저자: 문남중 · 한국인
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코스피 장중 8천 돌파 후 급락(선물 5%↓, 매도 사이드카)했으나 단기 과열에 따른 숨고르기로 진단. 외국인 매도는 비중 조절 성격이며 6월~3분기 물가·금리 부담으로 글로벌 증시 조정 가능성 제기. 반도체 슈퍼사이클과 M7 실적 강세로 하락은 제한적이라는 시각 병존. 신용잔고·미성년 계좌 급증은 경계 신호, 코스닥은 구조적 한계로 부진 전망.
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네. 코스피가 사상총으로 장중 8천을 돌파하는 새 역사를 썼는데 이내 고꾸라졌습니다. 아, 코스피 200 선물이 5% 넘게 떨어지며 매도 사이드 카까지 발동됐습니다. 피크아웃 불안감에 따른 본격적인 조정이 시작되는 건지 두 분과 얘기 나눠 보겠습니다. 아, 문남중 대신 증권 리서치 센터 수석 연구의원 이상은 IM 증권 연구의원 나오셨습니다. 어서 오십시오. 예, 안녕하십니까? 자, 오전장만 해도 꿈에 8,000 거지를 밟으면서 정말 새역사를 썼는데 시장 분위기가 갑자기 싸늘하게 바뀌었습니다. 오늘 어떤 악재가 있었는지 왜 시장이 이렇게 달라졌는지 이상원용 교원님 무슨 악재가 혹시 특별히 나온게 있습니까?
요새 같은 경우에는 보시면은 그 이제 4월부터 저희가 이제 본격적으로 올리기 시작했고 올해 좀 집중돼서 삼성전자 하이니스 같은 경우가 거의 한 40% 가까이 거의 한 7 거래일 만에 올랐습니다. 그러니까네. 그 너무 빠르게 오른 측면도 있고 또 두 번째는 뭐냐면은 어제가 이제 옵션 만기였기 때문에 어 좀 포지션에 오늘부터 좀 변화가 좀 생기지 않았을까? 왜냐면 외국인이 매도가 강세가 뭐 지금 5조 가까이 팔고 있지만은 어제도 그렇고 그제도 그렇고 그이 올 영업을 빼고는 거의 3조 이상 매도를 했었습니다. 근데 큰 변화는 없었지만은 어 어제 이제 옵션 만길 이후에 포지션 변화 효과가 좀 있을 수 있는 거고 또 제일 중요한 거는 너무 쏠림 현상으로 많이 올랐기 때문에 그 부분에 대한 또 차익 실현 욕구도 어 있을 어 있을 가능성이 있다고 보고 있습니다.
네. 옵션 만기에 따른 포지션 변화가 어떻게 바뀌는 걸 좀 얘기하는 건지 조금 쉽게 설명해 주신다면. 그러면 이제 급하게 오를 때는 미국 시장도 똑같습니다. 최근에 옵션 콜 옵션 거래가 엄청나게 많이 증가됐고 우리나라도 마찬가지입니다. 콜옵션 거래가 증가됐던 거는 지수의 상승 방향. 그리고 특히 삼성전자 하이니스 위주의 상승이 동반되면서 오르고 있는데 그게 이제 만기 때문에 끝났고 다시 포지션을 재설정하는 차원에서 어 그런 부분들이 이제 포지션이 재설정하면서 그런 부분들이 없어지면서 좀 주가에 영향을 어 주지 않았을까 그렇게 예측하고 있습니다.
네. 이게 지금 꿈에 8천이라고 해서 아마 7천 된지가 뭐 열흘도 안 된 느낌이었어요. 그래 정말 세역사를 썼구나 했는데 매도 사이트가 발동됐으니까 뭔가 지금 특별한 더 악재가 있는게 아닌가 아 이게 궁금했습니다만 이상훈 연구 말씀 들어보면 그런 건 아니고 이제 차액 실현 아닌가 그래도 대부분 떨어지는데 뭐 로봇 관련주들이 조금 상승세를 보인 건가요? 그나마 오늘 어떤 업종별로 보면 조금 특색 있는게 있었습니까? 네. 뭐 최근에 반도체 주가 좋지 않으면 노보틱스 관련된 종목들의 주가가 올라가는 구도가 좀 확인됐던 상황입니다. 그게 오늘 두드러졌던 거 같고요.
사실 전반 미국 증시 사항을 놓고 온다고 하면 샌디스크 같은 이런 반도체주 주가들이 3에서 4% 하락한 부분들이 있었기 때문에 샌디스크 사실 오늘 장 개장하고 나서 한국 증시가 하락하는 거는 당연했던 요인이도 분명히 있었다고 저는 생각합니다. 그리고 제가 더 염두해 두고 있는 거는 지금 7,000에서 8,는데 7일 걸렸거든요. 7거래일. 예. 보통은 필요 수익률이 14.3% 필요합니다. 근데 오늘 같은 경우에는 지금 현재 6% 정도 하락하잖아요. 그러니까 7일 만에 14.3% 오르고 오늘 6% 정도 하락하는 걸 생각을 해 보면 단기 가열에 따른 순고르기 정도를 좀 염대 두시면 좋을 것 같다라는 생각을 해 보고 있습니다.
예. 단기 과열에 따른 숨고다. 우리가 궁금한 건 야 이게 이제 본격적인 뭐 조정이 아닌가 하는데 그분 조금 더 얘기해 보기로 하고요. 지금 계속 우리가 얘기하는데이 외국인들 매도세가 대단합니다. 아까 이상원 연구원도 잠깐 말씀을 해 주셨는데 벌써 7 거래 일제 오늘까지 팔고 있는데 뭐 보통 수조원 4조원 5조원 하루에 그러잖아요. 이게 단순히 조금 보유 비중을 줄이는 거 뭐 한도가 차서 보유증을 줄인다 이렇게 이제 분석들을 많이 하시는데 정말 그 정도 요인으로만 봐야 됩니까? 다른 특별한 변수는 없습니까? 그 외국인의 매매 동향을 잠깐 살펴보면 어 이제 2024년도에는 당연히 외국인이 많이 매도하면서 우리나라 코스피 지수가 -13% 정도 빠졌는데 2025년 4월 중순부터 정확히 외국인들이 매수세로 돌아설기 시작했습니다.
그 이유는 뭐냐면은 어 이제 탄핵 이후에 어 재정책 금융정책이 이제 한다는 그런 유동성 기대감으로 그래서 4월 중순부터 10월까지 8월 달에 약간 주춤했었고 연속으로 순매수가 들어왔었고 그다음에 이제 11월부터 본격적으로 3조 이상 외국인이 매도세가 있었고 극기하는 3월 달에 35조를 외국인이 순매도를 했습니다. 그래서 여태까지 외국인은 계속 사지 않고 계속 매도하다가 이제 4월 달 들어서 조금 우리나라 증시가 좀 올라왔던 미국 증시도 올라왔지만은 올라왔던 요인은 또 한 가지 요인은 수급적인 요인에서 외국인의 매수 매수세가 조금 들어왔습니다.
예. 그 5월부터 이틀 들어왔다가 3일부터 빼는데 제가 이제 말씀드린 거는 지수가 4월 말에서 어 아까도 저기했지만 그 6,700에서 7,900까지 7영업일만에 올라왔기 때문에 그런 이제 차익 실현 욕구가 강한 거고 외국인 외국인 매도 포지션은 계속 뭐 11월부터 있었으니까 어찌됐든 어 여러 가지 뭐 뭐 삼성자가 싸니 하이니스 싸니 그렇지만 외국인은 계속 지속적 쪽으로 매도 포지션으로 적응하고 있기 때문에이 포지션은 계속 지속될 거라고 보고 있습니다. 순 매도가 좀 이어질 거다. 그런 얘기예요. 어, 그러니까 어떤 차익 실현이다. 그러니까 부담없이 그동안 많이 올랐기 때문에 차익 실현이다는데 혹시 뭔가 시장이 꺾인다는 공포 속의 매도다.
아, 이런 분석은 좀 안 어울리는 겁니까? 그런게 볼 수는 없는 거예요. 음. 일단 코스피의 채급이 많이 커졌죠. 주가가 많이 오르다 보니까. 보통이 기관들이 자산배분을 할 때 권역 국가별로 비중을 주게 되어 있는데요. 한국 같은 경우에도 신흥내에서 일정 비중을 차지하고 있는 상황입니다. 근데 지금 한국의 코스피가 사실 올해도 거의 어 85% 이상 오르고 세계 1등입니다. 예. 최근 1년 동안 거의 200% 가까이 오르다 보니까 시가 총액이 커지면서 그 설정했던 그 BM의 비중을 넘어서고 있는 상황이에요. 그러다 보니까 운용하는 사이드 측면에서는이 비중을 조절할 수밖에 없는 거죠.
그래서 저는 올해 나타나고 있는 외국인들의 매도세를 놓고 하면 자산 비중의 조절 차원 정도로 해석을 하고 있기 때문에 큰 의미를 둘 필요는 없다라고 생각을 하고 있고요. 어차피이 조종이라는 거는 분명히 찾아오긴 하지만 어 저는 이번 달은 아닌 거 같아요. 오히려 어 6월부터 3월 3분기 정도에는 우리가 이렇게 알고 있는 물가가 올라가고 금리가 올라가면서 중앙은행들이 금리 인상을 해야 하지 않을까 이런 노이즈들이 발생했을 때 이게 어떻게 보면 그동안 연속에서 올라왔던 주가 지수가 좀 쉬어갈 수 있는 구시를 하지 않을까라고 생각을 하고 있기 때문에 일단 이번 달은 아니라고 생각합니다.
아 이번 달은 외국인들이 이렇게 엄청나게 팔고 있는데 어 증시를 외국인들이 파니까 누르는데 개인들이 다 받아지고는 있습니다만 외환 시장에는 좀 영향이 있는 거 같습니다. 원달러 환율이 또 1,500원을 잠깐 돌파를 했더라고. 외국들이 워낙 많이 파니까 앞으로도 환율이 쉽게 떨어질 것 같지 않습니다. 이런게 이어진다면 그 외국 매도 때문에 제가 어제도 그니까 어제도 그렇고 외국인이 뭐 5조 4조 파는 거는 늘 일상 일상적인데 지금 달러가 엄청나게 강세가 되고 있습니다. 달러 강세. 예. 달러 강세가 지금 99가요. 98까지 빠졌다가 지금 99까지 올라갔는데 달러 인덱스 지수가 그래서 달러 가치가 상승하면서 언달러 환율로 올라가는 것도 있고
어 최근에 보시면은 그 오늘은 이제 트리플 약세입니다. 네. 그러니까 채권 가격 폭락, 주가 폭락, 한율 폭락. 약 지금 이제 중요한 거는 뭐냐면은 그 아까도 이제 말씀하셨지만은 이제 긴축 소비자 물가 어 그런 것들이 해서 이제 우리 5월 27일부터 이제 금융 통화위원회가 열릴 거죠. 예. 그렇기 때문에 그거를 앞두고 어 여러 가지 이제 금리는 올라갔는데 한율이 지금 이렇게 약세로 계속 올라가게 되면은 금리를 인상할 수밖에 없습니다. 결론적으로 한국은행이 예. 그약 하나축을 어좀 그 제로로 작용하지 않았을까 그렇게 보고 있습니다. 문남중 위원님 뉴욕 뉴욕 증시 같은 경우에도 이게 지금 달러 강세에 영향을 받을 수 있을 것 같은데 아까 이제 금리 인상에 관한 노이즈 금리 인상에 관한 얘기들이 나올 수 있다 그랬잖아요.
그게 한 6월이나 뭐 3분기 정도 되면 실제 미연준의 금리 인상을 한다는게 아니 임상 가능성이 나온다. 그런 얘긴가요? 네. 아, 사실 이런 전쟁이 지금 예상보다도 길어지고 있는 상황이기 때문에 지금 유가를 비롯해서 고유가에 대한 불람들이 실질적으로 이제 물가 지표에 반영되고 있는 상황입니다. 얼마 전에 발표됐던 미국의 서울 소비분 물가 결과를 놓고 한다고 하더라도 3월 같은 경우에는 에너지 부분에 영향을 줬던 것들이 이제는 에너지가 아닌 부분으로 학대의 조짐이 있다라는 걸 보여주고 있거든요. 미국 같은 경우에는 5월 말에서 9월 초 드라이빙 시즌에 진입을 하게 됐는데 이게 맞물리다 보면 이제 3, 4분기이 기간 동안에는 전널보다는 물가가 상방압력을 받을 수밖에 없는 거죠.
그래서 연준이 지금 당당 금리인상에 나선다라는 건 아니에요. 다만 지금의 금리결 기조를 계속 유지는 할 걸로 좀 보고 있는데 소수 의견으로서 제가 말씀드렸던 그런 배경들을 가지고 금리 인상을 해야 되지 않는 않아야 되겠냐라는 얘기들은 분명히 나올 걸로 좀 보고 있기 때문에 그게 결국 주식시장의 입장에서는 부담으로 작용할 수 있다라고 보고 있어서 그래서 저는 6월부터 3분기 때 동안에는 글로벌 증시가 좀 쉬어갈 수 있다라는 얘기로 좀 드리고 있습니다. 그 조금 말씀처험해 드리면 그 이제 4월 말에네 개 중앙은행이 이제 그 저 저 이원회를 열었 열었습니다.
그래서 boj EB 그다음에 FMC 그다음에 BOE 어는데 다 매파적 동교를 했고요. 매파적인 동교를 예. 예. 근데 이런 재료가 나오게 되면은 지금 이제 현상은 이제 투자 활성화로 주가가 오르는 현상인데 그러면 금리가 오를 수 있다는 기대감이 반영이 되면은 주가가 빠져야 되는데 지금 여태까지 그런 것들을 전혀 반영하지 않고 소비자 물가가 많이 솟아도 그다음에 헤드라인 물가가 근원 물가로 전의가 돼도 다 무시해 버리고 주가가 올라왔기 때문에 저는 이제 6월 달에 당연히 다시네 개 은행들이 열립니다. 우리나라는 5월 27일에 열리지만은 거기서도 특히 이제 BOJ 같은 경우에는 좀 금리 인상 가능성이 좀 있습니다.
왜냐면 그 160 갔다가 바로 그 저기 정부에서 어 그거 저 조정이 들어오면서 빼듯이 여태까지는 유가가 계속 오르면서 그 애나가 약세가 되기 때문에 완전히 지약이기 때문에 일본 정부한테는 지약이기 때문에 그런 부분들이 반영이 되면은 또 자산의 변화가 있을 수 있기 때문에 어 6월 달에 딱 열어서 하는게 아니라 여태까지는 그 그 재료들이 전혀 반영되지 않고 무시됐었는데 앞으로는 는 뭐 오늘 옵션 만길, 미국에서 옵션 만길 이후에 포지션 변화도 분명히 있을 거고 그럴 때 조금 선반영이 되지 않을까 그렇게 보고 있습니다. 네. 주요국의 통화 정책을 조금 이제 주목하라 그런 말씀이시죠.
우리 시장이 지금 뭐 엄청난 속도로 오를 때 다들 조금 걱정하는 곳이 있었는데 블룸버그 통시도 그런 보도를 했네요. 한국 증시에 투기 광풍이 붉고 있다. 늘어나는 비투, 레버리지 투자 또 미성년자들의 계좌가 급증한다. 이런 부분은 문화원 중개님 어떻게 보세요? 이 네. 아, 제 주변에 또 그동안 이제 주식을 안 하시다가 최근에 삼성전자 SK 하이닉스를 사시려고 계좌를 개설하시고 실제로 사시려고 하시는 분들이 되게 많으신 거 같아요. 아. 좀 저는 그런 얘기를 좀 얹어 드리고 싶어요. 좀 늦으신 거 같아요라는 얘기를. 그러니까 내 주식이 아니라는 얘기를 좀 해 드리고 싶은데 그 그렇게 얘기해 드린 이유는 또 시간이 지나면 또
좋은 시점에 살 수 있는 그 시점이 올 수 있기 때문에 그 얘기를 좀 드리는 부분들이 있는데 왜냐면 아 지금 보면 신용고 장고가 5일 초 기준으로 놓고 온다고 하면 36조 3,억 원 정도 되는데 지난해 말대비 32% 증가를 했습니다. 그리고 미성년자 신규 계좌가 늘어나는 그 수를 놓고 본다고 하더라도 올해 1분기를 기준으로 놓고 봤을 때 전년가 비고했을 때 10열배 이상 늘어나고 있는 상황입니다. 네가 그래서 어떻게 보면 본인이 가지고 있는 돈을 가지고 이렇게 투자를 하시면 혹시라도 이제 주가가 하락한다고 하더라도 안정숙성이 높아지는 부분들이 있는데 자꾸만 이런 부채를 가지고 주식 투자를 하시다 보면 이게 상당히 어려운 고비를 경험하실 여지도 있다라고 좀 보고 있기 때문에 이게 국내뿐만이 아니라이 미국 내에서도 한국 증시에 대한 걱정들을 하는 걸 놓고 본다고 하면 한국 증시가 그동안은 어 잘 올라왔지만 이제는 좀 쉬어갈 수 있는 구간들도 도 조만간에 좀 가까워지고 있지 않나라는 시그널로 받아들여야 되지 않나라는 생각도 해보고 있습니다.
알겠습니다. 참고로 조금 말씀드리면 우리가 그 이제 12월 말에 고객 액금이 100조였는데 그 불가 2월까지 사이가 우리가 45%가 올랐습니다. 다 아시겠지만 삼성전자 하이니스 뭐 그렇게 이주로 오면서 그래서 거기에 고객 예 30조가 늘었습니다. 그리고 좀 이제 3월 달에 조정받으면서 좀 빠졌다가 다시 이제 4일부터 해서 이제 5월 달 들어와서는 거의 136조까지 거의 5일 달에서 6조 가까이가 늘어이기 때문에 투자 대기자금들이 예 그래서 열기가 근데 항상 뭐 늘어날 수는 없기 때문에 이런 부분들이 조금 부담스러운 아니 부담스러운 요인은 아니지만 수급적으로 좋은 요인이지만 외국인이 팔구나 아니면 김치정체 그런 것들이 재료들이 먹힐 때는 조금 조심을 해야 된다 이렇게 보시면 힘들 그러네요.
역시 시장의 관심 이제 반도체. 오늘은 반도체가 정말 힘을 쓰지 못하고 있는데 그동안의 시장을 이끌어온 반도체 이게 뭐 슈퍼 사이클이다. 메가 사이클이다. 여전히 상승 여력이 높다. 아니다. 이게 호황과 불항 패턴으로 다시 돌아갈 거다. 조금 신경 써야 된다. 문담중원님 어떻게 보세요?이 부분에 대해서 일단 글로벌 반도체 사이클을 한번 말씀드려야 될 것 같은데요. 23년 4분기 때부터 이제 글로벌 반도체 매출액이 증가하면서 지금의 반도체 슈퍼 사이클이 진행되고 있는 보통은 8개 분기에서 아홉개 분기 정도 지나면 반도체 경기가 꺾이거든요.
근데 지금은 어 그 해당되는 시점이 작년 3분기 4분기였기 때문에 이을 넘어서고 있는 상황이죠. 네. 근데 최근 데이터를 하더라도 글로벌 반도체 매출액은 전반적으로 계속 증가하고 있는 상이기 때문에이를 감안한다라고 하면 아직은 반도체 관련된 기업들에 대해서 부정적으로 보 이유는 없다라고 생각을 해요. 그리고 미국의 1분기 실적을 한번 놓고 보면 과거에 있었던 분기랑 너무 차별화가 뚜렷합니다. 특히 M7 기업들의 EPS 증가율이 너무 잘 나오고 있습니다. 어 지금 현재 전년 동기 대비 60.1% 1% 정도 나오는데요. 순익 증가율이요.
네.이 SP 500에서 일곱 개 기업을 제외한 493개 기업의 EPS 증가율이 10.6% 정도 밖에 안 되기 때문에 비교를 해 보면 지금 전적으로 미국 증시가 그동안 역사적 사상 최고치를 경하고 있는 그 주역은 M7이었는데 사실 그렇게 될 수 있었던 건 실적이 뒷받침되기 때문에 가능했다라는 거죠. 그래서 저는 어 글로벌 반도체 매출액의 사이클 그리고 해당되는 기업들의 실적을 감안한다라고 하면 아직은 주가가 하락하기 어렵다라고 보고 있고요. 특히 제가 AI 시스템의 구 목적이 재작년까지는 학습용이었지만 작년부터는 출론용으로 바뀌면서 특히 M비디아의 GPU뿐만이 아니라 주문형 반도체 수요가 상당히 빠르게 늘어나고 있는 상황이기 때문에이 기조가 지금 당장은 크게 달라지진 않을 것 같습니다.
네. 뉴욕 증시. 우리는 뭐 경계감도 우리도 좀 있습니다만 뉴욕 증시에서 지금 필라델피아 우리 선행하는 반도체 지수가 뭐 최근에 3월 말 이후 60% 이상 폭등했다는데 아까 M7의 수익이 이렇게 많이 늘어나니까 아무래도이 부분이 좀 상승 포이 클 것 같은데 거기서 이런 과열 논란 법을 논란 같은게 지금 안 나옵니까? 그 그니까 제일 많이 오르는 그 지수는 반도체 필라델피 반도체 지수고 그다음에 삼성전자 하이닉스죠. 관련적으로 그렇죠. 오일 들어서도 필라델피 반도체 시수가 보통 계속 올랐으니까. 그래서 필라델피 반도체 시수가 오르면은 또 삼성전자 하이니스도 급등하고 뭐 그런 패턴이 여태까지 진행됐었죠.
결론적으로. 예. 그 그런데 잠깐 말씀드리면 반도체 줄수는 저는 퍼가네 배 이익이 많이 나서 퍼가네 배 세 배에서 주가가 오르는 것보다는 그 밸루에이션의 릴레이 하나의 요인으로 작업 어 그 요인으로 작용했다 이렇게 보시면 되는는데 왜 리레이팅 노인이냐면 어 이제 반도체는 아까도 저기했지만 소비제 사이클입니다. 그러니까 2017년도에 예를 들으면 경기를 이렇게 탄다 그런 얘기죠. 예. 경기를 타는 거죠. 그러니까 뭐냐면 이제 반도체가 3 4명 쌀이다. 그래서 뭐 스마트폰은 어디 들어가는 양이 많아진다. 그러면서 2017년도에 삼성자 하이니스 위주로 주가가 올랐었죠.
그런데 어 이제 2018년 들어오면서 어 앞으로 한 6, 7개월에는 스마트폰 증가율, PC 증가율이 좀 하락할 수 있다는 우려. 그리고 또 이제 이렇게 가격이 오르고 그렇게 되면 케파 증서를 발표합니다. 그렇기 때문에 케파 증서에 대한 공국 가행이 뭐 2019년부터 가시라된다. 그런 표현 때문에 선반영되면서 주가가 빠지기 시작했죠. 올랐다가. 그런 소비제 사이클인데 지금 뭐냐면 그죠. 어 주체는 투자 주체는 빅테크가 작년도에 4,억 달러를 투자했다가 올해 7,억 달러 뭐 내년도에는 9,억 달러도 얘기를 하니까 경기 사이클에 관계없이 반도체는 무조건 필요하다.
예. 그런 부분들이 반영이 되면서 이익의 지속성이 계속 있을 수밖에 없다. 그니까 경기가 좋든 낮든 소비자 물가 오르든 말든 나는 투자는 계속되니까 이제 그런 반조체의 리레이팅 밸루에이션을 했는데 지금 간건은 뭐냐면은 빠르게 증가됐다는 거죠. 그리고 그래서 이제부터는 뭐 퍼가 이익의 지속성 그런 거 보는보다는 그 이익의 증가율 측면에서 봐야 돼요. 이익 증가율. 예. 그니까 3분기 발표할 때 이익의 증가율이 전년 대비 조금 감소하냐 아니면 4분기 때 조금 감소하냐 그거에 따라서 절대적 이익은 당연히 증가되겠죠. 네. 수출증 오겠지만 그런 부분들을 반해서 주가는 약간 피한 논란 그런 것들이 있을 겁니다.
결론적으로. 네배 앞으로 더 있다는 것보다는 이익 증가율을 봐야 된다. 분기분기 그렇게 보시면 될 것 같습니다. 그러니까 이제 그 기업 주가에대 실적 대비 주가에 대한 평가가 이제 완전히 달라졌다. 이게 순환하는 사이클에서 뭔가 지속적인 공급이 가능한 사이클로이 확실히 바뀌었기 때문에 이익이 늘어나는데 얼마만 속도로 늘어냐? 그 속도가 조금 둔화될 때가 뭔가 픽아웃이다. 그럼 그 속도 둔화되는 거를 좀 주목을 해야 된다. 그런 얘기네요. 지금 시점은 아직 아닙니까? 아니, 지금은 아니죠. 뭐 2분기까지 3분기. 그러니까 원래 이제 그 삼성전자 하이닉이스 실적이 좋아지기 시작했던 건 뭐냐면 9월 달에 그 우리가 출론 단계로 들어가면서 어 출론 단계에 레거시 디램하고 어 그 랜드도 많이 사용한다는 그때부터 디램가고 랜드 가격이 오르기 시작했습니다.
그래서 지금 삼성전자 하이니스가 재고자산 평가액이 엄청나게 나오기 때문에 매출가가 감소되는 거죠. 그러면서 이익이 잘 나오는 거죠. 결론적으로. 그러니까 솔직히 4분기부터 실질적으로 이익이 좋아진 거죠. 네. 그지 수출주간도 그렇고지 가격 랜드 가격도 9회부터 올랐기 때문에 지금 계속 지속적으로 올랐기 때문에 적어도 2분기 3분기까지는 실적이 좋아질 수밖에 없어요. 별론적으로 그런데 이제 4분기부터는 또 기저 효과가 있기 때문에 근데 그 증가폭이 항후 어떻게 되겠냐 그게 간건이죠. 네. 네. 삼전 하이닉스의 이익 증가율 그리고 앞으로 있을 또 주요국의 통화정책 변화 이런 것도 다 감안해서 주가 상승 지속성을 좀 전망해야 될 것 같네요.
관련해서 지금 미중정상에담 어 2박 3일 다 끝났습니다만 어 함께 동행한 젠슨왕 NBI의 H200이 이제 중국 수출이 가능해졌습니다. 중국 정부가 이제 중국 기업들에게 H을 살 수 있도록 했는데 이게 NB 주가에 좀 어떻게 영향을 미치고 우리한테까지 영향을 줄 수가 있을까요? 네. 뭐 사실 G2 정상회담 이후에 인비디아의 H200 수출 관련해서 약간 노이즈는 좀 있었던 거 같아요. 사실 미국 정부는 지난해 말에 그 이익의 25% 수수료를 받는 걸로 하고 수출 허용을 해줬던 상황이고 그게 실질적으로 매출이 일어나지 않았던 이유는 사실 중국 정부가
자국 기업들의 자립도를 높이기 위해서 구매를 못 하게 하다 보니까 매출이 일어나지 않았던 겁니다. 근데 이번 G2 정상 해담 미전부터 사실 젠슨왕 CEO가 CS 2026에서 이런 얘기를 했죠. 이미 중국의 일부 기업으로부터 주문을 받았고 수출을 위한 생산에 돌입하고 있는 가정들을 언급을 했기 때문에 이번에 지수 정상대 회담을 통해 가지고 이제 M비디아 H200 자체가 중국으로 이제 수출이가 가능하다라고 해석하기에는 이게 좀 늦은감이 있는 거 같아요. 네중요한 거는 H200이수된다라고 하면 당연히 이제 한국과 이제 삼성전자 SK 하닉스 같은 경우에는 HBM 납품 비종이 상당히 큰 대표적인 회사이기 때문에 이에 대한 물량 공급들이 더 늘어날 여지는 있다라고 보고 있지만 근데 실제로 그 M비디아의 전체 매출액에서 중국항 아 AI칩이 차지하는 비용 그렇게 크진 않거든요.
아, 네. 전체에서 네. 그래서 실제적인 실호성을 놓고 온다고 하면 사실 삼성전자 SK 하닉스에 미친 영향력은 그렇게 크진 않을 걸로 예상을 하고 있습니다. 그러네요. 지금 엔비디아 주가가 큰 폭으로 올라고 어제 샌드디스크 메모리 업체는 떨어졌는데 결국은 뉴욕 증시도 보면 빅테크 위주로 엔비디아도 올드서 좀 상당히 많이 올랐잖아요. 빅테크 위주로만 지금 뉴욕에서 상승하는 거죠. 역중시도 아 엔비디아는 많이 안 올랐어요. 안 올랐고 그 아까 말한 대로 마이크론 샌디스크 뭐 그런 것들이 100몇 % 그리고 최근에 빌 필라델피 반도체에서 어떤 주식을 좀
윤여 봐야 되냐면 인텔을 윤겨 봐야 되는데 여태까지 필라델피아의 반도체 주에서 제일 소해주가 인텔이었습니다. 왜냐면 밸루에이션이 비쌉니다. 음. 음. 어, 그거의 130배 140배 되니까 인텔. 그런데 최근에 가장 많이 필라델피아 반도체주에서 가장 많이 오른 주식이 인텔입니다. 그러니까 이게 그 말씀드린 거는 뭐냐면이 소회주까지 반등했었을 때 네. 그 갑자기 뭐 뭐 2021년도에 3,200 갈 때 뭐 LG 그룹들이 애플카를 들어간다고 그래서 LG가 상한가고 그 뭐 요즘 약간 오버랩되 되지만 로보틱스나 그런 것들이 생겼을 때 약간 고점의 분위기가 있습니다.
그런 아 그럴 때 소외됐던 주가 뛸 때 고점 네. 물론 인텔도 재료는 있지만은 그렇게 많이 또 뛰는 거 자체는 CPU가 많이 부족해질 거라는 그런 재료를 타고 올라가는 거죠. 예. 그다음에 뭐 그애도 받을 수 있다. 비메모리 반도체로받을 수 있다. 그런 것들 두 가지 재료 갖고 올라가는데 어 그걸로 올라가기에는 너무 좀 급하게 오는 측면이 있어서 조금 어 조금 불안하다. 그리고 내일 옵션 아 오늘이 옵션 만기이기 때문에 더더욱 좀 불안한 측면이 있습니다. 네. 네. 그동안에 인텔이 이제 워낙 소해됐다 급등을 한 거에 대해서 약간 이제 불안감을 말씀해 주셨네요.
자, 우리 시장에서는 주목하는 또 종목 하나가 나옵니다. 삼성전자 SKNS 단일 종목을 주가를 두 배로 추종하는 레버리지 그리고 거꾸로 두 배로 마이너스로 추종하는 인버스 ETF가 27일 상장됐네요. 자산운용사가 16개를 출시한다는데 무슨 혹시 차이가 있는지 고르는 어 뭐 상당히 관심을 갖는 투자자들이 많은데 어떻게 골라야 되는 거죠? 아 네. 관심이 많을 수밖에 없을 것 같습니다. 레버리지 상품이기 때문에 일단 일간 뭐 두 배 추정 구조이기 때문에 변동상이 상당히 큽니다. 그래서 시간이 지날수록 장기 보유할수록 그 성과 기대가 상당히 많이 커질 수가 있거든요.
그래서 레버리지 상품이 이제 추식이 된다라고 하면 보유하는 기간이 중요한게 아니라 진입하는 시점과 청산하는 시점이 더 커질 걸로 좀 보고 있기 때문에이 부분을 좀 주목하시면서 상품을 좀 관심 있게 좀 보시면 될 거 같고요. 어, 특히 목표 수익과 손절 기준을 명확하게 해야 됩니다. 왜냐면 일간 두 배 정도로 움직이기 때문에 이게 자칫 잘못하다 보면 내가 매도하려고 하는 그 가격을 놓치다 보면 사실 매도를 못 하고 계속 보유하는 형태로가 버리는 경우도 있거든요. 그래서 저는 제가 얘기해 드렸던이 두 가지 부분을 염대 두시면서 27일 날 상장되는이 상품에 대해서 좀 관심 가지면 좋지 않을까 생각하고
운용사별 차이는 특별히 없는 거죠. 수수료 차이가 있을까요? 그렇죠. 뭐 수수료 정도이지. 그리고 이제 이게 삼성전자 SK 하이닉스의 단위 종목으로 갖고 레버리지 상품을 만드는지 아니면 두 개 상품을 조합을 해 가지고 만드는지 약간 그런 정도 차이 정도 보시면 될 것 같습니다. 네. 알겠습니다. 관심이 많다고 해서 조금 주의를 기울여야 될 점을 말씀해 주셨네요. 오늘은 시장이 다 빠집니다만 그동안 코스피의 상승세에 비해서 참 제대로 오르지 못한게 코스닥입니다. 1200 밑에서 지금 굉장히 부진한 상태인데 아 코스닥 정책 활성화 기대감이 굉장히 많아서 투자자들이 코스닥 시장으로 조금 투자를 했는데 지금의 부진한 흐름 이상원 위원님 어떻습니까?
계속 좀 이어질 것 같습니까? 그 부진한 흐름은 부진하다고 해도 작년도 같은 경우는 한 30% 올랐고 네. 부진해도 워낙 커스피가 많습니다. 올 최근에도 한 30% 올랐고 오늘 좀 빠지면 한 25% 정도 올랐죠. 음은인 왜 소관같이 느끼냐면 시총 높은 것들의 스펙트럼이 적습니다. 코스피는 스펙트럼 아 물론 삼성전자 하이닉스의 쏠림 현상도 있는 것도 있지만은 뭐 삼성 전기라 스펙트럼이 넓은데 여기는 2차지랑 바이오가 시총에 높은 걸 차지하고 있기 때문에 이쪽이 조금 안 좋으니까 코스닥 지수가 안 오르는 거죠. 결론적으로. 어 그래서 지금 뭐 7월 달의 정책으로는 어 스 저 프라임과 스탠더드로 나눠서
코스닥 시장을 그래서 조금 프라임 이주에 그러면 프라임 이주에 뭐 인덱스 펀드라지 그런 것들 만들 수 있겠죠. 왜냐면 이제 이쪽 시총 높은 것들로 인해서 그래서 그런 것들을 한다든지 아니면은 그 저기 이제 상패를 많이 한다든지 상패 요건 강화하는 거죠. 강화하는 거죠. 원래 좋은 재료가 많으면 좋은 원료가 많이 있으면 많이 오르는 건 호스닥은 조금 부족한 측면이 있다. 그리고 좀 잘 되면 맨날 코스피로 또 이전하고 뭐 그런 측면이 있어서 그런 제도화라든지 그런 것들이 하면은 어 조금 어 조금 이제 오를 수는 있겠지만은 이제 근본적인게 변하지 않았기 때문에 뭐 그런 것들은 조금 지켜보셔야 될 것 같습니다.
네. 코스닥에 있는 기업들에 큰 기업들이 조금 많아서 수익이 좀 많이 낼 수 있는 기업들이 많아야만 정말 조상 좋아질 텐데 그런 근본적이 없으니까. 그런데 정부가 국민 성장 펀드라는 거를 이제 22일 내놓는다고 합니다.이 코스닥 상장소로서 자금 투자가 좀 많이 될 수 있다는데 이거 조금 기대를 해도 되는 거예요. 국민 성장분들. 뭐 잠깐 얘기해 주셨지만 분명히 정책 효과는 있다라고 생각합니다. 예. 특히 그 정책 자금이 중소와 중견 그리고 비상 스케어 그리고 어 코스닥 기술 특내 상장사로 좀 유입될 수 있는 구조라고 보시면 될 것 같고요.
코스닥의 상위 섹터를 보면 사실 2차전지 바이오 반도체 소부장으로 상당히 좁습니다. 그래서 이런 쪽으로 이제 펀드의 그 자금들이 좀 유입된다라고 하면 수급 측면에서 해당되는 기업들의 주가가 좀 올라가는 데는 영향지는 있지 않을까이 정도 생각하고 있습니다. 혹시 이게 정부가 만든 그동안에과 전에는 그런 얘기가 있었잖아요. 뭐 관제 펀드다 해서 실제 기대 수익률이 못 미쳤는데 그런 우려는 안 해도 될까요? 어, 과거 사리 보면 사실 시간이 지나면 지날수록 좀 성과는 음, 상대적으로 좀 안 좋았던 경우가 좀 많았거든요. 근데 이번 같은 경우에는 일단 우리나라의이 증시 체력이 과거는 좀 많이 달라졌다라는 생각이 있기 때문에 과거보다는 좀 다른 모습을 보여주지 않을까라는 생각도 해보고 있습니다.
네. 알겠습니다. 코스피가 장중 8천을 돌파한 후 급락세로 돌아선 증시 환경과 투자 전략은 여기서 마치겠습니다. 지금 문남중 대신 증권 리서치 센터 수석 연구의원 이상원 IM 증권 연구위원이었습니다. 고맙습니다. 예. 감사합니다.
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