저자: 오태민 · 한국인
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비트코인 6만 달러대 횡보·하락은 거품 붕괴 과정이며 계절적 요인 외 논리적 이유가 약하다고 주장. 한국 증시가 SK하이닉스 2일 연속 하한가 상품을 글로벌 투자은행이 증권사에 판매하며 가격발견 기능을 해외 온체인 시장에 넘기고 있다고 주장. 원화 스테이블코인도 외국인 주도로 온체인에 상장됐다고 언급. 비트코인은 6만 달러 지지 테스트 중이며 버티면 된다는 입장.
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한국에서는 그 가격 발견이 실현되고 유동성이 증발하는 시장으로만 활용되겠죠. 비트코인과 이더리움 가격은 오르지 않아요. 그럼 이건 무슨 일일까요? 계절적인 요인이 가장 크다는 말이 있습니다. 역시 비트코인은 계절적이다라는 건데, 그것도 너무 심리적인 해석 아닌가 싶어요. 그동안 떨어진 데에는 사실 이유가 있었습니다. 계절적인 요인도 있지만, 워낙 이 세계에 거품이 많이 형성됐었거든요.
비트코인이 나온 지 17년입니다. 그 17년 동안 정말 많은 변화가 있었고요. 이번 하락장이 옛날과 다른 점은, 예전에는 이더리움 위에서 많은 거품이 만들어졌는데 이번에는 계절적 요인을 빼면 그런 거품이 거의 없다는 겁니다. 그래서 약간 논리적이지 않아요. 이번 하락은 제가 보기엔 비논리적이고 부조리합니다. 고래들이 지친 건 이해가 되지만, 여러 요인을 봤을 때 대중들이 너무 얄팍하게 보고 있어요. 깊은 내용을 모르면서 결국 나중에 비트코인의 주인이 될 사람들에게 물량을 뺏기고 있다고 저는 정의하고 싶습니다.
SK하이닉스가 작년에 30만 원대였는데 지금은 300만 원이 안 되는 가격이잖아요. 얼마 전 미국의 한 중요한 투자회사가 우리나라 증권사에 상품을 팔러 왔다고 합니다. SK하이닉스가 이틀 연속 하한가를 맞으면 보상을 받는 상품이에요. 증권사가 가진 SK하이닉스 주식이 해지되는 구조인데, 다들 오르는 분위기에 취해 있는 상황에서 이 회사는 연속 하락에 대비해야 하니 개인과 행동 반경이 다르죠. 그래서 반대 상품을 사야 하는데, 글로벌 투자은행이 그 반대 상품을 팔러 온 겁니다.
회사는 그런 위험을 감수할 생각이 없어요. 만약 SK하이닉스가 이틀 연속 하한가를 맞으면 증권사에 어마어마한 보상을 해줘야 하는데, 그럴 일이 없을 거라 보고 만든 상품일까요? 그런 위험은 지지 않습니다. 그럼 그 투자회사는 어디서 헤지를 했을까요? 그보다 더 큰 회사는 없으니, 결국 하이퍼리퀴드 같은 온체인 연속 선물 거래소로 갔습니다. 거기에는 이미 SK하이닉스와 삼성전자가 올라와 있어요.
쉽게 말하면, 그 회사는 하이닉스가 폭락하면 보상받는 상품을 70억 원에 사고, 그걸 한국 증권사에 100억 원에 파는 겁니다. 증권사는 100억 원의 비용만 내면 하이닉스 상승분을 다 먹을 수 있고, 하이닉스가 폭락하면 1천억 원 이상의 보상을 받게 되는 구조죠. 글로벌 투자자들은 하이닉스가 절대 이틀 연속 하한가를 맞을 리 없다고 보고, 낮은 배수지만 높은 확률로 그 상품을 사는 겁니다. 그래서 두꺼운 꼬리, 블랙스완에 대비하는 토큰을 70억에 사서 한국 증권사에 100억에 팔면, 하이닉스가 하한가를 두 번 맞아도 자기들은 30억을 버는 구조가 되는 거예요.
이 이야기는 제가 임의로 말씀드리는 게 아니라, 어제 미팅에서 증권사 직원분들이 실제로 일어난 일을 알려주신 겁니다. 이렇게 생생한 사례는 현장에 계신 분들을 통해서만 들을 수 있죠.
한국이 원화 스테이블코인을 만들지 말지 논의하고 있을 때, 이미 외국 온체인 거래소에서는 외국인들에 의해 원화 스테이블코인이 나와 있었어요. 거래량은 그리 많지 않은데, 환율에 대한 헤지 수단이 되기 때문입니다. 한국인만이 아니라 글로벌 참여자들이 환을 가지고 배팅을 하는 거죠. 온체인에서 거래되고, 그것이 역으로 한국의 고립된 시장에 영향을 미칩니다.
한국 시장은 9시에 열고 3시에 닫고, 주말과 국경일에는 쉬죠. 하지만 온체인 시장은 밤새 돌아갑니다. 결국 이렇게 밤새 돌아가는 시장이 더 보편적인 시장이 될 테니, 한국 시장이 고유하게 해야 할 역할, 즉 가격 발견 기능을 못 하게 됩니다. 가격 발견은 외국에서 이뤄지고, 한국은 그것을 현실화하고 유동성이 증발하는 시장으로만 활용되는 날이 올 수도 있어요. 지금 벌어지는 일이 바로 그런 흐름이고, 이는 비트코인과 이더리움 가격과는 일단 무관합니다.
옛날에는 이더리움이라는 플랫폼에서 언 거품이나 원숭이 그림 같은 것들이 등장했어요. 소수의 수집가에게는 가치가 있었지만, 실질적으로는 가치가 없는 부가가치였죠. 그런 부가가치와 무관한 일들이 벌어지면서 기대감에 가격이 올랐다가, 현실이 아닌 것 같다며 꺼지곤 했습니다. 지금은 그 반대입니다. 가격이 반영하지 못하는 부가가치, 즉 금융을 게임처럼 다루는 예측 시장이 열리고 있습니다. 예전에는 거의 커버되지 않았던 위험들이 이 예측 시장을 통해 헤지되고 있는 거죠. 엄청난 부가가치가 만들어지고 있고, 그 기본 플랫폼이 이더리움 같은 곳입니다.
이 흐름이 비트코인과 이더리움 가격에서 헤매는 것은 효율적 시장 가설에 따르면 시장의 실패로 볼 수 있습니다. 시장이 무지하다고 말하면 투자 세계에서는 시장이 틀렸다고 주장하는 셈이니, 폐가 망신 직전까지 온 것처럼 들릴 수 있죠. 하지만 폐가 망신하기 직전이 바로 투기꾼들의 마지막 증상이기도 합니다.
비트코인이 6만 4천 달러선을 잘 버티고 있는데, 6만 선만큼은 깨지지 않기를 바랍니다. 빨리 7만, 8만까지 회복했으면 좋겠지만, 비트코인을 해보신 분들은 아시겠지만 만만치 않아요. 여러분들이 버틸 수 있을지 확신이 없어서 힘드신 거죠. 제가 "버티면 된다"고 말씀드리지만, 언제까지 버텨야 하는지는 말씀드리지 않겠습니다. 끝까지 함께 버텨봅시다. 믿음이 있으면 되는 거니까요. 버티면 됩니다.
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