원문 보기
엔비디아 감정 말고 숫자를 한번 보겠습니다. 현재 시킹알파 컨트 등급은 4.96점으로 강력 매수. 월가 애널리스트 평가 역시 4.69점으로 강력 매수입니다. 최근 90일 동안 M비디아를 분석한 62명의 애널리스트 가운데 48명이 강력 매수, 11명이 매수 의견을 냈습니다. 월가 평균 목표 주가는 327달러 70. 현재 주가 대비 상승 여력은 약 47%입니다. 그런데 이번은 엔비디아를 볼 때 주가가 얼마나 올랐느냐보다 이익이 얼마나 빠르게 늘고 있는지를 봐야 한다고 말합니다. 엔비디아 주가는 올랐지만 매출과 이익은 훨씬 더 빠르게 성장했고 그 결과 오히려 밸류에이션은 과거보다 낮아졌다는 겁니다.
먼저 실적을 보겠습니다. 엔비디아의 2027개년도 2분기 매출은 962억 달러로 전년 동기 대비 약 106% 증가했습니다. 시장 예상치도 41억 달러 우돌았습니다. 하이퍼스케일러 매출은 487억 달러로 전년 동기 대비 101% 증가했습니다. 그런데 더 눈에 띄는 것은 하이퍼스케일러 이외의 AI 고객입니다. AI 클라우드와 산업, 일반 기업, 금융, 헬스케어, 각국 정부 등을 포함하는 기타 AI 고객 매출은 403억 달러로 무려 139% 증가했습니다. 즉 엔비디아의 AI 수요가 마이크로소프트와 아마존, 구글 같은 대형 하이퍼스케일러에만 의존하는 것이 아니라 더 넓은 시장으로 확산되고 있다는 의미입니다.
이익 증가 속도는 매출보다 더 빨랐습니다. BJAP 기준 희석 EPS는 2달러 22로 전년 동기 대비 약 120% 증가했습니다. 신제품의 경제성도 계속 높아지고 있습니다. 젠슨 황시호에 따르면 호퍼는 기가W땅 180억 달러의 매출을 창출했습니다. 그레이스 블랙웰은 250억 달러, 그리고 베라 루비는 기가W당 400억 달러까지 올라갑니다. 허퍼백 80억 달러, 그레이스 블랙웰리백 50억 달러, 베라루빈 400억 달러. 새로운 제품 세대로 넘어갈수록 같은 전력에서 더 많은 AI 연상과 더 큰 경제적 가치를 만들어 내고 있다는 겁니다. 이런 흐름을 바탕으로 엔비디아 경영지는 2028회도 매출이 70% 성장할 것으로 전망하고 있습니다.
애널리스트 컨센서스 역시 엔비디아의 BJAP EPS가 2029회 기원도까지 연평균 53.2% 2% 성장할 것으로 보고 있습니다. 그런데 여기서 이번에 핵심이 나옵니다. 주가는 올랐지만 이익이 훨씬 더 빠르게 늘었다는 겁니다. 9월 15일 기준 엔비디아 주가는 약 212달러, 향후 12개월 PE는 22.7배입니다. 엔비디아의 과거 10년 평균 P는 44.3배, 20년 평균은 35.1배였습니다. 현재의 22.7배는 7배는 이보다 상당히 낮습니다. 그래서 이번에 저자는 엔비디아가 단순히 주가가 많이 올랐다는 이유만으로 비싼 주식이라고 볼 수 없다고 판단합니다.
오히려 주가 상승 속도보다 이익 증가 속도가 훨씬 빨랐기 때문에 밸루에이션만 보면 과거보다 저렴해졌다는 겁니다. 저자는 엔비디아의 적정 피를 30배로 적용했습니다. 시가 총액이 이미 5조 달러를 넘어선만큼 과거 평균보다 보수적인 배수를 적용했는데도 계산된 적정 가치는 주당 392달러입니다. 기사에서 사용한 212달러와 비교하면 약 85% 높은 수준입니다. 또 엔비디아가 예상대로 성장하고 밸류에이션이 적정 수준으로 회기한다면 2028년 1월까지 배당을 포함해 약 80%의 총 수익률을 기록할 가능성이 있다고 전망했습니다. 물론 위험도 있습니다.
가장 먼저 봐야 할 것은 AI 투자가 실제 수익으로 이어지는지입니다. 하이퍼스러들이 막대한 자금을 투자하고 있지만 AI 모델이 충분한 추가 매출을 만들어 내지 못한다면 데이터 센터 투자가 둔화될 수 있습니다. 또 하나는 수익성입니다. 새로운 아키텍처가 복잡해지고 HBM 같은 부품 비용이 상승하면서 매출 총익률이 압박받을 가능성이 있습니다. 실제로 2027회년도 2분기 매출 총 이익률은 75%였지만 다음 분기에는 약 74%로 소폭 낮아질 것으로 전망되고 있습니다. 그럼에도 이번의 결론은 긍정적입니다. 엔비디아 주가가 많이 올랐다는 사실만 보면 비싸 보일 수 있습니다.
하지만 매출은 106% EPS는 120% 성장했고 앞으로도 2029년까지 EPS가 연평균 53.2% 2% 성장할 것으로 전망되고 있습니다. 그런데 선행 피는 약 22.7배입니다. 7배입니다. 즉 이번의 핵심은 명확합니다. 주가가 빠르게 늘고 있는지를 보라는 겁니다. 현재 시킹 알파 컨트는 M비디아를 4.96점 강력 매수로 평가하고 있고 월가 애널리스트 역시 4.69점 강력 매수입니다. 월가 평균 목표 주가는 327달러 70로 현재 주가 대비 약 47%의 상승 여력을 나타내고 있습니다. 그리고 이번에 저자는 이보다 높은 적정 가치 392달러를 제시했습니다.
투자 회견은 매수, 적정 가치는 392달러, 그리고 2028년 1월까지 배당을 포함한 총수익률은 약 80%를 전망하고 있습니다. 오늘 소개한 시킹 알파 분석의 자세한 내용과 N비디I의 퀀가 목표 주가와 밸루에이션 데이터는 고정 댓글에 남겨 두겠습니다.
Comments 0