저자: 미상 · 외국인
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영상은 찰리 멍거의 투자 철학을 소개한다. 좋은 기업을 적정가에 사고(해자, 능력범위 내 투자), 안전마진을 확보하고, 장기간 보유하며 인지 편향을 경계하라는 내용이다. 특정 종목에 대한 매수·매도 추천은 없다. 멍거가 1960년 아메리칸익스프레스, 1970년 워싱턴포스트, 1980년 코카콜라에 투자한 사례를 언급하지만 이는 과거 사실이다.
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법학 학위가 있었지만 그는 투자를 택했고, 진짜 부는 매매가 아니라 기다림으로 만들어진다고 말했습니다. 제 이름은 찰리 멍거입니다. 오늘은 그의 가장 유명한 책 「가난한 찰리의 연감」을 펼쳐서, 사업 체크리스트부터 사업 모델 전체, 그리고 돈을 잃게 만드는 편향까지 그의 투자 플레이북 전부를 이 영상에서 공개하겠습니다.
먼저 배경부터 짚어야 합니다. 그 배경 없이는 그의 철학이 가진 무게를 이해할 수 없기 때문입니다. 찰리 멍거는 1924년 1월 1일, 네브래스카주 오마하에서 워런 버핏의 집에서 불과 100피트 떨어진 곳에서 태어났습니다. 두 사람은 같은 동네에서 자랐지만 친구가 된 것은 나중의 일입니다.
멍거는 1948년 하버드 로스쿨에서 학위를 받았습니다. 학부 학위는 없었지만 GI 빌을 통해 몇 년간 성공적인 변호사로 일했습니다. 그러나 그의 진짜 열정은 늘 투자에 있었습니다. 1959년 그는 워런 버핏을 만났고, 두 사람은 곧 가까운 사업 파트너가 되었습니다. 1978년 멍거는 공식적으로 버크셔 해서웨이의 부회장이 되었고, 죽을 때까지 그 역할을 맡았습니다.
멍거는 2023년 11월 28일에 세상을 떠났습니다. 향년 99세로, 100세에 가까웠습니다. 워런 버핏은 그를 현대 버크셔 해서웨이의 설계자라고 불렀습니다.
「찰리의 연감」은 전통적인 투자서가 아닙니다. 멍거의 연설, 인터뷰, 강연을 모은 책이며, 그가 어떤 결정을 내리기 전에 머릿속에서 무엇이 오가는지를 보여줍니다. 가장 두드러지는 점은, 대부분의 투자 조언이 어디에 투자할지를 알려주는 데 비해 멍거의 조언은 먼저 자기 자신에게 투자하라는 것입니다. 좋은 수익은 여러분의 기질이 전략과 맞을 때에만 찾아오기 때문에, 먼저 자신의 사고방식에 도전하라는 것입니다.
이제 모두가 찾고 있는 내용으로 들어가 보겠습니다. 멍거의 투자 체크리스트입니다.
첫째, 높은 품질의 사업에만 투자하십시오. 강력한 경쟁 우위를 가진 기업, 멍거가 "해자(moat)"라고 부르는 것을 가진 기업이 수십 년 동안 시장에서 살아남을 수 있습니다. 멍거 자신도 코카콜라 같은 기업에 투자했고, 버핏은 애플, 뱅크 오브 아메리카, 아메리칸 익스프레스, 마스터카드 같은 고품질 기업에 큰 포지션을 잡았습니다. 평범한 사업을 싸게 사기보다는, 좋은 사업을 적정한 가격에 사십시오. 즉 나쁜 기업의 주식을 싸게 사기보다 좋은 기업의 주식을 조금 비싸더라도 사라는 뜻입니다.
둘째, 잘 이해하는 사업만 이해하십시오. 이것을 멍거는 "능력의 원(Circle of Competence)"이라고 불렀습니다. 자신이 강점을 가진 전문 영역이 바로 그 원입니다. 멍거는 초콜릿 사업을 깊이 이해했고, 그래서 90년 넘게 사탕을 만들어 온 기업 See's Candy에 대규모로 투자했습니다.
셋째, 안전마진을 확보하십시오. 안전마진이 높을수록 손실 위험은 낮아집니다. 1960년 아메리칸 익스프레스는 스캔들에 휘말렸고, 주가는 두 달 만에 65달러에서 37달러로 떨어졌습니다. 멍거와 버핏은 이것을 거대한 기회로 보고 대규모로 투자했고, 그 투자는 나중에 버크셔에서 가장 수익성 높은 투자 중 하나가 되었습니다. 그들은 1970년 워싱턴포스트, 1980년 코카콜라가 어려움에 처했을 때도 같은 방식으로 투자했습니다.
넷째, 장기로 투자하십시오. 멍거의 또 다른 유명한 말입니다. 진짜 큰돈은 사고파는 데서가 아니라 기다림 속에서 만들어집니다. 잦은 매매로는 돈을 벌 수 없고, 오래 보유해야 돈이 됩니다.
이제 멍거의 가장 중요한 기여를 이야기하겠습니다. 바로 사고 모델(mental models)입니다. 간단히 말해 사고 모델은 무언가가 어떻게 작동하는지, 그 틀을 이해하는 것입니다. 예를 들어 파킨슨의 법칙이 있습니다. 어떤 일에 주어진 시간이 많을수록 그 일은 더 오래 걸립니다. 2시간을 주면 일은 2시간 안에 끝나고, 5일을 주면 다시 5일 만에 끝납니다.
멍거의 주장은 하나가 아니라 여러 분야에서 온 여러 사고 모델을 갖추라는 것이었습니다. 심리학, 생물학, 역사, 경제학, 수학 등. 가진 틀이 많을수록 어떤 상황이든 더 잘 분석할 수 있습니다. 그는 이것을 다학제적 접근이라고도 불렀습니다. 금융 지식만으로는 충분하지 않습니다. 현실의 결정에는 여러 분야의 교훈이 필요합니다.
이제 가장 실용적인 부분입니다. 우리의 투자를 망치는 인간의 성향들입니다.
첫째, 확증 편향입니다. 우리는 기존 믿음을 뒷받침하는 정보만 찾고, 그에 맞지 않는 것은 무시합니다. 예를 들어 어떤 주식이 마음에 들면 긍정적인 내용만 읽고 부정적인 내용은 외면합니다.
둘째, 가용성 편향입니다. 우리는 쉽게 접할 수 있는 정보를 믿습니다. 좋아하는 유튜버의 영상이나 헤드라인 하나를 보고, 깊은 조사 없이 투자하는 것이 바로 가용성 편향입니다.
셋째, 인센티브에 의한 편향입니다. 모든 인간은 눈에 보이는 이익이 있는 곳으로 움직입니다. 사람들은 빠르게 움직이고, 바로 이 편향이 사람들을 단기 수익의 추구로 끌어들여 돈을 잃게 만듭니다.
넷째, 사회적 증거에 대한 편향입니다. 공동체의 일원이 되기 위해 모두가 하는 것을 따라 합니다. 주변 사람들이 전부 주식 거래를 하고 있다면, 자신의 확신이 있든 없든 여러분도 거래를 시작하게 됩니다.
다섯째, 과신 편향입니다. 자신의 능력과 결정에 지나친 자신감을 갖는 것입니다. 주식을 사고 나면 오를 수밖에 없다고 느끼고, 내가 틀릴 리 없다고 생각하게 됩니다.
이런 사고를 하면서 멍거의 메시지는 분명했습니다. 이런 편향은 누구에게나 있다는 것입니다. 이를 피하기 위한 첫걸음은 그것을 알아차리는 것입니다.
이 책의 내용은 투자에만 국한되지 않습니다. 멍거의 삶의 조언은 그의 투자 철학과 깊이 연결되어 있습니다.
위험: 어떤 투자를 하기 전에도 그 위험 전체를 이해하십시오. 그리고 멍거의 날카로운 조언이 있습니다. 인품이 좋지 않은 사람들을 멀리하고, 그들과는 절대 사업을 하지 마십시오. 그것 자체가 큰 위험입니다.
독립성: 단지 대부분의 사람들이 그것을 믿는다는 이유만으로 따르지 마십시오. 그것이 여러분에게 최선이라는 뜻은 아닙니다. 사고를 독립적으로 유지하십시오.
준비: 이기는 방법은 단 하나라는 것이 멍거의 직설적인 말입니다. 바로 노력과 꾸준함입니다. 운을 기다리지 마십시오.
지적 겸손: 자신이 아는 것이 very little 하다는 것을 받아들이십시오. 이 겸손이 여러분을 더 많이 배우게 만듭니다.
분석적 엄격함: 감정에만 의존하지 말고 체계적으로 결정하십시오. 가격은 여러 요인 중 하나일 뿐입니다. 품질, 특징, 장기적 영향도 함께 보십시오.
자본 배분: 자본을 올바른 곳에 배치하십시오. 이것이 투자자의 가장 큰 일입니다.
인내: 복리의 과정은 매일 눈에 보이지 않습니다. 많은 사람들이 조급해져서 중간에 그 과정을 깨뜨립니다. 멍거는 결과뿐 아니라 과정 자체를 즐기라고 말합니다.
결단력: 멍거가 가장 많이 인용되는 원칙입니다. 남들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 남들이 두려워할 때 탐욕스러워지십시오. 그리고 변화하는 시대에 맞춰 자신을 바꾸는 것도 중요합니다. 그렇지 않으면 뒤처지게 됩니다.
집중: 집중하는 것이 그의 가장 큰 강점입니다. 주의가 흩어지지 않고 한곳에 머물게 하십시오.
멍거에게는 단순하지만 매우 강력한 습관이 하나 있었습니다. 매일 아침 일어나면서 "오늘은 어제보다 조금이라도 더 현명해질 수 있는가?"라고 자문하고, 책임을 완전히 정직하게 이행하는 것입니다.
멍거는 삶이 어렵다고 믿었습니다. 그래서 세 가지를 지켰습니다. 첫째, 기대치는 낮게 두되 자신의 일은 100% 해내라. 둘째, 자신을 지나치게 진지하게 여기지 말고, 일은 진지하게 하라. 셋째, 사랑하는 사람들과 시간을 보내라. 친구와 가족과 함께.
이것이 「가난한 찰리의 연감」의 전체 플레이북이었습니다. 품질 좋은 사업을 찾고, 능력의 원 안에 머무르며, 안전마진을 확보하고, 인내심을 갖고 장기로 생각하며, 자신의 편향을 현명하게 다루라는 것입니다. 멍거의 전체 메시지는 한 줄로 요약할 수 있습니다. 투자는 단지 숫자의 게임이 아니라, 자신의 사고와 행동의 게임이라는 것입니다.
이 영상은 종목 추천이 아닙니다. 모든 투자자가 무언가를 배울 수 있는 전설적인 투자자의 철학을 정리한 것입니다. 이 영상이 도움이 되셨다면 좋아요를 눌러 주시고, 주식 JS를 구독하시고, 투자를 배우고 싶은 다른 분들과 공유해 주세요. 멍거의 네 가지 체크리스트 중 어떤 원칙이 가장 중요하다고 느끼셨는지 댓글로 알려 주시기 바랍니다. 다음 영상에서 뵙겠습니다. 그때까지 계속 배우고, 더 현명해지시길 바랍니다. 시청해 주셔서 감사합니다.
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