저자: 미상 · 외국인
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결론: 워런 버핏이 말하는 투자자들이 흔히 저지르는 12가지 실수와 그 회피법을 정리한 교육 영상으로, 특정 종목 예측은 없다. 주제 1 – 군중 추종과 감정적 판단 주식은 내가 보유했다는 사실을 모르므로 매입가·타인의 추천 같은 감정에 휘둘리지 말 것. 남들이 몰리는 흐름을 따르면 양떼처럼 절벽으로 떨어질 수 있다. 주제 2 – 매매 빈도와 기회 선택 매일 투자할 필요는 없으며, 좋은 기업(진짜 보석)은 드물어 '팻 피치'를 기다려야 한다. 단타는 수익성이 낮은 작은 기회에 의존하게 된다. 한정된 투자 기회(스트라이크)를 고려해 포트폴리오를 간결하게 유지할 것. 주제 3 – 가격과 가치 '적정가의 훌륭한 기업이 훌륭한 가격의 적정 기업보다 낫다'는 원칙을 강조. 단기 주가 변동이나 과거 매입가에 집착하지 말고 기업의 장기 수익성을 볼 것. 주제 4 – 분산과 집중 분산은 무지에 대한 보호장치이며, 기업을 분석할 수 있다면 소수 종목에 집중해도 된다. 과도한 분산은 오히려 위험을 키울 수 있다. 주제 5 – 성장 기대와 시장 예측 공격적 성장 예측은 실현되기 어렵고, 고평가 성장주는 조심해야 한다. 시장 타이밍과 단기 예측에 기반한 종목 선택은 실수이며, 핵심은 '중요한 것'과 '알 수 있는 것'에 집중하는 것. 주제 6 – 레버리지 차입금 투자는 수수료·마진콜 등으로 장기 투자에 치명적일 수 있다. 주제 7 – 세부 사항에 매몰되지 않기 미래 경제성, 산업, 경영진, 가격 등 핵심 세 가지에 집중하고 '숲을 보라'. 주제 8 – 호기심과 확증 편향 다양한 업종과 시각을 탐색하고, 확증 편향을 경계하며 반대 의견을 구할 것. 출연자 전망: 특정 자산에 대한 가격 전망은 없음.
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완벽한 투자자는 없습니다. 수십 년의 경험을 가진 워런 버핏조차 자신만의 실수를 몇 가지 저질러 왔습니다. 포트폴리오를 최선의 상태로 만들고 싶다면, 워런 버핏이 말하는 투자자가 저지르는 12가지 실수와 그것을 피하는 방법을 끝까지 지켜보시기 바랍니다.
성공한 투자자가 되려면 포트폴리오를 남들이 하는 것만 보고 짜서는 안 된다는 점을 알아야 합니다. 버핏은 자신과 파트너인 찰리 멍거가 다른 투자자들보다 우위에 있는 이유가 남들이 무엇을 하는지에 휩쓸리지 않는 능력을 갖추고 있기 때문이라고 말했습니다. 투자의 세계에는 수많은 의견과 학파, 직관에 반하는 아이디어가 가득합니다. 모두가 한 가지 흐름을 쫓아 달려갈 때 그들이 틀렸을 가능성이 아주 큽니다. 양 떼의 비유를 떠올려 보면, 무리를 따라가면 빠르게 어디에도 도달하지 못한다는 것을 알 수 있습니다. 한 마리가 절벽으로 뛰어내리면 나머지도 따라 뛰어내리기 쉽습니다.
버핏은 주식에서 가장 중요한 것 중 하나가 주식은 당신이 그것을 보유하고 있다는 사실을 모른다는 점이라고 말합니다. 당신은 그 주식에 대해 온갖 감정을 갖고 있습니다. 얼마에 샀는지, 누가 추천했는지 기억하죠. 그런 작은 것들 하나하나를 기억하지만 주식은 아무 신경도 쓰지 않습니다. 그저 거기 있을 뿐입니다. 주가가 50달러인데 누군가는 100달러에 사서 속이 쓰리고, 다른 누군가는 10달러에 사서 기분이 좋습니다. 이런 감정들은 모두 있지만 주가에는 전혀 영향을 주지 않습니다. 저는 25달러에 샀는데 6개월 뒤 20달러로 폭락했습니다. 이건 좋은 투자가 아니니 이 회사에서 빠지겠습니다. 이것은 투자의 목적을 잃어버렸기 때문에 너무 많은 투자자가 저지르는 실수입니다. 한 가지 예를 보겠습니다. 세 사람이 같은 회사에 투자합니다. 한 명은 10달러에, 두 번째는 30달러에, 세 번째는 50달러에 삽니다. 버핏은 투자자들에게 오늘의 주가 움직임이 아니라 복리 수익과 회사가 앞으로 어떻게 성과를 낼지를 기준으로 사고팔라고 조언합니다.
매일 연습하면 나아진다는 말이 흔하지만, 매일 투자해야 한다고 느낀다면 많은 실수를 저지를 수 있습니다. 투자는 그런 종류의 사업이 아닙니다. 좋은 공이 올 때까지 기다려야 합니다. 매일 무언가를 하는 것은 보통 진전을 이루고 있다는 뜻이지만, 주의 깊게 지켜봤다면 투자에서는 많은 것이 직관에 반한다는 것을 알았을 겁니다. 매일 투자하는 것이 성실해 보일 수 있지만, 그렇게 하면 값비싼 실수를 저지를 가능성이 더 큽니다. 투자는 매우 꼼꼼하고 섬세한 작업이라서, 훌륭하고 가치 있는 기업을 매일 찾아내기는 매우 어렵습니다. 진짜 보석은 찾기가 더 힘듭니다. 그래서 단타 매매는 덜 수익성 있는 작은 기회들만 가져다줄 수 있습니다.
버핏은 언제나 포트폴리오를 가능한 한 간결하고 포괄적으로 유지하는 것을 강하게 지지해 왔습니다. 투자할 때는 스트라이크 기회가 제한되어 있다고 상상해 보십시오. 그러면 정말 가치 있는 기회에서 주의가 흐트러지는 것을 피할 수 있습니다. 만약 스트라이크 기회가 제한되어 있다면, 맞지 않는 것들에 그 기회를 낭비하겠습니까? 버핏의 가장 유명한 말 중 하나는 여전히 이것입니다. "공정한 가격의 평범한 기업을 사는 것보다 멋진 가격의 훌륭한 기업을 사는 것이 훨씬 낫다."
버핏은 투자를 최대한 단순하게 만드는 것을 언제나 강조해 왔습니다. 투자자들이 기업이 잘되고 있다는 이유만으로 맹목적으로 투자하기는 쉽지만, 그 사업이 무엇을 하는지, 어떻게 운영되는지, 그리고 근본적인 가치가 무엇인지 이해하는 것도 중요합니다. 버핏은 1996년 주주 서한에서 이렇게 썼습니다. "현명한 투자는 복잡하지 않다. 그렇다고 쉽다는 뜻은 아니다. 투자자에게 필요한 것은 선택한 기업을 올바르게 평가하는 능력이다." 여기서 '선택'이라는 단어를 기억하십시오. 모든 기업의 전문가가 될 필요는 없고, 많은 기업의 전문가일 필요조차 없습니다. 자신의 능력 범위 안에 있는 기업들을 평가할 수 있으면 됩니다.
포트폴리오를 분산하는 것은 위험 관리 전략입니다. 분산은 무지에 대한 보호막입니다. 시장과 비교해서 나에게 나쁜 일이 일어나지 않게 하고 싶다면 모든 것을 보유하면 됩니다. 기업을 분석하는 방법을 모른다고 느끼는 사람에게는 이것도 아주 타당한 접근법이며 잘못된 것이 전혀 없습니다. 투자자들은 '한 바구니에 모든 달걀을 담지 않는' 증후군을 피하기 위해 서로 관련이 적은 여러 산업 분야에서 주식을 고릅니다. 이렇게 하면 여러 기업, 산업, 자산군에 노출됩니다. 분산에는 장점이 있지만 너무 지나치게 하면 포트폴리오가 위험에 빠질 수 있습니다. 버핏의 투자 전략에서 분산은 버크셔 해서웨이 회장이 특별히 열광하는 개념이 아닙니다. 버크셔 해서웨이 연례 보고서에서 버핏은 분산은 투자자가 투자에 대해 잘 알지 못할 때 가장 잘 적용된다고 말했습니다. 또한 훌륭한 주식이 그렇게 많지 않기 때문에 하나의 포트폴리오에 지나치게 많은 종목이 들어갈 필요는 없다고도 말했습니다. 그래서 버핏은 투자자들에게 적절한 리서치를 하고, 충분히 알고 나서 적당한 수의 종목을 고르되, 장기적으로 잘 성과를 낼 것이 확실한 종목을 고르라고 조언합니다. 당신이 아무것도 모르는 사람이 아니라면, 포트폴리오에 너무 많은 종목을 담을 필요는 없습니다.
성공을 확신하는 주식이 있을 때 그 주식에 투자하지 못하게 막는 것은 시장에 대한 당신의 인식인 경우가 많습니다. 시장이 무엇을 할 수 있는지 과소평가하면 좋은 기회를 놓치기 쉽습니다. 버핏은 자신의 능력 범위 안에 있었는데도 한 번도 손대지 않은 기회가 많았다고 말합니다. 이것은 앞서 이야기한 매수 가격에 대한 집착과도 연결됩니다. 포트폴리오에 어떤 주식이 있는데 처음 산 가격보다 높다는 이유로 더 사기를 거부한다면 이것은 실수입니다. 때로는 기회를 놓치는 실수가 주가가 내려오기를 끝없이 기다리는 것만큼 쉽게 일어납니다. 많은 가치 있는 기업의 경우 주가가 내려오는 일은 거의 없습니다. 멍거는 초기 투자 시절 기회를 놓친 적이 있다고 밝혔습니다. 그는 벨리지 오일(Belridge Oil)의 주식 1,000주 이상을 아주 적은 돈에 살 수 있었지만 나중에 위험을 감수하기 싫다는 이유로 그냥 지나쳤습니다. 나중에 벨리지는 엄청난 가격에 팔렸고, 그 투자는 쉽게 300배 이상으로 불어날 수 있었습니다. 물론 무엇이 크게 오르고 무엇이 오르지 않을지는 누구도 정확히 예측할 수 없습니다. 하지만 어떤 것이 당신의 능력 범위 안에 확실히 있다면 버핏은 그냥 과감히 하라고 말합니다.
공격적인 성장 예측은 듣기에는 매력적이지만 실제로 달성되는 경우는 거의 없습니다. 버핏은 아주 소수의 기업만이 약속한 놀라운 성장을 이뤄낼 수 있다고 말합니다. 투자자들은 종종 비싼 가격표, 현재의 성공, 그리고 희망 섞인 전망에 휩쓸린다는 것을 알게 됩니다. 버핏이 설명하듯이, 그런 기하급수적 성장을 기대하고 그것을 기준으로 투자하는 것은 엄청난 실수입니다. 그렇다고 유망한 성장 전망이 있는 기업을 피해야 한다는 뜻은 아닙니다. 버핏도 성장하는 기업에 투자하는 습관을 가져 왔고, 최근의 매수 중 일부도 그런 기업들입니다. 특히 합리적인 자본만 필요로 하는 성장 기업을 좋아합니다. 가격이 비싼 기업은 성장하고 실질적인 수익을 내기 위해 더 많은 자본이 필요합니다. 이 개념은 버핏의 투자 전략과 맞지 않습니다. 화제를 모으며 빠르게 성장하는 고가의 기업을 조심하십시오. 그 기업이 장기적으로 버틸 수 있을까요?
포트폴리오 선택을 시장 타이밍과 예측에 기반한다면 버핏은 그것이 심각한 실수라고 말합니다. 시장은 너무 변동이 심하고 예측하기 어려워서 그것을 기준으로 종목을 고르면 안 됩니다. 시장은 통제할 수도 없어서, 타이밍과 예측에서 모든 신호를 따른다면 당신은 완전히 무방비 상태가 됩니다. 이것은 대중문화 트렌드, 자연재해, 전쟁, 인플레이션 등 거의 모든 것에 쉽게 흔들립니다. 필요한 것은 어떤 폭풍이 오든 견딜 만큼 강하고 중요한 주식입니다. 버핏은 투자자에게 필요한 것은 두 가지뿐이라고 말합니다. 중요한 것과 알 수 있는 것입니다. 투자할 때는 중요한 것에만 집중하면 됩니다. 물론 전쟁, 인플레이션, 자연재해는 시장을 헤쳐 나가는 데 중요합니다. 하지만 그것들은 알 수 있는 것일까요? 다음에 주식 시장이 열렸을 때 무슨 일이 일어날지 예측할 수 있을까요? 아마 아닐 겁니다. 하지만 우월한 기업은 좋을 때나 나쁠 때나 살아남는다는 것은 알 수 있습니다. 버핏이 칭찬한 소수의 기업 중 하나가 코카콜라이며, 이런 일을 해낼 수 있는 기업은 많지 않습니다.
레버리지는 가장 기본적인 정의로 빌린 돈입니다. 투자는 정말로 인내가 필요한 긴 게임이고, 과도한 빌린 돈으로 지은 포트폴리오만큼 파멸을 부르는 것은 없습니다. 이렇게 생각할 수도 있습니다. 최고의 투자자들도 레버리지를 쓰고 잘 지내는데 레버리지를 쓰는 게 뭐가 그렇게 나쁜가? 레버리지 자체는 본질적으로 좋은 것도 나쁜 것도 아닙니다. 투자 역량을 늘리고 영향력을 넓혀 줍니다. 하지만 다른 모든 것과 마찬가지로 너무 많으면 결코 좋지 않습니다. 돈을 빌려준 증권사는 언제든 당신의 계좌를 정리할 수 있을 뿐 아니라, 유지 수수료, 증거금 청구, 그리고 레버리지 대가로 증권사에 빚진 주식 때문에 당신의 수익을 심각하게 갉아먹을 수 있습니다. 그러면 결국 자신을 위해 투자하는 것이 아니라 증권사를 위해 투자하고 있는 자신을 발견하게 될 것입니다. 버핏은 버크셔 해서웨이가 레버리지를 사용하기로 했다면 아마 더 빨리 더 많은 돈을 벌 수 있었을 것이라고 인정했습니다. 하지만 동시에 그만큼 더 빨리 많은 돈을 잃을 수도 있었다고 말했습니다. 그는 또한 과도하게 레버리지를 쓴 기업에 투자하는 것을 경계했습니다. 그런 기업은 더 약한 위치에 놓이기 때문입니다. 그는 자신의 능력 범위 안에서 투자하고, 합리적인 가격의 우수한 주식을 신중하게 고르라고 말합니다.
2018년 주주 서한에서 버핏은 '나무가 아니라 숲에 집중하라(Focus on the forest, forget the trees)'라는 제목의 섹션을 넣어 흔한 투자자 실수를 지적했습니다. 그는 이렇게 썼습니다. "버크셔를 평가하는 투자자들은 때때로 수많은 다양한 사업의 세부 사항에 집착한다. 이것을 경제의 나무들이라고 부르자. 그런 분석은 정신을 마비시킬 수 있다. 다행히도 버크셔의 내재 사업 가치를 대략 추정하기 위해 나무 하나하나를 평가할 필요는 없다." 투자할 때는 세부 사항의 거미줄에 쉽게 걸려들 수 있습니다. 버핏은 여러 회의에서 기업의 미래를 제대로 평가하는 것이 중요하다고 강조해 왔습니다. 중요한 것에 집중하기 위해 버핏은 다음 세 가지만 고려하라고 요청합니다. 기업과 산업의 미래 경제성, 사업을 운영하는 경영진, 그리고 그 기업이 팔리는 가격입니다. 당신에게 맞는 기업은 성장 잠재력이 있고, 정직하고 똑똑한 경영진이 운영하며, 합리적인 가격에 거래되는 기업입니다. 중요하지 않은 것에 발목이 잡히면 나무 때문에 숲을 놓치게 됩니다.
좋은 주식들을 골랐다고 해서 모든 것이 끝났다고 생각하면 안 됩니다. 훌륭한 투자자는 시장에서 눈을 완전히 떼지 않습니다. 버크셔 해서웨이 회장은 투자자들에게 모든 것을 읽고, 다양한 사람들과 대화하며, 기업을 탐구해서 이해하라고 권합니다. 2007년 연례 회의에서 버핏은 자신과 멍거가 언제나 사물에 대해 호기심을 가졌고, 그 호기심이 그들을 많은 기회의 발견으로 이끌었다고 밝혔습니다. 그는 투자자들에게 다양한 종류의 사업과 시장의 각도를 살펴보라고 조언했습니다. 그래야 기회의 우주가 줄어들지 않기 때문입니다.
확증 편향은 투자자의 가장 큰 적이 될 수 있습니다. 특정 기업에 대한 생각이 있고 그에 대한 정보를 찾기 시작하면, 반대되는 의견을 찾기보다 자신의 생각을 확인해 주는 정보만 골라 볼 가능성이 있습니다. 확증 편향을 막기 위해 버핏은 버크셔 해서웨이의 연례 보고서를 편향을 점검하는 피드백 장치로 사용한다고 말합니다. 그는 또한 종속적이지 않은 극도로 논리적인 파트너를 두는 것의 중요성을 강조했습니다. 이미 가진 믿음을 지키는 방식으로 정보를 받아들이지 마십시오. 편향된 결정을 피하기 위해 자신의 믿음을 비판해 줄 도전과 다른 의견을 구하십시오. 버핏이 여러 번 말했듯이, 시장의 주식에는 감정이 없습니다. 그러니 그렇게 대하십시오.
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