저자: 김대준 · 한국인
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SK하이닉스는 24만원 고점 후 15만원까지 조정, 피보나치 기준 반등 목표 18.5만원 제시. 2분기 실적이 분기 매출·영업이익 역대급으로 AI 반도체 수요가 실적을 견인하며 영업이익률 30%대. 삼성 HBM 퀄테스트 통과 여부는 시장 파이 확대로 하이닉스 매출 훼손은 제한적이라 봄. 목표가는 상향됐으나 고점 대비 추가 상승 여부가 관건. 반도체 업황은 웨이퍼 투입 확대로 4분기 가동률 상승 전망, 소부장 중 장비보다 소재주 관심 필요. 단기 조정 후 9월 이후 본격 반등 가능성 언급하며 분할 접근 제안.
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오늘의 마감들 시작해 보도록 하겠습니다. 화면으로 주제부터 만나보시죠네 오늘의 마감들 주제입니다. 기사 회생한 SK 하이닉스 반도체주의 구원 투수 될까라고 정해봤습니다. 오늘 하이닉스가 올라 주면서 많은 종목들을 좀 이끌어 준 하루였습니다. 관련해서는 어 KR 리서치의 김대준 대표와 함께 이야기 나눠보죠. 안녕하세요네 안녕하십니까네 오늘 뭐 일단 하이닉스가 종가가 17만 에요. 다시 올라왔어요. 외국인들도 이틀 연속으로 사 주면서 아 하이닉스 이제는 가나라 생각을 많이 하실 것 같은데 오늘의 하이닉스 상승 어떻게 보셨어요네 어 오늘 상승뿐만 아니고 최근에 하이닉스의 움직임을 우리가 살펴보게 되면 최근에 한 24만 원 수준까지의 주가 상승했죠.
장중 상승치 빼고 평균 가격에 상승치 24만 원이었고 어 여러 가지 시장 변동 요인에 의해서 15만 원 수준까지 주가가 하락을 했습니다. 어 그 이후에 어 지금 한 18만원 수천 정도까지의 어 반등의 흐름이 진행이 되고 있습니다. 우리가 통상적으로 주가가 하락을 할 때 하락의 저점을 잡는 여러 가지 기준이 있겠지만 어 보편적으로 많이 잡는 하락의 저점의 기준은 이제 피보나치 수열의 황금 분할에 의한 어 38.2% 대략 한 어 주가가 고점 대비 40% 정도 주가 조종을 받게 되면 저점이 나온다라는 일반적인 견해에서 흐름을 보게 되면 24% 24만 원에서 40 40% 그 가감을 어 정하게 되면 한 15만 원이 나옵니다음 그리고어 반등을 줄 때는 하락에 대한 한 50% 정도의 반등을 주거든요.
그렇다면 하이닉스 이번 상승에서 반등 목표치는 한 18만 5,000원 정도가 이번 상 하락 이후에 반등 주는 반등의 목표치 하락 범위에 50% 반등을 준다는 측면에서 판단해 볼 때 어 18만 5,000원 정도 그러니까 지금 가격 17만 7000원이 그러면 한 3 4% 정도 수준에서의 가격차를 두고 있다라고 판단되는 지점에서의 흐름이죠음 좀 더 갈 거 같다 일단 사실 제 주변에서도 이번 지난주 월요일이었던 저희가 급락했을 때 하이닉스 사 마라 이걸 정말 많이 질문을 받았었거든요. 그래서 저도이 바운이 리바운드를 어떻게 보시나 궁금해서 첫 번째로 좀 여쭤봤습니다.
오늘 오르면서 두 가지 이야기가 나왔어요. tsmc 실적이 좋았던 것 그리고 hbm 관련해서 좋았던 것 두 개였는데 hbm 좀 살펴볼까요. hbm 관련해서 뭐 하이닉스가 뭐 매출이 얼마가 될거다 뭐 비중이 얼마가 될거다 계속 뉴스가 많습니다. 긍정적으로 봐야 되는 거죠음 하이닉스 하이닉스 많이 얘기를 하시는데요. 과연 하이닉스 실적과 매출 현재의 상황이 어떠한지 혹시 체감적으로 혹시 느낌을 가지고 계시나 아니요 체감적으로 사실 이미 급락이 한번 급락을 한번 맞았기 때문에 이게 얼마나 갈지 아니면이 컨센서스가 더 올라갈지 대해서는 사실 많은 투자자분들이 와닿지 않으실 것 같아요.
주가의 부분에 대한 체감적 부분이 아니고요네 하이닉스가 AI 반도체 산업과 관련된 매출과 영업 이익이 증가되는 부분에 대해서 우리가 어 어려운 부시 많이 늘어나고 있다라고 생각들 하시는데 실제 발표된 매출과 영업 이익 단에서의 내용들을 살펴보게 되면 엄청난 규모의 매출 증대 상황에서 흐름 진행되고 있어요네 이번 2분기 실적이 발표되지 않습니까 2분기 실적치를 판단해 보게 되면 어 평균 어 지난해 이전에 그러니까 22년도 19년도 18년도에 평균 한해에 매출을 일으켰던 규모가 대략 한 14 15조원 정도 됐었거든요. 어 그런데 분기 어 수준에 매출이이 정도 발생을 했고요 또 분기 영업이익 또한 5조원 정도의 그 그 분기 영업 이익을 발현시키는 과거 같은 경우는 한 해에 1년 동안에 어 발생시켰던 영업 이익을 한 분기의 영업 이익을 발생시켰습니다.
그렇기 때문에 엄청난 규모의 발전이 현재 진행되고 있다라고 우리가 해석을 할 수 있는 내용에서 흐름이죠네 여기에 과연 하스가 실제로 mdi 납품하는 과정에서 얼마만큼의 어 그 신장세가 진행되는지를 한번 다른 각도로 제가 방금 전에 매출과 영업 이익 단에서의 어 흐름을 말씀드렸습니다. 한 분기의 실적과 매출이 예전 같은 경우는 한해에 만들어졌던 매출과 영업이다 말씀을 드렸는데 우리가 이제 사업을 하면서 영업 이익률을 많이 판단을 하지 않습니까 비디아 같은 경우는 100원을 판매해서 80원이 남습니다. 엄청나죠. 어 국내 80% 수준에서 영업 이익률을 만들어 가는 기업은 없습니다.
가장 높은 영업 이익률을 기록하는 업종이 미용 기기 이게 한 30에서 한 50% 정도 되고요 반도체는 통상적으로 한 15에서 경기가 좋아지면 한 20% 조금 넘어갑니다. 그리고 뭐 방산이 그가 조선이라 그가 건설 같은 경우는 노동 집약 산업이기 때문에 한 자리수 영업 이익을 보여 주는데요. 하이닉스 같은 경우에 이번 2분기 실적에서 영업 이익이 35% 30% 넘는 영업 이익을 발현시켜 이거 대부분 엔비디아 향 매출로 진행되었던 상황이죠. 그러니까 매출도 늘어나고요 마진도 늘어나고요 영업 이익도 개선되고 굉장히 좋은 상황에서의 흐름들이 진행되고 있는 흐름이 입니다.
그래서 엔비디아가 계속해서 AI 반도체와 관련된 매출 확장세가 진행되는 가운데에서 흐름이 진행되 어 진행된다고 본다면 하이닉스의 매출 또한 영업 이익 그리고 영업 이익률 또한 계속 점증하는 진행되는 흐름이 나타날 가능성이 높다라고 판단되는 흐름에서의 모습입니다. 아 그러니까 제가 지금 그래서 찾아봤더니 연간으로 좀 찾아봤어요. 그랬더니 2020년의 영업 이익이 5조 네 이번 이번 분기가 5조 4억의 영업 이익을 발표하면서 굉장하죠. 말 그대로 엄청난 영업 이익의 성장률을 보여줬고 단순히 숫자만 늘어난게 아니라 여기서 영업 이익률 아지도 함께 늘어나면서 하이닉스는 회사의 그 규모 자체에 대해서 얼마나 성장하고 있는지 숫자적으로 좀 설명을 들어 봤습니다.
어 근데 제가 좀 궁금한 건 계속해서 실적 좋을 거라고 합니다. 뭐 다음 분기 영업이 컨센이 7조 그다음 분기가 8조 5천 이거든요네 눈높이가 너무 높은 거 아닌가라는 생각도 들거든요. 어 증권사 목표치에 대한 가격을 올해 나온 리포트들을 살펴보게 되면 어 3월에 삼성 15만 원을 때 20만 원 목표가를 형성을 했습니다. 그리고 6월에 25만 원이었고 얼마 전에 나왔던 가격이죠. 32만 원 목표가를 설정을 했습니다. 물론 어 주가가 상승하고 매출과 회사의 전반의 흐름이 개선되는 상황에서 목표가도 올라갈 수 있을 것입니다. 그런데 우리가 이제 복병이 좀 있죠.
하이닉스가 상승에 대한 가능성들을 우리가 앞서 많이 말씀을 드렸는데 이제 앞으로의 상황에 있어서는 여러 가지 복병들이 잠재되어 있습니다. 그러면이 복병들이 과연 지금의 주가 대비해서 추가의 상승이 가능한지가 현 시점에서 하이닉스에 대한 대응과 전략에 가장 중요한 키포인트라고 판단할 수 있는 내용에서 흐름들입니다. 그러면 우리가 이제 근본적인 그 시장 환경부터 살펴봐야 될 겁니다. 지금 엔비디아가 생산하고 있는 AI 반도체는 데이터 센터에 AI 칩이 들어가는 반도체에 착용이 되거든요. 어 지난해 그리고 올해까지에서 데이터 센터에 장착이 되는 AI 칩이 대략 어 올해 말까지에서 한 25% 30% 그래요.
2030년도 100% 장착이 되어질 것이라고 다들 얘기를 합니다. 지난해 연말 기준은 한 17% 있기 때문에 올해 한 25% 내외 장착이 될 거 같고요 앞으로 2030년도 아지 뭐 40% 50% 60% 70% 80% 계속 늘어나는 형태로의 진행이 되겠죠. 다만 여기에 어 비에서 판매되는이 그 AI 칩이 가격이 비싸요 그래서 데이터 센터 같은 경우에도 100%이 AI 반도체로 교체보다는 이제부터는 시간차를 두고 조금씩 조금씩이 교체하는 형태로의 진행이 되겠죠. 이게 하나의 복병이 그요 두 번째는 하이닉스가 엔비디아의 절대적인 이제 납품 사로서의 모든 반도체에 대한 그 수요를 공급을 했습니다.
그런데 이제 삼성전자가 나타났죠네 테스트 이야기가 나왔었죠네 그렇죠. 삼성전자에서 과연 얼마간에 시장 파일을 나눠 가질지 대한 부분이 시장의 복병 있니다. 근데 저는 개인적으로 판단을 해서네 지금 반도체 업계 업을 살펴보게 되면 우리가 반도체 업을 판단해 보게 될 때 웨이퍼 공급 유리라고 하죠. 어이 웨이퍼 우리가 이제 TV 보면이 급 스 어떤 판에을 가지고 여러가지 회로들을 그리고 반도체를 장착하는 이제이 판입니다. 웨데 웨이퍼가 얼마만큼 회사에 공급되는 따라서 반도체 업황이 지금 현재 그 어느 정도 수준인가를 판단합니다. 어 올해 4분기에이 웨이퍼 공급량이 한 90만 장 거의 100만 장에 육을 한다라고 해요.
우리가 통상 하이닉스 삼성 전자든 국내에서 생산하는 메모리 반도체 분야에 있어서 100만 장의 웨이퍼가 공급이 되면 풀 가동이 합니다음 거의 100% 가까운 반도체 공정의 가동률이 진행이 된다라고 많이들 얘기를 합니다. 이렇게 통상적으로 그러면 지금 한 85만 장이고 4분기 한 90만 장 100만 장까지 간다라고 한다면 올 4분기 3분기 이때는 이제 풀 가동이 된다라고 보고 있거든요. 그렇다면 하이닉스도 마찬가지고 삼성전자도 마찬가지지만 아 삼성전자가 하이닉스의 기존의 hbm 반도체 관련해서 일부 잠식을 하겠지만 기본적으로 하이닉스가 생산할 수 있는 생산 파에서 대용의 100% 올 기까지 계속해서 생산할 수 있다라는 점으로도 우리가 또 다른 각도로 해설이 가능하거든요.
삼성전자가 어느 정도 부분에 있어서 엔비디아의 그 수요를 공급하겠습니다. 엔비디아 여기에 따라서 수요 공급량이 늘어나겠죠. 수요량이 늘어납니다. 하이닉스도 여기에 따른 어 기존의 케파를 어느 정도로 유지하는 가운데에서 진행이 될 수 있다라고 판단되기 때문에 삼성전자의 복병이 있을 수는 있겠으나 어 절대적으로 하이닉스의 매출이 기존에 12조에서 뭐 10조 이하로 내려간다 이런 부분보다는 일부 영치는 있을 것이다 그래서 주가의 수준에서의 상황을 판단해 보게 되더라도 불과 한 달 전에 나왔던 증권사 레포트에서 32만 원 책정하는 목표가 대비해서 32만 원까지는 아니더라도 최근에 고점 라인이죠.
24만 원 25만원 어 여기를 한번 터치하는 상황에서의 흐름들은 나타날 가능성이 있을 것이다라는 측면으로서 해석이 가능하죠네 삼성전자에서 퀄 테스트를 통과했다는 소식이 어 로터에서 전해줬고 삼성에서 아니다. 아직 계속 진행 중이다고 밝혔습니다. 근데 이게 큰 영향이라 보다는 시장의 파이 자체가 늘어나기 때문에 삼성전자가 들어온다 하더라도 SK 하이닉스의 매출이라는 영업 이익에 훼손을 줄 수 있는 상황은 아니다라는 말씀 들어봤습니다. 그렇다면 제가 한 가지 궁금한게 우리가 반도체 주들을 볼 때 삼성전자 밸류체인 쪽 또 SK 하이닉스 쪽 밸류체인 쪽 이렇게 나눠서 많이 보잖아요.
그래서 뭐 하이닉스가이 atb 이라든지 실적이 잘 나 면서 한미 반도체 굉장히 잘 갔고요 관련된 종목들이 잘 갔는데 이제는 그렇다면 삼성전자가 통과를 하게 사실 통과를 할 거라는 기대가 굉장히 높잖아요. 통과를 하게 된다면 삼성전자뿐만 아니라 삼성전자 밸류체인 단도 좀 볼 수가 있는 상황인 걸까요. 아 당연하죠. 그리고 오늘 장에서 특이점 반도체 업황과 업종에 대한 종목 간의 특이점이 왔는데 어느 부분의 특이점이 혹시 아십니까 뭘까요. 하이닉스가 3% 상승이 나타났다는 것도 주요한 시장에서 흐름에서의 내용이지만 그간에 주가 안 움직였던 소부장 내에서 예를 들어서 뭐 이수 페타 시스라가 유진 테크라 hpsp 든가 어 한미 반도체라는 어 동지 세미칼 이러한 종목들이 최근에 최근에 주가 안 움직이 가운데서 오늘 3% 또는 5% 주가 상승에서 흐름들이 나타났습니다.
그렇다면 그간에는 하이닉스가 주가가 상승하는 반면에 소부장 종목들은 움직이지 않았어요. 이게 이제 차별한 현상에서 흐름들이 진행되었던 부분이거든요. 근데 오늘 장에서 특이점에 왔던 내용은 사이닉스 주가 상승뿐만 아니고 소부장 연동되어 주가 흐름에서의 모습들이 함께 나타났다 그렇다라고 한다면 소부장 종목들에 대한 향후 주가의 움직임도 어 긍정적으로 진행될 가능성 있다라는 측면으로서의 흐름 파악에 대한 내용으로 해석할 수 있었거든요. 그래서 지금은 삼성전자 향이다 또는 SK 하이닉스 향이다라는 부분보다는 어 레거시 반도체 분야에 대한 어 흐름과 또는 소 장에 대한 주가 흐름에 대한 내용으로 차별화된 내용으로 어 접근법이 필요한 시점이 아닐까라고 판단되는 오늘 장에서 특이점이라고 볼 수 있겠죠.
그렇다면 뭐 소부장 이야기를 해 주셨습니다. 뭐 제가 어 여러 가지 막 읽다가 반 본 거였는데 반도체 뭐 후공정 쪽에 있는 종목들을 좀 봐야 한다라는 내용을 본 적이 있어요. 그럼 소부장 내에서도 봐야 할 섹터가 또 있잖아요. 더 잘 갈 수 있는 섹터가 따로 있잖아요. 어디로 보고 계세요네 저는 조금은 성급한 이른감이 있긴 하지만 소재 단에서의 종목들에 대해서 관점을 가져야 된다고 보고 있어요. 제가 gc 오래 있으면서 어 주가의 흐름 체계를 어느 정도 이제 제가 채득한 내용들을 기반으로 해서 말씀을 드리게 되면 어 반도체 어항이 좋아질 때 일단 삼성 하이닉스가 먼저 주가 움직입니다.
왜냐하면 이유가 있겠죠. 어 반도체 어항 자체에서의 흐름들은 수요와 공급 그러니까 어 수요와 공급 단에서의 그 차별에 상황 하에서 디램 가격이 흐름이 좌우 되거든요. 그렇다면 최근까지의 반도체 업한 개선에 의한 어 디램 가격이 상승은 지난해까지 생산되어 있던 재고 물량에 치하했습니다. 그렇다면 반도체 어항이 완전한 상승 궤도로의 진입이 됐을 때는 추가 물량 수주에 대한 추가 물량 제작에 대한 수요가 늘어나겠죠. 지금까지는 지난해 만들어 놨던 제고 부분에 대한 출하가 있었다면 앞으로 반도체 경기가 계속 좋아진다는 전제하에서 접근해 볼 때는 신규 물량 어 생산이 진행이 됩니다.
신규 물량 생산이 되게 되면 기존에 어 소재 부품 장비에 대한 수요가 늘어나게 되어 있습니다. 그렇기 때문에 소부장 대한 종목의 흐름들이 어 긍정적으로 판단되는 지점에서의 상황이 나타나고 있다라고 판단이 되고 있고요 그리고 과거로부터 어 반도체 어항에 대한 주가 상황을 판단해 보게 되면 어 삼성장 하인스 먼저 주가 움직이고요 약간의 시차 뭐 한두 달 또는 두세 달 정도 시차를 두고 소부장 종목 목이 연동에서 주가가 움직였던 과거의 주가 흐름 측면에서의 내용들이 많이 보여졌습니다. 그렇다 본다면 삼성자 하이닉스가 이전 단에서 7월 뭐 8월 초까지에서 주가 흐름에서의 개선된 상황에서의 모습이 보여졌고 최근까지 소부장 움직이지 않았다는 측면에서 이번 상승 흐름은 본격적인 상승 전환의 모습으로 나타날 수 있는 이러한 과정에서의 모습이고요 저는 이제 소재음 이제 소부장 중에서 잠깐 우리 이제 앵커가 이제 장비단 그러니까 후공정 단에서 종목들에 대한 관심도를 말씀을 해주셨는데 기존까지는 hpm 반도체 관련해서 후공정 단에서 밀봉과 테스트 과정에서의 종목들이 굉장히 핫했었죠.
그런데 이제부터는 디램 메모리 반도체 분야에서 있어서이 출하량이 증대되는 상황에서의 흐름들이 나타날 가연성이 있기 때문에 소재 단에서의 종목들에 대한 관심도가 필요한 지점에서의 상황이다 그래서 저는 개인적으로 소부장 내에서 선별할 시킨다고 한다면 장비보다는 소재 단에 있는 종목들에 대해서 좀 더 관심도가 필요한 지점에서의 상황이 라고 생각을합니다. 또 소재단가 경우는 실적이 장비단 다 좀 빨리 찍히는 영향들이 있다 보니까 소재 단과 디램과 관련해서 좀 말씀을 해 주셨습니다. 그렇다면 반도체 내에서 또 제가 종목 안 물어볼 수 없잖아요.
탑픽 어떤 걸까요. 일단은 3 아 그 SK 하이닉스가 움직여야지 나머지 뭐 소부장 그렇고 나머지 반도체 종목들의 흐름들이 개선되는 상황에서 모습들이 나타납니다. 다만 지금 이제 반도체 종목들이 최근 2 3일 올랐어요. 제가 서 하이닉스에 대해서 말씀드렸지만 15만 원에서 17만 원 17만 원 18만 원까지 주가가 올라오다 보니까 다시 이제 반도체에 대해서 아 지금 사야 되는 거 아닌가라고 들 많이 생각을 하십니다. 그런데 주가라는 것이 어느 정도의 상승과 하락을 반복하면서 기관화 과정에서의 기간 조정 과정도 틀림없이 필요한 지점에서의 내용들이 진행이 되거든요.
그렇다면 어 제가 앞서 말씀드렸죠. 18만 원 전후 가격이 1차 반등에서 목표 치라고 한다면 가격의 반등 기간의 반등이 진행이 돼야 됩니다. 그러면 쉽게 말씀드려서 어 지금 가격 17만 원 전후로 기간 조정의 흐름이 진행이 된 이후에 저는 9월 넘어가서 이제 본격적인 반등 흐름이 진행될 가능성이 있다라는 측면에서 저는 반도체 항에 대한 긍정적인 비료에 SK 하이닉스에 대한 투자로 진행을 하신다면 지금 시점보다 가격이 지금보다 조금 조종을 받았을 때 그리고 시간차를 두고 여유를 두고 나눠서 접근하는 형태로서의 반도체의 접근을 어떠할까 이렇게 판단을 하고 있습니다.
아무래도 또 비디아 실적도 확인해야 되고 차도 좀 바닥을 다지는 모양을 봐야 맘편하게 좀 매수가 나갈 수 있지 않을까라는 생각이 제가 들 들었습니다. 어 오늘 반도체와 관련된 이야기 쭉 나눠봤습니다. 지금까지 KR 리서치 김대준 대표와 함께했습니다. 오늘 이야기 잘 들었습니다
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