저자: 짐크레이머 · 외국인
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결론: 이번 시장 움직임은 실적 시즌 영향이 크며, 대부분의 실적은 부진했지만 일부 종목은 긍정적으로 본다. [시장 전반] 오늘 시장 상승은 실적 시즌과 관련이 크다고 봄. 거시 지표는 전반적으로 매우 나빴으며, 크레이머는 이를 1932년 수준이라고 표현함. [AMD] 실적은 양호했고 예상보다 견조한 수치를 기록했다고 평가. 다만 매출 가이던스 하단을 낮춘 점이 있었으나, 코로나19 환경을 고려하면 강한 결과라고 봄. 주가는 분기 전 이미 많이 올랐고, 이후 매도 압력을 받고 있다고 설명. 본인은 매번 매수해 왔다고 언급. [스타벅스] 중국 노출로 분기 초에 타격을 받았고 분기 말에도 매장 폐쇄 영향을 받아 실적이 나빴다고 봄. 중국 재개장과 매장 재개로 성장세가 돌아올 것이라 예상하며 긍정적 전망 제시. [보잉·GE] 항공 산업은 팬데믹으로 큰 타격을 받았고 737 MAX 문제도 악재로 작용. 보잉은 FAA의 MAX 운항 재개 시점이 불투명하다고 언급. 항공사 주문 취소도 증가. 보잉 CEO 발언 이후 채권은 반등했으나 주식 발행 가능성을 언급. GE는 운이 좋았을 뿐 실력은 아니라고 평가했으나, CEO 래리 콜에 대한 믿음을 유지하며 GE2에 대해 매수 의견 제시. [알파벳] 주가는 약 9% 상승. CFO 루스 포랫이 광고 시장의 초기 회복 신호(green shoots)를 언급했다고 설명. 크레이머는 이것을 긍정적으로만 보지 않고, 과거 경기 침체 이후처럼 공격적 수익성 확대 국면일 수 있다고 해석. [결론] 실적 시즌 초반 평가는 엇갈리지만, 일부 기업은 향후 회복 가능성이 있다고 봄. 다만 시장 전반에 대한 추가 낙관은 조심스럽게 제시.
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오늘 시장이 이렇게 움직인 건 분명 이유가 있습니다. 그리고 이번 움직임은 코로나 바이러스와 관련이 깊다는 점을 확신을 가지고 말씀드릴 수 있습니다. 지금 실적 시즌 한가운데 있는데, 월가는 이번 실적 발표들에 대체로 만족하지 못했습니다. 어젯밤 실적을 발표한 다섯 개 대형 기업을 보면, 오늘 아침 기준으로 네 곳이 실적 면에서 좋지 않은 평가를 받았습니다. 앤디 스타벅스, 제너럴일렉트릭, 보잉이 그렇습니다. 보잉은 실적이나 수요와 상관없는 이유로 약 6% 상승 마감했지만요. 알파벳만 예외적으로 좋은 실적을 냈습니다.
거시 지표는 여느 때처럼 모두 나빴습니다. 숫자를 보면 1932년처럼 보일 정도입니다. 그건 새로운 일이 아니고, 크게 의미 있는 것도 아니었습니다. 오늘 아침 저는 보잉, 스타벅스, GE, AMD의 CEO들과 인터뷰를 했는데, 각 기업의 약점은 모두 팬데믹에서 비롯된 것이었습니다.
AMD의 리사 수 CEO는 뛰어난 숫자를 냈고, 코로나19에도 불구하고 견고한 전망을 제시했습니다. 전망을 내놓은 것 자체가 큰 의미가 있습니다. 다만 매출 가이던스의 하단을 낮췄고, 애널리스트들은 이를 둔화로 해석했습니다. 일부는 AMD가 인텔에 밀리기 시작한다는 말까지 속삭였는데, 이는 말도 안 되는 소리입니다. 훌륭한 분기 실적을 냈는데, 전 세계 경제의 큰 부분을 멈춰 세운 치명적 바이러스 때문에 고객들이 어려움을 겪어 성장이 둔화된 것입니다. 이렇게 어려운 환경에서도 숫자가 강하게 나온 건 AMD의 노트북, 데이터센터, 게이밍 사업이 탄탄하다는 증거입니다. 솔직히 AMD는 분기 전에 이미 많이 올랐고, 제가 살 때마다 늘 그렇듯 예상 가능한 매도 압력을 받고 있습니다. 만약 코로나를 예상보다 빨리 통제할 수 있다면, AMD의 4분기는 기대 이상으로 좋을 겁니다.
스타벅스는 분기 초에 중국 노출이 커서 크게 타격을 받았고, 분기 말에는 다른 지역 매장이 대거 닫히면서 또 한 번 타격을 받았습니다. 미국에서도 매장을 강제로 닫아야 했으니, 이번 분기가 좋을 수가 없었습니다. 하지만 이제 중국이 다시 문을 열고 있고, 스타벅스는 빠르게 새 매장을 열고 있습니다. 일주일 뒤에는 미국에서 문을 닫았던 매장들도 다시 열기 시작할 겁니다. 그렇게 되면 사람들은 카페인이 필요하고 특히 나이트로 커피를 좋아하니, 스타벅스는 다시 성장 궤도에 오를 거라고 봅니다. 다음 주식 반등도 기대해볼 만합니다.
보잉과 GE는 함께 묶어 얘기할 수 있습니다. 같은 병에 걸려 있기 때문입니다. 팬데믹으로 항공우주 산업이 무너졌고, 737 맥스 사태도 전혀 도움이 되지 않았습니다. FAA가 맥스 운항을 언제 허용할지는 아무도 모릅니다. 사우스웨스트항공은 10월 말 전까지는 좋은 소식을 기대하지 않는다고 했습니다. 진짜 문제는 지금 아무도 비행기를 타지 않는다는 겁니다. 수요가 없으니 항공사들은 자금이 빠듯하고, 많은 곳이 주문을 취소하고 있습니다. 보잉은 이 바이러스가 통제되어야 절실히 살아날 수 있습니다. 바이러스가 통제되면 엄청나고 정당한 공포 요인이 사라지기 시작하니 그게 현실적인 가능성이 됩니다.
보잉의 주가가 왜 반등하지 못했는지 생각해보면, 새 CEO인 데이비드 칼훈이 오늘 아침 CNBC에 출연해서 우리를 불안하게 만들었기 때문이라고 봅니다. 그는 연준이 뒷받침하는 낮은 금리로 돈을 빌릴 수 있다고 말했는데, 재무부는 아마 주식 발행 쪽에 더 겁을 낼 겁니다. 사우스웨스트가 그랬던 것처럼 보잉이 대규모 주식 발행을 한다고 해도 놀랍지 않을 겁니다. 그래도 보잉이 두 번째 분기에서 살아남는다면 좋은 일입니다.
GE에 대해서는, 행운이 실력보다 낫다는 말밖에 할 게 없습니다. 아직 운이 따르지 않고 있습니다. 그래도 래리 컬 CEO를 믿고, 그가 이 어려움을 뒤집을 능력이 있다고 봅니다. 저는 GE가 매수 대상이라고 생각합니다.
알파벳은 좋은 분기 실적을 냈고, 주가는 거의 9% 가까이 올랐습니다. 이게 랠리에 기여했을까요? 잠깐만요. 알파벳의 루스 포랏 CFO는 광고에서 새싹이 보일 수도 있다고 언급했습니다. 이전에는 그게 뚜렷하지 않았지만, 그 뒤 컨퍼런스 내내 낙관론에 찬물을 끼얹었습니다. 그들이 쓴 단어는 '효율적'이었는데, 제가 쓰고 싶은 단어는 '예언'입니다. 예언의 시대가 끝나고, 공격적인 수익성의 시대가 시작된다는 뜻입니다. 알파벳은 대불황 이후처럼 최대한 많은 돈을 벌려고 하는 주기 국면에 들어갔습니다. 이 주식은 여러분을 놀라게 했을 겁니다. 저는 실적이 좋은 분기와 대형 호재에 익숙해졌지만, 연패가 끝났다고 해서 그걸 그대로 확장해서 생각하면 안 됩니다. 오늘 다른 사람들에게는 모든 게 이 약에 관한 이야기였습니다.
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