저자: 이재진 · 한국인
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삼성전자 하락의 원인으로 중국의 반도체 자급자족 가속, 인력 유출(성과급 격차, 인사 배치 불만), 기술 유출 처벌 수위 약함을 제시. 정현호 부회장 용퇴 등 인적 쇄신 시그널을 긍정적으로 평가. 개인적으로 2025년 1~2월 눌림목 추가 매집 타이밍을 제시. 자료집·앱 홍보 포함.
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안녕하세요, 반갑습니다. 이재진의 상한가 랠리입니다. 오늘은 "삼성전자 대폭락 결정적인 이유, 모르면 크게 후회합니다"라는 주제로 영상을 준비했습니다. 삼성전자 관련 영상을 드릴 때마다 말씀드리지만, 우리는 삼성전자의 주가를 100% 예측할 수는 없습니다. 다만 최저점을 정확히 잡지는 못하더라도, 추가 매집을 언제 해야 확률 높은 매매를 할 수 있는지는 어느 정도 추측할 수 있습니다. 그래서 하락의 명확한 이유를 분석하고, 언제부터 적극적으로 추가 매집할지 타이밍을 잡을 수 있도록 오늘 영상을 준비했습니다.
오늘 영상은 마음 아프신 분들도 많으실 것 같습니다. 그럼에도 이런 분석을 하는 이유는, 원인을 알아야 포기하지 않고 대응할 수 있기 때문입니다. 끝까지 시청하셔서 원인이 무엇이고 어떻게 전략을 세워야 할지 알아가시면 좋겠습니다.
현재 구독자가 8만 700명을 넘었습니다. 항상 감사한 마음을 되돌려 드리기 위해 여러 무료 자료집을 준비했습니다. 2024년과 2025년 대세상승 가능성이 높은 핵심 종목을 모은 자료집으로, AI 반도체 관련 기업 자료집과 온디바이스 AI·HBM 자료집이 있습니다. 그리고 새로 만든 차세대 배터리 자료집도 나왔습니다. 다만 이 자료집은 종목 하나를 수정 중입니다. 배터리 관련 기업 중 금(金) 관련 종목을 빼고 TCS 스틸과 동화시스템즈를 추가할 예정이니, 나중에 종목이 바뀔 수 있다는 점만 참고해 주십시오.
최근 삼성전자가 빠진 이유로 미국의 대만 TSMC 압박 소식이 돌았습니다. 미국 측이 TSMC에 중국 고객사의 첨단 반도체 수출을 중단하라고 명령했다는 것입니다. 반도체 섹터 전체에 미국의 규제가 들어가면서, 삼성전자의 큰 고객 중 하나인 중국을 잃을 수 있는 상황이 되었습니다. 이경민 대신증권 연구원도 TSMC의 고성능 칩 중국 수출 중단으로 국내 반도체주에도 규제 확산 경계감이 유입되고 있다고 설명했습니다.
물론 이렇게 단순하게 해석할 수도 있지만, 저는 근본적인 원인이 따로 있다고 봅니다. 몇 가지 이유로 나누어 분석해 보겠습니다.
가장 큰 이유는 중국의 반도체 자급자족입니다. 중국은 삼성전자에게 매우 중요한 고객이었습니다. 삼성전자의 올해 상반기 중국 매출은 32조 3천억 원으로, 작년 상반기 17조 8천억 원의 두 배에 가깝습니다. 이는 2020년 반도체 사이클 최고치 때보다도 훨씬 높은 수치입니다. IT 기기 수요가 늘고, AI 투자와 데이터센터 확대로 HBM뿐 아니라 LPDDR, SSD 등 전반적인 반도체가 잘 팔렸기 때문입니다. 특히 보편적인 제품을 많이 파는 삼성전자에게 중국 시장은 매우 중요했습니다.
그런데 중국이 돈을 쏟아부어 반도체를 자급자족하는 구조를 짜고 있습니다. 미국의 트럼프 2기 행정부가 중국 반도체 규제를 계속 내놓으면서, 중국도 공급이 막히면 그대로 있을 수 없으니 자급 물량을 두 배로 늘리는 전략을 세운 것입니다. AI 첨단 반도체까지는 따라가기 어렵겠지만, 삼성전자가 만드는 보편적 반도체는 기술 확보를 통해 어떻게든 내재화하려 하고 있습니다.
실제로 올해 1월부터 9월까지 중국의 반도체 장비 수입액은 작년 동기 대비 33% 증가한 33조 6천억 원이었습니다. 중국은 2018년 무역전쟁과 2020년 제재 때보다 이번에 더 많이 준비되어 있다는 평가입니다. 일본 조사기관은 중국의 2024년 양산 반도체 성능이 TSMC 2021년 생산품과 비슷하다는 분석도 내놓았습니다. 화웨이 최신 스마트폰에 들어간 칩 중 중국산 비중이 86%에 달한다는 보도도 있습니다. 미국의 대중 반도체 금수 조치가 중국의 기술 혁신을 막지 못하고 있다는 뜻입니다.
다만 함정도 있습니다. 같은 성능의 제품을 만들 수 있더라도 완성품의 수율은 TSMC를 따라가기 어렵습니다. 그리고 현재 중국 스마트폰에 들어가는 자체 생산 칩은 성능이 상대적으로 낮은 제품일 가능성이 높습니다. 대략 5~10년 전 수준의 스마트폰이라고 생각하시면 이해가 쉬울 것입니다. 최신 삼성 스마트폰과는 비교가 되지 않지만, 중요한 것은 자체 생산이 이루어지고 실제로 많이 팔리고 있다는 점입니다. 이것이 삼성전자에게 큰 위기감을 주고 있습니다.
정리하면, 미국이 중국을 규제했고, 중국은 자급자족에 나섰으며, 그 현실화가 진행되고 있습니다. 그러면 중국 매출이 줄어드는 순간 삼성전자에 남는 먹거리가 무엇이냐는 우려가 커집니다. HBM은 아직 충분하지 않고, 파운드리는 기술력 확보가 어려운 상태이기 때문입니다. 이러한 근본 요인이 최근 삼성전자 주가 하락을 크게 이끌었을 가능성이 높습니다.
이 과정에서 몇 가지 문제가 더 드러나고 있습니다. 인력 관리의 문제가 크게 부각되고 있는데, 인재 유출, 고령화, 성과급 문제 등이 거론됩니다. 그중에서도 가장 치명적인 것은 성과급입니다. 경쟁사 SK하이닉스에 비해 성과급이 두 배 이상 적게 산정되었다는 이야기가 있습니다. 그렇다면 직원들이 SK하이닉스로 옮겨 가는 것은 당연한 결과일 것입니다.
더 큰 문제는 중국으로의 유출 가능성입니다. 삼성전자 내부에서도 뛰어난 기술력을 지닌 박사급 핵심 인력들이 돈을 못 버는 비메모리 사업부나 HBM 사업부로 배치되면서 성과급을 받지 못하는 상황이 생기고 있습니다. 해당 부서가 적자인데 성과급이 나올 리가 없으니, 핵심 인력들의 불만이 커지는 것입니다. 이런 다양한 문제가 겹치면서 인재 유출로 이어지고 있습니다.
기술 유출은 삼성만의 문제가 아닙니다. SK하이닉스에서 기술을 빼돌린 중국인 직원이 징역 1년 6개월을 선고받았다는 보도가 있었고, 삼성 반도체 기술을 중국에 넘기려 한 전 임원 기소 사례도 있습니다. 2018년부터 본격화된 이런 시도들이 2020년, 2022년을 거쳐 2024년에 급격히 늘고 있습니다.
저는 여기서 더 큰 문제가 처벌 수위라고 봅니다. SK하이닉스 반도체 기술을 빼돌린 사건의 징역이 1년 6개월에 그쳤습니다. 최근 5년간 산업기술 유출 사건은 100건에 육박하고, 작년에는 반도체 기술 유출이 가장 많았습니다. 그런데도 막지 못하고 있습니다. 1년 6개월 복역 후 나와서 불법으로 받은 수십억, 수백억 원을 챙길 수 있다면 범죄를 시도할 만한 유인이 충분합니다.
미국 등 서방 국가는 해외에서 자국 기술이 유출되면 법률을 별도로 적용해 기존보다 강하게 처벌합니다. 중국은 기술 유출을 간첩죄에 준해 처벌하기도 합니다. 한국도 기술 유출에 대해 별도의 강력한 조항을 두고 처벌 수위를 높여야 합니다. 우리 산업의 먹거리를 지키려면 이 정도 대응은 필요합니다.
첫째, 중국의 자급자족이 가속되고 있습니다. 둘째, 삼성전자는 인력 관리 문제로 성과급 불만과 인재 유출에 시달리고 있습니다. 셋째, 기술 유출에 대한 처벌이 지나치게 약해 범죄 유인이 큽니다. 이런 문제가 해결되지 않으면 앞으로도 같은 문제가 계속될 가능성이 높습니다. 판례가 쌓이면서 처벌이 가볍다는 인식이 퍼지면 오히려 유출이 늘어날 수 있다는 우려도 있습니다. 결국 삼성전자의 인력 관리가 이행되어야 하고, 국가 차원에서도 처벌 수위를 높여야 합니다.
이 문제와 함께 회장님의 재판도 이어지고 있습니다. 삼성물산과 제일모직 합병 관련 항소심 공판이 진행 중인데, 이 문제도 빠르게 정리되지 않고 있습니다.
지금까지 부정적인 이야기만 드렸는데, 삼성전자가 이대로 무너질지에 대해서는 긍정적인 신호도 나왔습니다. 최근 삼성전자의 인적 쇄신이 중요하다는 목소리가 나왔는데, 사실상 한 인물을 겨냥한 것입니다. 정현호 부회장에 대한 문제 제기가 많았고, 기사에는 그가 '용퇴'한다는 내용이 나왔습니다. 표현은 완곡하지만 사실상 자리에서 물러나는 것입니다. 해당 기사는 현재 검색에서 내려간 것으로 보이는데, 사업지원 TF 수장이 교체된다는 내용이었습니다. 사실이라면 매우 긍정적인 소식입니다. 여태껏 범인으로 지목되던 인물이 물러난다면, 앞서 말씀드린 인력 쇄신이 본격적으로 시작되었다고 볼 수 있습니다.
개인적으로는 이재용 회장님께서 직접 나와서 한마디 해 주시면 좋겠다는 생각입니다. 미래 전략을 브리핑해 주신다면 주주들도 주가 하락을 버틸 수 있을 것입니다. 당장 망할 기업은 아니지만, 미래를 보여 주기를 원하는 것이니까요. 내년 2025년이 오기 전에는 삼성전자의 계획과 전략이 어느 정도 나와 줘야 한다고 생각합니다.
삼성전자 입장에서는 답답한 소식들이 계속 나오고 있는 것이 사실입니다. 하지만 대한민국은 위기에 강한 DNA를 지닌 나라입니다. 지금이 최악의 상황이라면, 하나씩 본격적으로 해결해 나갈 때 삼성전자가 다시 1위 자리를 노릴 수 있는 시기가 올 수 있다고 생각합니다. 삼성전자는 누가 뭐라 해도 대한민국 시가총액 1위 기업이고, 근본 산업이 흔들리면 국가 전체가 흔들리기 때문에 삼성전자를 응원하면서 투자를 이어가는 것이 좋겠습니다.
앞서 제가 내년 초에 기대감이 생길 수 있다고 말씀드리면서, 올해 연말까지 지켜보다가 공략하자는 신호를 드렸습니다. 추가 매수 신호를 좀 더 지켜봐야 한다는 말씀이었습니다. 제 개인적인 생각을 말씀드리면, 가장 매력적인 매집 타이밍은 내년 1~2월쯤이라고 봅니다.
이유는 다음과 같습니다. 11월과 12월 말에는 미국의 부채한도 협상이 있습니다. 부채한도 협상은 정부가 세금만으로 재정을 운영할 수 없을 때 국채를 발행해 빚을 내는 한도를 정하는 것입니다. 이번에는 민주당과의 관계가 좋지 않아 논란이 될 수 있습니다. 그래서 12월은 어느 정도 피하는 것이 좋을 것 같고, 시장이 강하게 흔들릴 수 있습니다. 금리 이슈 등 큰 문제가 생길 수 있어서, 내년 초에 추가적인 주식시장 흔들림이 있을 것으로 봅니다. 1~2월쯤 눌림목 저점에서 매집이 들어갈 가능성이 높습니다. 삼성전자의 HBM과 반도체 기대감도 내년 1~3월에 몰려 있으니, 눌림목에서 기대감이 다시 들어올 때 저점에서 잘 매집하면 최저점은 아니더라도 매력적인 매집이 될 수 있을 것입니다.
자세한 내용은 영상이 길어질 것 같아 이번에는 담지 못했는데, 다음 삼성전자 영상에서 자세히 다루겠습니다.
삼성전자가 반등하면, 결국 HBM 기술을 바탕으로 시장을 다시 이겨 낼 가능성이 높습니다. HBM은 아마 핵심 키워드가 될 것입니다. 삼성전자 HBM이 본격적으로 성능을 발휘하기 시작하면 관련 종목들이 다시 움직이기 시작할 것이고, 그때 매력적으로 보실 만한 종목들을 온디바이스 AI·HBM 자료집에 정리해 두었습니다. 또 2025년 다시 대세상승 가능성이 높아 보이는 중국산 저가형 배터리와 경쟁할 수 있는 핵심 기술 종목을 모은 차세대 배터리 자료집도 있습니다. 두 자료집은 '이재진의 상한가 랠리' 무료 어플리케이션에서 받으실 수 있습니다.
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10월에는 16전 15승 1무 0패의 승률을 기록했습니다. 11월 증시가 좋지 않지만, 괜찮은 종목이 있으면 계속 드리겠습니다.
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오늘 영상은 여기서 마무리하겠습니다. 끝까지 힘내서 이겨 나가시기를 바랍니다. 다음 영상에서 뵙겠습니다. 감사합니다.
제가 말씀드린 내용은 지켜야 하지 않겠습니까. 그래서 저는 여러분께 동기부여를 드리려고 매일 접속해 주시는 분들께 동기 별을 드리고, 여러분은 제 무료 정보를 얻어 가시면서 서로 윈윈할 수 있는 구조를 만들어 두고 있습니다. 걱정하지 마시고 100포인트는 무료로 계속 드릴 테니 이용해 보시면 좋겠습니다.
오늘 영상은 여기서 마무리하겠습니다. 다음에 더 매력적인 종목이나 더 매력적인 전략이 있다면 추가로 분석해 드릴 테니 다음 영상도 기대해 주셨으면 좋겠습니다.
오늘 영상은 여기까지입니다. 모두 고생하셨습니다. 감사합니다. 수고하셨습니다. 땡큐.
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