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여러분, 안녕하세요. 이것은 분석의 금입니다 . 미국 9월 생산자물가지수가 방금 발표되었습니다 . 여러분도 아시다시피, 지수가 4년 만에 최고치를 기록했고, 저는 내일 시장이 큰 위기에 처할 거라고 생각했습니다 . 그렇다면 7월 이후 유가가 상승했음에도 불구하고 인플레이션 데이터가 발표될 때마다 시장에 큰 충격이 없었던 이유는 무엇일까요? 지금 보시는 것은 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 소비자물가지수입니다. 보시다시피, 이것이 핵심 CPI입니다. 6월부터 살펴보겠습니다. 조금 확대해 보겠습니다. 자세히 살펴보면 6월 이후 2.9%, 2.6%, 2.5%에서 2.4%로 꾸준히 하락해 왔습니다.
9월까지. 다시 말해, 이 핵심 소비자물가지수(CPI)는 우리에게 무엇을 말해주고 있었을까요? 이는 현재의 인플레이션이 에너지 가격 상승에만 국한되어 있음을 보여주었습니다. 그것은 이를 증명하는 지표였다. 에너지 가격을 제외하면 다른 품목의 물가상승률은 실제로 6월에 정점을 찍었고 현재 하락 추세에 있습니다 . 물가상승률이 둔화되고 있다. 유가 상승 문제만 해결된다면 현재의 인플레이션은 괜찮을 것입니다. 그러한 사고방식이 가능하도록 만들어진 상황이었다. 그렇다면 10월 14일에는 무슨 일이 일어났을까요 ? 회복세로 돌아서기 시작했다.
그 수치는 갑자기 2.6%로 급증했다. 기다리다. 그렇다면 에너지 가격 상승으로 인한 인플레이션이 다른 모든 품목으로 확산되고 있다는 뜻인가요? 그것이 바로 어제 시장이 폭락한 이유입니다. 만약 인플레이션이 모든 품목으로 확산된다면, 이는 인플레이션을 막기 위해 무분별한 금리 인상을 촉발한 사건이었을 가능성이 있습니다. 그럼 오늘 발표된 9월 생산자물가지수(PPI) 항목들을 살펴보겠습니다. 자, 그럼 가장 주목할 만한 수치부터 살펴보겠습니다. 총 상품물가지수는 어떻습니까? 보시다시피 성장률은 2.6%로 확대되었습니다. 하지만 에너지 부문은 4.5%에서 10.8%로 급증했습니다.
이것이 우리를 구해줬습니다. 사실, 다른 항목들을 보세요. 증가폭은 최대 1% 정도입니다. 하지만 에너지 수준만 압도적으로 높습니다. 하지만 현재의 인플레이션은 유가 문제이기도 합니다. 나머지는 최소 3% 수준입니다. 아직 늦지 않았습니다. 이란 전쟁이 끝나고 유가가 하락하면 현재의 인플레이션은 해결 가능한 문제가 될 것입니다. 며칠 전 뉴욕 연방준비은행 총재가 말했듯이 , 연말에 한 차례 더 금리 인상을 고려할 수는 있겠지만, 내년부터는 추가 금리 인상이 필요하지 않습니다. 이것들은 이러한 논리를 뒷받침할 수 있는 지표들이었습니다.
오늘 공개된 내용입니다. 결론적으로, 파월 연준 의장은 항상 핵심 개인소비지출(PCE) 지표를 면밀히 주시해 왔습니다. 이것을 보면 어떤 생각이 드시나요? 전반적으로 국제 항공 여행이 가장 큰 증가세를 보였습니다. 2.6%에서 5%로 상승했는데 , 그 이유는 무엇일까요? 궁극적인 원인은 항공유 가격 상승입니다. 연료 가격이 오르면 항공료도 자연스럽게 비싸질 것입니다 . 이것을 제외하면, 다른 많은 항목들의 가격이 실제로 하락했거나 이전 수준을 유지했다는 것을 모르시겠습니까? 다시 말해, PCE와 연관된 PPI 하위 항목들을 살펴보면 "아, 다행이다"라는 생각이 듭니다.
인플레이션의 주된 원인은 여전히 에너지 가격 상승입니다. 이것에만 국한되는 것은 아니지만, 분명 가장 큰 원인입니다. 즉, 에너지 가격을 안정시킬 수만 있다면 나머지는 해결될 수 있다는 뜻입니다. 이렇게 되면 금리를 무분별하게 인상하는 재앙이 무한정 반복될 위험은 없어집니다. 그렇기 때문에 코스피 야간 선물 과 급락했던 반도체 및 AI 기업들의 주가가 이제 반등 조짐을 보이고 있는 것입니다. 특히 반도체 및 AI 기업들의 현재 상황은 어떻습니까? 그들은 기업 채권을 발행하고 자본 지출( CAPEX)에 투자하기 위해 부채를 떠안고 막대한 돈을 쓰고 있습니다.
따라서 기준 금리에 상승 압력이 가해지기 시작하면 이자 비용 부담은 필연적으로 천문학적인 수준으로 증가할 것입니다. 오늘처럼 생산자물가지수( PPI) 자체가 높게 나온 날에는 미국 증시에서 반도체와 인공지능(AI) 관련 주식이 여전히 하락세를 보이고 있습니다. 그것들은 여전히 떨어지고 있다. 오른쪽? 9월 소매 판매도 0.8% 증가했습니다. 하지만 휘발유 가격을 제외하면 증가율은 0.2%에 불과합니다 . 이것 또한 좋은 소식입니다. 이란 전쟁이 처음 시작됐을 때를 떠올려 보세요 . 국제 유가가 미친 듯이 급등했다 . 처음에는 제품 가격이 급등하기 시작했습니다.
하지만 전쟁 초기에는 미국의 소매 소비 지표가 단기적으로는 오히려 더 나아 보였습니다 . 이는 전쟁 중에 미국의 소비가 갑자기 증가했다는 착각을 불러일으키기에 충분했다 . 그렇다면 그 이유는 무엇이었을까요? 사람들은 늘 쓰던 제품을 가게에서 샀는데, 가격은 오히려 올랐다. 물가가 조금 올랐다고 해서 우리가 갑자기 다이어트를 시작하거나 평소 먹던 양을 줄이지는 않잖아요, 그렇죠? 우리가 갑자기 화장지나 다른 생필품 구매를 중단하지는 않잖아요 , 그렇죠? 오른쪽? 구매량 자체는 줄어들지 않지만, 가격이 처음에는 약간 상승하기 때문에 사람들이 더 많이 소비하거나 소비가 개선된 것처럼 보이는 착시 현상이 발생합니다.
9월 소매 판매 지표에 따르면 휘발유 가격을 제외하면 원래 0.8%였던 소매 판매 증가율이 0.2%로 떨어집니다. 다시 말해, 유가 상승을 제외하면 소매 판매는 실제로 악화되고 있습니다. 이는 우리가 경기 침체의 초기 단계에 접어들고 있음을 의미합니다. 처음에는 경기 침체가 단기적인 부정적 요인으로 작용할 수 있습니다. 주식 시장의 경우. 왜? 기업 실적 전망치가 하향 조정되고 있기 때문입니다. 하지만 시간이 조금 더 흐르면... 이는 금리 인하에 대한 기대감을 높이는 긍정적인 요인으로 작용합니다 . 저는 10월에서 11월로 넘어가는 시기에 미국의 고용 및 소비 지표가 악화될 것이라고 항상 말해왔습니다.
내가 왜 그런 말을 했을까 ? 이란 전쟁 발발 이후, 고유가와 원유 공급 차질이라는 이중 충격은 자연스럽게 미국을 경기 침체로 이끌었어야 했다 . 하지만 그 불황 속에서도 월드컵과 여름 휴가철 덕분에 단기 일자리는 폭발적으로 증가했습니다. 그래서 지금까지는 고용과 소비가 견고하다는 착각이 있었습니다. 8월과 9월에도 미국의 개학 시즌 덕분에 소비가 크게 증가했습니다. 하지만 10월부터 11월까지는 그런 행사가 남아 있을까요? 지금은 없습니다. 여름휴가철이 끝나자마자 발표될 9월 비농업 고용 지표는 어떤 모습일까요? 일자리 수가 10만 개 이상 급격히 감소했습니다 .
이 일은 10월 2일에 일어났습니다. 당시에는 시장 기대치를 크게 하회했고, 실업률은 0.1%나 상승했습니다. 물론 지금 당장 미국이 경기 침체나 고용 부진에 빠졌다고 단정짓기는 어렵지만, 이제 막 시작된 것일 뿐입니다 . 이는 우리가 경기 침체의 초기 단계에 접어들고 있다는 신호입니다 . 더욱이 10월 소비자심리지수는 5개월 만에 최저치를 기록했는데, 이는 이번 전쟁으로 인한 미국 소비자들의 인내심이 한계에 다다랐음을 보여주는 증거입니다. 특히 저소득층 사이에서 지갑이 닫히고 있다. 현재 소비는 고소득층에 의해 주도되고 있다는 것을 알고 계시죠 ?
어떤 사람들은 "유가가 이렇게 높은 시기에 경기 침체가 닥치면 스태그플레이션에 직면하지 않을까요 ?" "이것이 오히려 더 큰 문제로 이어지지 않을까요?"라고 질문할지도 모릅니다. 정말 좋은 지적입니다. 하지만 유가 도 하락할 것입니다. 보도에 따르면 트럼프 대통령은 이란에 대한 추가 공습을 위해 모든 폭탄을 동원하는 방안을 검토 중이며 , 이는 직접적인 타격을 가하려는 의도이면서도 " 이번 한 방으로 전쟁을 끝내자"라는 정치적 함의를 내포하고 있어 트럼프 대통령이 이란 전쟁을 종식시키려 한다는 추측을 낳고 있다. 사실 우리 언론은 마치 트럼프 대통령이 아무런 계획도 없이 이란과의 전쟁을 시작했고, 마땅한 대응책도 없이 허우적거리고 있는 것처럼 계속해서 보도하고 있습니다 .
그들은 계속해서 그런 식으로 몰아가려고 하지만, 전혀 사실이 아닙니다. 자, 그럼 이 이미지를 살펴보겠습니다. 이란 전쟁 자체와 관련해서, 현재 미군의 상황은 어떻습니까? 페르시아만은 이란 앞바다입니다. 그들은 페르시아만 과 호르무즈 해협을 완전히 장악하고 통제하고 있습니다. 뉴스에서는 이란이 호르무즈 해협을 장악하고 있다고 계속 보도 하지만, 사실이 아닙니다. 이란은 6월 이후로 호르무즈 해협을 본 적도 없다. 제가 뭐라고 증거라고 했죠? 중동 6 개국의 9월 원유 수출량은 어땠습니까? 이미 전쟁 이전 수준의 80~90%까지 회복되었으므로 , 실제로 석유를 수출할 수 없는 것은 중동 국가들이 아닙니다.
이란의 카르그 섬 원유 수출량은 어떤가요? 9월에 말라버렸나요? 이란은 현재 원유를 수출할 수 없는 상황입니다. 왜? 이란산 석유가 중국에 도달하지 못하도록 하기 위해 미국은 9월 중순 미·중 정상회담 직전에 이란을 갑자기 폭격했고, 이란 유조선까지 공격하는 등 중국에 압력을 가하는 카드를 꺼냈다. 그로 인해 국제 유가가 급등했고, 이는 9월 FOMC에서 금리 인상으로 이어졌습니다. 게다가 경제 제재를 통해 사실상 붕괴 직전까지 몰아붙이고 있는 것입니다. 도대체 트럼프는 이란과의 전쟁을 시작할 때 무슨 생각을 했던 걸까요? 사람들은 아무 이유 없이 침략이라고 말합니다.
하지만 한번 생각해 보세요. 그들은 베네수엘라 대통령을 납치했다. 마두로는 심야에 배달되었다. 그리고 미국은 베네수엘라를 장악했습니다. 브라질은 현재 우익 정부로의 전환 직전에 놓여 있다. 시리아의 경우, 2024년 말에 정권이 교체되었습니다. 이곳은 러시아의 영향권 내에 있지만, 러시아는 현재 우크라이나 사태에 개입하고 있습니다. 이란의 경우, 트럼프가 이란을 공격하면 세계 에너지 지도가 바뀔 것입니다. 그는 현재 중국의 모든 팔다리를 잘라내고 있다. 지금 아랍 에미리트를 예로 들어보죠. 아랍에미리트는 이란 전쟁 발발 이후 OPEC과 OPEC+에서 탈퇴했다 .
그리고 그들은 미국과 손을 잡고 있습니다. 중동 마약 카르텔이 붕괴했다고 말한 이유도 바로 그것입니다. 이는 원유 가격에 대한 절대적인 결정권이 중동에서 미국으로 넘어가는 순간입니다. 즉, 에너지 패권이 미국으로 넘어갔다는 것을 의미합니다. 게다가, 이 호르무즈 해협은 이란이 독점적으로 보유하고 있지 않습니까? 이것이 그들의 협상 카드입니다. 오른쪽? 그들은 심지어 그것을 통제하는 사람들도 아닙니다. 미국 군부가 이 해역을 모두 개방하고 통제하고 있지만, 이란은 앙심을 품고 드론과 미사일을 이용해 통과하는 일반 유조선과 컨테이너선을 공격하고 있습니다 .
바라보다. 그들은 테러 행위를 저지르고 있습니다. 그렇기 때문에 트럼프는 중간선거 이후 이란의 드론 및 미사일 기지에 대한 공습을 감행하겠다고 말한 것입니다 . 지나가는 배들을 계속해서 들이받기 때문입니다. 제가 말씀드렸듯이, 호르무즈 해협은 이미 열려 있습니다. 우리는 그것을 아까 봤어요 . 중동 국가들은 석유 수출을 아주 잘하고 있습니다. 그뿐 아니라 , 우회 항만부터 시작해서 UAE 같은 나라들은 지금 어떤 조치를 취하고 있나요? 이제 그들은 호르무즈 해협을 통과할 필요조차 없습니다. 잘 보면 푸자이라가 보이시나요? 그곳에서 그들은 평균 180만 배럴의 원유를 인도양 과 아시아로 직접 방류할 수 있습니다.
전쟁이 벌어지고 있기 때문에 우회 송유관을 확장하고 있기까지 합니다. 이건 몇 년 후에 개장하는 게 아닙니다. 2027년에 개장합니다. 이제 3년밖에 남지 않았네요. 그렇게 되면 현재 수준의 두 배에 달하는 평균 330만~350만 배럴의 원유가 호르무즈 해협을 거치지 않고 인도양을 통해 아시아로 직접 향하게 될 것입니다. 호르무즈 해협은 어떻습니까? 이란이 마치 폭력배처럼 지나가는 선박들을 계속 공격하면서 언제 또 다른 전쟁이 발발할지, 언제 선박이 공격받을지 알 수 없어 불안정한 석유 공급망으로 낙인찍혔습니다. 만약 미군이 지금 철수한다면, 아무도 그곳을 통과하지 못할 것이다.
누가 그런 길을 가고 싶어 하겠어요? 보험료는 2.5배 이상 올랐습니다. 그렇다면 이러한 우회 파이프라인과 대체 경로가 가동됨에 따라 석유 공급망에는 어떤 변화가 일어날까요? 다양해지고 있습니다. 석유를 수입하는 소비자의 관점에서 보면 , 우리나라, 필리핀, 일본처럼 원유를 수입하는 소비자 입장에서 공급망이 다변화되고 선택의 폭이 넓어지면 나중에 유가가 떨어지지 않을까요? 그들은 더욱더 추락할 것이다. 그래서 트럼프는 현재의 높은 유가는 일시적인 고통일 뿐이라고 말하는 것입니다. 그는 유가 가 나중에 전쟁 이전 수준보다 훨씬 떨어질 것이라고 말하고 있습니다.
그게 바로 그가 말하려는 의미입니다. 그 사람 때문에 에너지 지도가 바뀌었고, 에너지 패권의 위치도 바뀌었습니다. 이렇게 생각하시면 됩니다 . 박정희 대통령 시절 경부 고속도로 건설을 막기 위해 공사 현장 앞에 드러누운 사람들이 있었다. 그는 가는 곳마다 반대에 부딪혔죠, 그렇죠? 이 남자는 지금도 똑같은 짓을 하고 있어요. 그는 왜 이 전쟁을 시작했을까? 그는 중국의 팔다리를 잘라내고 있는데, 반대편에서는 도대체 뭘 하고 있는 겁니까? 그는 그것들을 버리고 있다. 그리고 그는 에너지 패권도 확보했습니다. 현재 상황이 그렇습니다. 어떻게 이 전쟁을 아무 생각 없이 시작된 전쟁이라고 할 수 있습니까 ?
그는 에너지 패권을 장악하고 , 중국과 러시아를 모두 굴복시키고, 친중 성향의 남미 국가들에서 정권 교체를 강요하고 , 중동의 친중 세력을 궤멸시키고 있는데, 어떻게 이것이 무분별한 전쟁일 수 있겠습니까? 게다가 지금 당장. 이란이 휴전을 요청해도 트럼프는 거부한다. 그는 전쟁을 끝내지 않을 겁니다. 지난달 9월 24일 미·중 정상회담에서 볼 수 있듯이 , 그는 관세 전쟁을 내년 1월까지 연장하기까지 했습니다. 이는 중국으로 향하는 원유 공급을 줄이기 위해 내년 1월까지 이란을 계속 압박하고 견제해야 한다는 것을 의미합니다. 이는 그들이 이란산 석유가 중국으로 무료로 유입되는 것을 막을 수 있다는 것을 의미합니다 .
이란을 압박 하고 중국에 석유 공급을 압박함으로써, 그들은 관세 협상을 자신들에게 유리하게 이끌기 위한 전략을 펼치고 있다. 트럼프 대통령이 9월에 갑작스럽게 이란을 폭격하고 유조선을 공격했을 때, 중국은 어떻게 반응했습니까? 그들은 이란 외무장관을 만나 미국과의 전쟁에서 자제를 촉구했다 . 그들은 그것을 강력히 권유했다. 그 발언을 듣자마자 이란 대통령은 유엔 총회로 달려갔고, 이란 강경파들은 즉시 미국에 7가지 휴전 제안을 제시했다. 중국은 미중 정상회담이 시작되기도 전에 미국산 LNG에 대한 20년 계약을 체결했다 9월 24일 이전—이것이 바로 언론이 그토록 문제인 이유입니다.
세상 물정을 잘 모르는 일반인들은 뉴스만 보면 쉽게 속아 넘어갈 수 있다. 그들은 트럼프를 생각 없는 미치광이로 몰아세웠다. 어쨌든, 현재 보드 게임은 이런 식으로 진행되고 있습니다 . 저는 정치적으로 누구를 비판 하거나 어느 편도 들지 않습니다. 이것이 사실입니다. 결국 미국과 중국이 관세 협상을 잘 마무리 짓 거나 내년 1월이 가까워질수록 양국은 서로에게 한 발짝씩 양보할 것이고, 이란과의 전쟁으로 인한 긴장도 자연스럽게 해소될 날이 올 것입니다. 유가 하락과 경기 침체라는 최종 조건이 충족되면, 금리 인하에 대한 기대감이 필연적으로 높아질 것이며, 빠르면 이번 12월, 늦어도 내년 1월까지는 금리 인하가 이루어질 것으로 예상됩니다 .
그럼 그 다음엔 무슨 일이 벌어지는 걸까요? AI 기업들이 이자 비용 부담이 완화됨에 따라 AI 반도체 사이클이 다시 활성화될 가능성이 높습니다 . 금리 인하에 대한 기대감이 실제로 높아진다면, 또 무엇을 살펴봐야 할까요? 제약 및 바이오테크 주식을 살펴보세요. 연말에 날씨가 추워지면 제약 및 바이오 산업을 주목해야 한다는 것을 알고 계시죠? 이 사람들에게 필요한 건 간단합니다. 유동성과 그럴듯한 스토리만 있으면 주가를 몇 배로 부풀릴 수 있습니다. 그들은 수입이 필요하지 않다. 제약 및 바이오 산업이 어떤 분야인지는 누구나 알고 있습니다.
그래서 연말까지 가는 길이 순탄치 않을 수도 있습니다. 10월과 11월에는 변동성이 매우 높을 수 있습니다. 하지만 결국 유동성 주도형 시장이 도래할 것이고, 아무리 개인 투자자들을 압박하더라도 미국은 결국 금리 인하를 향해 나아갈 것입니다 . 이해하다? 늦은 시간까지 귀 기울여 들어주셔서 감사합니다. 다른 누구도 이렇게 설명할 수 없을 거예요 . 왜? 그들은 오늘 발표된 생산자물가지수(PPI)만 분석하면서 " 내일 시장은 이럴 것이다, 저럴 것이다 " 같은 헛소리만 늘어놓고 있어요. 아무리 빨라도 올해 말은 돼야 알 수 있을 겁니다.
늦어도 내년 1분기까지는 여러분이 승리하는 날이 올 것이고, 유동성 중심의 시장이 도래할 것입니다. 모두 좋은 밤 되세요 . 당신은 수고하셨습니다.
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