저자: KenFisher · 외국인
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2021년 주식은 큰 폭으로 올랐고 채권도 예상과 달리 가격이 떨어지지 않아 좋은 해였다는 회고. 초반에는 SPAC과 IPO가 기록적 호황을 보이며 근접한 도취(euphoria) 분위기가 나타났으나, 인플레이션과 금리 인상 우려, 델타·오미크론 변이 등으로 점차 식었다. 연방준비제도 의장 파월이 인플레이션을 일시적이라 했다가 이후 그렇지 않다고 말을 바꾼 점이 낙관을 낮췄다. 중앙은행 발언은 크게 신뢰하지 말라는 조언도 함께 언급. 미국 정치 양극화도 우려 요인으로 거론되었다. 그럼에도 주가는 벽을 타고 오르는 강세장(bull market climbing a wall of worry)을 보였고, 12월에 S&P500 등이 종가 기준 사상 최고치를 경신했다. 성장주가 가치주보다 다소 나았으나 대형·소형, 각 스타일 모두 혜택을 봤고 약세론자만 힘들었다. 발언자는 2021년을 전반적으로 꽤 좋은 해로 평가하며, 과열이 가라앉은 낙관이 지속될 수 있는 기반을 다졌다고 봤다. 특정 종목·자산에 대한 1~3개월 가격 방향 예측은 언급되지 않았다.
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2021년은 한마디로 주식에게는 아주 좋은 해였습니다. 채권도 꽤 괜찮았습니다. 금리가 낮은 상태였지만, 모두가 한 해 동안 채권 가격이 떨어질 거라고 예상했는데 그렇지 않았습니다. 2021년은 비관론자, 즉 베어(bear)를 빼고는 모두에게 조금씩 무언가를 준 해였습니다.
한 해는 연초에 큰 움직임으로 시작했습니다. 거의 광기에 가까운 과열이 나타났습니다. 스팩(SPAC, 기업인수목적회사)이 등장했고, 스팩 IPO가 기록을 세우며 이전에는 본 적 없는 방식으로 IPO 시장을 지배했습니다. 하지만 그 과열된 분위기는 인플레이션과 금리 인상에 대한 우려가 커지면서 점차 사그라들었습니다. 이후에는 델타 변이와 그 진화형, 그리고 오미크론에 대한 걱정도 이어졌습니다.
미국의 정치 상황과 정당 간 적대감에 대한 우려도 커졌습니다. 여러분도 잘 기억하시겠지만, 바이든 대통령은 선거 운동에서 국가를 통합하겠다고 약속했습니다. 그런데 분명히 나라는 통합되지 않았습니다. 민주당 쪽에 서 있든 공화당 쪽에 서 있든 상관없이, 양쪽 모두 상대 쪽을 탓하는 경향이 있습니다. 지금 우리는 그 어느 때보다 양극화되어 있고, 어쩌면 그보다 더 심한 상태입니다.
봄부터 올해가 진행되면서 주식은 들쭉날쭉하면서도 계속 올랐습니다. 그 사이 심리는 새로운 과열이 아니라 평범한 낙관 쪽으로 점차 돌아왔습니다. 과열된 시장은 사라졌고, 몇몇 가장 두드러진 종목들만 살아남았습니다. 금리가 치솟을 거라는 공포도 가라앉았지만, 그렇다고 낙관이 생긴 것은 아니었습니다. 오히려 정반대였습니다.
연초에 연준 의장 제롬 파월은 인플레이션은 일시적이라고 말했습니다. 그런데 그 뒤에는 일시적이 아니라고 말을 바꿨습니다. 제가 늘 말씀드리듯, 중앙은행 총재들이 하는 말에 너무 많은 의미를 두지 않는 것이 좋습니다. 그래도 사람들이 인플레이션을 매우 걱정하고 있고, 이 큰 문제가 계속 남아 있을지 고민하게 된 것은 사실입니다. 그래서 낙관은 다시 줄어들었습니다.
낙관이 줄어드는데도 주식은 계속 올랐습니다. 2021년은 전형적으로 하반기로 갈수록 "걱정의 벽을 오르는" 강세장이었습니다. 사람들이 두려워하는 온갖 일들이 있었지만, 주식은 그럼에도 계속 올랐습니다. 실제로 12월에는 종가 기준 최고치를 경신했습니다. S&P 500 같은 광범위한 시장으로 보면 이 강세장은 강했습니다. 말씀드리는 시점에는 성장주가 가치주보다 조금 더 좋았지만, 가치주도 꽤 잘했고, 소형주와 대형주, 이런 종목 저런 종목 모두에게 조금씩 몫이 돌아갔습니다. 비관론자를 빼고는 누구도 끔찍한 해를 보내지 않았습니다.
돌아보면 2021년은 전반적으로 꽤 괜찮은 해였습니다. 연초의 많은 낙관과 거의 광기 어린 과열에서 시작해, 해가 끝날 무렵에는 과열은 사라지고 낙관만 남았습니다. 그렇게 지속될 잠재력이 있는 기반이 만들어졌습니다. 감사합니다.
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