저자: 통 · 한국인
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1999년 이후 가장 센 장세, 코스피 7천 돌파와 반도체 호황으로 실적 기대는 크지만 단기 급등은 과열로 보여 조정 가능성이 큼. 빅테크 실적·AI 투자 확대가 반도체 수요를 떠받치는 핵심 변수. 반도체·전력·조선·방산만 실적 근거가 있고 나머지 급등 업종은 주의. 국내는 분할매수, 미국 S&P500·나스닥100 ETF가 매력적이며 한 시장 올인은 피할 것.
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올해처럼 센 장은 정말 1999년 이후 처음인 것 같습니다. 시장은 7천을 넘었는데요. 솔직히 자신이 없습니다. 너무 빨라요. 우리나라 반도체 기업들의 실적이 좋아지고 올해 역사상 최대 실적들을 기록할 거라는 건 알고 있습니다. 그런데 주가가 연일 이렇게 달린다는 건 약간 과열로 보입니다. 제가 여기서 팔라는 이야기를 하려는 건 아닙니다. 다만 사소한 외부 충격만으로도 지난 2월 말, 3월 초 같은 조정이 올 수 있다는 점에서 이렇게 말씀드리고 싶습니다.
안녕하세요. 이코노미스트 통입니다. 제가 애널리스트 생활을 시작한 건 1996년입니다. 그 전에는 경제연구소에 있었고요. 그래서 올해로 만 30년째 금융투자 업계에 종사하고 있는데, 올해처럼 센 장은 정말 1999년 이후 처음인 것 같습니다. 1999년은 종합주가지수가 260포인트에서 1060포인트로, 한 네 배 가까이 오른 해입니다. 그 상승의 대부분이 99년 상반기에 나왔습니다. 그때 시장이 그렇게 오른 이유는 결국 외환위기라는 어마어마한 공포에서 시장이 탈출했기 때문이었고, 그 기억이 지금도 납니다.
이번에 시장은 7천을 넘었고, SK하이닉스는 160만 원이더군요. 이런 어마어마한 랠리가 가능했던 건 결국 1990년대 중반 이후 역사상 가장 강한 반도체 호경기가 왔기 때문입니다. 1990년대 중반에는 우리 반도체 회사들이 세계 넘버원이던 일본 기업들을 물리치고, 정보통신 혁명의 흐름에 올라타 어마어마한 실적을 내던 시절이었습니다. 그 이후 30년 만에 이렇게 어마어마한 실적을 내는 시장이 오니까 참가자들이 환호하는 것 같습니다.
기분은 좋지만 너무 단기간에 급하게 오른 것 같아서 좀 불안하기도 합니다. 그런 마음으로 오늘 방송을 시작하겠습니다.
안녕하세요, 맹피디님. 안녕하세요, 박사님. 최근 빅테크 실적 발표가 나왔는데, 이런 실적을 보고 박사님은 시장을 어떻게 바라보시는지 궁금합니다.
너무 잘 나왔습니다. 이 차트는 실적 발표 이후 시가총액 변화를 측정한 건데, 메타와 마이크로소프트가 페이스 조정을 받고 있긴 하지만, 아마존, 애플, 알파벳의 상승폭이 훨씬 큽니다. 결국 빅테크들의 실적만 놓고 보면 돈을 정말 잘 버는 회사들이 많다는 뜻입니다. 체감 경기는 좋을 때도 나쁠 때도 있지만, 적어도 테크 업계는 어마어마한 호경기를 누리고 있다는 걸 이 차트에서 알 수 있습니다.
메타나 마이크로소프트가 상대적으로 부진해 보이는 건 실적이 나빠서가 아닙니다. AI 경쟁에서 얼마나 앞서 있을지에 대한 시장의 평가가 실시간으로 바뀌면서 그렇게 된 것입니다. 메타 주가가 많이 빠졌지만 실적 자체는 엄청났습니다. 마진율이 굉장히 좋고, 이런 빅테크 기업들의 실적은 결국 우리 반도체 산업의 전방 수요입니다. 전방 산업이 좋다는 걸로 정리할 수 있겠습니다.
그 외에 지금 중요한 매크로 변수는 무엇이 있을까요?
수많은 매크로 변수 중 가장 중요한 건 유가입니다. 원유 가격이 급등하거나 급락하면 시장이 바로 반응하겠지만, 지금은 100달러 근처에서 왔다 갔다 하고 있어서 시장에 미치는 영향은 제한적입니다. 그다음으로 중요한 건 이 차트, 즉 빅테크 기업들의 AI 투자 규모입니다. 얼마 전 6,000억 달러 정도라고 말씀드렸는데 상향 조정됐습니다. 7,000억 달러를 넘을 것 같다는 소식입니다.
어디가 가장 많이 투자하기 시작했는지 봤더니 마이크로소프트가 굉장한 규모로 투자를 확대했습니다. 투자 확대에 대한 평가가 엇갈려서 주가가 왔다 갔다 했을 뿐, 어마어마한 투자가 나타난 건 분명합니다. 그다음으로 투자를 많이 늘린 곳은 구글이고요. 빅테크 기업들은 AI 모델 경쟁에서 우위를 점하기 위해 상상도 할 수 없을 만큼의 대규모 투자를 하고 있습니다. 이 투자는 GPU 가격을 올리고, D램과 낸드플래시 가격까지 올리면서 반도체 산업 전반으로 연결되고 있습니다. 그래서 이 투자가 꺾이느냐, 투자 계획이 꺾이느냐 여부가 시장에서 가장 중요한 변수라고 판단합니다.
많이들 궁금해하실 텐데, 오늘 촬영 기준으로 코스피가 7,400포인트를 넘겼습니다. 이런 상황에서 국장 투자는 어떻게 접근하는 게 좋을까요?
자신이 없습니다. 너무 빠릅니다. 우리 반도체 기업들의 실적이 좋아지고 올해 역사상 최대 실적을 기록할 거라는 건 알지만, 주가가 연일 이렇게 달리는 건 약간 과열로 보입니다. 제가 팔자는 이야기를 하려는 건 아닙니다. 우리 시장의 미래는 대단히 밝다고 봅니다. 다만 너무 단기적으로 급등한 느낌이 있어서, 사소한 외부 충격만으로도 지난 2월 말, 3월 초 같은 조정이 올 수 있습니다. 그래서 저는 분할 매수를 하고 싶습니다.
두 번째로 말씀드리고 싶은 건, 지난 2월 말과 3월 초에 우리 시장이 크게 조정을 받은 이유 중 첫 번째가 급등이었지만, 두 번째는 실적이 그다지 좋지 않은데 단순히 싸다는 이유로 몇몇 기업들이 올라가는 걸 보고 제가 겁을 먹었다는 점입니다. 반도체 가격이 오르면 그 반도체를 주문해서 써야 하는 회사들은 부담이 되겠죠? 어떤 제품에서 반도체 비중, 즉 반도체 가격이 너무 올라가면 제품 가격을 인상해야 하거나 기업 마진이 줄어듭니다. 그런 기업들의 주가까지 올라갈 때는 정말 조심해야 합니다.
지금은 아직 그런 식으로 보이지는 않지만, 단지 싸다는 이유로 옐로칩도 간다는 식으로, 실적과 상관없이 시장이 좋으니 이 회사도 너무 못 갔으니 올라가야 한다는 움직임이 나올 때, 또는 그런 움직임이 포착될 때는 조심할 필요가 있습니다. 우리 시장은 반도체, 전력, 조선, 방산 정도가 대의명분이 있는 산업입니다. 실적이 뒷받침되고 미래 실적 전망도 개선되는 산업이죠. 나머지 산업들은 그렇게 좋은지 의문이 붙는 부분도 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다.
그렇다면 이런 상황에서 필요한 ETF 투자 전략은 무엇일까요?
우리 코스피 기업들의 실적이 너무 좋고 주가도 잘 달리는데 종목 고르기가 힘들다면, 코스피 200 인덱스에 투자하는 인덱스 펀드를 사는 것도 괜찮지 않을까요? 두 번째로, 우리만 잘 가는 게 아니라 미국도 엄청 잘 가고 있습니다. 미국 시장은 외부 충격이 왔을 때 환차익을 노릴 수 있는 시장이기도 합니다. 그래서 저는 S&P 500이나 나스닥 100처럼 미국 테크 관련 ETF, 또는 미국 시장 전체에 투자하는 ETF가 충분히 매력적이라고 생각합니다.
이야기하다 보니 시장이 좀 더 갈 것 같다는 쪽에 저도 베팅하고 있는 것 같네요. 지난번에는 무서운 시장이었지만 리밸런싱을 하자고 편하게 말씀드릴 수 있었는데, 4월 말, 5월 초가 되니 이제 또 무섭습니다. 시장이 너무 좋은 건 알겠는데, 너무 급하게 달리니까 30년 넘게 시장에 있던 사람들은 기분이 좋으면서도 공포감을 함께 느끼게 됩니다. 하도 매를 많이 맞아서 우리 같은 올드보이들은 공포감을 약간 가지고 있는 시장이라서, 저는 자금을 분할 매수하고, 아까 말씀드렸듯이 국장에만 올인하지 말고 글로벌 다른 시장 지표를 보면서 다른 시장도 함께 매매하시는 게 좋을 것 같습니다.
지금까지 경청해 주셔서 대단히 감사합니다.
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