저자: 김영재 · 한국인
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12월 들어 글로벌 증시와 원자재가 강세. 미중 무역합의 기대로 구리·원유·농산물·금 동반 상승(WTI 12월 11.9%, 구리 톤당 6211달러). 원자재 관련 ETF 수익률 양호. 1월 1차 무역합의 서명 시 원자재 추가 상승 가능, 원유는 OPEC+ 감산 준수 여부로 상승 제한적. 테슬라는 3분기 흑자전환과 중국 자금 확보로 사상 최고가지만 실적 확인 전까지는 상승 추세, 중장기적으로는 PER 80배 이상이라 조정 가능성 유의.
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4 글로벌 인사이트를 가보도록 하겠습니다. 그리고 주식 시장의 주의가 상당한데요. 몇 가지 특이점을 자세하게 분석해 드리겠습니다. 자, 오늘은 유진투자증권 명동 지점의 김영재 부장님 나오셨습니다. 어서 오세요.
요즘 원자재 시장의 오늘 동향에 대해서 알아보겠습니다. 연말 잘 보내고 계신가요. 글로벌 증시와 원자재 시장이 비교적 같은 흐름으로 가고 있는 것 같은데, 그래프에서 보시는 것처럼 금 가격은 3개월 만에 최고치를 나타내고 있고, 이번 달 들어 4% 이상 상승하는 모습도 보이고 있습니다. 원자재 시장의 동향을 먼저 들어 보겠습니다. 어떻게 보고 계신지요?
네, 말씀하신 대로 최근 글로벌 증시가 랠리를 이어가면서 연중 최고치를 경신하고 있습니다. 원자재 시장에서도 올해 저점을 찍고 반등하는 종목들이 많이 생기고 있습니다. 특히 금은 원자재 상승과 약간 동떨어져 있어야 하는데도 불구하고, 12월에 하락한 적이 없다는 점에서 산타 랠리가 나타나고 있다는 분석이 나옵니다. 아무래도 미·중 무역 합의가 아직 확정적이고 확실하게 안정된 상태는 아니지만, 양쪽으로 동시에 투자가 들어가고 있는 것 같습니다.
거의 모든 원자재가 지금 상승세를 보이고 있는데, 대표적으로 구리, 원유, 곡물 그리고 금까지 상승 대열에 동참하고 있습니다. 먼저 구리는 국제 가격이 톤당 6,211달러로 마감했는데, 연중 최저 대비 약 12.1% 상승했고 12월 들어서만 6.1% 올랐습니다. 원유 중에서도 여러 종류가 있는데, WTI는 원자재 중에서도 상승률이 단연 높아서 12월에만 11.9% 급등했습니다.
농산물 가격도 단기적으로 반등에 성공했습니다. 12월 현재 대두는 상승했고, 옥수수도 15.1% 올랐습니다. 이렇게 원자재 가격이 상승하면서 원자재를 기초자산으로 하는 ETF 상품들의 수익률도 12월 들어 좋게 나타나고 있습니다. 국내 증시에 상장된 ETF 중에서는 특히 원유 쪽이 강했는데, 코덱스 WTI 원유 선물 ETF가 12월에 6.9% 상승했고, 코덱스 삼성 농산물 선물 ETF는 4.9% 상승하면서 높은 상승률을 기록했습니다.
원자재 가격이 강하게 반등하고 있는 가장 기본적인 이유는 미국과 중국이 1차 합의에 도달하면서 경기 회복에 대한 기대감이 높아졌기 때문입니다. 중국이 미국산 농산물을 예상보다 큰 규모로 매수하면서 농산물 가격도 반등할 수 있었습니다. 또한 미국, 중국, 유로존에서 발표된 최종 경제지표들이 무역 합의 기대감을 반영하듯 양호한 수치를 나타내고 있는데, 이것도 원자재 가격 상승과 함께 시장의 투자 심리 회복에 도움을 주고 있습니다.
구리, 원유, 곡물, 금은 모두 글로벌 증시와 함께 산타 랠리의 흐름을 잘 타고 있습니다. 내년에도 괜찮을지는 여러 동향을 살펴봐야 할 것 같은데, 미·중 합의가 이어질지, 그리고 경제지표가 잘 나와 줄지가 힌트가 될 것 같습니다. 어떻게 전망하십니까?
말씀하신 대로 가장 핵심 포인트는 미·중 무역 합의가 지속적으로 잘 진행될 수 있느냐입니다. 미·중 무역 협상이 크게 결렬되지 않는다면 지금 글로벌하게 나타나고 있는 위험자산 선호 흐름이 이어질 가능성이 높습니다. 원자재도 위험자산에 속하기 때문에 미·중 합의에 달려 있다고 볼 수 있고, 당분간은 이런 흐름이 지속될 것으로 보고 있습니다. 가장 큰 이벤트는 예정대로 1월 초반에 1차 무역 합의를 양국이 공식적으로 서명하는 것인데, 이때 원자재 가격은 추가 상승할 가능성이 높습니다.
또한 원자재 가격에 힘을 보태는 요인으로는 수요가 많은 신흥국 통화의 강세, 즉 달러 약세 전망도 있습니다. 이 역시 원자재 가격의 꾸준한 강세에 도움을 줄 것으로 보입니다. 원자재 중에서는 비철금속이 상대적으로 강세를 보일 것으로 생각합니다. 주요 수요국인 중국이 확장적 재정정책과 완화적 통화정책을 지속적으로 사용하면서 경기 부양을 꾸준히 이어갈 것으로 전망되기 때문에 수요도 꾸준할 가능성이 큽니다. 또 그동안 수요 둔화 우려로 가격이 낮은 수준에 머물러 있었기 때문에, 반등 가능성이 가장 큰 원자재 종목이 아닐까 판단합니다.
다만 원유 가격에 대해서는 의견이 다소 엇갈리는데요, 지금 가격대에서 더 크게 오르기는 어렵다는 분석이 지배적입니다. 현재 산유국들은 OPEC+ 회원국 간에 감산 합의를 잘 지키고 있는 것으로 보입니다. 하지만 유가가 여기서 더 오르면 OPEC 회원국이 아닌 나라에서 생산이 늘어날 가능성이 있고, OPEC+의 단결력도 예전만 못하다는 평가가 나오고 있어서 감산 합의가 잘 지켜질지도 불확실합니다. 이런 점들이 원유의 추가 상승을 제한하는 요소가 될 것으로 판단합니다.
여기서 짚고 넘어갈 점은, 원자재 가격 상승으로 인해 결국 제품 가격에도 이런 상승 요인이 전가될 가능성이 상당히 높다는 것입니다. 최근 국내에서 식품 기업들이 일제히 가격을 올린 것도 이와 무관하지 않다고 판단합니다. 원자재 가격이 오르면 제품 가격도 오르고 물가 수준이 올라가게 되는데, 이렇게 되면 그동안 가장 큰 이슈이자 우려였던 디플레이션 공포는 점차 완화될 가능성이 있습니다. 다만 최근 개선되고 있는 경제지표들이 지속적으로 개선될지는 더 지켜봐야 하기 때문에, 지금으로서는 예단하기 어려운 시점이라고 봅니다.
투자자 입장에서는 경기가 막 회복되기 시작하는 국면이기 때문에 투자 기회가 다양해 보입니다. 따라서 원자재 관련 ETF나 주식시장의 경기 민감 업종에 대한 투자를 조금씩 늘려 가는 것도 고려해 볼 만한 시기입니다. 참고하시면 좋겠습니다.
내년에도 원자재 가격 회복세가 이어질까요? 당분간은 그럴 가능성이 있다고 보고, 다만 원유 가격은 상승 탄력이 제한적일 수 있습니다. 원자재 관련 ETF나 경기 민감 업종을 유리한 대안으로 참고해 보시면 될 것 같습니다.
원자재 가격의 산타 랠리가 이어지고 있는데, 또 하나 즐거운 비명을 지르고 있는 종목이 있습니다. 미국 전기차 시장의 대표 주자인 테슬라가 사상 최고치를 경신하면서, 비관론을 펼치던 세력을 보기 좋게 제압하고 있다는 평가가 나옵니다. 테슬라를 어떻게 보고 계신가요?
테슬라 주가는 전문가들의 예상을 뛰어넘는 강세를 보이고 있는데, 개인적으로는 급등하는 주식의 전형적인 모델이 될 수도 있다고 봅니다. 지금까지 경험으로 보면 급등하는 종목은 결국 한 번은 조정이 나올 수 있다는 생각이 들기 때문에, 접근에는 신중함이 필요하다고 말씀드리고 싶습니다.
테슬라는 올해 비관론이 상당히 많았습니다. 자금도 부족하고 모델 판매도 저조해서 2분기까지 적자가 이어졌는데, 시장 전문가들의 예상을 깨고 지금은 사상 최고치를 경신 중입니다. 테슬라 주가는 40,310달러를 돌파하며 다시 최고가를 기록했습니다. 주가가 이렇게 상승한 계기는 기대 이상의 3분기 실적을 발표한 10월 23일 이후 급등했기 때문이고, 그 이후 지금까지 약 69% 올랐습니다.
3분기 실적에서 테슬라는 영업이익 11억 달러, 순이익 1억 4,300만 달러를 기록했습니다. 시장의 컨센서스, 즉 기대치를 크게 웃도는 수치입니다. 주당 0.5달러 적자였던 것이 주당 1.9달러 흑자로 전환된 것인데, 이렇게 실적이 크게 개선된 원인은 보급형 모델인 모델 3와 모델 Y의 판매가 늘어나면서 경영 정상화가 진행되었기 때문입니다.
현재 테슬라 주가는 3분기 호실적에 더해, 중국 기가팩토리 가동 일정이 예정보다 빨라진 점도 긍정적으로 작용하고 있습니다. 여기에 중국에서 14억 달러 규모의 자금을 확보해 내년 3월 만기 부담이 사라진 점까지 복합적으로 작용하면서 주가가 상승하고 있습니다. 또한 자율주행 쪽에서도 독보적인 경쟁력을 보이고 있다는 점이 긍정적입니다. 경쟁자로 여겨졌던 중국 전기차 업체들이 뚜렷한 성과를 보이지 못하면서 순손실이 확대되고 주가도 크게 하락했는데, 이것이 테슬라를 상대적으로 더 돋보이게 만드는 요인입니다.
단기적으로 테슬라 주가에 대한 기대감은 지금 상당히 높습니다. 4분기 실적을 확인하기 전까지는 상승 추세가 이어질 수 있다고 볼 수밖에 없습니다.
하지만 중장기적 관점에서 접근한다면 상당히 조심할 필요가 있습니다. 현재 내년 예상 실적 기준으로 PER(주가수익비율)이 80배가 넘는 매우 높은 밸류에이션을 나타내고 있습니다. 이런 높은 밸류에이션을 정당화할 만큼 드라마틱한 실적 증가가 뒷받침되지 않는다면 조정이 올 가능성이 크기 때문에, 신규 매수는 매우 신중하게 결정하셔야 합니다.
테슬라 주가는 사상 최고치를 기록하며 중국이라는 호랑이 등에 올라타 기세를 이어갈 것이라는 긍정적 분석이 있지만, 이미 기대치보다 너무 많이 올랐기 때문에 급등한 만큼 급락할 가능성도 있다는 점을 투자 유의 사항으로 꼭 점검하셔야 합니다. 방어적 전략도 함께 고려하시면 좋겠습니다.
오늘은 원자재 시장과 테슬라 종목의 흐름까지 점검해 주셨습니다. 유진투자증권 명동지점 김영재 부장님과 함께했습니다. 한 해 동안 고생 많으셨고, 다음 해에도 좋은 분석 부탁드리겠습니다. 감사합니다.
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