저자: 김동석 · 한국인
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블랙록의 미국 주식 비중 축소와 AI 기업 리스크(코어위브 고금리 채권, 부실 채권 수익률 상승)로 코스피·코스닥 서킷브레이커 발동. 외국인 연속 순매도가 하락의 주체라고 진단. 물가 상승(경유 가격 등)으로 금리 인상 우려 제기. TSMC·엔트로픽 실적은 기대 대비 아쉬움. 5,260포인트 이탈 가능성을 열어두고 당분간 관망 권고. 외국인 5,000억 이상 이틀 연속 순매수 전환이 긍정 신호라고 언급. 시장 최저점 50% 랠리 기회를 주장하며 유료성 성격의 특강·앱 홍보 포함.
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네, 반갑습니다. 마르스 김동석의 리얼 주식입니다. 오늘은 블랙록이 미국 주식 비중을 낮춘다고 발표했고, AI 기업들의 위험 신호가 조금씩 나오고 있습니다. 블랙록이 이번에 무슨 얘기를 했고, 대신 어디에 관심을 갖고 있는지도 발표했습니다. 추가로 AI 기업들 가운데 어디가 리스크가 크고 위험한지, 그리고 왜 그런지 정리해 드리려고 합니다. 꼭 집중해 주세요.
최근에 많이 걱정했습니다. 특히 2~3주 전부터 외국인이 수조 원씩 연속으로 팔 때, 우리는 적어도 조심해야 한다고 말씀드렸습니다. 다른 사람들이 반도체가 좋다고 해도, 우리는 SK하이닉스와 삼성전자를 외국인이 순매수로 돌아서기 전까지는 보수적으로 봐야 한다고 얘기했습니다. 그런데 외국인이 이렇게까지 힘들게 만들 줄은 몰랐습니다. 지금 시장에서는 대응을 잘하셔야 하니 집중해 주시고요. 댓글로 응원도 해 주시고, 시장이 어려워 힘드시다는 말씀도 많이 남겨 주셨습니다. 안타깝지만 여러분의 댓글을 보며 더 좋은 방향으로 정리해 드리려고 노력하고 있으니, 짧게라도 댓글 달아 주시면 감사하겠습니다. 시장 방향을 어떻게 봐야 할지 모르겠다는 분들을 위해 큰 선물도 준비했으니, 영상 끝까지 시청해 주세요.
오늘 SK하이닉스와 삼성전자의 급락이 상당히 컸습니다. 이유는 국내 이슈보다 글로벌 이슈가 더 큽니다. 코어위브라는 데이터센터 건설 기업이 있습니다. 이 회사는 데이터센터를 지어 컴퓨팅 파워를 판매하는데, 상장 이후 회사채, 사모대출 등으로 빌린 돈이 너무 많습니다. 여기에 이자 부담까지 계속 올라가면서 "잘못하면 위험하다"는 얘기가 나오기 시작했습니다.
그러자 오라클, 넷플릭스 같은 비슷한 기업들이 전체적으로 급락했고, 여기에 납품하는 GPU와 메모리 반도체 기업들이 함께 힘들어졌습니다. 그 결과 오늘 SK하이닉스와 삼성전자가 각각 약 10%씩 급락했습니다. 약 3개월 만에 코스피와 코스닥에 서킷브레이커가 동시에 걸렸습니다. 메모리 반도체만의 문제가 아니라 전체 업종이 하락한 어려운 시장이었습니다. 외국인이 수조 원씩 팔 때 걱정했지만, 이렇게까지 몰아붙일 줄은 몰랐습니다.
- **코덱스200(코스피 1배수):** 오늘 약 -8.2%, 크게 빠질 때는 9% 넘게 하락했습니다. - **코덱스레버리지(상승 2배수):** 두 배로 빠져 약 -16% 하락했습니다. - **삼성전기:** 일본 무라타, 이비덴 등 소부장·기판·MLCC 기업이 함께 급락하면서 따라 내렸습니다. - **타이거200(1배수):** 약 -8%입니다. - **코덱스200선물인버스2X(하방 2배수):** 오늘 유일하게 양봉으로 약 +16%가 올랐습니다. - **코덱스인버스(하방 1배수):** 약 +8%로 양봉을 기록했습니다. - **KODEX 미국나스닥100 계열:** 전날 나스닥도 약 -2% 빠져 함께 밀렸습니다. - **삼성전자우, SK스퀘어:** 각각 삼성전자, SK하이닉스를 추종해 같은 폭으로 급락했습니다. - **코스닥150레버리지:** 코스닥이 서킷브레이커 수준으로 빠지면서 두 배인 약 -1% 하락세가 이어졌습니다.
정리하면 오늘은 하락 베팅 상품만 상승했고, 나머지 대부분은 음봉이었습니다.
- **외국인:** 오늘 순매수로 보이지만 400억, 200억 수준으로 의미가 없습니다. - **기관:** 삼성전자를 약 5,000억 원 가까이 샀는데, 이는 방어 물량 성격입니다. 크게 오를 것으로 보고 산 것은 아닙니다. - **개인:** 삼성전자 약 9,000억 원, SK하이닉스 약 4,000억 원을 순매수해 합계 약 2조 원 가까이 방어했습니다.
그런데 기관과 개인이 이만큼 사들였다는 것은, 누군가 그만큼 던졌다는 뜻입니다. 바로 외국인입니다. 오늘 외국인은 삼성전자를 약 1.8조 원, SK하이닉스를 약 9,100억 원 순매도했습니다. 3~4주 내내 메모리 반도체를 계속 팔고 있습니다.
추석 전부터 외국인이 2~3일 이상 5,000억 원 넘게 팔면 위험하다고 말씀드렸는데, 그 이후 단 한 번도 추세 전환이나 순매수 전환이 나오지 않았습니다. 지금 시장 하락의 주체는 외국인입니다. 외국인이 국내 반도체 기업들의 행동이나 미래에 뭔가 마음에 안 드는 것이 있다고 볼 수 있습니다. 기관과 개인이 약 2조 원을 받아주고, 나머지는 자사주 매입 등으로 받쳤지만 시장을 방어하지는 못했습니다.
시장 추세 전환을 확인하는 기준은 간단합니다. 외국인이 SK하이닉스나 삼성전자 중 하나라도 5,000억 원 이상을 이틀 연속 순매수하면, 그때부터 긍정적으로 볼 수 있습니다. 아직 그런 흐름은 없습니다. 여전히 보수적으로 봐야 합니다.
첫 번째 이유는 연준의 베이지북입니다. 베이지북은 미국 12개 연방준비은행 관할 지역의 경제 상황을 모아 정리한 보고서이고, 1년에 여덟 번 발표됩니다. 이번 보고서에서 물가 상승 속도가 빨라진 지역은 네 곳이었습니다. 지난 9월에는 한 곳이었는데 네 곳으로 늘었습니다. 물가 상승세가 강하다고 평가한 지역도 한 곳에서 세 곳으로 늘었습니다.
물가를 끌어올리는 대표적인 요인은 경유 가격입니다. 러시아와 중동의 정유 설비 문제로 경유 가격이 크게 올랐습니다. 운송과 유통 비용의 대부분이 경유에 의존하기 때문에, 연료 할증료가 공급망 전체로 전가되고 있습니다.
물가가 오르면 인플레이션 우려가 커지고, 금리 인상 우려로 이어집니다. 회사채나 사모대출을 많이 빌린 AI 기업들은 이자 부담이 더 커집니다. 그래서 시장이 부정적으로 반응했습니다.
흥미로운 점은 물가가 높다고 발표됐는데도 미국 10년물 국채 금리는 오히려 급락했다는 것입니다. 보통은 물가가 높으면 금리가 올라야 하는데 반대로 움직였습니다. 제 생각에는 미국의 운용사와 투자자들이 실제로 위협을 느끼고 있는 것 같습니다. 위험자산에서 빠져나와 안전자산인 국채로 자금이 몰리면서 채권 가격이 오르고 금리가 떨어진 것입니다. 사람들이 말로만 위험하다고 하는 것이 아니라, 실제로 자금 흐름에서 그 우려가 숫자로 드러나고 있는 것입니다.
코어위브는 이번 급락을 주도한 기업입니다. 데이터센터를 지어 컴퓨팅 파워를 판매하는데, 문제는 너무 많은 이자 비용이 나간다는 점입니다. 2032년 만기 회사채의 표면금리는 발행 당시 9.6%였습니다. 그런데 회사에 대한 우려가 커지면서 실질 수익률은 14.8%까지 뛰었습니다. 1년에 이자를 14.8% 내야 하는 수준이라는 뜻입니다.
채권 가격이 떨어지면 수익률이 올라갑니다. 예를 들어 1,000원짜리 채권의 표면금리가 10%인 1년 만기 채권이 900원에 거래된다면, 만기에 1,100원을 받으니 수익률은 20%를 넘게 됩니다. 이런 식으로 채권 수익률을 보면 회사의 부실 정도를 확인할 수 있습니다.
이 회사 채권 가격은 액면가 대비 78 아래로 떨어졌습니다. 보통 80% 밑으로 떨어지면 부실 채권으로 분류합니다. 신용부도스와프 가격에 반영된 5년 내 부도 확률도 50%를 넘었습니다. 상장 이후 한두 달에 한 번꼴로 채권, 대출, 전환사채를 계속 발행했는데, 아직 돈을 벌지 못하는 회사라는 점이 우려를 키우고 있습니다.
TSMC는 AI 반도체 수요에 힘입어 올해 3분기 매출 62조 5,000억 원, 영업이익 36조 7,000억 원을 기록했습니다. 작년 3분기와 비교하면 매출은 50%, 영업이익은 75% 늘었고, 2분기와 비교해도 영업이익이 14% 늘었습니다. 잘한 실적입니다.
그런데 시장의 기대치가 워낙 높다 보니 작은 흠도 부각됐습니다. 매출총이익률은 2분기 67.7%에서 1.3%포인트 떨어졌고, 영업이익률은 60.3%에서 1.6%포인트 떨어졌습니다. 회사는 2나노 공정 초기 생산 확대에 따른 비용 부담 때문이라고 설명했지만, 이 부분이 찜찜하게 받아들여져 주가가 2% 가까이 빠졌습니다.
앤트로픽은 상장 직전 실적을 발표했습니다. 3분기 매출은 전분기 대비 50% 성장한 168억 달러입니다. 조정 기준으로 2분기 연속 흑자입니다. 다만 1분기에서 2분기 사이에 두 배씩 늘던 흐름에 비해서는 둔화했다는 평가를 받았습니다. 컴퓨팅 파워 1달러를 쓸 때마다 1.7달러의 매출을 올리고, 영업이익률은 11%입니다. 나쁘지는 않지만 기대에는 못 미쳐 시장을 끌어올리지는 못했습니다.
블랙록은 미국 주식의 투자 의견을 '비중 확대'에서 '중립'으로 낮췄습니다. 미국 기관 주택담보증권에 대한 투자 의견도 중립으로 하향했습니다. 반대로 미국 단기 채권은 비중 확대, 장기 채권은 중립으로 상향했습니다. 주식 비중을 낮추고 채권을 사라는 메시지입니다.
블랙록은 금리가 높아진 만큼 자본 비용을 넘어서 수익을 낼 수 있는 기업과 그렇지 못한 기업이 차별화될 것이라고 말했습니다. 앞서 언급한 코어위브처럼 이자 부담으로 수익을 내지 못하는 기업이 여기에 해당합니다. 다만 AI에 대한 장기 긍정적 전망은 유지한다고 밝혔습니다. 지금은 비중을 늘릴 때가 아니고, 전망이 개선되고 매력적인 진입 시점이 오면 다시 위험자산을 늘리겠다는 뜻입니다.
코스피와 코스닥이 동시에 마이너스 8%씩 하락하면서 금융위원회가 긴급 점검에 나섰습니다. 발표된 내용은 신용공여를 억제하겠다는 것입니다. 하지만 신용공여를 억제하면 시장 유동성이 줄어드는 것이므로, 돈이 줄어든 시장이 오히려 상승하기는 어렵습니다. 제 생각에 이는 잘못된 방향입니다.
오히려 중복상장을 강화하거나, 미국 상장을 준비하는 기업에 대해 강력한 제재를 내놓는 것이 더 효과적이었을 것입니다. 그냥 반대매매가 많이 나와서 급락했으니 반대매매를 막자는 것은, 비가 오니 밖에 나가지 말자는 식의 접근이고 본질을 해결하지 못합니다. 이날 회의에서도 구체적인 주식 매입 규모나 부양책은 나오지 않았습니다. 그래서 증시에 큰 영향을 주지 못했습니다.
SK하이닉스는 미국에 공장을 짓는 조건으로 중국 공장에 미국산 반도체 장비를 들여올 수 있도록 정부에 허가를 요청했다고 합니다. 중국 공장에 장비를 새로 넣으려 하는데 미국의 수출 제한 때문에 막혀 있으니, 중국에서 번 돈으로 미국에 대규모 투자를 하겠다는 논리입니다. 실제로 받아들여질지는 지켜봐야 합니다.
가장 좋은 해법은 솔리다임의 미국 상장 철회입니다. SK하이닉스가 크게 반등하려면 이 부분이 해결되어야 한다고 봅니다. 솔리다임의 미국 상장은 SK하이닉스 주주 입장에서 기업가치 훼손이 될 수 있는 사안이라 주주들이 화가 날 만한 일입니다.
지난번 기준으로 코스피는 7,200과 6,500을 기준선으로 보고 있었습니다. 돌파하면 상방, 이탈하면 하방으로 봤습니다. 결국 이탈했고, 6,000까지 내려갔습니다. 이후 6,000이 이탈하면 5,700이 다음 기준이었는데, 오늘 하루 만에 5,700도 깨졌습니다. 따라서 여러분은 5,260포인트 구간까지 이탈할 수 있다는 가능성을 열어두고 대응해야 합니다. 지금은 저가 매수를 할 구간이 절대 아닙니다. 여기서부터 조심하셔야 합니다.
이전에 강세를 보이며 하락을 무시하셨던 분들도 있었을 텐데, 단기간에 큰 하락이 나왔습니다. 지금이라도 더 조심하셔야 합니다. 반등이 나온다고 해도 지금은 최대한 손을 묻고 관망하는 자세가 좋습니다. 외국인이 다시 추세를 전환할 때, 그때 우리는 대응해야 합니다. 그러니 매일 시장이 어디로 가고 있는지, 그중에서 가장 괜찮은 것이 무엇인지 체크하셔야 합니다. 지루하고 마음 아프고 힘든 시기이지만, 같이 잘 따라와 주시면 좋겠습니다. 좋은 얘기만 해 드리고 싶지만, 위험하다는 얘기를 꺼내기 싫어도 해야 할 때가 있습니다. 외국인이 이만큼 털고 있는데 괜찮다고 말할 수는 없으니까요.
오늘 드리려던 큰 선물은 이것입니다. 미국 증시와 국내 증시가 워낙 급락하다 보니, 어디서 큰 기회가 올지 모르겠다는 분들이 많습니다. 저는 1년 전부터 준비해 온 계획이 있습니다. 시장 최저점에서 50% 상승 랠리 기회가 조만간 온다고 봅니다. 이 기회가 어디서 오는지, 개인 계좌뿐만 아니라 IRP나 연금저축처럼 여러분이 가진 전체 계좌를 한 번에 투자할 수 있는 기회가 올 수 있다고 봅니다.
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