 가진 기업을 찾았습니다. 코카콜라 같은 브랜드 파워, 신용카드 같은 네트워크 효과, 기업용 소프트웨어 같은 높은 전환 비용. 이런 해자는 수십 년 동안 기업을 경쟁으로부터 지킵니다. 멍거는 물었습니다. "경쟁자가 쉽게 복제할 수 있는가? 그렇다면 투자하지 않는다. 아니라면 투자한다." 대부분의 투자자는 다음 분기 이익에 집중합니다. 멍거는 20년 뒤에도 해자가 남아 있을지를 봤습니다. 해자는 곧 복리 기계입니다.
원칙 15: 단순함이 복잡함을 이긴다
열다섯 번째 원칙은 단순함이 복잡함을 이긴다는 것입니다. 멍거의 투자 기준은 다섯 가지 간단한 질문이었습니다. 첫째, 이해하는가? 둘째, 해자가 있는가? 셋째, 경영진은 정직한가? 넷째, 가격은 공정한가? 다섯째, 20년 동안 보유할 수 있는가? 어느 하나라도 아니라면 그는 투자하지 않았습니다. 복잡한 공식도, 정교한 모델도 없었습니다. 다섯 가지 질문뿐이었습니다. 그는 단순한 아이디어를 가져다 진지하게 다루라고 말했습니다. 월가는 수수료를 정당화하기 위해 복잡함을 팝니다. 멍거는 단순함이 이긴다는 것을 증명했습니다. 최고의 투자는 사후에 보면 명백하며, 단순하게 생각했다면 처음부터 명백했습니다.
원칙 16: 레버리지를 절대 쓰지 마라
열여섯 번째 원칙은 레버리지를 절대 쓰지 말라는 것입니다. 멍거는 빚을 극도로 두려워했습니다. 그는 말했습니다. "똑똑한 사람이 파산하는 길은 세 가지다. 술, 여자, 레버리지." 버크셔 해서웨이는 부채가 전혀 없이 운영됩니다. 이유는 무엇일까요? 레버리지는 작은 실수를 재앙으로 바꾸기 때문입니다. 2008년 3배 레버리지를 쓴 똑똑한 투자자들이 파산했습니다. 레버리지가 전혀 없던 버크셔는 싸게 나온 매물을 사들이며 번성했습니다. 멍거는 레버리지가 상승장에서는 천재처럼 느껴지고 하락장에서는 자살처럼 느껴진다는 것을 알았습니다. 인내하는 복리는 언제나 레버리지 수익을 이깁니다. 천천히 부자가 되지 못한다면 빨리 부자가 되는 것도 불가능합니다.
원칙 17: 확실성이 아니라 확률로 생각하라
열일곱 번째 원칙은 확실성이 아니라 확률로 생각하라는 것입니다. 멍거는 "이것이 일어날 것이다"라고 말하지 않았습니다. "확률이 이 결과에 유리하다"고 말했습니다. 그는 확률 분포로 생각했습니다. 결과의 범위는 어떤가? 가장 가능성 높은 것은 무엇인가? 내가 맞으면 상승은 얼마인가? 틀리면 하락은 얼마인가? 그는 확률이 압도적으로 유리할 때만 투자했습니다. 지더라도 잃는 것은 적고 이기면 크게 버는 비대칭적 베팅이었습니다. 대부분의 사람은 흑백으로 생각합니다. 멍거는 확률로 생각했습니다. 이 사고 모델은 과신과 치명적인 손실을 막아 주었습니다.
원칙 18: 배움을 멈추지 마라
열여덟 번째 원칙은 배움을 멈추지 말라는 것입니다. 99세에도 멍거는 여전히 하루 500쪽을 읽었고, 여전히 이사회에 참석했으며, 여전히 새로운 사고 모델을 배웠습니다. 그는 말했습니다. "어제보다 더 똑똑해져서 잠자리에 들어라." 90대에 인공지능을 공부했고, 죽는 날까지 새로운 산업을 배웠습니다. 대부분의 사람은 서른 살에 배움을 멈추고 낡은 지식에 기댑니다. 멍거는 80년 넘게 배웠습니다. 그래서 그의 조언은 수십 년이 지나도 여전히 유효했습니다. 배움을 멈추는 날이 죽어 가기 시작하는 날입니다. 멍거는 숨이 끊어질 때까지 배울 수 있다는 것을 증명했습니다.
찰리 멍거의 비극
여기 찰리 멍거의 비극이 있습니다. 그는 거짓말을 보상하는 세상에서 99년을 잔인할 정도로 정직하게 살았습니다. 투자자들이 밈 주식을 쫓을 때 그들이 어리석다고 말했습니다. 비트코인을 쥐약이라 불렀습니다. 대부분의 적극적 매매가 도박이라고 말했고, 사람들은 그 때문에 그를 싫어했습니다. 그들은 단기간에 부자가 되는 방법을 원했습니다. 그는 천천히 부자가 되는 지혜를 주었습니다. 그들은 뜨거운 정보를 원했습니다. 그는 80년 동안 읽으라고 했습니다. 그의 가장 큰 비극은 1955년 아들을 백혈병으로 잃은 것이었습니다. 재산을 쌓는 동안 그는 참혹한 개인적 상실을 겪었습니다. 돈은 고통으로부터 당신을 막아 주지 못합니다.
그리고 더 깊은 비극이 있습니다. 멍거는 대부분의 사람이 결코 이해하지 못할 것들을 알고 있었습니다. 그는 버블이 터지기 전에 봤습니다. 인간 심리를 너무 깊이 이해해서 그 자신이 고립되었습니다. 지혜는 외롭습니다. 똑똑해질수록 당신을 이해하는 사람은 줄어듭니다. 멍거는 2023년 11월에 세상을 떠났습니다. 죽는 순간까지 여전히 일하고, 읽고, 배우고 있었습니다.
그렇다면 찰리 멍거에게서 무엇을 배울 수 있을까요? 명확하게 생각하는 것이 열심히 일하는 것보다 더 가치 있다는 것입니다. 하루 500쪽을 읽는 것이 하루 500번 거래하는 것을 이긴다는 것입니다. 거절하는 것이 수락하는 것보다 더 많은 부를 만든다는 것입니다. 멍거는 지혜도 돈처럼 복리로 불어난다는 것을 증명했습니다. 하지만 그것은 80년의 독서, 사고, 배움을 필요로 합니다. 그는 역사상 가장 부유한 사람은 아니었지만, 아마도 가장 현명한 투자자였을 것입니다. 그의 유산은 26억 달러의 순자산이 아니라 그가 우리에게 준 사고 모델입니다. 문제를 거꾸로 뒤집고, 여러 관점을 쌓고, 표준적 어리석음을 피하고, 좋은 공을 기다리라는 것입니다.
교훈은 "멍거처럼 되라"가 아닙니다. "멍거처럼 생각하라"입니다. 더 많이 읽고, 더 잘 생각하고, 덜 결정하세요. 그리고 기억하세요. 큰돈은 기다림에 있습니다. 버핏을 천재로 만든 사람의 20가지 원칙이었습니다. 가장 강하게 와닿은 사고 모델은 무엇인가요? 댓글로 알려 주세요. 어떤 것을 적용하고 계신지 궁금합니다. 더 많은 전설적 인물에게서 배우고 싶다면 지금 구독하세요. 다음 주에는 역사상 가장 부유한 제국을 세운 존 D. 록펠러의 20가지 원칙을 풀어 보겠습니다. 이 영상이 투자에 대한 생각을 바꿨다면 좋아요 버튼을 눌러 주세요. 이 지혜가 필요한 사람들에게 닿는 데 도움이 됩니다. 문제를 거꾸로 뒤집고, 매일 500쪽을 읽고, 큰돈은 기다림에 있다는 것을 기억하세요.
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