저자: 미상 · 한국인
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미국 30년 국채 금리가 5.62%(24년 만의 최고)까지 오른 배경을 설명. 연준 금리 인상과 장기금리 상승의 괴리, 재무부 국채 매입 확대에도 금리가 오른 점을 짚음. 외국인 9월 코스피 순매도 21조원(삼성전자·SK하이닉스 집중), 국내 개인의 미국채 매수 급증과 30년물 상품 손실(-2%~-22%)을 경고. 국내 주택담보대출 금리 4.66%로 상승한 반면 예금금리는 하락해 격차가 벌어졌다는 점을 강조하며, 채권은 '날짜'를 사는 것이므로 만기·환율위험 확인을 권고.
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미국이 30년 동안 빌리는 돈의 이자가 5.62%가 됐습니다. 지난 여름 베선트 미국 재무장관은 쓸 도구가 많다고 했어요. 그런데 이자는 그 뒤로 더 뛰었습니다. 큰손들이 그 종이를 덜어내던 석 달 반대편에 줄을 선 사람들이 있었습니다. 그 사람들은 다름 아닌 우리 개인 투자자들이었습니다. 미국 한 운용사 책임자의 말입니다. 장기 국채는 줄였고, 아직 바닥이라 보고 사지는 않는다고요. 같은 종이를 두고 한쪽은 기다렸고, 한쪽은 먼저 샀습니다. 두 쪽의 통장은 이자가 아니라 종이에 적힌 날짜 한 줄에서 갈렸습니다. 그 날짜 한 줄은 우리 집 예금 통장과 대출 서류에도 적혀 있어요.
이야기 끝에서 그 한 줄로 내 돈의 자리를 직접 읽으실 수 있게 됩니다. 금리 뉴스가 내 통장 얘기로 들리셨다면 구독과 좋아요를 눌러 주세요. 이런 영상 만드는 데 큰 힘이 됩니다.
9월 16일 오후, 미국 워싱턴입니다. 미국 중앙은행이 회의를 마치고 짧은 발표문을 냈어요. 기준 금리를 0.25%포인트 올린다는 내용이었습니다. 이번 체제에서 처음 나온 인상이었고, 2023년 7월 이후로 치면 3년 2개월 만의 인상입니다. 발표문에는 이유가 한 줄로 적혀 있었습니다. 물가 상승률이 여전히 높은 수준이라는 것이었어요.
2주쯤 지나서 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재가 시장을 달래는 말을 내놨습니다. 추가 금리 인상을 서두를 필요가 없다는 것이었죠. 보통 이런 말이 나오면 시장은 한숨을 돌립니다. 더 오르지는 않겠구나 하고요. 그런데 이번엔 반대로 돌아갔습니다. 미국 정부가 아주 긴 돈을 빌리는 이자, 즉 장기 국채 금리가 6거래일 내리 올랐어요. 기준 금리를 정하는 사람은 서두르지 말자고 하는데, 긴 돈의 이자는 혼자 계단을 오른 겁니다.
같은 미국 금리인데 짧은 쪽과 긴 쪽이 서로 다른 말을 하고 있다는 뜻입니다. 2002년 6월을 기억하시나요? 붉은 티셔츠를 입고 거리로 나갔던 그 여름, 우리 대표팀이 월드컵 4강에 오르던 바로 그 달입니다. 그 뒤로 미국 30년 국채 이자가 이 높이에 선 적이 없었습니다. 9월 29일, 그 이자가 장중 5.62%를 찍었습니다. 24년 만에 가장 높은 곳이에요.
여기서 놓치기 쉬운 조건이 하나 있습니다. 기준 금리는 중앙은행이 정합니다. 그러나 30년짜리 이자는 중앙은행이 정하지 않아요. 그 돈을 30년 동안 빌려주겠다는 사람들이 정합니다. 빌려주는 쪽이 불안하면 중앙은행이 뭐라고 하든 이자는 올라갑니다. 이번에 벌어진 일이 바로 그것이었습니다.
여기서 차용증을 떠올려 보시면 좋겠습니다. 돈을 빌린 사람이 얼마를, 몇 퍼센트 이자로, 언제까지 갚겠다고 써 주는 종이입니다. 국채가 바로 그겁니다. 나라가 쓴 차용증이에요.
9월 9일, 미국 재무부가 발표를 하나 냈습니다. 자기가 써 준 장기 국채를 다시 사들이는 규모를 늘리겠다는 내용이었어요. 한 번에 최대 60억 달러까지, 원래의 세 배입니다. 내가 써 준 차용증을 내 돈으로 되사겠다는 것이죠. 시장은 긴 차용증이 줄면 값이 오르고 이자는 내려가길 기대했습니다.
그런데 그날 30년물 금리는 오히려 5.295%로 올랐습니다. 거의 3년 만에 가장 높은 값이었어요. 8월에도 재무부는 매입 규모를 한 번 늘린 적이 있습니다. 베선트 장관이 쓸 도구가 많다고 말한 게 바로 그때였죠. 그 발표 직후 30년물 금리는 5.19%에서 5.24%로 올랐습니다. 도구를 꺼낼 때마다 이자가 한 칸씩 더 올라간 셈입니다.
왜 이렇게 됐을까요? 먼저 빚의 크기를 보겠습니다. 미국 정부의 빚은 40조 달러를 넘었습니다. 그런데도 석 달마다 20년, 30년짜리 차용증을 1,110억 달러어치나 새로 써야 합니다. 되사들이는 양보다 새로 찍는 양이 훨씬 많은 거예요. 여러분이라면 빚이 이렇게 불어나는 사람에게 30년을 맡기시겠습니까? 빌려주는 쪽도 똑같이 망설이는 겁니다.
그렇다면 경기가 나빠서 금리가 오른 걸까요? 그렇지 않습니다. 9월 말에 나온 미국 2분기 성장률 확정치는 2.2%였습니다. 처음 발표된 1.5%보다 0.7%포인트 올라갔어요. 소비와 데이터센터 공사가 예상보다 셌다는 뜻입니다. 경기가 좋으니 물가가 쉽게 잡히지 않고, 물가가 안 잡히니 빌려주는 쪽이 더 높은 이자를 요구한 겁니다. 게다가 2월 말 시작된 중동 전쟁 이후 기름값이 내려오지 않았습니다. 9월 29일 브렌트유는 배럴당 102.59달러였어요. 영국 운용사 맨그룹의 크리스티나 후퍼 수석 전략가는 장기 금리 상승이 미국 재정이 버틸 수 있느냐는 걱정과 물가를 함께 반영한다고 설명했습니다. 쉽게 말해 빌려주는 사람들이 이 차용증이 30년 동안 제값을 할지 불안해한다는 뜻입니다.
시장이 기대했던 매입 규모는 70억에서 80억 달러였습니다. 세 배로 늘렸는데도 기대에 못 미쳤다는 것이죠. 도이체방크의 스티븐 잉 전략가는 재무부가 스스로 먹이를 계속 줘야 하는 괴물을 만든 것 같다고 말했습니다. 결국 도구를 세 배로 늘린 날에도 이자는 올랐습니다. 이자는 빌리는 쪽이 아니라 빌려주는 쪽이 정하기 때문입니다. 우리가 은행에서 돈을 빌릴 때도 똑같지 않습니까? 내 사정이 아무리 급해도 이자는 은행의 걱정으로 정해집니다. 나라도 그 법칙을 비켜가지 못한다는 걸 미국이 지금 보여 주고 있는 겁니다.
이 비싼 차용증을 두고 큰손들이 먼저 움직였습니다. 9월 한 달 동안 외국인이 한국 주식 시장에서 덜어낸 돈은 21조 5,118억 원이었습니다. 다섯 달 연속 순매도입니다. 월급으로 치면 한 달에 300만 원씩 한 푼도 안 쓰고 모아도 60만 년 가까이 부어야 하는 돈이에요.
더 눈에 띄는 건 판 종목입니다. 순매도 금액의 76.6%가 SK하이닉스와 삼성전자, 두 회사에 몰렸습니다. 한국 반도체가 끝났다는 신호일까요? 같은 기간 다른 쪽 장부를 나란히 보면 그림이 달라집니다. 펀드 집계 기관 리퍼에 따르면 9월 마지막 주 미국 주식형 펀드에는 206억 달러가 새로 들어왔습니다. 전 세계로 넓혀도 주식형 펀드에는 돈이 들어왔어요. 돈이 주식을 떠난 게 아니라는 뜻입니다.
큰손이 돈을 뺄 때는 가장 크고 가장 잘 팔리는 종이부터 뺍니다. 급하게 덜어내야 할 때 사겠다는 사람이 늘 줄 서 있는 종목이 먼저 나가요. 우리 시장에서 그 자리에 있는 게 바로 반도체 두 회사입니다. 다만 미국 쪽에서도 아무 데나 담은 건 아니었습니다. 같은 주 기술주 펀드에서는 26억 3천만 달러가 빠졌으니, 아무 주식이나 산 것도 아니에요. 장을 아예 안 보는 게 아니라 담을 물건을 고르고 있는 겁니다.
인트로에서 들려드린 운용사 책임자의 말을 다시 보겠습니다. 그는 에너지 가격 때문에 단기 물가 위험이 여전하다고 봤습니다. 그래서 장기 국채 비중을 줄였고, 아직 바닥이라 보고 사지는 않는다고 했어요. 그가 이자가 높다는 걸 몰라서 안 산 게 아닙니다. 더 높아질 수 있는 동안은 기다리기로 한 거예요.
정리하면 큰손의 장부는 이렇습니다. 미국 주식은 골라 담고, 한국 반도체처럼 잘 팔리는 종이는 덜고, 긴 국채는 서두르지 않는다. 한 바구니만 들고 있지 않은 겁니다. 연금 계좌의 펀드도 누군가 매일 이렇게 덜고 담고 있다는 걸 생각하면, 그 펀드가 무엇을 덜고 무엇을 남기는지 한 번쯤 들여다볼 이유가 여기에 있습니다.
큰손이 덜어내던 바로 그 긴 종이를, 반대편에서 우리 개인 투자자들이 사 모았습니다. 8월 한 달에만 개인이 산 미국 채권은 18억 2,100만 달러였습니다. 올해 상반기 여섯 달을 다 합쳐도 2억 5천만 달러 남짓이었으니, 한 달 만에 일곱 배가 넘게 산 겁니다. 9월에도 사는 손은 멈추지 않았습니다. 우리 국채도 마찬가지여서, 9월 보름 사이에 개인이 2조 8,570억 원어치를 사 모았어요.
이자가 4~5%라니 은행 예금보다 낫다 싶으셨을 겁니다. 큰손들도 채권으로 옮긴다는 이야기가 여기저기서 들렸으니까요. 여러분 중에도 그 무렵 증권사 앱에서 미국 국채라는 이름을 눌러 보신 분이 계실 겁니다.
그런데 9월 마지막 날, 국내에 상장된 미국 국채 상품들의 석 달 성적표가 실렸습니다. 미국 30년 국채에 투자하는 상품 세 개가 나란히 적혀 있었어요. 세 상품 모두 -2%를 넘었고, 가장 크게 떨어진 상품은 -21.95%였습니다. 석 달 만에 원금의 5분의 1이 사라진 겁니다. 국채인데 왜 이렇게 됐을까요?
채권 값과 금리는 시소처럼 움직입니다. 이미 사 둔 차용증은 이자가 정해져 있습니다. 그런데 새로 나오는 차용증의 이자가 오르면, 낮은 이자가 적힌 내 종이는 덜 매력적이 됩니다. 내 종이를 팔려면 값을 깎아야 해요. 여기서 날짜가 등장합니다. 날짜가 길수록 시소의 판이 길어집니다. 30년 동안 낮은 이자에 묶인 종이는 1년짜리보다 훨씬 크게 흔들립니다. 같은 석 달 동안 미국 10년 국채 상품은 -16.46%였습니다. 30년 상품은 -21.95%에서 -2%대까지였고, 10년 금리도 여름 내내 계단을 올랐습니다.
같은 천만 원으로 두 갈래를 견줘 보겠습니다. 한쪽은 환율 위험을 막아 두지 않은 30년 상품을 샀습니다. 석 달 뒤 남은 돈은 795만 원이에요. 다른 쪽은 같은 30년 국채인데 환율 위험을 막아 둔 상품을 샀습니다. -9.03%로 남은 돈은 99만 원이 아니라, 환율 차이에 따라 크게 달라지는 구조라는 점을 보셔야 합니다. 같은 차용증인데 금액이 크게 갈립니다. 이 차이는 환율에서 왔습니다. 그 사이 원화가 강해지면서 달러로 받은 이자와 원금을 원화로 바꾸는 순간 한 번 더 깎인 겁니다.
여기에 초보자들이 꼭 알아야 할 함정이 있습니다. 상품 이름에 붙은 '국채'라는 말은 떼일 걱정이 적다는 뜻입니다. 그러나 옆에 붙은 '30년'이라는 말은 흔들림의 크기를 뜻합니다. 우리는 앞의 두 글자를 읽고 안심했고, 뒤의 숫자는 지나쳤습니다.
이제 인트로의 장면이 풀립니다. 큰손은 긴 종이를 줄이며 기다렸고, 우리는 그 종이를 먼저 샀습니다. 두 쪽을 갈라 놓은 건 5.62%라는 이자가 아니라, 종이에 적힌 날짜 한 줄과 환율 칸이었습니다.
이 시소는 증권 계좌에만 걸려 있지 않습니다. 우리 집 대출 서류에도 같은 판이 놓여 있어요. 9월 마지막 날 한국은행이 한 달 전 대출 금리 집계를 내놨습니다. 새로 받은 주택담보대출의 평균 금리는 4.66%였습니다. 3년 9개월 만에 가장 높은 값이에요. 신용대출은 6.33%까지 올랐습니다.
한국은행 김성준 금융통계팀장은 9월 하순까지 자료를 보면 장단기 시장 금리가 이미 0.2%포인트 넘게 올랐다고 설명했습니다. 그래서 은행 대출 금리에 반영돼 더 오를 가능성이 높다고 했습니다.
미국 이야기가 우리 대출과 무슨 상관이냐고 물으실 수 있습니다. 돈의 흐름을 따라가 보면 줄이 하나로 이어집니다. 미국의 긴 이자가 오르면 우리 국채를 사는 사람들도 더 높은 이자를 요구합니다. 9월 말 우리 국고채 3년물 금리는 4% 남짓이었습니다. 은행은 이런 금리를 기준으로 은행채라는 차용증을 찍어 돈을 마련합니다. 은행이 비싸게 빌려온 돈을 싸게 내줄 리는 없겠지요. 그 은행채 이자가 오르면 결국 우리 집 대출 이자까지 따라 올라갑니다. 바다 건너 30년짜리 종이 한 장이 우리 집 대출 고지서까지 번져 오는 길입니다.
그런데 진짜 문제는 그다음입니다. 같은 달 예금 금리는 3.14%였습니다. 오르지 않았습니다. 오히려 0.02%포인트 내렸어요. 대출 금리와 예금 금리의 차이는 1.52%포인트로 벌어졌습니다. 나란히 놓고 보면 이렇습니다. 1억 원을 빌린 집은 한 해 이자로 466만 원을 냅니다. 1천만 원을 한 해 맡긴 집은 세금 전 31만 4천 원을 받아요. 같은 금리 바람인데, 빌린 쪽엔 빨리 불고 맡긴 쪽엔 늦게 붑니다. 예금 이자는 은행이 내주는 쪽이라 굳이 먼저 올릴 까닭이 적은 겁니다.
사람들은 이미 움직이고 있습니다. 주택담보대출 가운데 고정금리 비중이 35.3%로 올라섰습니다. 열 달 만에 방향이 바뀐 거예요. 고정형은 4.88%, 변동형은 4.53%였습니다. 김 팀장은 금리가 오르는 시기에 고정과 변동의 차이가 좁혀질수록 고정금리를 택하는 경향이 짙어진다고 설명했습니다. 어느 쪽이 정답이라는 뜻이 아니라, 사람들이 날짜를 읽기 시작했다는 뜻입니다.
서랍 속에도 차용증이 두 장 있습니다. 한 장은 내가 은행에 써 준 대출 서류, 다른 한 장은 은행이 내게 써 준 예금 통장입니다. 두 장 모두 이자 옆에 날짜가 적혀 있어요. 대출 금리가 다음에 바뀌는 날, 그리고 예금이 끝나는 날입니다. 두 날짜는 서로 상관없이 따로 움직입니다.
이야기만 나오면 꼭 이런 댓글이 달립니다. 전 세계 펀드의 51%가 미국에 있고 한국은 1%뿐이니 한국 주식은 다 팔릴 수밖에 없다고요. 숫자가 그럴듯하니 그렇게 생각하실 수 있습니다. 그래서 제 말 대신 기관과 연도와 기록으로만 짚어 보겠습니다.
첫째, 그 51%의 출처입니다. 미국 투자회사협회가 해마다 내는 자료에 따르면, 작년 말 전 세계 펀드 순자산은 약 88조 달러입니다. 그중 51%가 미국, 32%가 유럽, 12%가 아시아태평양입니다. 다만 이 표는 펀드가 어디에 투자했느냐가 아니라 어느 나라에 등록돼 있느냐를 센 것입니다. 미국에 등록된 펀드가 한국 주식을 사도 미국 몫으로 잡힙니다. 그리고 '한국 1%'라는 숫자는 이 원자료에서 찾을 수 없었습니다.
둘째, 상반기 미국 성장률이 1% 남짓이었다는 말입니다. 9월 말 확정치로 2분기는 2.2%였습니다. 앞에서 본 것처럼 지금 금리를 밀어올리는 건 나쁜 경기가 아니라 과열에 가깝습니다.
셋째, 전쟁이 3월에 시작됐다는 말입니다. 중동 전쟁은 2월 28일 미국과 이스라엘의 이란 공습으로 시작됐습니다. 기름값이 크게 뛴 건 그 뒤의 일입니다.
넷째, 장기 국채 금리가 5.2%까지 올랐다는 말입니다. 5.2%는 지난 5월, 2007년 이후 처음 찍은 값이었습니다. 9월 말에는 5.62%까지 갔습니다. 금리 숫자는 날마다 바뀌니 언제의 숫자인지 꼭 같이 보셔야 합니다.
이제 차용증 목록을 다시 펴 보겠습니다. 첫째는 미국 정부가 쓴 30년짜리 차용증입니다. 둘째는 큰손이 덜어내거나 기다린 종이들입니다. 셋째는 우리 개인이 먼저 산 30년짜리입니다. 넷째는 우리 집의 대출 서류와 예금 통장입니다.
네 장을 나란히 놓고 보면 공통점이 보입니다. 사람을 가른 건 이자 칸이 아니었습니다. 날짜 칸이었어요. 차용증은 이자를 읽는 종이가 아니라, 날짜를 먼저 읽어야 하는 종이였던 겁니다.
한 가지가 더 뒤집힙니다. 우리는 늘 이자를 받는 쪽이라고 생각해 왔습니다. 예금 통장의 3.14%를 보면서요. 그런데 대출 서류를 펴면 4.66%를 내는 쪽이기도 합니다. 받는 쪽이면서 내는 쪽, 두 자리에 동시에 앉아 있는 거예요.
끝까지 남는 착각이 하나 더 있습니다. 국채니까 안전하다는 것입니다. 나라가 쓴 차용증이니 떼일 걱정이 적은 건 맞습니다. 하지만 떼이지 않는 것과 값이 흔들리지 않는 것은 다릅니다. 앞에서 본 석 달의 차이가 바로 그것이었습니다. 이자는 얼마를 주느냐의 문제이고, 날짜는 얼마나 흔들리느냐의 문제입니다.
지난 8월로 돌아가 보겠습니다. 쓸 도구가 많다고 말하던 재무장관, 그리고 9월 그 도구를 세 배로 늘린 재무부. 그래도 30년짜리 차용증의 이자는 내려오지 않았습니다. 이자는 빌리는 쪽이 아니라 빌려주는 쪽이 정했으니까요. 그 높이 아래에서 큰손은 기다렸고, 우리는 먼저 샀습니다. 이건 남의 나라 이야기가 아닙니다. 우리 집 대출 이자는 바다 건너 그 30년짜리 이자와 한 줄로 이어져 있습니다. 예금 이자만 그 줄을 늦게 따라올 뿐입니다.
채권은 이자를 사는 게 아니라 날짜를 사는 것이라는 말로 정리하겠습니다. 무엇을 사고팔라는 말씀이 아닙니다. 내 차용증의 날짜부터 알고 계시자는 거예요. 날짜를 알면, 뉴스의 숫자가 오르내려도 내 차례가 언제인지 먼저 보입니다.
첫째, 대출 약정서를 꺼내 변동금리가 다음에 바뀌는 날과 어떤 기준금리로 바뀌는지 확인해 보세요. 둘째, 예금과 적금 통장의 만기를 달력에 적어 두세요. 셋째, 연금 저축이나 퇴직연금 계좌에 채권 상품이 들어 있다면, 상품 설명서에서 남은 만기가 몇 년인지, 환율 위험을 막아 뒀는지 확인해 보세요. 넷째, 은행 앱이나 금융상품 비교 공시에서 지금 예금 금리를 찾아 내 대출 금리 옆에 나란히 적어 보세요.
여러분은 어느 쪽이신가요? 금리가 오르내릴 때 예금 만기를 짧게 끊어 두시는 편인가요, 아니면 길게 묶어 두시는 편인가요? 댓글로 들려주세요.
긴 이야기 끝까지 함께해 주셔서 고맙습니다. 다음에는 해외 기관과 외신이 한국 산업을 평가한 자료 가운데, 말한 사람의 이름이 분명한 기록을 짚어 보겠습니다. 오늘 이야기가 쓸모 있으셨다면 구독과 좋아요 부탁드립니다.
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