저자: 미상 · 외국인
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하워드 막스의 'The Most Important Thing'을 소개하는 북서머리 영상. 2차 사고(남들과 다르게 생각하기), 좋은 기업과 좋은 투자의 차이(가치 대비 가격), 시장 심리(탐욕과 공포)와 사이클, 영구적 자본 손실이라는 리스크 개념, 인내와 규율을 강조. 특정 자산에 대한 가격 예측은 없음.
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하워드 막스의 유명한 책 『The Most Important Thing(가장 중요한 것)』의 세계에 오신 것을 환영합니다. 먼저 분명히 해두겠습니다. 이 이야기는 하룻밤 사이에 부자가 되는 팁이나 요령을 다루지 않습니다. 대신 명확하게 생각하는 법, 즉 사고방식의 전환에 관한 안내서입니다. 이 질문부터 시작해 보겠습니다.
만약 가장 큰 투자 실수가 잘못된 주식을 사는 것이 아니라면 어떨까요? 진짜 실수는 우리가 미래를 예측할 수 있다고 믿는 데서 생긴다면 어떨까요? 이 한 가지 생각만으로도 우리의 관점 전체가 바뀔 수 있습니다. 그리고 이것이 이 논의의 핵심입니다. 성공은 실패하지 않는 공식이 아닙니다. 그보다는 특별한 사고방식에 가깝습니다.
하워드 막스는 우리에게 준비된 정답을 주지 않습니다. 대신 올바른 질문을 던지는 법, 다르게 생각하는 법을 가르칩니다. 그럼 막스의 가장 중요한 생각을 더 깊이 들여다보겠습니다. 그는 평균보다 나은 결과를 얻고 싶다면 평균적인 사람과 다르게 생각해야 한다고 말합니다. 그리고 이 다른 사고방식을 '2차 사고(second-level thinking)'라고 불렀습니다.
차이는 아주 분명합니다. 1차 사고는 아주 단순하고 직관적입니다. "와, 정말 좋은 회사네. 그럼 이 회사 주식을 사야지." 하지만 2차 사고는 한 걸음 더 나아갑니다. "좋은 회사인 건 알겠어. 그런데 시장의 다른 사람들은 이 회사를 어떻게 생각하고 있지? 이미 이 인기가 주가에 반영되어 있는 건 아닐까?" 겉으로 보이는 수준에 머무르지 않고 한 겹 더 깊이 들어가는 것입니다.
이제 사고방식의 다음 기둥으로 넘어가겠습니다. 바로 좋은 회사와 좋은 투자의 차이를 이해하는 것입니다. 이 둘은 같지 않습니다. 막스에 따르면, 가치란 어떤 것에 지불한 가격과 그것의 진짜 가치 사이의 차이입니다.
그러니 투자의 진짜 게임은 진짜 가치보다 낮은 가격에 매겨진 무언가를 찾아내는 것입니다. 이 간극에 진짜 이익이 숨어 있습니다. 이 표를 보시죠. 훨씬 분명해질 겁니다. 모두가 낙관하는 훌륭한 회사가 있다고 해봅시다. 그 주가는 너무 높아서, 좋은 소식이 이미 모두 반영되어 있기 때문에 오히려 나쁜 투자가 될 수도 있습니다. 반대로 많은 사람이 실망한 회사는 주가가 너무 낮게 형성되어 있어 훌륭한 투자 기회가 될 수 있습니다.
이제 투자의 심리적 측면을 이야기해 보겠습니다. 막스에 따르면 시장은 숫자나 데이터만으로 움직이지 않습니다. 시장은 인간의 감정, 특히 공포와 탐욕으로 움직입니다.
이 감정은 시장 감정의 추로 아주 잘 설명됩니다. 탐욕이 정점에 이르면 모두가 앞다퉈 사들입니다. 가격은 치솟습니다. 반대로 공포가 찾아오면 모두가 패닉에 빠져 팔아치웁니다. 그러면 가격은 곤두박질칩니다. 현명한 투자자는 이 두 극단 사이에서 기회를 찾습니다.
하워드 막스의 이 말은 그야말로 진실입니다. 최고의 투자자가 되려면 단지 똑똑하기만 해서는 안 됩니다. 감정을 다스릴 수 있어야 합니다. 모두가 탐욕에 눈이 멀거나 공포에 질려 있을 때 침착함을 유지하고 이성적으로 생각할 수 있는 능력, 그것이 진짜 힘입니다.
또 하나 중요한 점은 시장이 언제나 순환한다는 것입니다. 무엇도 영원히 오르기만 하지 않고, 무엇도 영원히 내려가기만 하지 않습니다. 진짜 기술은 우리가 지금 이 순환의 어디쯤에 있는지 이해하려 애쓰는 것입니다. 상황이 너무 뜨거운가, 아니면 유난히 차가운가. 이것을 이해하는 것은 큰 이점입니다.
이제 위험에 대해 이야기해 보겠습니다. 막스의 위험 개념은 통상적인 생각과 꽤 다르지만 훨씬 현실적입니다.
우리는 보통 위험을 가격의 등락이나 변동성으로 생각합니다. 하지만 막스는 그것이 진짜 위험이 아니라고 말합니다. 진짜 위험은 자본을 영구적으로 잃을 가능성입니다. 결코 회복할 수 없는 손실을 말합니다. 이 차이를 이해하는 것이 매우 중요합니다.
지금까지 이야기한 생각들을 합치면, 의사결정을 위한 새로운 운영체제를 얻게 됩니다. 그리고 이 체계의 뿌리에는 겸손이 있습니다. 즉, 우리가 미래에 대해 모든 것을 알지 못한다는 사실을 받아들이는 것입니다.
이 새로운 운영체제는 몇 가지 구체적인 행동을 가르칩니다. 감정을 통제하고, 위험을 가볍게 여기지 않고 존중하며, 인내하는 법을 배우고, 적절한 기회가 올 때까지 기다리는 사고방식을 기르는 것입니다.
인내에 대해서도 한마디 덧붙여야 합니다. 인내는 가만히 앉아 있기만 하는 것이 아닙니다. 그것은 매우 중요한 전략적 결정입니다. 좋은 기회가 없을 때는 아무것도 하지 않는 것이 가장 현명한 선택일 수 있습니다.
논의가 거의 끝나가고 있습니다. 기억해야 할 한 가지는 투자의 세계에서 확실한 것은 없다는 사실입니다. 모든 것은 확률의 게임입니다. 그리고 여기서 신중함이 가장 큰 무기가 됩니다.
그리고 투자는 흥분의 게임이 아닙니다. 많은 사람이 그렇게 보더라도 말입니다. 장기적인 성공은 규율에서 나옵니다. 매일 작은 옳은 결정을 내리는 습관에서 나옵니다.
마지막으로, 성공한 투자자는 단지 군중을 거슬러 걷기만 하지 않습니다. 그는 군중을 이해하려고 노력합니다. 왜 모두가 한 방향으로 달리고 있을까? 그것이 그들의 사고방식 때문일까? 이 깊은 이해가 그를 다른 사람들보다 앞서 있게 합니다.
결국 하워드 막스가 가르치는 것은 투자에만 국한되지 않습니다. 그는 어떤 상황에서든 마음의 여유를 가지고 결정을 내리는 법을 가르칩니다. 가장 큰 이점은 어떤 비밀 정보나 공식이 아니라, 주변 모두가 감정에 휩쓸릴 때 그것에 휩쓸리지 않고 이성과 평정을 유지하는 힘입니다.
이 사고방식이 우리의 다음 결정에 어떤 영향을 미칠지, 그것이 바로 우리가 지금 던져야 할 질문입니다.
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