저자: BillAckman · 외국인
요약 보기
Ackman은 Pershing Square의 영구자본 구조와 PSUS 상장, 일반 투자자 접근 확대를 설명. 시장은 양극화되어 있으며 반도체·메모리 등 주목받는 종목은 고평가 가능성이 있고, 메타·마이크로소프트 같은 '구식' 대형주는 상대적으로 저평가되어 있다고 주장. 지수 추종 자금의 기계적 매매가 변동성을 키운다고 언급. 2026년 미국 250주년과 중간선거 해의 변동성 가능성을 짧게 언급. 특정 자산의 1~3개월 방향에 대한 명시적 예측은 없음.
다듬은 글
En la Cumbre de Liquidez All-In, celebrada en Napa Valley, Bill Ackman, director ejecutivo de Pershing Square, explicó en una entrevista con nuestro compañero Christian Chollar la estrategia de inversión de su empresa y la reciente salida a bolsa de dos compañías en la Bolsa de Nueva York esta primavera.
Nuestro modelo consiste en encontrar las mejores empresas del mundo y, con suerte, comprarlas a valoraciones atractivas, aunque sea durante un tiempo corto.
Recientemente ampliamos este acceso a los inversores minoristas. Se trata de SA, una compañía de inversión privada que será, en esencia, una imagen especular de nuestros otros instrumentos, que históricamente solo se ofrecían a inversores extranjeros, institucionales o con patrimonio ultra alto. Es una organización en la que cualquiera puede comprar una acción por 41 dólares.
El capital de largo plazo es muy adecuado para invertir durante varios años. Los inversores pueden rescatar cierta cantidad cada trimestre, pero el capital en sí permanece, esencialmente, para siempre. Esto nos da la oportunidad de hacer inversiones a largo plazo en un mundo cambiante.
La entidad cotiza con el ticker PSUS y utiliza el nombre Pershing Square, no Pershing Square Capital Management. Ahora es una filial de la sociedad gestora, la empresa para la que trabajo y de la que soy director ejecutivo.
Lo que hace única a nuestra empresa es que el capital es permanente. La compañía recibe comisiones a lo largo del tiempo sobre una base de activos que crece, no solo por la captación de fondos, aunque por supuesto podemos lanzar nuevos fondos, sino también por el interés compuesto. Si tenemos un buen año, nuestros activos bajo gestión crecerán, nuestras comisiones aumentarán y los beneficios de la empresa también. Son, por tanto, dos negocios interesantes: una cartera diversificada de valores de Pershing Square y el negocio operativo.
Creo que invertir no debería depender del tamaño del capital. Hoy en día, el acceso se basa normalmente en los activos netos. Deberíamos poder aplicar una prueba efectiva: si la superas, puedes acceder, independientemente de tu patrimonio.
Es difícil sacar una conclusión sobre el mercado en general, porque es un mercado bifurcado. Se ha prestado mucha atención a los semiconductores, los chips de memoria y las próximas salidas a bolsa, mientras que se ha desviado la atención de empresas que la gente considera casi anticuadas. Meta hoy es una empresa anticuada, Microsoft también, y por eso resultan menos interesantes para el mercado, que no es donde está el bombo. Como resultado, muchas de estas acciones están muy baratas. Así que encontramos muchas acciones baratas, y la pregunta es si entre ellas hay acciones sobrevaloradas. Por supuesto que las hay.
2026 es un año importante. Vemos que el mercado bursátil alcanza su 50.º aniversario, y las elecciones de mitad de mandato son un factor clave. Si vemos la volatilidad típica que precede a estas elecciones, quizá sea más de lo habitual.
El mercado tiene dos componentes: la propiedad de acciones y el crecimiento de los índices. Por ejemplo, McDonald's está incluida en el S&P 500, mientras que Restaurant Brands, dueña de Burger King, Tim Hortons y otras marcas, no lo está porque es una empresa canadiense y tiene una participación relativamente limitada en el índice. Quizá crezca más rápido y sea un negocio más diversificado.
Los fondos indexados y los productos que siguen los índices son cada vez más importantes. Son compradores y vendedores marginales de muchos valores, y el resultado es una mayor volatilidad. Incluso compañías muy grandes pueden ver sus acciones oscilar con fuerza si no cumplen las expectativas de beneficios, cambian sus previsiones o se produce algún acontecimiento noticioso. Además, la geopolítica añade más incertidumbre.
Este año se cumple el 250.º aniversario de Estados Unidos, el 4 de julio. Para mí, que cumplo 60 años, un país de 250 años parece bastante joven; es como un cuarto de mi vida, y el país es solo cuatro veces mayor que yo. El experimento estadounidense es muy joven. Lo más destacable es que un grupo de hombres relativamente jóvenes, la mayoría hombres en aquel momento, creó un sistema con libertad de expresión y una forma de gobierno republicana que ha funcionado extraordinariamente bien, pese a todos nuestros problemas, durante 250 años. Es asombroso.
Agradecemos a Bill Ackman y a Christian Chollar esta entrevista.
Comments 0