저자: JimCramer · 외국인
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결론: 현재 시장은 매수 근거가 없으므로 9월 말 약세기가 지날 때까지 관망하거나 매도 쪽을 고려해야 한다. 시장 상황: 다우 614포인트 하락, S&P500 1.7%, 나스닥 2.19% 하락했으나 하락 자체는 매수 이유가 아니라고 주장. 중국 헝다 리스크: 부동산 개발사 헝다의 3,000억 달러 부채가 디폴트 직전이며, 중국 정부의 처리 방향이 불명확해 개입하기 어렵다고 봄. 미 국가부채 한도 이슈: 과거 사례상 결국 해결되겠지만 그 과정에서 추가 변동성이 있을 수 있음. 인프라법·부양책: 워싱턴 교착으로 정책 기대를 세울 수 없음. 코로나 확산: 정점인지 불확실해 전문가도 판단하기 어렵다고 언급. Fed 테이퍼링: 긴축 시사 발언을 긍정 신호로 보기 어렵다고 판단. 계절성: 9월 말까지 통계적으로 약세 시기이며, 지수가 이미 하락했다는 이유만으로 하락이 끝났다고 볼 수 없다고 경고. 추가 IPO·블록딜 물량: 공급 과잉이 시장을 압박하며 자사주 매입 외에는 흡수가 어려움. 개인투자자(밈주식) 요인: 과거처럼 무조건 매수하는 전략은 통하지 않는다고 비판. 개별 종목: 레나(Lennar)가 가이던스를 하회해 주택건설 섹터 부담 요인으로 언급. 결론적으로 명확한 반등 근거가 나오기 전까지는 매수보다 관망 또는 일부 차익실현이 적절하다는 입장.
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Cramer. Mad Money에 오신 것을 환영합니다. Cramerica에 오신 것을 환영합니다. 제 친구 중 한 명이 될 수도 있겠죠. 저는 이 얘기를 전하려고 합니다. 사람들에게는 떨어진 가격 말고도 살 이유가 필요합니다. 그런데 지금 시장은 아직 그 이유를 주지 않고 있습니다.
네, 다우는 614포인트 폭락했고, S&P는 1.7% 떨어졌으며, 나스닥은 2.19% 급락했습니다. 장중 한때는 모두 훨씬 더 낮았습니다. 하지만 저는 그래서 뭐가 어떻냐고 말씀드리고 싶습니다. 주식은 올라갈 것 같아서 사는 것이지, 고점에서 떨어졌다고 사는 것이 아닙니다. 주식은 정말 싸다고 느낄 때 사는 것이지, 그저 조금 빠졌다고 사는 것이 아닙니다. 하락은 그 자체로 매수 이유가 되지 않습니다. 과거에 하락이 매수 기회였던 적이 많았다 해도 말입니다. 저는 지난 몇 주 동안 여러분에게 지금 주식을 사지 말라고 계속 경고했습니다.
매년 9월 말이면 큰 하락이 온다고, 20년째 그래 왔다고 말씀드렸습니다. 그런데도 많은 사람들이 주식이 떨어진 채로 계속 떨어질 수 있다는 사실을 잊은 것 같습니다. 주식으로 큰돈을 잃을 수 있다는 사실이 이제야 와닿는 것이죠. 최근에 시장에 들어온 사람들은 하락장을 한 번도 겪어보지 못했습니다. 그래서 배신당했다고 느낍니다. 주식이 다시 올라가야 한다고, 그건 자기들의 권리라고 생각합니다. 마치 보증서가 붙은 진공청소기를 산 것처럼 말이죠. 어떻게 감히 떨어질 수 있냐는 겁니다. 저는 40년 동안 이 일을 해왔기 때문에 접근법이 다릅니다. 저는 그저 떨어졌다는 이유로 주식을 사지 않을 이유를 찾습니다.
저는 하락 자체에 끌리지 않습니다. 바닥을 찍고 다시 올라갈 수 있다고 믿을 만한 좋은 이유가 있는 주식에 끌립니다. 그런 이유가 보이지 않으면 방아쇠를 당기지 않습니다. 제가 말하는 것의 예를 몇 가지 들어보겠습니다.
첫째, 중국의 난제입니다. 모두가 마침내 이 얘기를 하기 시작했네요. 반갑습니다. 지난주에 저는 부채가 3,000억 달러에 달하는 헝다라는 부동산 개발업체가 무너질 위기에 있다고 언급했습니다. 여러분이 국가가 아닌 이상 그런 규모의 부채를 가져서는 안 됩니다. 물론 국가급 규모의 기업이 몇 개 있긴 합니다. 헝다는 거기에 해당하지 않습니다. 이 회사는 자금이 너무 부족해서 이번 주에 갚아야 할 이자조차 낼 수 없을 것 같습니다. 헝다를 세운 사람은 한때 중국에서 가장 부유한 사람이었는데, 중국 공산당은 헝다의 편이 아닌 것 같습니다. 올해 중국 정부는 자신들이 공산주의 체제라는 사실을 떠올렸습니다. 이는 구제금융이 필요한 자본가에게는 나쁜 소식입니다. 정부가 공동 번영을 원하기 때문이죠. 그리고 우리는 그걸 운영하는 부유층이 평범하지 않다고 여겼습니다.
물론 여기에도 한 줄기 희망은 있습니다. 지난 40년간 자유시장을 받아들였지만, 결국 중국은 명령경제 체제입니다. 정부가 헝다의 경영진을 몰락시키고 싶다면 주주들은 구제될 수 있습니다. 그게 바로 일어날 일입니다. 주주를 벌하면서 금융 시스템은 지키고 싶다면, 주식은 휴지 조각이 되게 두고 채권자들은 구제할 겁니다. 모두를 벌하되 사업은 계속 돌아가게 하고 싶다면 국유화할 겁니다. 그들은 권위주의 체제입니다. 우리는 그들이 어떤 민주주의 같은 것이라고 계속 생각하지만, 그들은 원하는 대로 뭐든 할 수 있습니다. 문제는 우리가 그들이 무엇을 원하는지 모른다는 겁니다. 그래서 우리는 여기에 뛰어들 수 없습니다. 중국 정부에게는 분명 계획이 있을 거라고 생각하지만, 그 계획이 무엇인지 우리는 모릅니다. 대부분의 투자자는 어차피 그들을 믿지 않을 겁니다. 그러니 이 상황이 펼쳐지는 것을 지켜봐야 합니다. 저는 이것을 중국의 난제라고 부릅니다.
둘째, 부채한도 문제입니다. 우리는 이런 부채한도 다툼을 여러 차례 겪었습니다. 이런 줄다리기는 항상 결국 해결되었습니다. 이번에도 다르지 않을 겁니다. 가장 최악이었던 것은 10년 전, 미국 정부가 S&P로부터 신용등급 강등을 당했을 때였습니다. 그건 잘못된 판단이었습니다. 시장은 19% 떨어졌지만 그것이 바닥을 만들기는 했습니다. 하지만 19% 하락한 시점에서 바닥을 예측하려 했다면 화물열차 400량에 치이고 말았을 겁니다. 다시 말하지만, 저는 한도가 올라가거나 백악관이 어떤 우회로를 찾을 거라고 생각합니다. 하지만 그 전에 훨씬 더 많은 소동과 혼란이 있을 수도 있습니다.
셋째, 얼마 전까지만 해도 인프라 법안이나 추가 경기부양책이 나올 거라고 생각했습니다. 지금은 모든 게 교착 상태이고, 의회가 무엇을 할지 전혀 모릅니다. 그러니 워싱턴에서 무엇이 나올지 어떻게 예상할 수 있겠습니까?
넷째, 코로나 확진자가 정점을 찍었다고들 합니다. 아니면 정점을 찍지 않았을 수도 있죠. 혹은 축구장이 관중으로 꽉 차도 괜찮은 새로운 방식을 발견할지도 모릅니다. 저는 전혀 모릅니다. 전문가들도 모르고, 그래서 오늘과 같은 폭락에서 저는 강세로 돌아서기를 주저합니다.
다섯째, 연준이 이번 주에 회의를 하는데, 채권 매입 프로그램을 어떻게 축소할지에 대한 얘기가 넘쳐납니다. 테이퍼링이라는 말에 질리지 않으셨나요? S&P 500이 고점 대비 10% 떨어졌는데 연준이 테이퍼링에 대해 아무 말도 하지 않는다면, 그게 주식을 올릴까요? 무엇이 부정적인지도 모르는데 부정적인 요소가 없다는 게 긍정적일까요? 아닙니다.
여섯째, 지난 2주 내내 저는 지금이 일 년 중 계절적으로 가장 약한 시기이니 공매도를 하거나 차익 실현을 하라고 경고했습니다. 그런데 시장이 미리 조정을 받았으니 약세가 이미 반영된 것일까요? 오늘의 하락이 아무리 고통스러웠다 해도, 앞으로 몇 주의 달력은 아주 좋지 않으니 우리는 아직 하락의 초입에 있다고 주장할 수 있고, 저는 그렇게 생각합니다. 다우지수가 분기 기준으로 마이너스로 돌아섰다는 사실도 아무 의미가 없습니다. 다우는 그저 종목들의 모음일 뿐입니다. 모음이 집단적으로 하락을 멈추기로 결정하지는 않습니다. 제가 지금 패닉과 부정적인 분위기를 보고 듣는 것이 긍정적이라는 생각도 있는데, 이것도 완전히 틀렸습니다. 지난 2주 동안 저는 너무 부정적이라는 비난을 받았기 때문입니다. 제가 너무 부정적이라 트위터에서 평소보다 더 많이 저를 욕하는 멘션을 피할 수 없었죠. 그래서 미안합니다.
다음 주에는 몇 개의 기업공개(IPO)가 과잉 공급을 시장에 쏟아낼 예정입니다. IPO 수도꼭지를 잠그기 전까지는 자사주 매입이 이 물량을 소화하는 데 도움을 줄 수 있지만, 새로운 주식의 공급은 끝이 없어 보입니다. 그중 대부분은 제가 정말 원하지 않는 주식입니다. 여러분도 대부분 원하지 않을 겁니다. 대부분 형편없고, 그것이 시장에 실질적인 압박을 주고 있습니다. 내부자들이 어떻게든 빠져나가려 한다면, 여러분은 왜 그들에게서 사야 할까요? 말이 안 됩니다. 파이프라인에 있는 거래들도 제가 더 강세가 되려면 취소되어야 합니다.
마지막으로, 동료 주주들을 고려해야 합니다. 그들은 종종 여러분의 가장 큰 적입니다. 그들은 암호화폐든 기술주든 크루즈선 주든 밈 주식이든, 무엇을 사야 하는지 알고 있다고 생각하고, 자신들의 매수가 주가를 밀어 올릴 힘이 있다고 믿습니다. 마법 같은 매수와 다이아몬드 핸드라고요. 한동안은 통했습니다. 하지만 이제는 통하지 않을 겁니다. 이 밈 투자자들이 갑자기 "그래, 게임스탑 사업의 현재 가치를 계산해봐야겠어. AMC의 할인된 현금흐름도 알아봐야지"라고 말하기 시작할까요? 그들은 전에는 그런 것에 관심조차 없었습니다. 지금도 그걸 할 줄 아는 것 같지 않습니다. 그들이 무언가를 사야 한다고 주장할 때 실제로 합리적인 이유가 있다고 생각하십니까? 저는 모르겠습니다. 그들이 하는 말을 읽어보신 적 있으신가요? 그들은 영구적인 지적 휴가 중입니다.
제가 얼마나 단호하게 말해왔는지 아십니까? 탁자를 치면서 강조할 만큼 확고하게 말씀드리는데, 일시적인 숏커버링 랠리는 있을 수 있어도 내일도 한 번 있을 거라고 장담합니다. 이 시장은 여기서 크게 얻어맞을 가능성이 큽니다. 여러분이 그 흐름에 휩쓸리는 것을 원하지 않습니다. 이 시기에는 20년 동안 매년 이런 일이 있었습니다. 이제 다른 사람들도 마침내 합류하고 있습니다. "오, 이제 여기가 나쁠지도 모르겠네"라고 말하면서요. 음, 우리는 우리 스스로 이걸 해왔죠. 무슨 말인지 아시죠? 그리고 그들은 저를 요기나 E.B. 화이트 책에 나오는 그 캐릭터 같다고 말해왔습니다. 그 사람이 누구죠? 그 판다요. 이름이 뭐였더라. 아시죠, 그 사람. 음, 뭐 어쨌든요. 광고 시간 동안 떠올려 보겠습니다. 잠깐만요. 도와주실 거죠? 그 캐릭터가 누구였죠? 곰, 요기... 요기... 푸! 사람들은 제가 푸 같다고 생각합니다! 저는 푸 같다고요! 트위터에서 그런 걸 봤습니다. "푸라고 하네요." 저는 그게 다른 뜻인 줄 알았어요. 어쨌든, 그것만으로는 매수할 이유가 되지 않습니다. 여러분이 약세로 돌아서기 전까지는 이 시장에서 정직하게 강세로 돌아설 수 없습니다. 매도가 멈출 이유를 찾기 전까지는 말이죠. 지금으로서는 우리가 푸라는 사실 말고는 그런 이유가 없습니다. 그러니 우리는 가만히 기다려야 합니다. 주가가 더 오를 거라고 생각해서 주식을 사게 만들 무언가를 기다리는 겁니다. 하지만 지금은 기댈 만한 게 아무것도 없습니다. 모자 얘기 기억나세요? 제가 모자로 했던 그 일이요. 무엇보다도 지금은 매도할 이유가 많습니다. 오늘 밤 레나르(Lennar)의 실적 발표도 마찬가지입니다. 이 훌륭한 주택건설사가 실제로 가이던스를 놓쳤습니다.
결론은 이렇습니다. 생각 없는 하락 매수는 15개월 동안 훌륭한 전략이었지만, 지금처럼 심각한 매도세 앞에서는 아무 쓸모가 없습니다. 저는 보통 일 년 중 가장 약한 시기에 앞서 매도하라고 권해왔습니다. 제 생각을 바꿀 만한 실질적인 이유를 찾기 전까지는 긍정적으로 돌아설 수 없습니다. 지금으로서는 아무것도 찾지 못했습니다. 그러니 제발, 매수자가 되고 싶으시다면 이유를 찾으세요. 방아쇠를 당기기 전에 9월 말의 고통이 펼쳐지도록 두세요. 그렇지 않다면, 어쩌면 몇 푼은 벌겠지만 결국 당하게 될 겁니다.
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