저자: Smart Money Weekly · 외국인
다듬은 글
이란과의 전쟁이 실제로 우리 주머니에 영향을 주지 않는 한 시장에는 별 문제가 되지 않을 수 있습니다. 미국이 이제 화석연료 순수출국이 되면서 중동이 경제적으로 예전만큼 중요하지 않아졌을 수도 있고요. 아니면 빠른 확실한 승리에 대한 기대가 있어서 다시 정상적인 투자로 돌아갈 수 있다는 낙관론 때문일 수도 있습니다. 제 생각에는 이 세 가지가 모두 조금씩 작용한 것 같습니다. 그래서 다우가 73포인트 빠지고 S&P500은 0.4% 올랐으며 나스닥은 3.6% 오르는, 누구도 예상하지 못한 훨씬 좋은 하루가 됐습니다. 정말 놀라운 일이죠.
처음 상황을 보겠습니다. 주 초 S&P 선물은 1% 조금 넘게 하락하며 시작했습니다. 그 흐름만 보면 별로 좋지 않은 하루가 될 것처럼 보였죠. 곧이어 뉴욕 타임스 앞면을 장식한 다우 선물이 500포인트 하락 중이라는 소식이 나왔습니다. 다우가 500포인트 빠진다는 말은 늘 무섭게 들리죠. 하지만 다우가 4,900일 때 500포인트 하락과 지금처럼 49,000일 때 500포인트 하락은 전혀 다른 의미입니다. 모든 걸 감안하면 사소한 하락이었습니다.
그럼에도 밤이 깊어지면서 S&P 선물은 계속 떨어졌고, 새벽 3시 30분에는 2%나 하락했습니다. 진짜 끔찍한 하락의 시작처럼 보였죠. 팔고, 팔고, 또 파는 분위기였습니다. 그런데 오전 6시에는 하락폭이 1%로 줄어 전날 오후 6시 수준으로 돌아갔습니다. 그리고 장이 열렸을 때도 그 지점을 그대로 지켰습니다. 시장이 크게 신경 쓰지 않은 거죠. 개장가보다 더 내려가지 않자 매수세가 붙었고, 매도자들은 호가를 거둬들였습니다. 그다음 순간 저점에서 상당히 크게 반등했습니다.
특히 나스닥이 강하게 올랐는데, 나스닥은 2월 내내 큰 골칫거리였습니다. 많은 사람들이 2026년 들어 가장 끔찍한 하루에 대비하고 있었기 때문에 왜 이런 일이 벌어졌는지 짚어볼 가치가 있습니다.
첫째, 과거 석유 시장을 돌아보면 중동은 이제 시장에 예전만큼 큰 영향을 주지 않습니다. 예전에는 우리가 석유를 충분히 생산하지 못했습니다. 그래서 이 지역의 핵심 산유국들에게 공급이 끊길까 걱정해야 했죠. 20~30년 전에 이란이 호르무즈 해협을 막았다면 우리에게는 엄청난 사건이었을 겁니다. 아마 당장 경기침체의 서곡이 됐을 수도 있죠. 하지만 지금은 국내에서 석유를 너무 많이 생산하기 때문에 그들이 우리 공급을 끊을 방법이 사실상 없습니다. 모든 게 바뀌었습니다. 이 점은 매우 중요한데 잘 이해되지 않고 있다고 생각합니다.
오늘 아침 서부텍사스유가 거의 8달러나 뛰었지만 그 가격은 유지되지 못했습니다. 엑손이나 셰브런 같은 종목들이 패닉 없이 크게 갭상승했던 것도 마찬가지입니다. 그 가격들은 되돌림이 불가피했고, 주가도 함께 끌고 내려갈 수밖에 없었습니다. 실제로 그렇게 됐습니다.
지금은 1980년대나 1970년대가 아닙니다. 그때는 중동의 적대적인 정권들을 조심조심 다뤄야 했습니다. 지금은 2026년입니다. 요즘은 이란을 폭격하고 지도부를 제거해도 월가는 신경 쓰지 않습니다. 적어도 지금까지는 그렇습니다. 더욱이 미국의 동맹국인 카타르가 전 세계 액화천연가스의 20%를 생산하는데, 드론 공격으로 시설이 가동 중단되자 전 세계 가격은 두 자릿수로 치솟았습니다. 하지만 우리나라 천연가스 가격은 거의 변하지 않았습니다. 왜일까요? 역시 우리가 천연가스를 처리하기 어려울 만큼 많이 갖고 있기 때문입니다. 우리는 카타르에서 액화천연가스를 수입하지 않고, 오히려 그들과 전 세계에서 경쟁하며 수출하고 있습니다. 그리고 제 생각에 우리 가격 경쟁력이 더 높습니다.
물론 세계 에너지 가격이 높아지면 결국 우리에게도 영향을 줍니다. 세계 가격이 중요하니까요. 금리도 크게 올랐는데, 이는 유가가 높은 상태를 유지할 수 있다는 신호일 수 있습니다. 휘발유 가격도 오르고 있습니다. 그렇지만 전쟁이 잘 진행되고 있다는 데서 오는 안도감도 분명히 느껴집니다. 최고지도자와 주요 측근들을 제거한 상황에서 전쟁이 그리 오래 갈 거라고 믿기는 어렵습니다.
다만 너무 효과적이었던 걸지도 모릅니다. 지금 시점에서 도대체 누구와 협상해야 하는지 모르니까요. 지금까지는 지상군 투입도 하지 않았습니다. 마치 많은 미군을 위험에 빠뜨리지 않으면서 지도부를 제거하고 이란의 군사 기반을 최대한 해체하려는 것처럼 보입니다. 이라크나 아프가니스탄 같은 일이 되풀이되지만 않는다면, 대부분의 미국인들은 5주도 안 되는 단기 전쟁이 우리에게 실질적인 영향을 줄 거라고 생각하지 않습니다.
채권 가격은 전쟁에 대한 기대로 올라가고 금리는 내려가 있었습니다. 그러니 오늘 일어난 일은 이란의 방어력이 거의 없다는 사실을 깨달으면서 생긴 자연스러운 되돌림일 수 있습니다. 맞습니다, 오늘 금리가 올랐습니다. 우리가 한 일은 지난주에 봤던 안전자산 선호 현상을 되돌린 것뿐입니다. 그러니 금리가 다시 오른 것이 강세장 흐름을 크게 꺾은 건 아닙니다. 아, 그리고 뉴스에서는 그다지 많이 나오지 않았지만, 주식을 가졌거나 가질 수 있는 일부 미국인들은 이 대통령 덕분에 우리가 세계에서 원하는 대로 밀어붙이고 있고, 우리가 떠오르는 강국이 되고 있다고 믿습니다. 말도 안 된다고 생각하는 분도 있겠지만, 다른 사람들은 미국이 힘을 과시하는 것 자체가 강세 요인이라고 봅니다. 만약 빠른 승리를 거둔다면, 많은 사람들이 "미국에 투자해야겠다"고 생각하기에 충분한 이유가 될 수 있습니다.
이 모든 게 말이 되는 걸까요? 제게는 이번 상황이 1991년 1차 걸프전과 조금 비슷해 보입니다. 옛날을 떠올려야 하는데, 전쟁 전에는 부정적인 분위기가 많았습니다. 그런데 미국이 개입하자 자랑하던 이라크 공화국 수비대가 사실은 종이호랑이였다는 게 드러났습니다. 그래서 유가가 순식간에 폭락했고 주식시장은 힘차게 올랐죠. 그렇게 끝났습니다. 이란과의 충돌에 들어설 때는 부정적 분위기가 크지 않았던 건 사실입니다. 다만 지난주 전쟁에 대한 우려로 유가가 조금씩 올라 있었습니다. 이란 지도부가 제거되자 1991년 걸프와 이라크의 재연처럼 느껴졌습니다. 어쩌면 그때보다 훨씬 나을 수도 있습니다. 위험에 처한 군인 수가 훨씬 적으니까요.
오늘 시장이 너무 강세였느냐고 묻는다면, 지난주 우리를 괴롭혔던 많은 문제들을 잊어버린 것 같기는 합니다. 하지만 문제는 여전히 남아 있습니다. 우리는 소프트웨어 업종의 고통에는 전혀 신경 쓰지 않는 듯했습니다. 지난주만 해도 이 종목들은 끝났다고 생각했는데요. 인간보다 싸게 코드를 쓸 수 있고 그것도 대량으로 만들어내는 AI 플랫폼 때문에 무너졌다고 봤으니까요. KKR, 블랙스톤, 아폴로 같은 사모펀드 회사들이 크게 떨어졌던 것에도 우리는 개의치 않는 듯했습니다. 이 종목들은 모두 올랐습니다.
우리는 지난주 작은 금융위기의 진원지처럼 보였던 사모신용 회사 블루 아울을 걱정했습니다. 그런데 이 주식은 실제로 13센트 올랐습니다. 아무튼 떨어지지 않은 것만으로도 다행이죠. 사모펀드 문제는 지난 금요일 대형 은행으로도 번졌지만, 오늘은 둘 다 훨씬 덜 극적이었습니다.
그리고 지난주 실망스럽다는 평을 받았던 엔비디아 중심의 기술주들도 있었죠. 이번 주에는 엔비디아가 경쟁사의 성가신 제품들과 맞설 수 있는 새 칩을 곧 발표한다는 보도가 나왔습니다. 오랜 엔비디아 고객사를 포함한 여러 회사들이 특정 종류의 AI 반도체를 만든다고 자랑해 왔습니다. 하나는 추론용이고, 엔비디아도 그에 맞서 더 나은 무언가를 가지고 있는 것처럼 보입니다. 그래서 주가가 거의 3% 올랐습니다. 지구상 가장 큰 기업의 주가가 오르면 전체 시장의 분위기가 바뀝니다. 평균지수와 평범한 투자자의 심리에 그만큼 중요하다는 뜻입니다.
그래도 상황은 유동적입니다. 내일 아침 선물이 2% 떨어진 채로 깨어날 수도 있습니다. 호르무즈 해협에서 단기적이더라도 유가를 끌어올리는 일이 생길 수 있으니까요. 또는 전쟁이 지금 생각보다 더 오래 끌거나, 우리가 더 깊이 개입해야 한다는 사실을 알게 될 수도 있습니다. 이런 일들은 시장 분위기를 바꿀 수 있습니다.
하지만 지금 당장 중요한 건 우리나라의 자원이 지난 50년 이상 어느 때보다 훨씬 풍부해졌다는 점입니다. 그래서 중동이 큰 정치 이슈일 때도 반드시 큰 경제 이슈는 아닙니다. 석유의 중요성을 빼고 나면, 이란의 정치는 평범한 투자자에게 그리 중요하지 않은 것 같습니다.
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