저자: 미상 · 외국인
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하워드 막스의 『Mastering the Market Cycle』 요약 영상. 투자에서 좋은 종목 찾기보다 시장 사이클과 인간 심리(진자 운동)를 이해하는 것이 중요하며, 시장 과열 시 리스크가 가장 높고 공포 시 리스크가 낮을 수 있다는 역발상과 2단계 사고를 강조. 특정 자산의 가격 방향에 대한 예측은 없음.
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투자 세계에는 우리가 자주 놓치는 아주 흔한 실수가 있습니다. 오늘은 바로 그 실수에 대해 이야기해 보겠습니다. 잠시 생각해 보세요. 이 질문은 대부분 사람들이 가진 투자에 대한 인식을 완전히 흔들어 놓습니다. 우리가 잘못된 방향을 보고 있는 것일지도 모른다는 생각이 들지 않나요?
여기서 하워드 막스의 철학이 큰 차이를 만듭니다. 오늘 분석에서는 이 한 가지 아이디어가 어떻게 투자 게임 전체를 바꿀 수 있는지 살펴보겠습니다. 먼저 이를 조금 풀어서 살펴봅시다. 그리고 우리의 기존 사고방식 바깥에서 생각해 보려고 합니다. 대부분의 투자자들이 무엇을 하는지 보세요.
대부분의 투자자는 거의 모든 시간과 에너지를 최고의 회사나 최고의 주식을 찾는 데 쏟습니다. 하지만 하워드 막스에 따르면 이것은 이야기의 작은 일부일 뿐입니다. 아무리 좋은 회사라도 잘못된 시점, 예를 들어 사이클의 정점에서 산다면 큰 손실로 이어질 수 있기 때문입니다.
그렇다면 해결책은 무엇일까요? 막스는 시장을 완전히 새로운 각도에서 보라고 말합니다. 그 각도는 바로 자전거 바퀴, 즉 사이클의 각도입니다. 막스에 따르면 이것이 진짜 진실입니다. 어떤 것도 직선으로 움직이지 않습니다. 상승 뒤에는 항상 하락이 따르고, 하락 뒤에는 다시 상승이 옵니다. 희망은 결국 공포로 바뀌고, 그 공포가 사라졌다고 해도 다시 돌아옵니다. 이 패턴을 알아챌 수 있는 사람은 나머지 사람들보다 훨씬 더 나은 결정을 내릴 수 있습니다.
이 말은 하워드 막스 철학의 중심에 있습니다. 그는 미래가 무엇일지 예측하라고 요구하는 것이 아닙니다. 오히려 인간 심리와 그 반복되는 행동을 이해하라고 말합니다. 무슨 뜻일까요? 사이클을 읽는다는 것은 점쟁이처럼 미래를 말하는 것이 아닙니다. 그것은 매우 규율 있게 관찰하고, 감정에 휩쓸린 군중보다 더 나은 결정을 내리는 것을 뜻합니다. 모두가 한 방향으로 달려갈 때 잠시 멈추고 전체 상황을 이해하려고 노력하는 것입니다.
그렇다면 이런 사이클은 왜 존재할까요? 그 진짜 이유는 매우 단순합니다. 바로 인간의 감정입니다. 막스는 시장의 분위기를 설명하기 위해 훌륭한 비유를 사용합니다. 바로 진자의 비유입니다. 진자가 극단적인 흥분에서 극단적인 우울로 흔들리듯, 시장의 심리도 그렇게 움직입니다.
그리고 투자자들이 가장 크게 저지르는 실수가 무엇인지 아시나요? 진자가 어느 방향으로 흔들리든 그 방향으로 영원히 계속 흔들릴 것이라고 생각하는 것입니다. 예를 들어 진자가 위쪽으로 흔들리면 모두가 자신감에 차 있습니다. 나쁜 일은 일어나지 않을 거라고 생각하고, 모두가 위험을 감수할 기회에 뛰어드는 것처럼 보입니다. 반대로 진자가 절망 쪽으로 흔들리면 정반대의 일이 벌어집니다. 며칠 전까지 영웅처럼 위험을 감수하던 사람들이 이제는 어떤 대가를 치르더라도 돈을 지키려고 허둥댑니다.
이 시점에서 자주 들리는 말이 하나 있습니다. "이번에는 상황이 다르다." 막스는 투자 세계에서 "가장 위험한 말 두 가지"가 있다고 말했습니다. 누군가 이런 말을 하기 시작하면, 그들은 역사의 패턴을 잊고 있고 감정이 이성을 앞질렀다는 뜻으로 이해해야 합니다. 이는 시장이 정점에 있다는 큰 신호입니다.
사이클이 왜 존재하는지는 이해가 됩니다. 그러나 진짜 질문은 우리가 사이클의 어느 단계에 있는지 정확히 어떻게 알 수 있느냐입니다. 이를 위해서는 주변 환경을 조금 읽는 법을 배워야 합니다. 막스는 여기서 몇 가지 실용적인 지표를 말합니다. 몇 가지를 염두에 두면 됩니다. 예를 들어 투자자들이 지금 매우 신중한가, 아니면 완전히 무모하게 돈을 쏟아붓고 있는가? 은행이 대출을 아주 쉽게 해주고 있는가? 주가가 평소보다 훨씬 높아 보이는가? 그리고 모두가 시장 이야기만 하고 있는가? 이 질문들에 대한 답은 뉴스 헤드라인보다 훨씬 더 중요합니다.
여기서 위험이라는 개념도 조금 다르게 봐야 합니다. 막스에 따르면 진짜 위험은 시장의 일일 등락이 아닙니다. 진짜 위험은 돈을 영구적으로 잃을지도 모른다는 두려움입니다. 그리고 그것은 언제 일어날까요? 보통 누군가 아주 높은 가격에 무언가를 사거나 추가로 대출을 받을 때입니다.
여기서 막스의 가장 강력한 아이디어 중 하나가 나옵니다. 그것은 역설 또는 역의 관계라고 불리는 개념입니다. 무슨 뜻일까요? 시장이 잘 나가고 모든 것이 아주 안전해 보일 때 실제 위험은 가장 높습니다. 왜일까요? 이미 가격이 많이 올랐기 때문입니다. 반대로 시장에 극단적인 공포가 퍼져 모두가 무엇이든 팔고 도망칠 때는 아주 위험해 보일 수 있습니다. 하지만 실제 위험은 훨씬 낮을 수 있습니다. 나쁜 소식 대부분이 이미 가격에 반영되어 있기 때문입니다.
이 모든 것의 배후에는 특별한 사고방식이 있습니다. 그리고 개인적인 규율이야말로 최고의 투자자와 평범한 투자자를 가르는 요소입니다. 막스는 이를 1차 사고와 2차 사고라고 불렀습니다. 1차 사고는 아주 단순합니다. "회사가 잘하고 있네. 주식을 사자." 하지만 2차 사고는 한 단계 더 깊이 들어갑니다. 이들은 묻습니다. "모두가 이 회사가 잘하고 있다는 걸 알잖아. 이 좋은 소식이 이미 주가에 반영됐을까? 사람들의 기대가 현실보다 높아진 건 아닐까?" 이런 추가적인 생각의 층위가 진짜 우위를 가져다줍니다.
결국 이것이 막스의 핵심 메시지입니다. 투자에서 성공하기 위해 천재나 선견지명을 가진 사람이 될 필요는 없습니다. 필요한 것은 자신의 감정을 통제하는 능력, 역사에서 배우는 자세, 그리고 이성이 있을 때 군중의 반대편을 걸을 용기입니다.
그러니 다음번에 시장에 대해 모두가 극단적으로 낙관하거나 극단적으로 두려워하는 것을 보게 되면, 잠시 멈추세요. 그리고 이 한 가지 질문을 스스로에게 던져 보세요. 하워드 막스에 따르면, 이 질문을 던지는 법을 배우고 그 답을 찾으려 노력하는 투자자는 다시는 시장을 예전과 같은 방식으로 바라볼 수 없게 될 것입니다.
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