저자: TomLee · 외국인
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Tom Lee는 2021년 4월 현재 시장이 'Face Ripper' 랠리 초입에 있으며 4월에 서프라이즈가 있을 것이라고 봄. 최근 3일 강한 상승을 근거로 이번 달 말 S&P500이 4200pt까지 갈 가능성을 제시함. 기업들이 연초 이후 약 2000억 달러를 조달해 현금을 쌓았고, 최근 기술·성장주를 팔다가 에너지 등 주도 종목에 다시 투자하기 시작했다고 설명함. 에너지 섹터: 공급 감소와 저투자로 생산이 줄어 타이트해질 것이며, 항공유 수요 회복과 유가 상승이 예상됨. 에너지 섹터는 1분기 30% 상승 후에도 연말까지 평균 12%(기술주 제외 시 15~20%) 추가 상승 여지가 있고, 시장 대비 20% 초과수익 가능성을 언급함. 유가 상승은 전기차·배터리 기대감도 높인다고 봄. 은행·경기민감주: 은행 실적에서 신뢰 회복 후 M&A 물결이 올 것으로 예상. 기업들이 재택근무 경험으로 비용 절감에 나설 것이며 향후 2년간 운영 효율화가 진행될 것이라 함. 경기민감 기업의 2022년 EBIT 추정치가 시장 전망보다 40~100% 높다고 봄. 리스크: 발언자(Ryan Kelly 등)는 거래량 정점과 'Space Needle' 같은 급등 후 조정 가능성을 우려함. Tom Lee 본인은 이번 달 지수가 연고점을 찍을 수 있으나 기본 입장은 아니며 이익 확정이 필요하다고 함. 코로나 변이·증세(법인세 인상)도 주요 위험으로 언급됨. 하반기 원유 공급 부족에 따른 인플레이션 압력도 리스크로 지적됨. 패시브 투자 자금 유입이 지속될 것이라는 점도 언급됨.
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Okay, Tom Lee를 연결해 보겠습니다. 시장 호황이 막 시작됐다고 말씀하시는데요. Tom은 Fundstrat의 리서치 책임자이고, Fast Money의 친구이기도 합니다. 그는 급격한 시장 랠리를 예상하고 있죠. Tom, 만나서 반갑습니다. 'Face ripper'는 기술 용어는 아닌데요, 지금 우리가 처한 상황을 설명할 때 쓰는 말이죠.
그러면 그게 무슨 뜻인가요? 'Face Ripper' 랠리는 어떤 종류의 랠리인가요? 이번 랠리의 특별한 점은 올해 초 이후 기업들이 거의 2,000억 달러를 조달했다는 겁니다. 그래서 기업들이 매우 신중해졌고, 기술주와 성장주를 팔아왔는데, 방금 말씀하신 진앙지 종목들에 투자하기 시작했습니다.
제 생각에 4월에는 우리를 놀라게 할 무언가가 기다리고 있습니다. 지난 수요일 이후로 강한 결과를 보고 있거든요. 현재 3일째 이어지고 있는 이 강한 랠리는 월말까지 S&P가 4,200포인트에 도달할 가능성을 만들어 줍니다. 아주 강세지만, 중요한 건 기업들에게 큰 놀라움이 될 거라는 점입니다.
Tom, 저는 Karen입니다. 쇼에 나와 주셔서 감사하고, 지난 1년 동안 매 단계마다 정확히 예측해 오셨죠. 이 'Face Ripper' 랠리에 대한 가장 큰 위협이 무엇일지 여쭙고 싶습니다. 고객들과 이야기할 때 저희 팀은 늘 기업 고객들과 연락하고 있는데요, 그들의 머릿속에는 두 가지가 있습니다.
첫째, 코로나 변이와 봉쇄 조치가 늘고 있다는 점입니다. 이것이 미국에서 또 한 번의 확산을 만들어 전반적인 경기 재개에 영향을 줄 것을 우려하고 있어요. 둘째, 인프라 프로젝트가 있긴 하지만 정부가 세금 인상으로 이를 상쇄할 것이라는 이야기가 있습니다. 개인 세금과 법인세 모두 큰 쟁점이지만, 법인세 인상이 의회에서 더 많은 주목을 받고 있습니다.
Tom, Tim입니다. 죄송합니다. 경기민감 섹터에 대해 여쭙고 싶은데요. 에너지 섹터 얘기를 하셨죠. 오일 서비스 기업들을 좋아하신다고 알고 있습니다. 이것은 구조적 판단인가요, 아니면 투자 변동성과 시장의 낮은 재고 수준에 근거한 기술적 판단인가요? 둘 다 섞여 있습니다.
사람들은 에너지 섹터의 많은 긍정적인 면을 놓치고 있다고 생각합니다. 주된 이유 중 하나는 투자가 거의 없거나 전혀 없는 가운데 공급이 크게 줄어들 것이라는 점입니다. 그래서 생산이 감소할 겁니다. 아직 항공유 수요의 급증은 보지 못했는데, 특히 출장 수요가 그렇죠. 올해 후반에 그것이 나타나면 시장은 상당히 타이트해질 겁니다.
물론 이는 가격 인상으로 조정될 것이고, 전기차와 배터리에 대한 기대도 높일 겁니다. 전기차에 대한 의무 규정이 늘면 원유 가격도 오를 거라는 걸 아시죠. 그리고 주식에 대해서는, 누구도 소유하고 있지 않다고 말할 수 있습니다.
저희 고객 대부분은 에너지 섹터에 투자하지 않지만, 이 섹터는 1분기에 30%의 이익을 냈습니다. 1920년 이후 S&P 역사상 한 섹터가 1분기에 30% 성장한 것은 이번이 일곱 번째에 불과하고, 그 뒤로는 늘 100%였습니다. 따라서 이 일곱 번 있었던 사건 이후에도 이 섹터는 연말까지 계속 성장했습니다.
평균은 12%입니다. 하지만 1987년의 기술 섹터를 제외하면 15~20% 사이가 됩니다. 그러니 에너지 섹터는 연말까지 S&P보다 20% 더 성장할 수 있습니다. 올해 총매출을 최대 70%까지 끌어올릴 수도 있고요. 그래서 아직 수익 기회가 많다고 생각합니다.
Tom, Caron이 다가오는 은행 실적 발표를 언급했습니다. 우리 모두 지켜보고 있죠. 은행 CEO들의 코멘트에서 무엇을 발견하셨나요? 은행은 경제의 반대편에 있기 때문에 고려할 것이 많습니다. 그래서 신용 수요뿐 아니라 신용의 질에도 달려 있습니다.
많은 은행이 고객들 사이의 투명성과 신뢰를 높이는 이야기를 할 것으로 예상합니다. CEO들이 확신을 얻으면 다음 단계는 합병 활동일 겁니다. 그래서 핵심 종목을 중심으로 대규모 합병의 물결이 있을 거라고 봅니다. 은행 산업의 이면에는, 지난 1년 동안 모든 직원이 재택근무를 하면서 많은 기업이 비용 절감 방안을 논의하게 될 거라는 점이 있습니다.
지금 당장 사업을 구조조정하는 것이 적절하지 않을 수 있지만, 향후 2년 동안 모든 주요 경기민감 기업과 기술 기업은 운영 규모를 극적으로 간소화할 수 있을 겁니다. 그래서 여기에는 여전히 엄청난 영업이익 기회가 있다고 생각합니다. 우리가 계속 써 온 내용이지만, 2022년 시장 전망을 비교해 보면 많은 경기민감 그룹이 전망치보다 40~100% 높은 EBIT를 가지고 있다고 봅니다.
놀랍네요. Tom, 이달 말까지 'Face Ripper' 랠리가 온다는 생각은 저에게 그렇게 이상하게 들리지 않습니다. 거래량이 많은 정점처럼 보였거든요. 급격한 시장 랠리 이후에 무슨 일이 일어날지는 모르겠습니다. 강세장의 마지막 힘처럼 보이니까요. Melissa, 그럴 가능성은 있습니다.
기업들이 더 많은 현금을 보유하고 있고 시장에 대한 비관론이 큰 이 환경에서, 이번 달 S&P 지수가 강하게 오르면 올해 최고점에 도달할 수 있습니다. 하지만 그것이 우리의 기본 입장이라고는 하지 않겠습니다. 다만 이 이익을 공고히 해야 합니다. 주식들을 보면 '스페이스 니들' 같은 모양인데, 한국 분들은 그것을 다른 단어로 부르죠. 그러니 아주 조심해야 합니다.
한국어를 쓰시는 분들이 기분 상하지 않도록 여기서 그만두죠. Tom, 만나서 언제나 반갑습니다. 감사합니다. 네. 아주 좋습니다.
Tom Lee, Ryan Kelly, 이달에 '스페이스 니들' 같은 일이 일어난다는 생각에 대해 어떻게 보십니까? 저는 주식시장을 가리켜 '스페이스 니들'이라고 말하는 것이고, 여러분이 던진 질문이 바로 제가 걱정하는 부분입니다.
글쎄요, 엄청난 호황이 있고, 모든 기업과 소매업체들이 몰려들고 있으며, Tom은 대규모 호황을 말하고 있습니다. 지금 레딧 무리가 있고, 주식시장 랠리 등 모든 게 있죠. 그런데 잠깐, 다음은 무엇일까요? 제가 이미 말했듯이, 저는 지금 시장에 대해 낙관적이지만 앞을 내다보고 있습니다.
여기서 위험은 무엇일까요? 올해 하반기에 석유 공급 부족이 생기면 인플레이션 압력을 만들 위험이 있다고 봅니다. 공급망 문제가 경제에 들어오면서 인플레이션 압력의 위험이 보입니다. 그래서 이런 상황에서는 고평가된 주식에 투자하고 싶지 않을 겁니다. 그런 환경에서는 그런 주식들이 타격을 받을 테니까요.
제 입장에서는 지금 시장이 다소 강세이긴 하지만, 특히 스페이스 니들 같은 움직임이 보인다면 앞에 많은 위험이 놓여 있습니다. 네, 향후 3주 안에 S&P 120포인트 규모의 스페이스 니들 움직임이 있을 수 있죠. 쇼 후반에 Guy Carter Braxtonworth가 추가 매수자에 대해 이야기할 텐데, 대부분 특정 수준 이상에서는 추가 매수자가 없을 거라고 합니다.
제 요점은, 모두가 BK가 말한 것처럼 투자하고 그 모든 돈이 외부에서 들어온다면, 그 시점에 누가 추가 매수자가 되느냐는 겁니다. 거기서 걱정해야 합니다. 스페이스 니들은 토론토에 있나요, 밴쿠버에 있나요? 그곳이 어디죠? 시애틀에 뭐가 있나요? 야마하요. 자, 여기서 그만두죠. 저도 모르겠습니다.
제 말은, 제가 알기로는...네. 물론이죠. 물론 아름다울 겁니다. 누구를 모욕하고 싶지는 않습니다. 저는 그것이 어디에 있는지 궁금할 뿐입니다. 묻겠습니다, 그 추가 매수자는 누구입니까? 추가 매수자는 지난 5~6년 동안과 같은 위치에 있습니다. 패시브 투자는 뉴스, 헤드라인, 실적, 그 밖의 무엇에도 신경 쓰지 않고 돈이 계속 들어오는 구조입니다.
그러니까 과거에도 그랬고, 앞으로도 그럴 거라고 생각합니다.
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