저자: CharlieMunger · 외국인
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찰리 멍거는 인플레이션을 민주주의와 문명을 무너뜨릴 수 있는 장기적 최대 위험 중 하나로 본다. 역사적 사례로 로마 공화정 말기의 화폐 남발, 바이마르 독일의 초인플레이션과 대공황이 히틀러의 집권으로 이어진 과정을 든다. 그는 투자자의 안전한 가정으로 향후 100년간 통화 가치가 0으로 수렴한다는 작업 가설을 제시한다. 코로나 대응으로 미국이 대규모 재정 지출과 화폐 발행을 했고, 그 규모가 역사상 전례 없다고 평가한다. 일본은 과도한 화폐 발행에도 인플레이션이 크지 않았고 25년간 정체를 겪었다고 설명하며, 정체의 원인은 중국·한국과의 경쟁이라고 본다. 미국은 다민족 사회라 통치가 일본보다 훨씬 어렵다고 언급한다. 특정 종목이나 자산에 대한 가격 방향 예측은 없고, 장기적 위험 경고에 그친다.
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인플레이션은 아주 심각한 문제입니다. 민주주의가 죽는 방식이라고 해도 과언이 아닙니다. 라틴아메리카에서 보듯 인플레이션은 그 과정에서 큰 부분을 차지합니다. 포퓰리스트가 자기 자신에게 돈을 投票로 줄 수 있다는 사실을 배우는 순간, 그것은 큰 위험이 됩니다. 이것을 지나치게 하면 문명 자체를 크게 망치게 됩니다. 그래서 장기적으로 볼 때 이는 분명한 큰 위험입니다. 로마 공화정을 보십시오. 황제가 절대 권력을 쥔 제국이 된 뒤에도 수백 년 동안 화폐를 꾸준히 찍어냈고, 결국 로마 제국 전체가 무너졌습니다. 핵전쟁을 제외하면 이것이 우리가 직면한 가장 큰 장기적 위험일 것입니다.
투자자 입장에서 안전한 가정은, 앞으로 100년 안에 통화의 가치가 0으로 간다는 것이라고 생각합니다. 이것이 제 작업 가설입니다. 매우 위험한 환경입니다.
히틀러를 등장하게 만든 것은 바이마르 공화국의 인플레이션과 대공황이 겹친 것이었습니다. 독일 중산층의 저축을 완전히 파괴한 바이마르 인플레이션에 이어 대공황이 닥쳤고, 이는 이중 펀치였습니다. 그 결과 미쳐 날뛰는 선동가 히틀러가 40%의 표를 얻으며 등장했고, 머지않아 세계대전으로 치닫는 독재자가 되었습니다. 역사는 유쾌하지 않습니다. 그리고 독일은 매우 발달했고 문명화된 나라였습니다. 히틀러가 물려받은 독일이 그랬습니다. 제가 늘 말하는 흥미로운 점은, 어린 알베르트 아인슈타인이라는 유대인 소년이 독일 가톨릭 교회의 요구로 초등 교육을 받았다는 사실입니다. 그만큼 문명화된 나라였습니다. 그러니 나라를 너무 망가지게 내버려 두면 결국 히틀러 같은 자가 나옵니다.
케인스의 시대에 현대 민주주의는 큰 정부의 반응을 낳습니다. 이번 반응은 미국 역사상 그 어느 때보다 컸습니다. 그들은 문제에 돈을 쏟아부었고, 무엇이 벌어질지 두려워한 것은 아마 옳았을 것입니다. 돈을 풀어 대응한 것도 상당히 과감했습니다. 다만 아마 약간 지나쳤을 것입니다. 너무 많은 돈을 너무 빨리 풀어서, 식당들이 사람을 구해 일을 시키기 어려울 정도가 되었습니다. 하지만 저는 이것을 비판하지는 않습니다. 압박 속에서 이런 결정을 내리기는 어렵습니다.
지금 일본, 미국, 유럽 등 현대 국가들이 찍어내는 돈의 규모는 우리가 새로운 영역에 들어섰음을 뜻합니다. 일본은 자국 국채만 대량으로 되사들인 것이 아니라 보통주까지 많이 사들였습니다. 연방준비제도도 마찬가지입니다. 일본이 얼마나 많은 돈을 찍어냈는지 상상하기 어려울 정도입니다. 그럼에도 일본은 인플레이션을 그리 많이 겪지 않았고, 여전히 매우 존경할 만한 문명입니다. 사실 세계에서 가장 존경할 만한 문명 중 하나라고 주장할 수도 있습니다. 이토록 극단적인 정부의 화폐 발행을 했음에도 끔찍한 결과는 나오지 않았습니다.
다만 일본은 25년 동안 정체 상태를 겪었고, 생활 수준은 크게 나아지지 않았습니다. 저는 그것이 거시경제 정책 때문이라고 생각하지 않습니다. 수출 강국인 일본에게 중국과 한국이라는 강력한 경쟁자가 떠오른 탓이라고 봅니다. 어쨌든 지금 벌어지는 일은 기이하고, 어떻게 될지는 아무도 확실히 모릅니다. 일본이 그만큼 돈을 찍어내고도 여전히 문명적이고 차분하며 존경스러울 수 있다는 점은 고무적입니다. 그래서 미국도 비슷하게 행복한 결과를 맞기를 신께 간절히 바랍니다. 하지만 일본인이 정체 상태에 우리보다 더 잘 적응해 있다고 생각합니다. 일본은 의무감이 강하고 문명화된 사람들이 많습니다. 많은 이가 고령이고 젊은 사람은 많지 않지만, 그들은 묵묵히 받아들이며 버팁니다.
우리 나라에는 심각한 긴장이 있습니다. 일본처럼 단일 민족에 가까운 나라를 운영하는 것보다, 미국처럼 서로 다른 인종과 집단이 섞인 나라를 운영하는 것이 훨씬 어렵습니다. 하버드의 한 교수가 이 주제로 많은 글을 썼습니다. 일본은 기본적으로 자기 민족성을 자랑스러워하는 단일 민족 문명이고, 그래서 다른 나라들보다 어려움을 더 잘 견딜 수 있습니다.
찰리, 스티브, 우리가 어디로 가고 있는지 아시죠? 지금 우리가 하고 있는 것과 같은 일은 전에 없었습니다. 다른 나라들의 사례를 보면, 돈을 너무 많이 찍어내려 하면 결국 끔찍한 문제가 생긴다는 것을 알고 있습니다. 우리는 과거보다 그 끔찍한 문제에 더 가까이 있습니다. 그러나 아직 그 시점까지는 여전히 먼 길이 남아 있을지도 모릅니다. 저는 정말 그러기를 바랍니다.
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