원문 보기
2025년 연말 원달러 환율이 1,500원 선을 막 위협하는 이런 상황에서 정말 날카로운 질문을 하나 보내 주셨어요. 2025년 12월 30일이 달러를 사기에 가장 좋은 기회일까? 와이 질문 특정 날짜를 딱 집어 주셨는데 어 이거 정말 흥미롭습니다. 오늘이 날짜에 숨겨진 정부와 시장에 보이지 않은 힘겨루기를 한번 제대로 파헤쳐 보겠습니다.네이 질문은 그냥 환율이 오를지 내를지를 맞추는 뭐 그런 차원의 얘기가 아니죠. 정부의 정책적인 의도라는 거대한 힘고요. 시장의 기본적인 수급 원리가 정면으로 딱 부딪히는 지점 바로 그 12월 30일을 정확히 짚어 주셨어요.
왜 하필 그날인지 또 그날 이후에는 어떤 일이 벌어질 수 있는지 그 속을 한번 들여다 보겠습니다. 좋습니다. 그럼 바로 첫 번째 질문부터 시작해 볼까요? 도대체 왜 정부는 12월에 그 마지막 거래일 환율에 그렇게까지 신경을 쓰는 걸까요? 뭐 하루 정도 환율이 높다고 해서 그렇게 큰 일이 나는 건가 싶기도 한데요. 바로 그 하루가음 모든 기업과 금융 기관의 한해 성적표 그러니까 재무제표의 기준점이 되기 때문입니다. 12월 31일 종가 환율로 모든 외화 자산과 부채의 가치가 딱 평가되거든요. 아, 여기서 가장 큰 압박을 느끼는 곳이 바로 은행입니다.
은행이요? 어, 잠깐만요. 환율이 오르면 은행에 가진 달러 자산 가치도 같이 오르니까 오히려 좋은 거 아닌가요? 그게 바로 함정이죠. 언뜻 보면 그런데 은행 건전성을 평가하는 BIS 비율이라는 아주 중요한 국제 기준 있잖아요. 네. 네. BIS 비율.이 기준에 따르면요. 환율이 올라서 외화 자산의 원화 가치가 불어나면 그 자산을 더 위험한 자산으로 봐 버려요. 그러니까 은행은 가만히 있었는데도 갑자기 건전성 점수가 깎이는 겁니다. 아하. 이제 그림이 그려지네요. 결국 국가 경제의 성적표를 잘 관리하고 또 대회 신인도를 지키기 위해서 정부가 어떻게든 연말 환율을 좀 낮추려고 하는 아주 강력한 동기가 생기는 거군요.
시장에서는 이걸 윈도우 드레싱이라고 부른다면서요? 맞습니다. 실적을 보기 좋게 포장하는 거죠. 이때 정부가 꺼내드는 비장의 카드가 바로 약 1400초원을 굴리는 구원 투수 국민연금입니다. 국민연금이요? 국민연금이 어떻게 시장을 움직인다는 거죠? 첫 번째 카드가 그 한국은행과의 외환 수업 들었습니다. 네. 이건 시장을 뭐랄까 깜짝 놀라게 하는 방법인데요. 국민연금이 해외 투자를 하려면 매년 수십조원 어치 달러를 사야 하거든요. 근데 이걸 시장에서 사는게 아니라 한국은행하고 그냥 직거래를 해 버리는 겁니다. 아, 시장을 거치지 않고요.
그렇죠. 시장 입장에선 연간 거의 95조원에 다르는 거대한 달러 매수세가 그냥 증발해 버리는 효과가 생기는 거죠. 수요 압력을 확 빼주는 비밀 통로 같은 겁니다. 수요를 없애는 것도 대단한데 공급을 눌리는 카드도 있다고요. 전략적 환지 말이죠. 그건 한 술 더 뜨는 방식입니다. 국민 연금이 시장에 되고 우리 미래의 특정 시전에 대규모로 달러를 팔 거야라고 사실상 공표하는 것과 같아요. 실제로 달러를 당장 팔지 않아도 그 거대한 미래의 공급 약속만으로도 오늘의 달러 가치를 떨어뜨리는 효과를내는 거죠. 와, 정말 강력한 무기네요. 네.
최대 79조원 규모의 실탄을 가지고 언제 얼마나 개입할지 모르게 움직이니까 투기 세력도 섣불리 덤비지 못하고요. 자, 그럼이 모든 걸 종합해 보면 이제 질문에 대한 답이 나오는 것 같습니다. 정부는 뚜렷한 목표가 있고 국민연금이라는 막항한 수단도 있으니 정말로 12월 30일이 인위적으로 달러가 싸지는 저로의 매수 기회가 될 수 있다는 거네요. 네. 그 가설은 충분히 합리적이라고 봅니다. 정책적인 힘이 시장을 억누르면서 달러 가치가 본질보다 일시적으로 저평가될 가능성이 높죠. 일시적으로. 여기서 이제 평균으로의 회기라는 개념이 중요해집니다.
결산일이 지나서 정부의 개인 명분이 딱 사라지면 그 억눌렸던 힘이 용수텔처럼 튀어오르는 거죠. 아, 연초에 서학개미들이 해외 투자를 다시 시작하고 기업들도 밀어뒀던 외화 결제를 시작하면서 달러 수요가 한꺼번에 터져 나오거든요. 환율이 제자리를 찾아가려는 경향을 보이는 겁니다. 그렇군요. 정리하자면 12월 30일은 정부의 윈도우 드레싱이 정점에 달하면서 만들어지는 정책적 외곡을 활용한 그런 단기 매수 기회가 될 수 있다. 이런 분석이네요. 맞습니다. 다만 여기서 마지막으로 생각해 볼 질문을 하나 던져 보고 싶어요. 과연 이런 단기적인 대응이 언제까지 유효할까요?
정부가 기대하는 또 다른 큰 그림이 있거든요. 바로 2026년 4월로 예정된 세계 국제 지수 WGBI 편입입니다. 아, WGBI 편입이요? 네. 만약에이 기대감으로 연초부터 외국인 자금이 대규모로 유입된다면 우리가 예상했던 그 1월의 급반등 시나리오가 완전히 달라질 수도 있습니다.이 단기적인 기회와 중장기적인 변수 사이의 줄다리기. 이건 계속해서 지켜보셔야 할 겁니다.
Comments 0