저자: 김영익 · 한국인
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금리 상승 원인과 향후 방향을 다룬 경제 강의 영상입니다. 결론: 장기금리는 고점 부근이므로 향후 하락 가능성이 높아 고정금리 대출보다 변동금리 대출이 유리하다는 견해입니다. 금리 상승 원인: 경기 회복으로 실제 GDP가 잠재성장률을 넘어섰고, 원자재(두바이유·밀 등) 가격 상승과 정부 추경에 따른 국채 발행 증가가 금리를 끌어올렸다고 설명합니다. 구축효과 논의: 정부 국채 발행이 민간 투자를 밀어내는 구축효과가 나타나며, 국채 공급 증가로 금리가 오를 수밖에 없다고 봅니다. 다만 한국은 기업 현금성 자산이 많아 국채를 은행·기업이 흡수할 가능성을 언급합니다. 일본 사례: 일본은 기업이 자금잉여 주체가 되면서 은행과 보험사가 국채를 대거 매입했고, 금리가 0%대까지 떨어져 보험사 운용수익률 악화 등 부작용이 나타났다고 설명합니다. 향후 전망: 물가상승률 둔화와 선행지수 하락으로 수요 측면의 물가 압력이 약해질 것이며, 원자재 가격도 전쟁 진정 시 하락 가능성이 있다고 봅니다. 장기금리는 명목 GDP 성장률(약 3% 수준) 대비 높아 조만간 하락할 것으로 예상하며, 이후 단기금리도 뒤따라 내려갈 가능성을 언급합니다. 투자·대출 조언: 금리 하락이 예상되므로 대출은 변동금리, 저축은 고정금리가 유리하다고 제시합니다. 채권 가격은 금리 상승으로 하락했다고 언급합니다. 개별 종목 언급은 특정되지 않았으며, 이 영상은 주로 금리와 거시경제에 초점을 둡니다.
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안녕하세요. 김영익의 경제스쿨 시청자 여러분, 오늘은 김영익 교수님과 함께 최근 급등하고 있는 시장금리에 대해 이야기 나눠 보겠습니다. 시청자분들의 관심이 정말 많은 주제죠. 요즘 금리 이야기가 많이 나오고 있는데, 교수님, 금리가 굉장히 중요하죠.
네, 특히 많은 분들이 변동금리 대출을 받으셨는데, 주택담보대출 금리가 많이 올라서 금리 부담이 커지고 있습니다. 신규로 대출받는 분들은 변동금리로 할지 고정금리로 할지 고민이 많은 상황이에요.
사실 주식시장에는 우리나라 국민 약 1,400만 명이 투자하고 있다고 하지만, 대다수 국민은 은행에 예금하고 대출도 받고 있죠. 그래서 개별 주식보다 지금은 금리가 훨씬 중요한 내용입니다. 금리가 앞으로 더 오를 것인지, 아니면 다시 떨어질 것인지가 핵심이죠.
금리를 결정하는 가장 기본적인 요인은 경제 성장입니다. 한국 경제의 금리를 판단할 때 주로 보는 두 가지가 있어요. 하나는 실제 GDP가 잠재 GDP보다 위에 있느냐 아래에 있느냐입니다. 잠재 GDP는 우리 경제가 장기적으로 성장할 수 있는 능력을 말합니다. 2020년 코로나 때 실제 GDP가 잠재 GDP 아래로 급격히 떨어졌는데, 최근 추적해 보니 실제 GDP가 잠재 GDP를 다시 넘어섰습니다. 이는 수요가 공급을 초과하고 있다는 뜻이고, 쉽게 말해 우리가 물건을 많이 사니 금리가 오르는 것이죠. 경기가 좋아졌다는 신호입니다.
또 한 가지는 공급 측면의 비용 상승입니다. 작년에 배럴당 67달러 정도였던 두바이유가 100달러를 훨씬 넘어섰고, 러시아-우크라이나 전쟁으로 밀 같은 곡물 가격도 크게 올랐죠. 앞으로 빵이나 짜장면 같은 음식 가격도 더 오를 가능성이 있습니다.
또 하나는 정부 재정입니다. 다음 정부도 돈을 많이 쓸 수밖에 없고, 50조 원 정도의 추가경정예산을 편성한다고 합니다. 당장 세금으로 그 돈을 걷을 수 없으니 국채를 발행해야 하죠. 국채 공급이 늘어나면 채권 가격은 떨어지고 금리는 오를 수밖에 없습니다.
여기서 경제 개념 하나를 짚고 가겠습니다. 정부가 국채를 발행해 돈을 쓰면 일시적으로 GDP는 올라갑니다. 하지만 금리가 오르면 민간의 소비와 투자가 줄어들어 효과가 상쇄되는데, 이를 구축 효과라고 합니다. 시간이 갈수록 정부 지출의 효과가 떨어진다는 것이죠. 정부가 앞으로 재정적자를 메우기 위해 국채를 많이 발행하면 금리는 더 오를 수 있습니다.
지금 금리 상승의 요인은 경기 회복, 물가 상승, 원자재 가격 상승, 그리고 정부의 국채 발행입니다. 앞으로 금리가 더 오를지는 이 요인들이 어떻게 움직이느냐에 달려 있습니다.
미국의 물가상승률은 지난 3월 기준 4.1%로, 목표치인 2%를 크게 웃돕니다. 물가가 떨어져야 금리도 떨어지는데, 핵심은 수요 측면입니다. 경기가 둔화되면 수요가 줄어 물가상승률이 낮아지죠. 그런데 선행지수가 계속 나빠지고 있습니다. 한국은 작년 6월 이후 올해 2월까지, OECD 주요국들도 작년 7월 이후 올해 3월까지 계속 하락했습니다. 선행지수가 떨어진다는 것은 앞으로 경기가 둔화된다는 신호입니다. 수요가 위축되면 물가가 잡히고, 그러면 금리도 안정될 수 있습니다.
원자재 가격도 전쟁이 진정되면 하락할 가능성이 있습니다. 전쟁으로 원자재 가격이 상당히 반영됐기 때문이죠. 다만 정부가 국채를 계속 발행하면 공급이 늘어나 금리가 떨어지지 않을 수 있습니다. 그렇다면 그 국채를 누가 사 줄 수 있느냐가 관건입니다.
국채는 결국 국내 금융기관과 기업들이 사게 됩니다. 우리나라 기업들은 과거에는 은행에서 돈을 빌려 투자하는 구조였지만, 지금은 기업이 가진 현금성 자산이 상당히 많습니다. 작년 12월 기준 자금순환계정을 보면, 우리 기업들이 가진 금융자산이 GDP의 10%에 가까운 규모로 엄청나게 많습니다. 삼성전자 같은 대기업의 현금 보유도 많죠. 기업이 돈을 많이 갖고 있으니 은행에서 돈을 덜 빌려 쓰게 되고, 그 돈은 다시 채권 같은 안전자산으로 흘러갈 수 있습니다.
이는 일본의 사례와 비슷합니다. 일본은 1998년 무렵부터 기업들이 금융회사에서 빌린 돈보다 저축한 돈이 더 많아지는 구조가 됐습니다. 기업들이 돈을 빌려 쓰지 않으니 그동안 정부 국채를 계속 사들였고, 일본 자산 중 채권 비중이 1990년 약 10%에서 10년 후 약 34%까지 올라갔습니다. 정부가 국채를 발행해도 은행과 기업이 다 사주니 금리는 0% 가까이 떨어졌습니다.
금리가 0%까지 떨어지면 보험회사가 큰 어려움을 겪습니다. 보험회사는 가입자에게 최소 보증 금리를 약속하는데, 안정성이 높은 채권 중심으로 자산을 운용하기 때문에 금리가 떨어지면 운용 수익률이 낮아져 약속한 금리를 지키기 힘들어집니다. 우리나라도 저금리가 이어지면 보험회사 역시 비슷한 어려움을 겪을 수 있습니다. 보험 상품에 가입하거나 해지할 때 이 점을 꼭 고려해 보셔야 합니다.
제가 보기에 지금 장기금리는 거의 고점에 근접해 있습니다. 우리나라 10년 국채금리는 2년 전 약 1.3% 수준이었다가 최근 3% 수준까지 크게 올랐죠. 그런데 장기금리는 장기적으로 명목 GDP 성장률과 비슷하게 수렴하는 경향이 있습니다. 한국의 잠재 성장률은 명목 기준으로 약 3% 정도인데, 금리는 3.3%까지 올라 이미 적정 수준보다 높은 상황입니다. 그래서 장기금리는 조만간 떨어질 가능성이 높습니다.
단기금리는 현재 경기와 물가를 보고 결정되기 때문에 상대적으로 늦게 움직입니다. 한국은행 기준금리는 0.5%에서 1.5%까지 올랐고, 앞으로도 몇 차례 더 인상될 가능성이 있습니다. 그러나 시장금리는 한국은행보다 먼저 움직입니다. 시장금리가 떨어지면 한국은행도 시차를 두고 금리를 낮추게 됩니다. 장기금리가 떨어진다는 것은 경기가 나빠진다는 신호이기도 하고요.
그래서 대출을 받는 분들은 고정금리와 변동금리 중 선택이 중요합니다. 지금 장기금리가 정점에 가까워 앞으로 떨어질 것으로 보기 때문에, 신규 대출이라면 변동금리가 유리할 수 있습니다. 고정금리로 지금 높은 금리를 확정하면 나중에 금리가 내려가도 그 혜택을 누리기 어렵습니다. 물론 전망이 틀릴 수도 있으니 자신의 상환 능력과 위험 감수 수준을 함께 고려해야 합니다.
저축하시는 분들은 반대로 생각하셔야 합니다. 금리가 떨어진다면 고정금리 예금이나 채권처럼 금리가 높을 때 미리 확보해 두는 전략이 유리할 수 있습니다. 채권 투자자의 경우 지난 2년 동안 국채 금리가 오르면서 채권 가격이 떨어져 손실을 본 분들이 많았는데, 금리가 정점을 지나면 채권 가격은 회복될 수 있습니다.
정리하면, 지금은 금리 방향의 전환점을 주목해야 할 시기입니다. 장기금리는 고점 부근이고, 경기 둔화 신호가 나타나고 있어 앞으로 금리 하락 가능성이 있다는 것이 김영익 교수님의 전망입니다. 시청자 여러분도 대출과 저축, 투자 계획을 점검해 보시기 바랍니다. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다.
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