저자: 오기석 · 한국인
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연준 FOMC 앞두고 시장 피로감 지적. 채권금리 상승, 원자재 가격 반등으로 인플레 고착화 우려. AI 위험도는 낮다고 평가, 현금성 자산 2%. 빅테크 랠리는 금리 피벗 기대에 의존, 원자재 상승 시 부담. AI 모델은 엔비디아 이익실현 후 아마존 등 소비재 중심으로 재편.
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이번엔 전략 + 시간입니다. 도움말씀을 주실 크래프트 테크놀로지스 오기석 APAC 대표를 연결해 보겠습니다. 안녕하십니까.
네, 안녕하십니까. 연초부터 미국 주식시장이 상당히 바쁘게 달려온 것 같은데, 최근에는 잠시 소강상태를 보이는 것 같습니다. 이 상승 랠리가 하반기까지 이어질 수 있을지 현 시점에서 단언하기는 이를 수 있지만, 우선 이번 주 월요일부터 보면 시장에 일부 피로감이 나타나는 경향이 보입니다. 특히 다음 주에 FOMC 연준 회의가 있어서 관망세가 나오고 있다고 볼 수 있습니다.
최근에는 주식시장뿐 아니라 채권시장의 움직임도 눈에 띕니다. 미국은 현재 채권 금리가 상승하고 있고, 다음 주 연준의 추가 금리 인상 가능성은 26% 가량으로 예측되고 있습니다. 부채한도 문제는 해결이 잘 됐지만, 시장은 그 해결에 대한 안도감보다 오히려 인플레이션과 금리의 방향성에 다시 주의를 기울이고 있는 것 같습니다.
연초 이후 시장 랠리를 만든 가장 중요한 요인 중 하나가 원자재 가격 하락이었습니다. 인플레이션 부담을 덜어주는 움직임이었죠. 그런데 이번 주에는 원자재, 특히 구리 가격이 조금씩 반등하고 있습니다. 이는 인플레이션이 예상보다 고착화될 가능성이 크다는 얘기로 연결될 수 있습니다.
원자재 가격 상승의 원인으로는 우크라이나·러시아 전황 변화도 꼽을 수 있습니다. 우크라이나의 본격적인 반격으로 전황이 전환점을 맞고 있는 가운데, 이번 주 발생한 우크라이나 댐 붕괴로 세계 주요 곡창지대 중 하나인 우크라이나의 곡물 공급 마비 가능성이 다시 대두됐습니다. 이로 인해 농산물 가격이 오르거나 변동성이 커지는 모습입니다.
새로운 리스크들이 하나둘씩 등장하고 있는데, 크래프트 테크놀로지스의 AI 모델은 현재 시장 위험을 어느 정도로 보고 있습니까?
현재까지는 위험도를 아직 상당히 낮게 보고 있습니다. 저희 AIDB ETF처럼 미국 주식과 현금성 자산 비중을 시장 위험도에 따라 자유롭게 조정하는 상품의 현금성 자산 비율은 2% 정도입니다. 절대적으로 낮은 수치이기 때문에, 주식 투자에 나쁘지 않은 시점이라고 판단하고 있습니다.
다만 참고할 점은, AI 모델의 시장 위험 예측 변수 중 이번 주부터 중요하게 보기 시작한 것이 글로벌 원자재 가격 변수라는 것입니다. 원자재 가격 상승세가 지속되면 주식시장의 부담이 될 가능성이 있습니다.
올해 3월 이후 미국 시장의 랠리는 열 종목이 안 되는 빅테크들이 주도해왔습니다. 이들의 상승 배경에는 금리 피크아웃에 대한 기대, 그리고 2023년 안에 실질적인 금리 인하가 있을 것이라는 기대가 가장 중요한 요인이었습니다. 향후 인플레이션이 고착화되거나 다시 상승 국면에 들어가면, 지금까지 랠리를 떠받친 가장 큰 논리 중 하나가 무너지게 되고, 그렇게 되면 시장에 부담이 될 가능성을 배제하기 어렵습니다.
피벗 기대감도 있었지만, AI 열풍의 상승 랠리 역시 무시할 수 없습니다. 최근 AI 기업들의 주가가 주춤한 모습인데, 이 랠리는 어디까지 지속될 수 있을까요?
올해 가장 큰 테마이자 투자자들이 가장 많이 이야기하는 전략 중 하나는 인공지능 관련 주식이라고 해도 과언이 아닙니다. 챗GPT를 시작으로 한 AI 테마는 개인과 기관을 가리지 않고 큰 관심을 모으고 있고, 그중 가장 많이 회자된 종목이 엔비디아입니다. 골드만삭스도 AI 종목을 긍정적으로 보고 있습니다. 어제는 추가 상승이 가능한 글로벌 AI 종목 다섯 개를 선정하는 보고서가 나왔고, 또 다른 리포트에서는 AI 랠리가 이어지면 S&P500 지수도 추가로 9% 정도 오를 수 있다는 전망도 나왔습니다. 시장 참가자들의 AI 기업에 대한 관심은 여전히 뜨겁다고 봅니다.
다만 일부에서는 AI 종목이 너무 많이 오른 것 아니냐는 경고성 보도도 나오고 있습니다. 이번 주 수요일 보도에서는 올해 급등한 매그니피센트 세븐에 대한 경고가 나왔습니다. 올해 시장은 여덟에서 열 개 정도 종목이 주도하고 있는데, 특히 빅테크와 AI 종목 위주의 상승세에 대한 우려가 커지고 있습니다. 여러 이유 가운데 밸류에이션 부담이 이런 기사가 나온 가장 큰 배경 중 하나로 볼 수 있습니다.
미국 투자자들이 보는 주요 매체 중 하나인 벤징가에도 소개됐는데, 저희 AI 모델, 특히 AMOM ETF에 적용된 모델은 지난주 금요일 엔비디아를 매도해 이익을 실현했습니다. 현재는 엔비디아를 빼고 아마존을 포함한 나머지 소비재 위주의 포트폴리오를 꾸리고 있습니다.
가장 궁금한 부분인데, 월가 애널리스트 대부분은 엔비디아에 매수 의견을 내고 있습니다. 그런데 AI 모델은 왜 매도 판단을 내린 겁니까?
말씀하신 대로 월가 애널리스트 대부분은 엔비디아에 매수 의견을 내고 있습니다. 다만 저희 AI뿐 아니라 지난달 말부터 엔비디아를 매도하거나 이익을 실현하는 움직임이 데이터상으로 확인되고 있습니다. 단기 주가가 급등하면서 이익 실현에 나선 것으로 판단하고 있습니다. 최근에는 반도체 주가 하락에 베팅하기 위해 일부 인버스 ETF를 활용하는 개인 투자자들도 보입니다.
AMOM ETF에 적용된 AI 모델은 기본적으로 모멘텀 전략을 사용합니다. 주가가 지금까지 많이 오른 기업을 기준으로 추가 투자를 하는 전략입니다. 다만 전통적인 모멘텀 전략과 달리, AI가 마지막으로 한 번 더 의사결정을 합니다. 매월 리밸런싱 과정에서 모멘텀이 있는 종목을 투자 유니버스로 삼지만, 동시에 가파르게 오른 종목이나 과열된 고평가 종목은 배제하는 경향을 보여 왔습니다. 모멘텀이 있다고 무조건 투자하지 않고, 급등주에 대해서는 조심스럽게 접근하는 것입니다. 이 때문에 이번 달에는 엔비디아를 제외하고, 상대적으로 빅테크 중 상승폭이 낮았던 아마존으로 갈아탄 것으로 추정하고 있습니다.
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