저자: CathieWood · 외국인
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Cathie Wood는 AI·로보틱스·에너지저장·블록체인 등 기술 혁신으로 향후 3~5년간 글로벌 성장률이 7% 이상(산업혁명 대비 약 2.5배 가속)에 이를 수 있다고 주장한다. 생산성 향상으로 인플레이션 우려가 완화되고 재정 부채 문제도 성장으로 해결될 것이라 본다. 수송의 전기화로 석유 수요가 줄어 유가가 하락할 것이라 전망한다. 명목 성장률 6~8%에 맞춰 단기금리 5~7%, 장기금리 5~7% 수준을 예상하며, 현재 국채금리는 그 범위의 하단에 있다고 말한다. 장기 관점의 거시·기술 전망이며 특정 자산의 1~3개월 가격 예측은 없다.
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ARK 인베스트의 캐시 우드가 이번 주 초 투자자들에게 흥미로운 아이디어가 담긴 서한을 보냈습니다. 제가 누구의 요약도 읽지 않고 바로 캐시 우드와 이야기를 나눠 보겠습니다. 캐시 우드, 독점 인터뷰에 응해 주셨습니다. 제가 당신의 말을 어떻게 요약했는지 먼저 말씀드리죠. 미국 경제는 금리 인상, 장단기 금리 역전, 관세, 정부 셧다운, 전쟁을 모두 견뎌 냈습니다. 여전히 높은 성장률을 보이고 있고, 앞으로 몇 년 동안은 산업혁명에 버금가는 또 하나의 요인, 바로 인공지능이 그 성장을 이끌 것으로 보시는 것 같습니다. 맞습니까?
맞습니다. 사실 우리는 산업혁명의 경험을 바탕으로 생각하고 있습니다. 400년 전 산업혁명을 돌아보면, 우리 수석 미래학자 브렛 윈턴이 이 작업을 했습니다. 당시 전 세계 실질 GDP 성장률은 약 0.6%였습니다. 그런데 산업혁명, 즉 마지막 기술혁명을 거치면서 전 세계 GDP 성장률이 3%까지 올라갔습니다. 다섯 배나 늘어난 것이죠.
우리는 향후 3~5년 동안 정기적으로, 어쩌면 평균적으로 7% 이상의 성장을 보게 될 것이라고 봅니다. 그런데 지금은 그때보다 훨씬 많은 기술이 개발되고 있는데도, 그때 대비 두 배 반 정도밖에 늘지 않는 셈입니다. 당시에는 전기, 전화, 산업용 내연기관이 있었습니다. 지금은 인공지능, 로봇공학, 에너지 저장, 블록체인 기술, 생명과학의 다중 오믹스 시퀀싱 등이 있습니다.
훨씬 많은 기술이 훨씬 빠르게 발전하고 있습니다. 그래서 돌이켜보면 7%도 보수적인 수치로 보일 것이라고 생각합니다. 흥미로운 지점은 더 있습니다. 국경이 닫히고 있고, 모두가 입에 올리는 인플레이션 우려도 있습니다. 장기적으로는 그것이 무너질 것으로 보시는 것 같은데, 왜 그렇습니까?
생산성 성장이 중요한 이유 중 하나라고 봅니다. 또한 운송 수단이 전기 그리드로 옮겨 가면서 유가가 상당히 크게 떨어질 것으로 생각합니다. 발전망은 석유를 쓰지 않으니까요. 석유 소비의 57%를 운송이 차지합니다. 따라서 운송이 전기로 전환되면 석유의 역할은 줄어들 것이라고 봅니다.
그래프를 보면, 과거 위기마다 유가가 보통 배럴당 30~35달러까지 떨어졌습니다. 다만 이번 하락이 석유 회사나 에너지 의존 국가를 제외하면 위기로 이어질 것이라고는 보지 않습니다. 다시 그런 일이 일어날 수는 있겠지만, 이번에는 안정적인 형태일 것이라고 봅니다.
산업혁명 때도 장단기 금리가 역전됐지만 경기침체는 없었습니다. 이번에도 비슷한 일이 일어날 것으로 보시는데, 단기 금리는 오르는데 장기 금리는 안정될 것으로 예상하는 이유를 설명해 주시겠습니까? 그런 경제를 예측하시는 근거는 무엇입니까?
다시 말해, 산업혁명의 교훈을 가져오면 이렇습니다. 1929년 대공황 이전 50년 동안 단기 금리는 명목 GDP 성장률의 평균에 맞춰 움직였는데, 당시 그 수치는 4.8%였습니다. 장기 금리의 평균은 3.8%였습니다. 즉 단기 금리는 명목 성장을 지향했고, 장기 금리는 디플레이션 또는 인플레이션이 없는 상태를 더 지향했습니다. 그래서 수익률 곡선은 약 60% 기간 동안 평균 100bp 정도 역전되어 있었습니다.
그래서 우리는 명목 GDP 성장률이 6~8% 범위에 있을 수 있다고 봅니다. 이 수준에서 단기 금리는 5~7%, 장기 금리도 그 범위에 있을 것으로 예상합니다. 국채 금리 측면에서는 이미 그 범위의 하단에 와 있습니다.
며칠 전 조 론스데일이 한 말을 보셨는지 모르겠습니다. 그는 부채가 40조 달러에 이르는데 그 규모가 너무 어마어마해서 빠져나갈 방법이 없어 보인다고 했습니다. 그러면서 걱정하지 말라고, 모두가 세금을 올리고 싶어 하지만 세금을 올리지 말아야 한다고 했습니다. AI 덕분에 2030년부터는 디스인플레이션의 10년에 들어갈 것이고, 성장이 워낙 커서 세금을 올릴 필요도 없이 모든 것이 저절로 해결될 것이라고 말했습니다. 캐시, 그가 그렇게 말하는 것을 보셨습니까? 동의하십니까?
직접 그 말을 듣지는 못했지만, 대체로 동의합니다. 성장을 통해 이 상황에서 벗어날 수 있다고 봅니다. 저는 커리어를 시작하던 시기에 레이거노믹스 시대를 겪었는데, 그때도 똑같은 논쟁이 있었습니다. 그리고 당연히 그때는 성장이 문제를 해결했고, 이번에도 다시 그럴 것이라고 믿습니다.
흥미로운 점은 많은 사람들이 이 성장률을 두고 경쟁하듯 전망을 내놓기 시작할 것이라는 겁니다. 우리는 7~8% 범위에 있고, 일론 머스크는 실질 GDP 성장률이 20%를 넘을 것이라고 예측하는 것으로 알고 있습니다. 그래서 여기서 놀라운 점은 이 성장이 얼마나 빠를지일 것이라는 데 동의합니다. 이미 AI 기업들에서 그런 흐름이 나타나고 있습니다. 정말 놀랍고 믿기 힘든 수준의 성장률을 보이고 있습니다.
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