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안녕하세요 구독자 여러분 3월 수출입 동양과 물가가 발표됐습니다 예 내용 요약해 드리겠습니다 우선 지난 시간에 제가 2월과 산업 활동 동향을 말씀드리면서 동행지수 순환변동치가 작년 12월을 저점으로 올라가고 있다 물론 선행지수 순환변동치는 작년 4월을 저점으로 올라가고 있다 그래서 경기 회복을 예고했었다 동행지수 변동치 증가하면서 경기가 학장 국면에 들어선 것 같다 이런 말씀을 드렸었습니다 이러 경에서 우리 그 수출이 경제 성장을 그 주도하고 있다는 걸 알 수가 있습니다 지난 3월 수출이 발표가 된 했는데요 어 전년 동월 대비 3.1% 수입은 10.3% 감수했습니다 예 무역 수지 43억 달러 흑자 있는데요데 수출 증가율이 많이 낮아졌습니다 근데 이거는 조 일수가 하루 반 감소했기 때문이에요 예 그래서 실제로 1일평균 수출 금액이 중요한데요 3월에 일평균 수출이 25억 천만 달러로 전년 동기 대비 99.9% 증가했습니다 그래서 수출이 일평균 수출 개념으로 보면은 거의 그 두 자릿 수 유지하고 있다 그래서 우리나라 수출은 G20 5시도 발표는 선행 기서 거의 같은 방향으로 움직이는데요 이게 계속 2월까지 증가하고 있습니다 이걸 보면은 뭐 3월 수출 증가에 조일수 감소 때문에 약간 꺾였습니다은 4월 5월 가면서 수출이 다시 증가할 수 있다 그래서 아까 우리가 경기 학장 국면에 접어들었다고 말씀드렸습니다만 수출이 경제 성장을 주도하고 있다 이렇게 볼 수가 있죠 예 그럼 그 품목별로 보면 뭐가 수출을 주도하고 있느냐 예 반도체입니다 예 반도체 비중에 2018년에 21% 까지 올라갔었는데요 예 작년에 15.6% 감소했어요 근데 올 1분기 통계를 보니까 18.2% Pro 많이 증가했습니다 우리 반도체 수출 절반 이상이 홍콩 중국으로 가는데요 예 제금 반도체 수출 품목별로 보니까 중국 특히 홍콩으로 수출이 많이 되고 있습니다 그래서 반도체 수출 비중이 올라가고 있다 반도체 우리 수출을 증가하고 있다 여기다가 선박도 비중이 올라가고 있어 한때 2.7% 아지 떨어졌습니다은 올 1분기 보니까 4% 아지 올라갔어요 그래서 우리 수출을 추도하는 거 는 반도체하청업체 좀 둔화 되고요 미국 미의 수출 증가를 좀 낮아지고 최근에 중국으로 수출 증가할 것이기 때문에 중국 비중이 여전히 미국 비중이나 높은 현상이 올 한해는 지속될 것 같습니다 전반적으로 중기적으로 아세안 비중이 늘어나고요 그다음에 인도 비중이 아 3% 밖에 안 됩니다마는 인도 비중이 꾸준히 꾸준히 늘어나고 있습니다 그래서 인도하고 중국가 합치면 우리 수출 비중이 거의 20% 21% 가깝게 되는데요 예 중국 미국보다 높다는 겁니다 아마 우리 기업들이 아세안이 인도로 꾸준히 그거 수출을 하게 될 겁니다 전반적으로 우리 수출이 증가하면서 우리 경제가 해복 국면에 들어섰다 이렇게 볼 수가 있습니다 제가 아주 단기적으로는이 일평균 수출하고 코스피하락 해 가지고 월반 가대 평가됐다 가수 평가됐다 이런 말씀을 드리는데요 예 그런데 3월에 코스피가 많이 올랐죠 물론 일평균 수출도 증가했습니다은 코스피가 상대적으로 더 많이 올라 가지고 3월 말 기준으로 하면은에 코스피가 1평균 수출을 한 6% 정도에 가대 평가하고 있습니다 물론 뭐 10% 가득 평가할 수가 있죠 예 그런데 앞으로 그 4월 수출이 어떻게 될 것이냐 4월 수출은에 제가 예상해 보면은 3월보다 1평균 수출이 좀 감소를 해요 이걸 보면은 주가가 코스피가 1평균 수출을 단기적으로 좀 가대 평가했다 예 그래서 제가 월고 주가 조정을 말씀드리고 있습니다만은 뭐 계속 10일 20일 단위로 1평 수출이 발표되니 발표될 때마다 한번 같이 살펴보도록 하겠습니다 단기적으로 좀 가대 평가되는데요 그럼에도 제가 여러분한테 뭐 작년부터 그 주식 비준을 꾸준히 늘리시는게 좋을 것 같습니다 이런 말씀을 드리는 것은 코스피가 명목 GDP 에에서 지나치가 저평가 됐다는 겁니다 중기적으로는 월거 명목 성장률 4% 잡으면 아마 명목 성장은 5% 안팎 될 거예요 제가 좀 보수적으로 봐서 4% 잡은 거거든요 그러게 되면은 적정 코스피가 올 연마가 3,174 나 나옵니다 물론 단기적으로 당장 여기 간다는게 아니라요 결국 시간이 가면은 여기에 접근해 갈 거라는 겁니다 그래서 일평균 수출로 보면은 조금 과대 평가하는데 여기 장기적 상승 추세선을 따라도 2로 가고 밑으로 갈 수가 있는데요이 상승 추세에서 조정일 수 있다 이렇게 볼 수가 있습니다 예 3월 물가도 발표됐어요 전년 동을 대비 3.1% 그런 물가는 2.4% 상정했습니다 물론 그 신선 10은 물가 지수가 19.5% 상승해 가지고요 체가 물가는 이보다는 훨씬 더 높았을 겁니다 앞으로가 전망을 해 보면요 뭐 3.1% 올해 월별로 보면 거의 정점이었던 것 같습니다 하반기로 갈수록 물가 상승 좀 분화되고 론 7월까지는 2% 후반 3% 안팎 이렇게 유지할 가능성이 높은데요 뭐 제가 가지고 있는 모델로 전망해 보면은 8월부터는 2% 중반 그 이후로 초반으로 떨어집니다 물론 그런 물가는 2.4% 지금 많이 낮아졌습니다 그거는 뭐 12월로 갈수록 2% 안팎 유지할 가능성이 높습니다 제가 그렇게 보는 거는 통화 증가율이 우리 그 소비자 물가에 선행하는 한 20개월 선행합니다 그래서 이게 최근에 계속 낮아졌고 이게에 20개월 시차를 두고 소비자 물가를 전망할 수가 있는데요 이것 보면은 물가 상승이 더 낮아질 거라는 겁니다 물론 공급 측면에서 물가 상승은 남아 있습니다 최근에 국제 유가가 많이 올라 버렸거든요 특히 그 두바이유 올 평균이 우리 소비자 물가의 전년 동을 대비 상승률이 한 7개월 정도 선행 있는데요 최근 유가가 오르다 보니까 아마 단기적으로 물가 상승률 하락 추세는 조금 제한될 수가 있는데요 근데 전반적으로 뭐 물가라는 건 공급 수요 측면에서 결정되는데 소비 증가세 두나 그다음에 통화증가율 이거 낮은 것들이 물가 상승률을 좀 떨어뜨릴 것이다 이렇게 볼 수가 있을 것 같습니다 제가 이런 물가 전마 하예요 테일러 준 측에서 적정 금리를 한번 추정해 본 겁니다 예 1분기에는 지금 3.4% 정도는 나오고 있어요 예 그런데 현재가 3.5% 그 거의 비싼 수준이죠 근데 2분기 2.9% 하반기는 2.7% 정도 나옵니다 예 저는 이런 걸 보고에 한국은행이 7월부터 금리를 인하하고 올 연말까지 한 세 차례 정도 인하할 것이다 예 그러면은 3.5가 2.75% 정도 되는 거죠 연말 기준 금리를 저는 2.75% 정도로 보고 있습니다 최근과 시장 금리는 기준 금리 인하를 미리서 반영했고 가거 보면은 국보제 3년 수익률이 기준 금리 4개월 연속 밑에 있는 적은 없었거든요 기준 금리 밑에 시장 금리가 그렇게 있다는 거 시장은 한국원 테 금리 인하를 해라 이렇게 좀 압박하고 있는 것이죠 근데 한국 분 물가 2% 확신이 될 때까지 유지하겠다 그런 입장입니다 예 그런데 아마 앞서 말씀드렸습니다만 하반기 가면서 근원 물가 상승률이 특히 2% 초반 2% 접근하면서 한국도 금리를 날이라 보고 있습니다 금리를 인하 하면은 또 시장 금리는 한 단계 더 떨어지죠 그래서 저는 이거 채권 투자를 하실 시기다 제가 작년 하반기부터 그 채권 투자 계속 하시라고 말씀드렸습니다만 이미 그 금리 하락 주소로 좁아 들었고요 국가 상승률이 하반기에 2%대 뭐 초반이 정도 떨어진다면 시장 금리는 다시 한번 하락하게 되는 거죠 이런 의미에서 뭐 채권 투자 단기적으로는 큰 이익을 내기는 힘들 것 같습니다만 예 저는 하반기까지 보면은 예 채권 시세 차액을 좀 누릴 수 있지 않을까 예 그래서 채권 투자를 고유하는 겁니다에 제가 장기적으로는 지금 중장기적으로는 계속 여러분들한테 이런 말씀을 드렸죠 은행예금 비중이 47.5% 은행 금 비중 너무 높다 은행 비중 줄이고 주 평가된 채권이나 주식을 사셔야 된다 비중을 늘려야 된다 이런 말씀을 드립니다만 예 제가 이거는 2000년에서 2023년까지 월평균 소비자 물가 상승률 각 자산가격 상승률을 비교한 거예요데 소비자 물가 상승률이 2.5% 있습니다 근데 국고채 10년 3.9% 코스피 배당을 제외하고도 7.6% 그럼 99.5% 이런 걸 보면은 우리가 현금을 가지고 있는 것보다는 는 뭐 주식이나 채권이나 예 금 같은 거 사셔야 된다는 겁니다 예 그리고 앞서 말씀드렸습니다만 하반기 물가 상수를 낮아지면서 채권가격이 더 오를 수가 있다 그다음에 주가가 단기적으로는 일평 수출해서 월별로 조금 가대 평가됐지만 중기적으로는 상승 가정수 조정일 것이다에 이런 의미에서에 계속 좀 주식하고 채권 비중 늘려 주시는 것도 괜찮지 않을까 이런 말씀을 드리고 싶습니다 고맙습니다
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