Jim Cramer Says Grab Stock Going to Zero ? 📉

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Grab 주가가 2022년 고점 약 7달러에서 현재 약 2.8달러(52주 저점)로 하락. 2분기 매출 9.97억 달러(+22%), 조정 EBITDA +54%, 순이익 2.35억 달러에는 수베이뱅크 연결에 따른 3.07억 달러 일회성 회계이익 포함. 금융서비스 확장(SeaBank, Stash, Atome), 2026 가이던스 상향, 자사주 매입 17.5억 달러, 현금 74억 달러 언급. 리스크로 밸류에이션(P/E 25~30), 인도네시아 오토바이 수수료 8% 상한 규제, 대만 Foodpanda 인수 심사, 기사 파업 등 제시. 결론적으로 투기적 종목으로 보며 소액 편입을 검토한다는 입장.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

장비를 새로 세팅했습니다. 다시 오신 것을 환영합니다

01. 장비를 새로 세팅했습니다. 다시 오신 것을 환영합니다. 오늘도 잘 지내고 계시길 바랍니다. 오늘은 Grab Holdings 주식 얘기를 해야 합니다. 잠깐 끊을게요. 저는 Grab Holdings를 한 번도 좋아한 적이 없습니다. 이 상황은 투자할 가치가 없다고 말씀드렸죠. 지금은 3달러 아래로 떨어졌습니다. 제 생각엔 3달러짜리 프로모션 같아요. 기억하세요. 주식은 0까지 떨어질 수 있습니다.

짐보의 예측 정확도

02. 짐보, 방금 끼어드신 건 고맙지 않았어요. 하지만 당신의 예측 정확도를 생각하면 가까운 미래에 두 배가 될 것 같군요. 통찰력에 감사드립니다. 농담 좀 해봤습니다. 지금은 이 프로모션이 흥미롭습니다.

2022년부터 본 Grab

03. Grab은 2022년부터 제 시야에 들어왔습니다. 당시 가격은 지금처럼 2달러 위였고, 정점에서는 7달러 근처까지 올라가는 걸 봤습니다. 그런데 지금 다시 2달러대를 보니 이런 생각이 듭니다. "이 사업을 대체 뭘 하고 있는 거지? 망하는 건가?" 여기서 돈 벌 기회가 있는지 알아봐야겠습니다.

기록적인 2분기 실적

04. Grab에 무슨 일이 일어나고 있는지 답을 찾아보려고 오늘 영상을 만들었습니다. 많은 사람들이 Grab을 동남아 최고의 슈퍼앱으로 봅니다. 방금 기록적인 2분기 실적을 발표했고, 곧 자세히 살펴보겠습니다. 우선 매출은 전년 대비 22% 증가한 9억 9,700만 달러입니다. 조정 EBITDA는 54% 급증한 1억 6,800만 달러입니다. 장부상 순이익은 2억 3,500만 달러로, 1년 전 2,000만 달러에서 늘었습니다. 이 숫자를 보고 "이게 무슨 일이지? 공중에서 돈을 찍어내나?" 싶었습니다. 아마 인수 같은 거겠지 하고 넘어갔는데, 혼란스러웠던 건 잠시였습니다.

일회성 회계 이익의 실체

05. 맞습니다. 그 이익 중 3억 700만 달러는 6월에 Grab이 인도네시아 디지털 은행 Superbank를 연결 편입하면서 생긴 일회성 회계 이익입니다. 이 비현금 회계 이익을 빼면 Grab의 실제 영업이익은 훨씬 적은 2,100만 달러입니다. 그래도 작년보다 1,200만 달러 낫고, 조정 EBITDA가 18분기 연속 성장한 기록입니다. 다만 2026년 1분기 영업이익은 2,600만 달러였습니다. 전분기 대비 500만 달러 줄었으니 조금 헷갈립니다. 그래도 Grab은 더 이상 현금을 태우던 스타트업이 아닙니다. 생존을 걱정하며 싸우던 단계도 지났습니다. 숫자를 자세히 보면 규율 있게 운영되는 플랫폼입니다. 이건 잠시 후 다시 얘기하겠습니다.

52주 신저가와 "일시적 세일"인지

06. 먼저, 지금 주가가 왜 52주 신저가로 떨어졌을까요? 이 글을 쓰는 시점 주가는 2.80달러입니다. 실적 발표 후에는 거의 4달러에 거래됐죠. 그리고 더 중요한 건, 이게 일시적인 세일인가요? 큰 매수 기회를 만드는 건가요? 이걸 알아내야 합니다.

사업부 1: 배달

07. 이제 Grab의 세 가지 주요 사업을 봅시다. 먼저 배달입니다. 온디맨드 총거래액(GMV)은 65억 달러에 달했습니다. 전년 대비 21% 많아졌습니다. 배달 매출은 환율 고정 기준으로 24% 늘었습니다. 제 생각에 진짜 스타는 음식 배달이 아니라 GrabMart입니다. 식료품 배달이죠. GrabMart의 GMV는 음식 배달보다 1.7배 빠르게 성장했고, 식료품 이용자는 42% 늘었습니다. 최고운영책임자 Alex Gungate에 따르면 현재 식료품 이용자는 Grab 전체 음식 이용자 기반의 14%에 불과합니다. 그래서 Grab이 지역 슈퍼마켓과 제휴를 넓히면 교차 판매의 여지가 아주 큽니다.

사업부 2: 모빌리티

08. 모빌리티, 즉 승차 호출 서비스로 가면, 모빌리티 GMV는 전년 대비 18% 성장했고 승차 거래 건수는 28% 뛰었습니다. 인상적인 건 3월 휘발유 가격이 급등한 후 드라이버 연료 지원 프로그램에 700만 달러를 쓰면서도 이걸 해냈다는 겁니다. 지금 기름값은 훨씬 더 비싸니, 앞으로 드라이버 지원 비용을 상쇄하려면 모빌리티 GMV가 계속 시장을 앞질러야 합니다. 월간 활성 드라이버 수도 역대 최고치로 19% 늘었고, 드라이버 수입은 4% 증가했습니다. 좋은 소식은 조정 모빌리티 수수료율이 8.6%로 안정적이었다는 겁니다. 경영진이 목표로 삼는 8.5~9% 범위에 들어가는 수준이고, 보통 그들이 원하는 수준입니다. 보기 좋았습니다.

사용자 성장

09. 마지막으로 전체 사용자 성장을 봤습니다. 월간 거래 사용자 수는 역대 최고인 5,400만 명입니다. 더 많은 사용자를 생태계로 끌어들이는 건 좋은 일이고, CEO Anthony Tan은 성장이 실제 거래와 활성 사용자 증가로 이뤄졌다고 강조했습니다. 여러분, 이건 그냥 가격 상승이 아닙니다. 이 5,400만 월간 사용자는 1년 새 800만 명이 늘어난 겁니다. 약 17~18% 성장이고, 분기마다 200만 명씩 꾸준히 늘었습니다. 대략 4% 정도 점프한 셈입니다.

AI로 마진을 짜내는 방법

10. 그럼 Grab은 어떻게 이렇게 마진을 키울까요? CFO가 핵심 요인을 밝혔습니다. 바로 인공지능입니다. Grab은 AI를 운영과 비용 구조에 깊이 통합했습니다. 그들은 AI로 성과와 속도를 높이고 있다고 말했습니다. 자율 코딩 에이전트 덕분에 제품 출시 시간이 30% 줄었고, 어떤 경우엔 작년보다 속도가 세 배가 됐습니다. AI는 영업 효율을 높이는 데도 도움이 됩니다. 실적 질의응답에서 Grab은 자체 분석 플랫폼 Brix가 영업팀의 분기당 시간을 약 4만 시간 아껴준다고 확인했습니다. 드라이버와 판매자 지원도 개선되고 있습니다. Grab의 AI 인프라는 매달 수조 개의 토큰을 처리합니다. 드라이버와 판매자와의 AI 상호작용 한 건당 비용은 절반으로 줄었는데, 월간 상호작용 수는 열 배나 늘었습니다. AI는 대출 사업의 연체 위험을 줄이는 데도 도움을 줍니다. 핀테크 신용평가에도 쓰입니다. 머신러닝 모델이 전통적인 은행 계좌가 없는 드라이버와 판매자의 신용도를 평가하고 있습니다. 이런 장점들 덕분에 조정 EBITDA 성장률이 매출 성장률을 두 배 넘게 앞질러서, EBITDA 마진은 1년 전 13.3%에서 16.9%로 올라갔습니다.

가장 큰 잠재력: 금융 서비스

11. 이제 제 생각에 잠재력이 가장 큰 사업 방향을 말씀드리겠습니다. 바로 금융 서비스 부문입니다. 경영진은 금융 서비스가 2026년 하반기에 조정 EBITDA 흑자에 도달할 것이라고 발표했습니다. 그래서 연말까지 Grab은 총 대출 잔액이 30억 달러를 넘을 것으로 기대합니다. 이 핀테크 괴물을 어떻게 만들고 있을까요? 그들은 실제로 자산 사냥에 나섰습니다. 첫 번째는 SeaBank입니다. 이 웹사이트는 저한테 조금 낯설어 보였는데, 그 쪽 문화겠죠. 판단하려는 건 아니고, 사이트에 들어가서 "와" 했습니다. 어쨌든 Grab은 2026년 5월 SeaBank의 최대 주주가 됐고, SeaBank는 이미 700만 명 넘는 고객이 있고, 하루 100만 건 이상의 거래를 처리하며, SeaBank 사용자의 60% 넘게는 이미 Grab과 Ovo에 통합돼 있습니다. Ovo는 Grab이 2021년에 인수한 인도네시아 디지털 은행이자 모바일 지갑입니다. SeaBank는 2025년 말 흑자 전환했고, 세전 자기자본이익률은 거의 6%, 비용 대 수익 비율은 50%에 가까워졌습니다. Grab은 미국 디지털 투자 플랫폼 Stash도 인수했습니다. 거래는 2026년 7월에 마무리됐고, 이 미국 자산관리 플랫폼은 운용자산 50억 달러 이상에 연 22% 성장 중이며, 유료 구독자는 100만 명이 넘습니다. 여기서 끝나지 않습니다. Grab은 후불결제 플랫폼 Atome Financial의 지분 60%를 현금 14억 9,000만 달러에 인수하기로 합의했습니다. Atome은 후불 결제와 디지털 대출 분야에서 2,500만 명의 고유 사용자를 끌어들입니다. 여기서 무슨 일이 벌어지는지 보이시나요? 그들이 무엇을 하려는지 아시겠어요? 기억하세요. 동남아 성인의 85%는 정식 신용카드나 은행 대출을 이용할 수 없습니다. Grab은 이 지역 전체의 주요 금융 엔진으로 자리 잡으려 하고 있습니다. 여러분, 그들이 이 모든 걸 장악하려는 겁니다.

2026년 가이던스 상향

12. 이 강력한 모멘텀 덕분에 Grab 경영진은 2026년 연간 전망을 공식적으로 올렸습니다. 그런데 0으로 떨어져야 하는 거 아닌가요, 허니 머니 크레이머? 우리는 0으로 가고 있는 거 아닌가요? 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 매출 전망은 41억 달러에서 41억 5,000만 달러로 올렸습니다. 연간 22~23% 성장입니다. 이전에는 20~22% 성장을 예상했었죠. EBITDA는 7억 2,000만 달러에서 7억 4,000만 달러 사이입니다. 전년 대비 44~48% 성장입니다. 이전 성장 전망은 40~44%였습니다. 방향은 맞습니다. 이번 상향 전망은 환율로 인한 2~3%의 부정적 영향과 드라이버 연료 지원의 지속을 반영했습니다. 그러니 이런 미래 비용은 이미 매출과 EBITDA 전망에 포함돼 있습니다. 그래서 다음 실적 발표에서 큰 놀라움은 없을 겁니다. 적어도 그러길 바랍니다. 경영진은 주주에게 돈을 돌려주기도 합니다. 8월에는 7억 5,000만 달러 규모의 추가 자사주 매입 프로그램을 승인했습니다. 9월에는 향후 12개월에 걸쳐 실행할 승인된 매입 중 약 9억 달러가 남아 있다고 발표했고, 2024년부터 총 매입 금액은 17억 5,000만 달러가 됐습니다. 이 모든 건 74억 달러의 현금 유동성으로 뒷받침됩니다. 즉, Grab은 재무적으로 안정된 상태에서 자사주를 사들이고 있습니다. 현재 가격대에서는 나중에 3달러 아래에서 이 주식을 사들였다는 사실이 밝혀져도 놀랍지 않을 겁니다. 나중에 알게 되겠죠. 그랬으면 좋겠습니다.

주요 리스크 1: 밸류에이션과 마진

13. 제가 보통 리뷰하는 대부분의 주식에 대해서는 낙관적입니다. 단기 악재, 시장 하락, 일회성 부진한 실적이 있어도 많은 종목에 긍정적 시각을 유지합니다. 하지만 이런 영상을 만들 때는 항상 기업이 직면할 수 있는 몇 가지 리스크를 짚고, 우리가 인지해야 할 부분을 말씀드립니다. 제가 아무리 낙관적이거나 편향돼 보여도 리스크를 고려하는 걸 좋아합니다. 이제 그 얘기를 해보죠. 첫 번째 리스크는 밸류에이션과 마진입니다. Grab의 현재 주가수익비율(P/E)은 이익 계산 방식과 주가에 따라 25~30 사이입니다. 그래서 제 생각에 Grab 주식은 일부 밸류에이션 모델에 비해 약간 프리미엄에 거래되고 있습니다. 즉, 그 프리미엄을 유지하려면 지속적인 이익과 매출 성장에 의존한다는 뜻입니다. Grab이 앞으로 더 높은 배수를 정당화하려면 영업이익률이 정체되지 않고 계속 성장하는 모습을 보여야 합니다. 다음 실적 발표에서 이걸 면밀히 지켜볼 겁니다.

주요 리스크 2: 규제

14. 두 번째 문제는 규제입니다. Grab이 추진하는 Foodpanda Taiwan 6억 달러 인수는 현재 대만 공정거래위원회 심사를 받고 있습니다. 부분적으로는 Grab 지분 13%를 가진 Uber 때문입니다. 10월 말 결정이 예상되니 다음에 어떻게 되는지 지켜봅시다. 이 회사와 비슷한 다른 많은 회사에 대한 인도네시아 규제는 엄격합니다. 규제 얘기를 하자면 이게 최악의 부분입니다. 인도네시아는 Grab과 다른 승차 호출 플랫폼이 드라이버에게 부과할 수 있는 수수료를 엄격하게 제한했습니다. 인도네시아 정부는 플랫폼의 최대 수수료 상한을 이전 20%에서 8%로 낮췄습니다. 결과적으로 Grab은 자체 이익을 임의로 정할 수 없습니다. 회사가 매 건 수수료율을 정하는 능력은 법적으로 제한됩니다. Grab은 2026년 7월 1일부로 이 8% 수수료 상한을 공식 시행했습니다. 현재 이 8% 제한은 오토바이 기반의 승객 운송 서비스, 즉 이륜 운행에만 적용됩니다. 오토바이는 인도네시아 긱 경제의 핵심이라서 이건 문제입니다. 아직 사륜 온라인 택시나 개인 배송에는 적용되지 않지만, 앞으로 이것도 일어날 거라고 확신합니다. 결국 드라이버는 운임 수입의 최소 92%를 법적으로 보장받게 됩니다. 의무 보험도 있습니다. Grab의 수수료를 깎는 것 외에도, 규제는 회사가 드라이버 파트너에게 산재보험과 건강보험을 제공하도록 강제합니다. 구조적 비용이 추가되는 거죠. 최근 베트남 같은 시장에서 수수료에 항의하는 드라이버 시위도 봤습니다. 그래서 그들이 드라이버 임금과 기업 수익성을 어떻게 균형 맞출지 잘 모르겠습니다. 그래서 저는 이런 주식에 투자하는 게 조금 불편합니다. Grab이 금융 서비스에 그렇게 강하게 집중하는 이유도 그 때문일 겁니다. 그들도 상황을 보고 있는 것 같습니다.

5년 뒤를 낙관적으로 본다면

15. 자, 오늘 Grab 얘기는 여기까지입니다. 5년 앞을 내다보는 수정구슬이 있다면 좋겠습니다. 거기서 무엇이 보일까요? 저는 이 이슈에 대해 낙관적이고 싶습니다. 이 회사에 대해서도 낙관적이고 싶습니다. Grab의 거시경제 동인을 생각하면 아주 클 수 있습니다. 대규모가 될 수 있죠. 동남아 디지털 경제는 2030년까지 두 배인 2조 달러로 성장할 것으로 예상되고, 이 지역은 세계 4위 경제 대국이 될 전망입니다. 그래서 2026년 11월에는 디지털 경제에 특화된 세계 최초이자 가장 포괄적인 지역 협정 정상회의가 열립니다. 이는 규제 준수 비용을 줄이고, 국경 간 거래를 단순화하고, 디지털로 확장할 수 있는 기업의 시장을 넓힐 수 있습니다. 그러니 이건 다른 기업들과 함께 Grab에도 큰 도움이 될 수 있습니다. 결국 저는 Grab을 현금흐름을 창출하는 더 성숙한 기업이라고 봅니다. 약 60억 달러의 현금 및 단기투자자산이 있고, 자급자족하는 슈퍼앱으로 변하고 있습니다. 이익은 늘고 있고, 강력한 네트워크 효과가 있으며, 핀테크 사업을 공격적으로 확장하고 있습니다. 글쎄요, 저도 잘 모르겠습니다. 시장과 뉴스에서 이 회사에 대한 얘깃거리가 많습니다. 우리는 어떻게 생각하나요? 개입해야 할까요? 짐보 크레이머가 이 일에 대해 옳을까요? 주가가 0까지 떨어질까요? 이건 투기성 주식입니다. 모르겠지만, 이 말로 마무리하겠습니다. 투기성 주식은 언제나 제 포트폴리오의 일부가 될 겁니다.

16. 제 서류 가방 속에는 큰 비중은 아니지만 작은 부분이 있습니다. 그리고 예전에 제가 투자했던 그 모든 투기적인 잡주들이 있습니다. 여러분 중에도 그중 일부를 가지고 계신 분이 있을지 모르겠습니다. 그런데 만약 제가 Grab을 투기적인 종목이라고 인정한다면, 이 종목은 제가 투자했던 투기적 종목 중에서 가장 높게 평가받는 종목이 될 겁니다.

17. 재무 성과가 가장 좋고, 성장 전망이 가장 좋고, 보유 현금이 가장 많은 기업입니다. 제가 지금까지 다뤄본 기업 중에서도 그렇습니다. 대부분의 투기적 종목은 이 기업처럼 탄탄한 재무 지표를 갖고 있지 않습니다. 그래서 저는 이렇게 생각하려고 합니다. 이걸 투기적 종목으로 포트폴리오에 추가할 수도 있겠습니다. 그리고 여기서 위험 대비 보상 비율이 마음에 듭니다.

18. 그래서 지켜보려고 합니다. 무엇을 해야 할지는 알 것 같습니다. 자금을 마련하는 데 시간을 좀 써야 하고, Grab에 움직임을 보일 수 있을 것 같습니다. 다만 가격 차트도 면밀히 지켜보면서 어떤 신호를 보이는지 살펴볼 생각입니다. 주가가 너무 많이 떨어졌습니다. 정말 믿기 어려울 정도로 급락했습니다.

19. 오늘은 여기까지입니다. 시청해 주셔서 감사합니다. Grab에 대해 생각이 있으신 분은 댓글로 알려주세요. 제가 투자에 참여해야 할지 판단하려면 이해가 더 필요하거든요. 도움을 좀 받을 수 있으면 좋겠습니다. 그럼 다음 영상에서 뵙겠습니다. 모두 건강하시고 몸 잘 챙기세요. 다음에 또 만나요.