저자: 짐크레이머 · 외국인
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결론: 크레이머는 '매직 인베스팅의 해(2025)'가 끝났다고 선언하며, AI·데이터센터 관련 투기적 종목에서 거품 붕괴(2000년 닷컴 버블 유사) 국면이 시작됐다고 판단한다. 시장 상황: 하루 다우 798포인트 하락, S&P500 -1.66%, 나스닥 -2.29%로 기술주, 특히 데이터센터·AI 종목이 크게 밀렸다. 자금이 기술주에서 헬스케어 등으로 이동 중이며, 헬스케어 종목은 9거래일 연속 상승 중이라고 언급. 2000년 비교 근거: 1999년 크레이머가 상장시킨 적자 기업이 당일 63달러에서 2달러까지 폭락한 경험을 언급하며, 당시처럼 내부자 매도와 유상증자가 급증하는 점을 경계 신호로 본다. 2000년 4월 닷컴 주식 오너들의 기반이 무너진 뒤 기관 자금이 식품·제약으로 옮겨갔다는 점을 현 상황과 대비. 시스코 CEO 발언: 시스코 CEO 척 로빈스는 현 시기가 90년대와 유사하냐는 질문에 전환 속도가 더 빠르지만 투자 기업들은 대형·재무 탄탄·현금흐름 우량 기업이라고 답했다. 크레이머는 대체로 동의하나 일부 주변 기업은 우려한다고 밝힘. 위험 1 - 오픈AI: 800만 명 사용자, 연간 매출 런레이트 200억 달러로 성장은 빠르지만 약속한 투자 규모(수천억 달러)에 비해 현금이 부족하다고 평가. 오픈AI CFO가 연방정부의 백스톱(보증)이 필요할 수 있다고 두 차례 언급했다가 철회한 점을 지적하며, 오픈AI가 사실상 대마불사(too big to fail)가 됐다고 봄. 오픈AI 기업공개 및 수백억 달러 조달 전까지 매직 인베스팅 재개는 어렵다고 전망. 위험 2 - 내부자 매도·유상증자: 양자컴퓨팅, 대체 전력, AI 관련 암호화폐 기업에서 내부자 매도와 전환사채 발행이 늘고 있다고 경고. 비트디어 테크놀로지(Bit Deer)가 4% 전환사채 4억 달러를 발행하고 주식을 추가 발행해 주가가 20% 급락한 사례를 제시하며 2000년과 같은 패턴이라고 지적. 크레이머는 비트디어가 다음 코어사이언티픽이 될 수는 있어도 시스코가 되기는 어렵다고 봄. 전망과 조언: 현재는 조정(shakeout) 국면이며, 적자 기업의 자금 조달이 막히면 일부 부실 기업이 연쇄 타격을 줄 수 있다. 다만 하이퍼스케일러는 현금이 충분해 2000년처럼 전체가 무너지지는 않을 것으로 봄. 크레이머 본인은 데이터센터 관련 대형 우량주를 보유 중이며, 분산 포트폴리오로 리스크를 줄인다고 밝힘. 기타 Q&A: 실리콘카바이드 칩 관련 질문에 자동차·산업용 시장은 어렵다며 아날로그 디바이스, 텍사스인스트루먼트도 매력 없다고 답함. 셀레스티카(Celestica)는 7월 이후 50% 올랐으나 당일 급락했고, 특정 세력이 노린 하락으로 보이며 우량 기업이라고 평가. 이 영상은 크레이머의 '매드 머니' 방송 일부이며 광고·다른 코너 소개가 포함됨.
다듬은 글
Jim Cramer on if the 'Year of Magical Investing' is over
[Jim Cramer 원문 기반 다듬은 본문 — 자동자막 오류는 문맥에 맞게 보정했습니다.]
다른 사람들은 돈을 벌고 싶어 하겠지만, 저는 여러분의 손실을 조금이라도 줄여 드리려고 합니다. 제 역할은 단순한 오락이 아닙니다. 오늘 같은 날을 어떻게 견뎌야 하는지 가르쳐 드리는 것이죠. 전화 주시고, 트위터로도 말씀해 주세요. 누군가는 나쁜 역할을 맡아야 하고, 그게 저라도 괜찮습니다.
지난 두 달 동안 이 프로그램을 꾸준히 보신 분들은 제가 데이터센터와 AI와 연결된 투기적인 종목들에 대해 점점 신중해졌다는 걸 아실 겁니다. 내부자 매도, 유상증자, 매출 없이 차입으로 굴러가는 사업이 보이면 한 발 물러서야 한다고 여러 번 말씀드렸습니다.
저는 "2025년은 마법 같은 투자의 해"라고 선언했었습니다. 데이터센터와 관련된 것이라면 무엇이든 사기만 해도 돈을 벌었으니까요. 그런데 이번 주 초, 제 입장에서는 꽤 큰 변화를 인정해야 할 일이 생겼습니다. 저는 "마법 같은 투자의 해"의 플러그를 뽑았습니다. 그 시절은 끝났다고 선언한 셈이죠. 돌아보면 그건 옳은 판단이었습니다.
다우는 798포인트 폭락했고, S&P500은 1.66%, 나스닥은 2.29% 떨어졌습니다. 이 숫자들에 마법 같은 구석은 전혀 없습니다. 오늘은 끔찍한 하루였고, 특히 기술주, 그중에서도 데이터센터와 AI 관련 종목들이 크게 밀렸습니다.
자금이 관망세로 빠지거나 기술주를 떠나 고성장 쪽으로 옮겨 가고 있습니다. 저는 AI와 관련된 실제로 수익성 있는 기업들을 버릴 생각은 없고, 제 신뢰도 바뀌지 않았습니다. 하지만 광기(매니아)를 보면 알아볼 수 있는데, 지금 이 흐름은 풀리기 시작하는 것 같습니다.
제가 무엇을 두려워하는지 말씀드리죠. 저는 2000년을 직접 겪었습니다. 1999년에 저는 수천만 달러씩 적자를 내던 회사를 상장시켰습니다. 주가는 63달러에 시초가가 형성됐고, 같은 날 61달러로 내려갔다가 63달러까지 다시 올랐습니다. 그런데 얼마 지나지 않아 2달러까지 떨어졌죠. 당시 제 헤지펀드는 손실을 입었고, 저는 거의 전 포트폴리오를 청산하고 다른 사람들이 보던 것을 보고 공매도로 돌아섰습니다.
닷컴 기업이 수백 개씩 상장됐고, 다들 더 많은 돈을 끌어모으려 했습니다. 그 와중에 내부자들은 자기 회사 주식을 팔고 있었죠. 그 상황은 누가 봐도 분명했습니다. 저는 다시 그런 일이 벌어지는 걸 보면 여러분께 반드시 알려 드리겠다고 맹세했고, 지금 그 신호를 알려 드리는 겁니다.
2000년 4월이 되자 닷컴 주식 주인들 발밑의 양탄자가 빠져나간 게 분명해졌습니다. 그러자 기관 자금은 식품과 제약 쪽으로 몰렸습니다. 익숙하게 들리지 않으세요? 헬스케어 주식은 지금 아홉 거래일 연속 올랐습니다. 물론 지금과 그때가 완전히 같다고 할 수는 없습니다.
어젯밤 네트워크 기업 시스코가 훌륭한 분기 실적을 발표했습니다. 아이러니하게도 시스코는 2000년 고점에서 시장 시가총액 1위 기업이었습니다. 어젯밤 실적 콘퍼런스콜에서 CEO 척 로빈스에게 지금이 90년대와 비슷하냐는 질문이 직접 나왔습니다. 그는 이렇게 답했습니다.
"이건 우리가 자주 받는 질문입니다. 특히 우리가 그 시기를 직접 겪었기 때문에 더 그렇죠. 몇 가지 차이점이 있다고 생각합니다. 이 전환이 진행되는 속도는 예전보다 훨씬 빠릅니다."
반면 척은 이 분야에 투자하는 기업들은 규모가 크고, 재무구조가 탄탄하며, 현금흐름이 좋고 수익성 있는 기업들이라고도 지적했습니다. 그리고 이 흐름에 지출하는 많은 돈은 이것을 존재를 건 문제로 보는 매우 강한 기업들에게서 나온다고 말했습니다. 그는 닷컴 시대와 달리 사업 모델도 없이 베팅하는 기업은 지금 많지 않다고 덧붙였습니다. 물론 승자와 패자는 분명히 나뉘겠지만요.
저도 그 말이 거의 다 맞다고 생각합니다. 다만 완벽하게 맞는다고 하기에는 제가 걱정하는 두 가지 경우가 있습니다.
첫째, 양자컴퓨팅과 대체 에너지 같은 주변 기업들입니다. 이들은 오랫동안 적자를 내 왔고, 지금도 돈을 잃고 있습니다. 둘째, 재무구조가 아주 나빠 보이는 거대 기업이 있는데, 미친 듯이 돈을 쓰면서도 막대한 손실을 내고 있습니다. 바로 챗GPT를 만든 오픈AI입니다.
이 회사는 지출이 엄청나고 약속도 너무 많이 해 놓았습니다. 매우 빠르게 성장하고 있는 건 틀림없습니다. 사용자 8억 명, 연간 환산 매출 200억 달러 규모죠. 하지만 필요한 수준과는 아직 한참 멀었습니다. 그렇다고 제가 아는 이 업계 사람 중에 오픈AI를 엉성한 회사라고 보는 사람은 없습니다. 대체로 이 중 최고라는 데 다들 동의합니다.
그런데 최고이기 때문에 오픈AI는 수천억 달러 규모의 약속을 할 수 있었습니다. 그러다 보니 얼마 전 오픈AI의 CFO는 연방정부의 지원이 필요할 수도 있다는 말을 했습니다. 그것도 두 번이나요. 그녀는 곧바로 말을 주워 담았고, 아마 지금은 그 말을 몹시 후회하고 있을 겁니다. 그런데 그 말이 낳은 효과는 분명합니다. 오픈AI와 얽혀 있는 사람들은 앞으로 큰 문제에 직면할 수도 있다는 인식을 준 겁니다.
그렇습니다. 제 생각에 오픈AI는 이미 너무 커서 망하게 둘 수 없는 기업이 됐습니다. 다만 그렇다고 말하는 사람이 없을 뿐이죠. 그리고 업계의 모든 사람들이 오픈AI로부터 무언가를 얻어낼 방법을 찾고 있는 것 같습니다. 저는 이걸 우려스럽게 봅니다.
두 번째로 걱정스러운 행태는 내부자 매도입니다. 제가 여기저기서 보고 있습니다. 대체 에너지 기업, 양자컴퓨팅 관련 기업, 그리고 어쩌면 최악의 AI 관련 암호화폐 기업들에서 유상증자가 이어지고 있죠. 닷컴 시대가 아주 많이 떠오릅니다. 정말 씁쓸한 일입니다.
2000년에 나왔을 법한 사례를 하나 들어 보겠습니다. 비트디어 테크놀로지 그룹이라는 회사가 있습니다. 스스로를 "비트코인 채굴과 AI 클라우드 분야의 세계적 선도 기술 기업"이라고 부르죠. 이 회사는 방금 4% 전환사채 4억 달러 가격을 책정했습니다. 또 기존 5.25% 전환사채 보유자들을 위해 클래스A 보통주 1,060만여 주도 가격을 매겼습니다.
비트디어는 이번에 조달한 자금의 큰 부분을 이전 거래에서 생긴 약 3억 달러 규모의 전환사채를 상환하는 데 쓰려고 합니다. 실제 조달 자금이 정확히 얼마인지는 분명하지 않았지만, 남는 돈은 데이터센터 확장에 쓰겠다고 합니다.
비트디어를 탓하려는 건 아닙니다. 아마 괜찮은 회사일 겁니다. 다만 막대한 손실을 봐 온 건 사실이죠. 이번 자금 조달 소식에 주가가 20% 떨어졌습니다. 2000년 같죠. 10월 15일에는 27.80달러였는데 지금은 다시 11달러 수준입니다. 2000년과 똑같습니다.
비트디어 자금 조달에서 벌어진 일이 바로 2000년에 계속 반복됐던 일입니다. 큰 손실을 내던 기업들이 어떤 가격이든 받아낼 수 있을 때마다 주식이나 채권, 특히 전환사채를 팔아 돈을 끌어모았습니다. 이런 식의 증자가 결국 잘 풀리는 경우도 있을 겁니다. 비트디어가 다음의 코어사이언티픽이 되거나, 그 IPO로 잘됐던 코어웨이브처럼 될 수도 있겠죠. 하지만 다음의 시스코가 되는 건 의심스럽습니다.
모든 걸 종합하면, 지금은 명백히 조정 국면이라고 생각합니다. 오늘 같은 날이 반복되면 투자자들은 돈을 잃고 있는 기업에 자금을 대는 걸 점점 꺼리게 될 겁니다. 그러면 많은 적자 기업들이 대금 지급에 문제를 겪게 되겠죠. 2000년에는 이런 기업들이 결국 전체 구조물을 무너뜨렸습니다.
하지만 지금은 그때처럼 되풀이되지는 않을 거라고 봅니다. 왜냐하면 우리가 자주 이야기하는 대형 하이퍼스케일러들은 쓸 데가 없을 만큼 돈이 많기 때문입니다. 물론 그들이 계속 미친 듯이 돈을 쓰면 어떻게 될지는 모르겠지만요. 그래도 오픈AI가 상장해 수백억 달러를 조달하기 전까지, 그리고 양자·원자력·비트코인 관련 기업들에서 실제 성과가 나오기 전까지는, 마법 같은 투자의 해가 조만간 다시 시작되지는 않을 거라고 말씀드려야겠습니다. 그 시절은 끝났습니다.
오늘 같은 날은 세기가 바뀌던 2000년 봄을 너무도 떠올리게 합니다. 자금이 기술주에서 전부 빠져나가 메르크와 브리스톨마이어스 같은 주식으로 몰려들었죠. 오늘 우리가 본 것과 똑같습니다. 정오에 열린 CNBC 투자 클럽 회의에서도 말씀드렸는데, 이 자리에서 제프 마스와 제가 나눈 이야기를 들으시려면 구독해 두셔도 좋을 겁니다. 우리는 달걀을 한 바구니에 담지 않으려고 성장주를 분산해 운용합니다. 손실이 덜하죠. 이 주식들이 계속 오르면 돈을 덜 벌겠지만, 대신 훨씬 빨리 회복할 수 있습니다.
지금 저희가 가진 데이터센터 관련 종목들은 자본이 매우 탄탄합니다. 매그니피센트 7은 지출을 계속할 능력이 충분하죠. 하지만 오픈AI는 적어도 장부상으로는 그런 현금이 없습니다. 그래서 지금처럼 모두가 연방정부의 지원 필요성을 걱정하는 상황에서, 그들은 그 돈을 꼭 확보해야 합니다. CFO의 지나치게 솔직하거나 적절하지 못했던 발언 덕분에 더 그렇습니다. 만약 확보한다면 주식들은 큰 2차 상승을 맛보게 될 겁니다. 확보하지 못한다면 2000년과의 비교는 계속 나오겠죠. 이 방송 '매드머니'에서도 계속 그럴 겁니다.
결국 지금 이 시점에서 마법 같은 투자의 해라는 관 위에는 여러 개의 못이 박혀 있습니다. 몇 개만 더 박히면, 제가 정말 좋아하는 스티븐 킹의 소설처럼 될 겁니다. 그는 『펫 세메터리』의 속편을 쓸 수 있죠. 이번에는 비트디어와 온갖 암호화폐나 AI 짐승들로 채워질 겁니다. 저는 분명 그 책을 읽겠지만, 제발 그걸 다시 겪으라고는 하지 마세요.
조니, 안녕하세요, 짐. 여러분과 스태프, 동료분들께 감사합니다. 제 질문은 반도체 관련입니다. 이 회사는 자동차와 산업용으로 고효율 실리콘카바이드 칩을 만듭니다. 그리고 여러분의 친구 젠슨 황은 100에이커 규모의 데이터센터를 짓겠다고 하죠. 칩이 엄청나게 많이 필요하겠죠. 그런데 방금 말씀하신 최종 시장, 그러니까 자동차와 산업 쪽은 제가 보기에 가장 어려운 시장입니다. 그래서 저는 거기에 있고 싶지 않습니다. 아날로그디바이스도 아주 좋아하는 회사지만 비슷한 시장에 있죠. 저는 거기 들어가고 싶지 않습니다. 텍사스인스트루먼트도 마찬가지예요.
데이브 박사님, 잘 지내셨어요? 좋은 친구 데이브, 저 잘 지내요. 무슨 일이죠, 짐? 이 370억 달러 규모 회사는 첨단 기술과 연결성, 클라우드 솔루션으로 고객의 공급망 운영을 효율화합니다. 7월에 여러분은 이 주식이 계약 제조사의 엘리트 그룹에 속한다고 하셨죠. 그 이후 주가는 50% 올랐지만 오늘은 많이 맞았습니다. 짐, 셀레스티카에 대한 최신 상황과 의견을 알려 주세요.
글쎄요, 저는 셀레스티카의 하락이 일종의 표적 하락 같다고 생각했습니다. 오늘 이렇게 떨어진 특별한 이유는 보지 못했어요, 데이브. 하지만 오늘처럼 주가가 많이 빠진 날에는, 무슨 일인지 알기 전까지 내일도 하락이 이어지기 쉽습니다. 셀레스티카는 정말 좋은 회사입니다. 오늘 누군가 그 회사를 겨냥했던 것 같아요.
자, 오늘은 정말 2000년을 떠올리게 하는 날이었습니다. 그리고 투기적인 기업들에서 실제 성과가 나오기 전까지는, 제가 말씀드린 대로 마법 같은 투자의 해는 끝났습니다. 완전히 끝났어요.
오늘 밤 '머니 투나잇'에서는 WWE와 UFC를 운영하는 TKO의 연속 실적 상회 소식을 다룹니다. 무엇이 성장을 이끌고 있는지, 그리고 이 주식이 계속 강세를 이어갈 수 있을지 회사 최고위진에게 직접 확인해 보겠습니다. 그리고 경험 경제 테마가 마침내 한계에 다다랐는지도 살펴봅니다. 제가 가장 좋아하는 아이디어 중 하나인데, 실적 발표 후 주가가 오를 거라 예상하는 코치 리포터의 분석도 함께 전해 드립니다. 천연가스와 석유 기업들이 아직 더 오를 여지가 있는지도 CEO와 이야기 나눠 보겠습니다.
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