저자: Nrupen · 외국인
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이 영상은 인도 투자자 Vijay Kedia의 투자 방식을 정리하고 본인의 기술·기본적 분석 방법과 비교한다. 첫째, 결론: Kedia는 업종이 부진해도 좋은 경영진이 있는 기업을 고르는 정성적 투자자다. 투자 원칙: 나쁜 업종의 좋은 경영진이 좋은 업종의 나쁜 경영진보다 낫다고 본다. 시장 소득에만 의존하지 말고 외부 소득원을 확보하며, 저축의 일부만 빚 없이 5~10년 장기 투자한다. 성공 요건은 지식·용기·인내 세 가지다. 시장 관점: 시장은 3~5년마다 사기가 반복되고 폭락은 불가피하지만 회복 폭이 더 크다. 인내만이 수익을 만든다. 경영진은 투자자와 소통하지 않으므로 경영 계획을 과신하지 말고 뉴스와 연간보고서를 보며 직접 연결고리를 찾아야 한다. 매수 기준: 기업 평가 점수는 경영진 50%, 제품·브랜딩·경쟁우위 50%로 본다. 업황이 나빠도 실적을 내는 기업이 좋은 기업이다. 상장(IPO) 기업은 피한다. 시가총액 크기는 따지지 않는다. 매도 기준: 자금이 필요할 때, 매수 이유가 사라졌을 때, 경영진이 본업에서 벗어날 때(Jai Shree Tea의 설탕 사업 진출 사례), 밸류에이션이 과도할 때(Atul Auto PER 40 매도) 매도한다. 심리: 시장은 후회의 장이며 수익의 절반은 시장이 결정하므로 후회 게임을 버려야 한다. 사례: TCPL Pack(약 10배), Sudarshan Chemicals(약 4배), Aries Agro, Everest Industries 등을 거론한다. 발표자 본인 방법: 경제 트리거가 52주 신고가를 만든 뒤 진입하는 기술·기본적 혼합 방식이며, Kedia보다 늦게 들어가 리스크 관리와 전략을 중시하고 분산투자를 선호한다. 기타 언급: 금리·환율·반도체 등 대상 자산에 대한 가격 방향 예측 발언은 없다. 주식 가격 방향 예측이 아닌 일반 투자 원칙 설명이다.
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안녕하세요, 여러분. 저는 Nrupen이고, 이 영상에서는 제가 좋아하는 투자자 Vijay Kedia 님의 투자 방법을 설명해 보려고 합니다. 먼저 밝혀둘 점이 있습니다. Vijay Kedia 님이 자신의 투자 방법을 가르치기 위해 직접 만든 책이나 강의 과정은 없습니다. 그래서 제가 유튜브와 뉴스 채널 웹사이트에 공개된 인터뷰와 강연을 바탕으로 그의 투자 방법을 정리해 본 것입니다.
Vijay Kedia 님의 투자 방법은 사업 자체보다 사업을 운영하는 경영진에 투자하는 쪽에 가깝습니다. 그는 이렇게 말합니다. "좋은 사업에서의 나쁜 경영보다, 나쁜 사업에서의 좋은 경영이 낫다."
그에 따르면 좋은 경영진은 업계 전체가 어려움을 겪을 때도 사업을 굴러가게 만듭니다. 예를 들어 그는 항공업계 전반이 힘들 때도 인디고(Indigo)는 이익을 내는 사례를 설명했습니다. 그가 선호하는 기업은 같은 업종의 위기 속에서도 스스로를 지킬 수 있는 기업입니다.
이로써 Vijay Kedia 님은 정량 투자자보다 정성 투자자에 가깝다는 결론이 나옵니다. 그는 시장만을 유일한 소득원으로 삼지 말라고 권합니다. 언제나 시장 밖에 소득원을 두고, 소득에서 저축을 하고, 그 저축의 일부를 시장에 투자하라는 것입니다. 또 빌린 돈으로는 투자하지 말라고 조언합니다.
시장은 위험한 곳이고, 투자한 돈이 반드시 큰 부로 바뀐다는 보장은 없습니다. 그래서 첫째, 먼저 저축이 있어야 합니다. 둘째, 그 저축의 일부만 투자해야 합니다. 셋째, 빌린 돈으로 투자하지 말아야 합니다. 그는 5년에서 10년 동안 투자하고, 그 전에 더 좋은 수익을 기대하지 말라고 말합니다.
초기에 수익이 나는 것은 전적으로 운이므로 그것을 자신의 능력으로 여기면 안 됩니다. 좋은 경영진에게 투자하고, 성장에 대한 걱정은 경영진에게 맡기면 됩니다. 좋은 경영진은 나쁜 상황에도 적응하기 때문에 나쁜 시기를 걱정할 필요도 없습니다. 투자에 신경 쓰는 것은 여러분이 아니라 경영진의 몫이어야 합니다. 경영진이 정말 좋다면 그들의 사업과 함께 여러분의 투자도 번성할 것입니다.
그가 생각하는 성공적인 투자에 필요한 세 가지는 지식, 용기, 인내입니다. 그는 이렇게 말합니다. "왜 이 사업에 투자하는지에 대한 지식도 정보도 없다면, 당신은 투자자가 아니라 도박꾼이다."
주식시장에는 지식이 필요합니다. 어떤 학위도 시장에서 성공하도록 도와주지 못하며, 성공은 실제 경험을 통해서만 얻을 수 있습니다. 주식시장은 쉽게 돈을 버는 곳이 아닙니다. 올바른 판단을 내리기 위해 열심히 노력하는 곳이고, 다른 사람들은 여러분이 쉽게 돈을 번다고 착각하며 살아갑니다.
배우는 단계에서는 주식을 찾아 투자하는 것이 아주 쉬워 보일 수 있습니다. 하지만 배운 정보를 실제로 적용해 보면, 방법이 쉬워 보일수록 실행은 더 어렵다는 것을 깨닫게 됩니다. 정말 쉬운 것일수록 시장에서 통할 가능성이 가장 낮습니다.
또한 그의 경험에 따르면 시장에는 3년에서 5년마다 스캔들이 발생합니다. 스캔들 이후에는 허점을 메우는 새로운 규칙이 만들어지지만, 누군가는 또 다른 허점을 찾아내 새로운 스캔들을 만듭니다. 이런 시기에는 여러분의 투자도 타격을 받을 수 있습니다. 매수 가격이 낮다면 시장의 격변도 견딜 수 있겠지만, 나쁜 시기가 지나갈 때까지 포지션을 유지하려면 많은 용기가 필요합니다.
마지막으로 인내가 필요합니다. 시장은 장기적으로만 여러분에게 돈을 벌어 주기 때문입니다. 시장 폭락은 피할 수 없고 자주 일어나지만, 폭락할 때마다 시장은 폭락분의 몇 배를 회복합니다. 이런 경우 여러분의 투자에서 수익을 만들어 주는 것은 오직 인내뿐입니다.
Vijay Kedia 님은 정보를 바탕으로 투자하기 때문에 매일 10~15개의 서로 다른 신문을 읽습니다. 그리고 기업 CEO들의 인터뷰도 꾸준히 지켜봅니다. 그에 따르면 뉴스는 업종의 회복이 실제로 일어나기 훨씬 전에 그 회복을 알려 줍니다. 또한 뉴스를 그냥 읽기만 해서는 안 되고, 뉴스가 제공하는 점들을 연결해 올바른 결론에 도달할 수 있어야 합니다.
예를 들어 어떤 나라에서 특정 식품 수요가 높아지고 있다는 뉴스를 발견했다고 해 봅시다. 그러면 그 증가한 수요가 우리나라의 해당 제품 수출을 어떻게 끌어들일지 연결할 수 있어야 합니다. 현재 유럽 국가들은 유기농과 가공이 덜 된 식품을 선호하는 추세입니다. 인도는 모든 식품의 세계 2위 생산국이고, 식품 생산 1위인 중국과 함께 이 추세로부터 농업 분야의 이익을 얻을 것이 확실합니다.
저는 그의 투자 방식을 전적으로 따르는 정보 투자자는 아니지만, 이것이 그가 Aries Agro를 매수한 이유라고 생각합니다. 이처럼 여러분도 중요한 뉴스를 관련 업종과 연결할 수 있어야 합니다. 그래야 가능한 한 최적의 가격에 기업을 살 수 있습니다.
그는 경영진이 평범한 투자자와 대화하지 않는다는 점을 분명히 합니다. 따라서 평범한 투자자는 기업으로부터 미래 계획에 대한 정보를 얻을 수 있다고 생각하면 안 됩니다. 반면 그는 경영진의 말을 듣지 말라고 조언합니다. 경영진의 말을 들을 때마다 손해를 봤기 때문입니다. 이것은 경영진이 부패해서가 아니라, 그들이 정보를 분석하느라 바쁘거나 정보를 자신의 사업과 연결할 능력이 부족하기 때문입니다. 어떤 경영진은 사업에 나쁜 영향을 줄 수 있는 정보를 모른 채 실패할 것이 거의 확실한 확장 계획을 세우고 실행하기도 합니다.
그러니 경영진의 말을 듣지 말고, 연간 보고서는 읽되 지나치게 낙관하지는 마세요. 손에 쥐고 있는 정보에만 투자하세요. 남이 떠먹여 주는 정보에 의존하는 것은 결국 실패합니다. 아무도 미래를 알 수 없으므로 예측에 투자하지 마세요.
그는 IPO에는 투자하지 않는다고도 분명히 했습니다. 투자하기 전에 기업이 과거에 어떤 성과를 냈는지에 대한 정보가 필요하기 때문입니다. 시가총액에 대해서도 개인적인 선호가 없습니다. 그는 이렇게 말합니다. "시총은 그냥 시총일 뿐이다. 사업이 이익을 낼 능력이 있다면 시총의 크기는 중요하지 않다."
뉴스와 업종을 연결한 뒤에는 더 나은 수익을 낼 가능성이 매우 높은 업종에서 종목을 골라야 합니다. 시장은 강세장에서만 여러분에게 돈을 벌어 준다는 점을 기억하세요. 그러므로 이미 실적을 내고 있는 기업을 사서, 강세장이 가격을 밀어 올릴 때까지 기다리는 것이 중요합니다. 약세장에서는 인내하며 보유하세요. 머지않아 시장은 가치를 드러냅니다.
살 만한 가치가 있는 기업은 매우 좋은 경영진을 가진 기업입니다. 경영진이 좋은지는 업종 전체가 부진한데도 기업이 성과를 낸다는 사실로 알 수 있습니다. 좋은 기업은 좋은 제품뿐 아니라 좋은 브랜드도 가지고 있습니다. 보통 같은 업종의 다른 기업들보다 경쟁 우위를 지니고 있습니다. 매수 결정을 할 때는 50점을 좋고 야심 찬 경영진에게 주고, 나머지 50점은 좋은 제품, 좋은 브랜드, 경쟁 우위에 주어야 합니다.
그의 말에 따르면, 처음에 왜 그 주식을 샀는지 안다면 언제 팔아야 하는지도 알아낼 수 있어야 합니다. 먼저 화면에 찍히는 숫자는 여러분의 이익이 아니라는 점을 기억하세요. 실제 이익은 주식을 팔고 나서 확정하는 금액입니다. 또한 피터 린치처럼 그도 무엇보다 먼저 집을 사라고 권합니다. 재투자와 내 집 마련 중 선택해야 한다면, 아직 집이 없다면 언제나 집을 먼저 사라는 것입니다. 자신이 머물 보금자리를 마련한 뒤에야 모든 투자가 가치가 있습니다.
그에 따르면 주식은 네 가지 상황에서 팔아야 합니다.
첫째, 정말 돈이 필요하면 팝니다. 둘째, 그 주식을 산 이유가 더 이상 존재하지 않으면 팝니다. 셋째, 경영진이 초점을 잃으면 팝니다. 이를 설명하기 위해 그는 Jai Shree Tea 투자 사례를 들었습니다. 그는 이 회사가 경기순환 사업이고 시장 환경이 성장에 유리했기 때문에 투자했습니다. 몇 년간 성장한 뒤 Jai Shree Tea의 경영진은 설탕 산업에 진출하기로 결정했습니다. 차 산업 자체도 경기순환 사업인데, 차 산업과 어떤 측면에서도 연결되지 않는 또 다른 경기순환 사업에 진출한 것입니다. 이것을 보고 그는 경영진이 초점을 잃었다고 판단해 주식을 팔았습니다. 넷째, 밸류에이션이 너무 좋아서 소화하기 어려울 때 팝니다. 예를 들어 그는 Atul Auto를 PER 5에 샀지만 PER이 40이 되었을 때 팔았다고 말했습니다.
여러분 중 그가 PER을 가치 측정 도구로 쓴다고 생각하는 분도 있을 것입니다. 맞습니다. 하지만 그가 PER이 낮은 주식을 사라고 제안하는 것은 결코 아닙니다. 그가 매수한 Vaibhav Global과 Aries Agro Products는 매수 당시 PER이 30을 넘었다는 점을 기억하세요. PER은 가치 측정에 쓸 수 있지만, 사용하기 전에 그것이 해당 기업과 관련해 정확히 무엇을 측정하는지 분명히 알아야 합니다.
마지막으로 Vijay Kedia 님의 투자자 심리에 대한 관점을 살펴보겠습니다. 그에 따르면 시장은 후회의 장소입니다. 이익을 실현하든 손실을 보든, 여러분은 후회하게 될 수 있습니다. 그는 이를 아주 흥미롭게 설명합니다.
첫 번째 경우, 주식에 투자한 뒤 어느 정도 시간이 지나 꽤 괜찮은 수익이 났습니다. 주식이 여러분의 매도 기준에 맞아서 포지션을 정리했는데, 그 뒤 가격이 오르기 시작합니다. 그러면 너무 일찍 팔았다고 후회하게 됩니다.
두 번째 경우, 가격이 매도 기준에 도달해 포지션을 팔았습니다. 이번에는 가격이 오르는 대신 떨어집니다. 이때는 "내가 정확히 고점에서 팔 수 있었더라면"이라며 후회합니다.
세 번째 경우, 여러분과 친구가 함께 같은 주식에 투자했습니다. 1년 뒤 둘 다 수익을 냈지만 친구가 여러분보다 더 많은 이익을 봤습니다. 그러면 "내 분석이 틀렸다"며 후회합니다.
일반적으로 손실이 나면 후회하고, 이익이 나도 후회하고, 너무 빨리 팔아도 후회하고, 다른 사람이 더 많이 벌어도 여전히 후회합니다. 이런 후회의 심리 속에서는 나중에 어리석은 실수를 저질러 투자를 망칠 수 있습니다. 이 후회의 게임은 흔히 시장의 예측 불가능한 본성을 보지 못하게 만듭니다.
현실은 여러분이 시장의 본성을 통제할 수 없다는 것입니다. 시장이 수익을 내기 시작하면, 수익의 50%는 시장의 상승 여력이 결정하고, 나머지 50%는 여러분이 결정합니다. 그 수익을 실현할지 말지는 전적으로 여러분의 선택입니다. 주식의 상승 여력이 여러분의 통제 밖에 있다는 사실이 바로 그 증거입니다. 여러분은 정확히 고점에서 이익을 실현할 수 있는 매도 기준을 만들 수 없습니다. 어떤 경우에는 여러분의 매도 기준이 실패할 수도 있습니다. 하지만 그 기준이 대부분의 투자에서 여러분을 이익 상태로 유지해 준다면, 후회의 게임 때문에 그 타당성을 의심하지 마세요.
이익과 손실에 대한 후회는 쓰레기통에 버리세요. 투자자라면 그런 게임을 하고 있으면 안 됩니다.
이제 Vijay Kedia 님의 투자 방법이 왜 통하는지 이해해 봅시다. 그의 투자 사례 몇 가지를 살펴보겠습니다. 먼저 TCPL Pack입니다. 그는 이 주식으로 약 10배의 수익을 냈습니다. 다음은 Aries Agro입니다. 이 종목은 최근에 샀기 때문에 수익은 아직 오고 있는 중입니다. 다음은 Sudharshan Chemicals입니다. 여기서도 약 4배의 수익을 냈습니다. 마지막으로 Everest Industries입니다. 이 역시 몇 달 전에 샀는데 이미 탄탄한 수익을 내고 있습니다.
제 투자 방법을 배우셨다면, 지금 본 거의 모든 종목이 52주 신고가 기준과 경제적 트리거가 맞아떨어지자마자 상승했다는 것을 알게 되셨을 겁니다. 그러면 실제로 무슨 일이 일어나고 있는 걸까요?
경제 요인부터 시작해 봅시다. 경제 요인은 우리의 소비 습관을 바꾸는 요인들입니다. 기업이 더 많이 벌도록 돕는 경제 요인을 경제 트리거라고 합니다. 경제 요인들은 서로 연결되어 있습니다. 즉 한 경제 요인의 시작은 다른 경제 요인을 촉발할 수 있을 뿐 아니라, 이전의 경제 요인을 소멸시킬 수도 있습니다.
예를 들어 ABC라는 나라가 중공업 분야의 아주 큰 프로젝트를 계획하고 있다고 해 봅시다. 이 중공업 공사를 완료하기 위해 ABC는 다른 나라들에 도움을 요청할 것입니다. 인도는 국제 수준의 중공업 공사를 완료하는 데 있어 지배적이고 가장 신뢰받는 플레이어 중 하나입니다. 인도가 ABC의 프로젝트에 참여할 것은 두말할 나위가 없습니다. 프로젝트가 크기 때문에 ABC의 프로젝트에 참여하는 기업들은 추가 인력이 필요할 것입니다. 이는 특히 토목, 기계, 전자, 전력, 계장, 구조 공학 분야의 고용 증가로 이어질 것입니다. 또한 노동 감독에 대한 수요도 생길 것입니다. 그 밖에도 산업용 계측기와 상용차 분야의 매출을 촉발할 것입니다. 즉 ABC 프로젝트라는 경제 요인이 산업용 계측기와 대형 상용차의 매출 증가, 그리고 공학과 노동 감독 분야의 일자리를 촉발한 것입니다.
이제 이 모든 경제 요인들은 각 단계에서 또 다른 경제 요인을 촉발합니다. 예를 들어 고용은 보통 보험 판매 증가로 이어집니다. 또 고용이 늘면 사람들이 할부로 제품과 서비스를 사기 시작할 수 있어 대출 판매 증가로도 이어질 수 있습니다. 일반적으로 경제 요인들은 서로 연결되어 있다고 말할 수 있습니다. 보통 기업의 수익 창출력을 높이는 경제 요인을 경제 트리거라고 합니다. 경제 트리거는 기업의 수익 창출력 증가로 이어지고, 그 결과 보통 새로운 52주 신고가가 만들어집니다.
제가 투자하는 방식과 Vijay Kedia가 투자하는 방식의 차이는 이렇습니다. 저는 경제적 트리거로 주가가 52주 신고가를 만든 뒤, 체인의 끝부분에서 투자합니다. 반면 Vijay Kedia는 경제적 트리거로 실적이 나오기 전, 체인의 앞부분에서 많이 투자합니다. 결과적으로 우리 둘은 거의 비슷한 조건에서 투자하게 되고, 다만 Vijay Kedia는 저위험 가치주를 선호하고 저는 주가의 방향을 중시한다는 점이 다릅니다.
그래서 그의 종목 대부분은 기본적으로 제 포트폴리오에도 들어갈 가능성이 아주 높습니다. 다만 그는 더 좋은 가격에 주식을 매수할 수 있다는 이점이 항상 있습니다. 정량적 분석 측면에서는 우리가 같은 것들을 보고 있을 것이라고 생각합니다. 나쁜 경제 여건에서도 꾸준한 실적을 보이는지 같은 것들이요.
경제적 트리거의 결과로 보통 이익과 현금흐름이 늘어나기 때문에, 트리거 이전의 현금흐름은 사실 그리 중요하지 않습니다. 경제적 트리거가 자동으로 양의 현금흐름 증가를 가져오기 때문입니다.
그렇다면 질문이 생깁니다. Vijay Kedia가 체인의 시작에서 주식을 잡는다는 걸 알고 있다면, 왜 저는 직접 체인을 잡지 못할까요? 답은 체인 분석이 도표에서 설명하는 것만큼 쉽지 않다는 것입니다. 체인의 시작은 보통 주가 변동성이 가라앉는 것으로 이어지지만, 체인이 어디서 시작하고 나중에 어떻게 반응할지 알아내기는 여전히 어렵습니다. 반면 트리거 국면은 새로운 52주 신고가를 만들기 때문에 식별하기 쉽습니다.
주가가 52주 신고가에 있으면 제 리스크는 커집니다. 그래서 꾸준히 수익을 내기 위해서는 더 낮은 가격에 매수 포지션을 제공하는 분석 방법보다, 더 나은 리스크 관리와 전략에 더 의존합니다.
저는 테크노 펀더멘털 투자자이며, 이 투자의 황금률을 믿습니다. 바로 "기술적 지표는 항상 펀더멘털을 따른다(Technical Always Follow Fundamentals)"입니다. 그래서 펀더멘털이 강하다면, 그것이 주가 차트에도 나타날 확률이 극히 높습니다. 그리고 모든 매수 포지션은 매우 비슷해 보이기 쉽습니다.
여기 TCPL Pack이 있습니다. 이것은 경제적 트리거 때문에 만들어진 52주 신고가이고, 이를 보여주는 차트 셋업이 여기 있습니다. 먼저 표준 상승 교차(Standard Bullish cross)가 나오고, 그다음 장기 저항선 돌파가 있었습니다. 기술적 분석과 펀더멘털이 일치하므로 이것은 유효한 매수 포지션입니다.
Aries Agro도 마찬가지입니다. 표준 상승 교차와 장기 저항선 돌파가 함께 나타납니다. Sudarshan Chemicals도 다시 표준 상승 교차와 장기 저항선 돌파가 함께 나타납니다. Everest Industries, Apcotex Industry, 그리고 경제적 트리거로 상승이 촉발된 다른 어떤 종목을 보더라도 전혀 다른 것은 보지 못하실 겁니다. 펀더멘털이 강해지면 그것들이 차트에 나타날 가능성이 매우 높습니다.
어디서 매수하고, 리스크를 어떻게 관리하고, 전략을 어떻게 적용하느냐가 결국 포트폴리오의 수익을 만들어냅니다. Vijay Kedia는 집중 포트폴리오를 선호하지만, 저는 분산된 바스켓 접근법을 선호합니다. 영상을 마치기 전에 한 가지 지혜의 말씀을 드리자면, 투자자로서의 성공은 분석 방법의 우월함으로 결정되지 않습니다. 그보다는 가진 기술을 얼마나 잘 실행해서 더 나은 결과를 얻느냐로 결정됩니다. 시청해 주셔서 감사하고, 좋은 하루 보내세요.
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