저자: JimCramer · 외국인
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2022년 1월 20일 실적 발표 시즌을 맞아 Jim Cramer가 시장 하락기에 종목 선별의 중요성을 강조한 방송이다. 결론: 금리 인상과 공급망 우려가 시장을 흔들어도 브랜드 충성도와 가격 전가력이 강한 기업을 골라야 한다는 메시지다. 금리 인상 우려에 대해: 연준 금리 인상이 주식시장 전체를 죽이지는 않으며, 역사적으로 긴축 초기 1년 동안 글로벌 지수는 평균 약 7% 상승했다고 주장했다. 금리 인상 자체보다 어떤 기업이 금리 상승기에 더 버티거나 더 버는지를 봐야 한다고 했다. 은행주에 대해: 뱅크오브아메리카는 연준이 4차례 금리를 올리면 약 65억 달러의 추가 매출이 가능하다며 2022년이 BofA의 해가 될 수 있다고 긍정적으로 봤다. 모건스탠리는 순자산 4300억 달러 유입, 총 고객자산 5조 달러를 근거로 약 37억 달러 수익 가능성을 언급하며 강한 프랜차이즈로 평가했다. 소비재에 대해: 프록터앤드갬블은 유기적 성장률 6%와 점유율 상승을 근거로 긍정적이었고, 원자재·운송·환율로 약 28억 달러 비용 부담이 있었지만 소비자에게 전가할 수 있다고 했다. 주가가 알고리즘 매도로 눌려 있어 상승 여지가 있다고 봤다. 유니레버의 글로벌 브랜드 인수 추진도 언급했다. 헬스케어에 대해: 휴마나의 메디케어 어드밴티지 실적 부진으로 유나이티드헬스도 함께 하락했으나, 유나이티드헬스 실적은 매우 긍정적이었다며 알고리즘 매도에 따른 기회로 봤다. 옵텀 헬스 부문 성과를 근거로 주가가 훨씬 더 오를 수 있다고 했다. 전반적으로: 오늘 다루는 기업들은 시장 대형주이며, 실적이 좋은 대형 기업이 조건이 나빠도 승리할 것이라는 시각을 유지했다. 특정 기업의 목표가나 기간에 대한 명시적 수치는 제시되지 않았다.
다듬은 글
시장 하락 속에서 종목을 고르는 방법
제 임무는 간단합니다. 여러분이 돈을 버시게 하는 것입니다. 제 역할은 재미를 주는 것만이 아니라 교육하는 것이기도 합니다. 모든 것을 제자리에 놓겠습니다. 1-800-743-CNBC로 전화하시거나 @JimCramer로 트윗해 주세요. 자, 또 한 번 끔찍하게 떨어진 뒤에 이 시장을 어떻게 대해야 하는지 말씀드리겠습니다. 다우는 340포인트 하락했고, 최근 들어 크게 빠진 편입니다. S&P는 0.97%, 나스닥은 1.15% 다시 떨어졌습니다.
다른 관점으로 시장을 보기
화면에서 보이는 것 말고도 시장을 보는 다른 방법이 있다는 걸 이해하셨으면 합니다. 그저 포기하고 자신을 가엾게 여기며, 잘 알려진 요인들 때문에 괴로워하는 것 말고요. 우리 모두 이 문제 목록은 알고 있죠. 제가 그 문제들을 직접 꺼내서 하나씩 걷어내 보겠습니다. 준비되셨나요? 핵심은 공급망이 끊어졌다는 게 아니라, 그 끊어진 사슬을 누가 극복할 수 있느냐입니다. 원자재 가격이 올랐다는 것도 문제의 본질이 아닙니다. 중요한 건 그 비용을 고객에게 전가할 수 있는 브랜드를 누가 가졌느냐입니다. 연준의 임박한 금리 인상이 문제가 아니라, 높은 금리 속에서도 잘 버틸 수 있는 기업이 누구냐가 중요합니다. 연준이 불가피한 조치를 취할 때 누가 덜 버는 게 아니라 더 벌 것인가. 이게 중요한 겁니다. 특히 지금처럼 실적 발표 시즌의 한복판에 들어서는 시점에는 더욱 그렇습니다. 연준이 금리를 몇 번 올릴지에만 온통 집중하는 건 그만두셨으면 합니다. 정말 그만하세요. 금리 인상이 주식시장 전체를 죽이지는 않습니다. 역사적으로 긴축 사이클의 첫해에는 세계 주요 지수가 평균 약 7%씩 올랐습니다. 자산 시장 하나 전체를 포기하는 대신, 시장 전반의 매도 때문에 고통받고 있는 훌륭한 기업의 주식을 고르려고 노력해 보세요.
실수도 솔직하게 말하는 투자 태도
우리 투자클럽 회원들이 잘 아시듯, 저는 패를 숨기지 않고 투명하게 합니다. 성공을 얘기하듯 실수도 똑같이 솔직하게 얘기하니까요. 제롬 파월이 헤지펀드들의 공격에 지쳐서 그들과 손잡고 경제를 망가뜨릴 만큼 강한 금리 인상을 연달아 단행하면 어떻게 될지, 우리는 지금 그걸 두고 호들갑 떨지 않습니다. 연준을 포함하되 궁극적으로는 기업에 초점을 맞추는 전체론적인 시각을 가져야 합니다. 우리는 금리가 언제 오를지 맞히려 하기보다 종목을 고르려고 합니다.
종목을 하나로 묶지 않는 이유
DraftKings에서 하는 편이 낫겠다고 생각할 정도지만, 요점은 이렇습니다. 모든 주식을 서로 바꿔 쓸 수 있는 밀 한 포대나 석유 한 배럴처럼 취급하지 말고, 가장 좋은 프랜차이즈를 가진 기업을 찾아야 합니다. 생각해 보세요. 쿼터백이 다 똑같나요? 제일런 허츠가 좋은가요, 톰 브래디가 좋은가요? 애런 로저스와 베이커 메이필드가 같은가요? 뉴욕 자이언츠와 버펄로 빌스가 동급인가요? 월가의 많은 사람들이 답이 늘 "그렇다"인 것처럼 행동합니다. 큰 그림에만 너무 집중해서 개별 기업에는 신경을 안 씁니다. 실적 콘퍼런스 콜을 듣지도, 발표 자료를 읽지도 않습니다. 그들이 보는 건 소비자물가지수뿐입니다. 임금 인플레이션을 보고 싶어 하죠. 그것만 들여다보고 싶어 합니다. 저처럼 분기 보고서를 파고드는 수고는 하고 싶어 하지 않습니다. 솔직히 저는 그들을 탓하지 않습니다. 저는 콘퍼런스 콜을 읽는 게 소설을 읽는 것보다 낫다고 생각하지만, 스티븐 킹의 걸작이라면 얘기가 다르죠. 그래도 저는 특이한 사람이라 감사(감사보고서 분석)에 푹 빠져 있습니다. 대부분의 사람들에게 숙제는 진짜 일이지만, 그것이 여러분에게 기관의 기억을 줍니다. 저는 그걸 좋아합니다. 한 프랜차이즈가 수년 동안 얼마나 좋았고 나빴는지 기억하고, 그래서 오늘날의 경영진을 더 잘 이해할 수 있습니다.
뱅크오브아메리카: 금리 인상의 수혜
가장 명백한 것부터 시작하죠. 과거에 저는 뱅크오브아메리카의 진짜 팬이었던 적이 없습니다. 덩치는 크고 둔하고, 늘 문제에 휘말렸죠. 고객 충성도도 거의 없었습니다. 그런데 지금은 아닙니다. 이제는 기술적으로 발전했고, 여러분이 저처럼 그 은행에 계좌가 있다면 그건 엄청난 자산입니다. 디지털화되어 있어서 충성 고객도 많습니다. "누가 신경 쓰겠어?"라고 하실 수도 있죠. 저는 큰 그림을 보고 이렇게 말합니다. "잠깐만요. 이건 연준이 긴축을 하든 말든 어디로도 가지 않는 '끈끈한' 돈입니다. 뱅크오브아메리카의 규모, 지속적인 성장, 거대한 계좌 기반 덕분에, 연준이 금리를 네 번 올리면 65억 달러의 새로운 매출을 낼 겁니다." 65억 달러요. 달리 말하면, 금리 인상으로 번창하는 기관이라는 뜻입니다. 그래서 오늘 발표한 수치를 보면, 솔직히 그가 받은 것보다 훨씬 더 많은 성장을 받을 자격이 있었다고 생각합니다. 2022년은 뱅크오브아메리카의 해가 될 수도 있으니까요. 저는 그게 진실에 더 가깝다고 생각했습니다. 뱅크오브아메리카보다는 시장의 문제에 더 가까웠죠.
모건스탠리: 들쭉날쭉했던 프랜차이즈의 변신
모건스탠리를 봅시다. 한때는 너무 들쭉날쭉해서 속이 메스꺼울 정도였던 프랜차이즈입니다. 저를 미치게 했죠. 올랐다, 내렸다, 또 올랐다, 또 내렸다. 제가 기회가 있었을 때 거기서 일하고 싶지 않았던 이유 중 하나입니다. 나중에 깨달았지만, 이건 규제 당국과의 갈등으로 이어질 수 있었습니다. 소유하기에는 너무 위험했죠. 그런데 이제 모건스탠리는 지난 1년 동안 4,300억 달러의 새로운 순자산을 끌어모았고, 고객 총자산은 인상적인 5조 달러에 이릅니다. 좋은 투자은행이 5조 달러로 얼마를 벌 수 있는지 아십니까? 그냥 37억 달러입니다. 이건 우리가 아침 회의 10시 20분에 특히 주목하는 강력한 프랜차이즈 덕분입니다. CNBC 투자클럽 회원이 되시면 참여하실 수 있습니다. 우리는 모건스탠리 브랜드에 대해 이야기했습니다. 자끄소날리 재커스 같은 팀이 버틸 수 없는 것도 버틸 수 있는 슈퍼볼급 프랜차이즈입니다. 그렇죠? 모두 같은 게 아니니까요. 같지 않습니다. CEO 제임스 고먼은 모건스탠리를 완전히 안정된 기업으로 바꿔 놓았습니다. 어떤 대형 은행도 정부의 감시에서 자유롭지는 않지만, 이 회사가 완벽하게 깨끗한 평판에 가장 가깝다고 봅니다.
P&G와 유니레버: 숫자 뒤의 진짜 의미
분기 보고서를 읽거나 발표 자료를 보는 대부분의 사람들은 전문가이고 한 섹터에만 집중합니다. 저는 따로 섹터를 나누지 않습니다. 앞으로도 그럴 겁니다. 저는 모든 기업, 모든 섹터를 좋아합니다. 항상 그렇지는 않지만요. 그래서 오늘 프록터앤드갬블이 발표한 시장점유율 상승과 상대적 매출 성장에 깊은 인상을 받았습니다. 이걸 보세요. 전체 유기적 성장률이 6%였다는 걸 보고 많은 분들이 눈을 굴렸을 겁니다. 별로 인상적으로 들리지 않죠? 하지만 그건 무엇을 봐야 하는지 모른다는 뜻입니다. 숫자가 처음 나왔을 때 주가가 거의 움직이지 않은 것도 그 때문일 수 있습니다. 주가가 떨어지자 저는 "누군가 이걸 사라!"고 소리쳤습니다. 맞습니다. TV에 대고 외쳤죠. "사라고." 사라고요. 8년 전 프록터의 형편없는 경영에 대해 애널리스트들이 공개적으로 반란을 일으켰던 힘든 시절을 사람들은 기억하지 못합니다. 유니레버가 이른바 '개발도상 세계' 시장에서 거둔 엄청난 성장을 보면, 사람들은 얼마나 빨리 긴 실패의 연속을 잊는지 알 수 있습니다. 지금 유니레버는 너무 다급해져서 프록터앤드갬블보다 충성도가 훨씬 낮은 글락소스미스클라인의 브랜드를 거의 700억 달러에 사려고 하고 있습니다. 이제는 스타로 가득 찬 회사죠. 하지만 항상 그런 팀은 아니었습니다. 프록터는 진지한 플레이어입니다. 운임과 환율 변동으로 28억 달러의 손실을 봤음에도, 회사는 그 비용을 여러분, 즉 소비자에게 눈 하나 깜짝하지 않고 전가할 수 있었습니다. 모든 브랜드가 똑같지 않으니까요. 프록터는 최고의 브랜드들로 이루어져 있습니다. 그래서 이 회사 주식은 결국 오를 수도 있습니다. 대규모 알고리즘 매도에도 불구하고, 5달러 정도는요. 알고리즘에 의한 매도였습니다. 어쩌면 바이든의 발언이 걱정돼서였을지도 모르죠. 저는 모르겠습니다. 저는 기업이 걱정입니다.
휴마나와 유나이티드헬스
2주 전에는 번개를 맞은 것 같았습니다. 메디케어 어드밴티지 사업의 왕이어야 할 휴마나의 끔찍한 메디케어 어드밴티지 수치가 나왔습니다. 저는 이 메디케어 어드밴티지라는 걸 이해하려고 애써 왔는데, 정말 이해하기 어려워서 전문가를 두고 있습니다. 그 전문가는 유나이티드헬스를 높이 평가하더군요. 상관없습니다. 휴마나의 끔찍한 수치가 발표되자 유나이티드헬스 주가도 떨어졌습니다. 그러다 오늘 아침 유나이티드헬스가 실적을 발표했을 때, 애널리스트들은 이미 칼을 갈고 있었습니다. 준비돼 있었죠. 이 동네를 해체하려고 했습니다. UNH는 훌륭한 기업이고 메디케어 어드밴티지에서도 문제가 없었습니다. 문제는 휴마나에만 국한된 것으로 드러났습니다. 대신 유나이티드헬스는 믿기 힘들 만큼 긍정적인 실적을 발표했습니다. 믿기 힘들 정도로요. 그리고 다시 말하지만, 이것도 저것보다는 이것에 가까웠습니다. 전부 알고리즘에 의한 매도였습니다. 제가 말씀드리자면, 이건 기회였습니다. 네, 그냥 투자 기회였죠. 전부 옵텀 헬스 부문을 통해서 나온 겁니다. 와우. 주가는 훨씬 더 올라가야 한다고 생각합니다. 물론이죠. 저는 기억력이 길거든요. 16년 전 유나이티드헬스가 끔찍한 주식옵션 스캔들을 겪었을 때를 기억합니다. 그때는 주주가 아니라 자기들 배만 불리는 데만 관심 있어 보였죠. 회사 문화가 이렇게 바뀌었다는 게 놀랍습니다. 저는 그게 좋습니다.
마무리: 어디를 볼 것인가
아, 무슨 말씀인지 압니다. 크레이머는 최고만 고른다고요. 시장이 떨어지니까 오늘 쇼를 위해 올스타 팀을 꾸렸다고요. 틀렸습니다. 이건 그냥 오늘 실적을 발표한 가장 큰 기업들일 뿐입니다. 가장 큰 기업들이요. 내일은 패자가 나올지도 모르죠. 하늘이 알겠지만, 아무것도 만들지 못하면서 경쟁자만 잔뜩 있는 수익성 없는 기업들은 건드리면 안 됩니다. 제가 보기에는 그런 기업이 시장의 절반쯤 될 겁니다. 하지만 결국 핵심은 이겁니다. 브랜드 충성도가 막대하고 실제로 일을 하는 진짜 기업들이 이런 상황에서 이길 겁니다. 어디를 봐야 하는지만 알면 됩니다. 질문 있으신가요? #madtweets 해시태그를 달아 크레이머에게 트윗해 주세요. madmoney.cnbc.com으로 오세요.
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