저자: 미상 · 외국인
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찰리 멍거와 워런 버핏의 투자 체크리스트 4단계를 설명하는 교육 영상이다. 핵심은 이해 가능한 영역(역량의 원)에서 투자하고, 지속 가능한 경쟁우위(해자)가 있는 기업을 찾고, 경영진의 역량과 보상 구조를 확인한 뒤, 안전마진이 확보될 때까지 기다렸다가 매수하라는 것이다. 영상은 Bitcoin을 예로 들며 기술, 경쟁 코인, 규제, 해킹 위협 등을 이해하지 못한다면 역량 밖이라고 설명한다. 프로그래머가 아니더라도 자신이 아는 분야와 관심사, 소비 습관에서 출발하는 것이 좋다고 조언한다. 해자(경쟁우위)의 유형으로 무형자산(브랜드, 예: Nike), 전환비용(예: Apple 생태계), 네트워크 효과(예: 철도), 비용 우위(예: Disneyland의 입지)를 제시한다. 경영진은 직접 만날 수 없으므로 성장률, 분기·연간 보고서, 업계 동향, 경쟁사 비교로 성과를 추적해야 한다. 경영진의 보상이 주주 이익과 정렬되어 있는지도 중요하다고 강조한다. 아무리 좋은 기업도 무한정 비싼 가격은 가치가 없으므로 합리적인 가격과 안전마진을 요구한다. 최종 단계는 가격이 평가가치 아래로 내려올 때까지 기다리는 것이다. 이 영상은 특정 종목의 가격 방향에 대한 예측이나 매수·매도 권유를 포함하지 않는 일반 투자 원칙 설명이다.
다듬은 글
감사합니다. 이 영상에서는 찰리 멍거가 2009년 BBC에 나와 밝힌 4단계 투자 체크리스트를 설명하려고 합니다. 이 체크리스트는 단순화된 버전이지만, 각 단계마다 워런 버핏과 찰리 멍거의 생각과 철학을 덧붙여 설명하겠습니다. 그리고 이 설명을 보시기 전에 원본인 1분짜리 영상을 꼭 한번 보시기를 강력히 추천합니다.
투자를 하기 전에 우리가 이해할 수 있는 것을 다뤄야 합니다. 찰리 멍거와 워런 버핏은 이 능력의 범위를 '능력의 원(circle of competence)'이라는 개념으로 설명합니다. 이 원의 기반은 겸손의 실천과, 투자를 평가하는 우리의 능력입니다.
예를 들어 비트코인은 뉴스에 계속 등장하지만, 페이스북이 마이스페이스를 무너뜨린 것은 더 나은 버전이었기 때문이라는 점을 기억하셔야 합니다. 기술을 이해하지 못한다면 다가오는 포크(fork), 경쟁 코인, 미래의 규제, 특히 미국의 규제, 플랫폼과 지갑, 거래소에 대한 해킹 위협, 그리고 글로벌 경제까지 고려하기 어렵습니다. 이런 것들은 여러분의 원 밖에 있는 것입니다.
물론 투자를 하기 위해 프로그래머가 될 필요는 없습니다. 하지만 이해할 수 있을 만큼의 노출과 경험은 필요합니다. 그래서 언제나 자신이 아는 것, 더 중요하게는 자신이 관심 있는 것에서 시작하는 것이 가장 좋습니다. 어떤 취미를 가지고 있는지, 어디에 살고 있는지, 우리가 무엇에 돈을 쓰는지를 살펴보세요. 여러분의 관심사와 소비 습관을 바탕으로 생각해 보면, 조사를 거쳐 이해할 수 있는 투자처를 찾을 수 있습니다. 그리고 이 필터를 통과하면 다음 단계로 넘어갑니다.
이해할 수 있는 기업을 골랐다면, 지속적인 경쟁우위를 주는 내재적 특성을 가진 사업인지 확인해야 합니다. 워런 버핏이 만든 말인 '해자(moat)'는 기업의 내재적 특성들의 총합을 뜻합니다. 성벽을 둘러싼 해자의 폭이 성을 얼마나 잘 지켜주는지를 결정하듯, 이러한 내재적 특성의 양과 질이 기업에게 중요합니다.
이 내재적 특성이 속하는 주요 범주는 다음과 같습니다. 첫째, 브랜드 같은 무형자산입니다. 나이키가 그 예이죠. 둘째, 전환비용입니다. 예를 들어 애플의 앱에 완전히 통합되고 나면 떠나기가 정말 어렵습니다. 셋째, 네트워크 효과입니다. 철도가 그렇습니다. 아무도 경쟁하는 선로를 새로 깔지 않으니까요. 넷째, 원가 우위입니다. 디즈니랜드는 연중 날씨가 좋은 남부 캘리포니아에 위치해 방문객에게 놀라운 입지를 갖추고 있습니다.
그리고 당연히 우리는 진실성과 재능이 풍부한 경영진이 있는 기업을 훨씬 선호합니다. 일반 투자자는 어떤 투자처의 경영진을 직접 만날 수 없습니다. 하지만 성장률을 살펴보고 건전한지 확인하며, 분기 및 연간 보고서를 통해 업종별 추세를 살피고 경쟁사와 비교하면서 그들의 성과를 추적할 수 있습니다. 마지막으로, 경영진은 어떻게 보상받는지 봐야 합니다. 임원들이 돈을 어떻게 받는지는 중요합니다. 투자자는 경영진의 성공을 평가해야 하며, 그것이 우리의 이익과 어떻게 맞물리는지 확인해야 하기 때문입니다.
마지막으로, 아무리 훌륭한 기업이라도 무한정 비싼 가격의 가치는 없습니다. 그래서 합리적이고 안전마진(margin of safety)을 주는 가격이 있어야 합니다. 이는 사업의 자연스러운 생로병사를 고려하는 것입니다. 마지막 단계는 안전마진을 기다리는 것입니다. 즉, 가격이 투자 대상의 평가 가치 아래로 떨어질 때까지 사지 않는 전략입니다.
감사합니다. 찰리 멍거의 투자 체크리스트에서 이 각각의 단계를 앞으로 다른 영상에서 더 자세히 설명하고, 찰리 멍거, 워런 버핏 등 위대한 가치투자자들이 기업을 평가하는 방법도 다루겠습니다. 영상이 도움이 되셨다면 좋아요를 눌러 주시고, 가치투자와 금융, 암호화폐 관련 콘텐츠를 더 보고 싶으시면 구독 부탁드립니다.
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