저자: 존다고스티노 · 한국인
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베네수엘라 마두로 체포 이후 비트코인 상승은 실제 도입 증거로 보기 어렵다고 평가. 비트코인은 10월 10일 유동성 사태 후 점진적 회복 중이며 개인 심리가 기관 모멘텀을 따라잡는 평균회귀 국면. 올해 코인이 금보다 나은 성과. 지난 10년 금 약 260%, 비트코인 11,000% 이상 수익률을 제시하며 인플레이션 헤지 수단으로 강조. 기관 자금 유입과 ETF 유입(7일간 약 5.2억 달러)이 가격 반응을 촉발. 규제 확대로 기관 채택이 가속되며 블록체인 전략을 고려하지 않는 대기업은 거의 없다고 주장.
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암호화폐 시장이 올해 초 상승세를 보이고 있습니다. 베네수엘라 지도자 니콜라스 마두로가 체포된 이후 비트코인을 비롯한 암호화폐 가격이 오르고 있습니다. 지금부터 코인베이스 기관 전략 총괄 존 다고스티노와 함께 이야기해 보겠습니다. 좋은 아침입니다.
저희가 토론을 하고 있었는데, 베네수엘라에서 비트코인이 얼마나 널리 쓰이는지 이야기를 나눴습니다. 문제는 이것이 비트코인 전반에 실제로 판도를 바꿀 것인가 하는 점입니다. 사람들은 "비트코인이 잘 작동하지 않는 곳에서도 이렇게 잘 작동한다"고 말합니다. 아니면 "베네수엘라가 언젠가 달러화 국가가 된다면 상황이 정반대로 바뀌지 않겠느냐"고 묻기도 합니다.
최근 비트코인 상승세를 베네수엘라 상황에 대입하고 싶은 유혹은 이해합니다. 엄청난 지정학적 사건이니까요. 불안정한 통화를 대체하는 임시 통화로서 비트코인이 쓰인다는 주장은 장기적으로 타당합니다. 저는 또 유가가 하락할 가능성이 높다고 봅니다. 역사적으로 연준은 유가가 낮은 상황에서 통화정책을 완화해 왔는데, 대개 이는 수요 문제이지 공급 문제인 경우는 드뭅니다.
앤드류, 솔직히 말씀드리면 베네수엘라에서 벌어지는 일이 비트코인에 직접 적용된다는 확실한 증거는 찾지 못했습니다. 지난번에 말씀드렸듯이, 비트코인은 지금 침체기에 있습니다. 사과가 싸져서 사고 싶어지는 상황과 비슷하죠. 지금 사과는 아주 맛있어 보입니다. 우리가 보고 있는 것은 몇 가지입니다. 10월 10일 유동성 공급 사태 이후 점진적인 회복세가 나타나고 있고, 시장 조성자들은 위험 관리 기준에 점점 익숙해지며 시장에 다시 위험을 들여오고 있습니다.
개인 투자자들의 심리도 기관 투자자들 수준으로 돌아오고 있는 것 같습니다. 개인이 기관의 모멘텀을 따라잡고 있는 것이죠. 제가 말씀드렸던 평균 회귀 현상이 나타나고 있는 겁니다. 올해는 코인이 금보다 더 나은 성과를 내고 있습니다. 금과 비트코인은 가치 저장 수단으로서 훌륭한 관계를 형성합니다. 지난 10년간 금을 보유했다면 약 260%의 수익률을 올렸을 겁니다. S&P 지수를 보유했다면 약 300포인트 수익이었겠죠. 하지만 같은 기간 달러의 구매력은 3분의 1 이상 떨어졌습니다. 같은 기간 비트코인을 보유했다면 11,000% 이상의 수익률을 올렸을 겁니다. 장기적으로 인플레이션을 이기려면 이런 자산이 정말 중요합니다.
존, 뭘 들고 계신 건가요? 아, 그냥 다른 자료를 가져왔습니다. 베네수엘라의 변화가 비트코인에 호재가 되리라고는 바로 생각하지 못했습니다. 엘살바도르는 잘 알지 못했는데, 그 지역 곳곳에서 이런 현상이 그렇게 만연해 있는 줄은 몰랐습니다. 안디움 캐피털의 한 분은 통화 가치가 하락하는 곳이라면 어디든 마찬가지인데, 미국에서는 그런 경험을 해본 적이 없다고 하더군요. 그는 베네수엘라에는 달러가 없다고 했습니다.
그러니까 비트코인은 사람들이 "투자를 시작해야겠다"고 의식적으로 접근한 대상이 아니었습니다. 일상생활을 위해 어쩔 수 없이 쓴 것이죠. 세계에는 그런 일이 일어날 수 있는 다른 나라들도 있을 겁니다. 솔직히 말해 우리는 급격한 가치 하락을 겪지는 않았습니다. 시간이 흐르며 서서히, 수많은 작은 상처가 쌓이듯 그 변화를 겪고 있습니다. 어쨌든 일리 있는 지적입니다. 비트코인을 쓸 수 있는 곳의 수도 늘고 있습니다. 코인베이스도 여러 온라인 판매업체와 제휴를 맺었다고 발표했습니다. 하지만 여전히 변동성이 너무 큽니다. 아직은 너무 비쌉니다. 피자 한 판에 메르세데스 벤츠를 사고 싶지는 않잖아요. 언젠가 벤츠를 살 수 있게 된다면, 그때는 피자를 사 먹고 싶지도 않을 거고요.
최근 규정에 따라 이제는 비트코인을 주택담보대출의 담보로 제공할 수도 있게 됐습니다. 맞아요, 변동성이 큰 자산을 담보로 대출받지 않기로 선택할 수도 있습니다. 만약 80%가 인출될 정도로 가격이 폭락하면 은행이 소송을 걸 수도 있겠죠. 변동성이 큰 자산을 담보로 제공하는 것은 위험한 행동이라는 데 동의합니다. 신중해야 합니다. 다만 현재 비트코인을 쓸 수 있는 곳이 수만 곳에 달한다는 점은 말씀드리고 싶습니다.
변동성이 줄어들고 있다고 보시나요? 그렇다고 봅니다. 다만 영구적으로 덜 변동성이 있는 상태일 뿐이죠. 어떤 자산이 매우 중요하고 유동성이 넓고 깊게 분산되어 있다고 해서 변동성이 없다는 뜻은 아닙니다. 원유를 떠올려 보세요. 원유 가격은 3년도 안 되는 사이에 마이너스를 기록한 적이 있습니다.
현재 기관 투자자들의 매입 동향, 특히 기업과 국채 등 주요 투자자들의 올해 계획에 대해 말씀해 주시겠습니까? 작년에 어떤 계획이 있을 거라 생각하셨나요? 연중반쯤 대대적인 추진이 있을 거라는 큰 전망이 있었는데, 실제로 그랬는지는 잘 모르겠습니다. 그래서 지난 6~7개월 동안 기관 쪽에서 일하는 우리는 답답했습니다. 개인의 부정적인 심리와 기관 및 규제 당국의 모멘텀 사이 격차가 너무 컸습니다.
작년을 돌아보면, 제가 출연한 방송만 20개가 넘는데 매번 비트코인이 부진하다는 이야기였습니다. 연간 순손실이 6%에 불과했는데도요. 이는 지금까지 단연 최고의 성과를 낸 자산입니다. 지난 12년 중 9년은 좋았습니다. 그래서 기관들은 그 점을 이해했습니다. 저는 작년에 암호화폐와 비트코인에 투자했던 기관 중 일반적인 변동성으로 6% 하락했다는 이유로 투자를 중단한 곳을 단 한 곳도 알지 못합니다.
당시 연초에 누구도 "우리는 이런 방향으로 갈 생각이고, 이렇게 할 것"이라고 알려주지 않았습니다. 전화를 걸어 "26년까지 기다려 보고 제도권 상황을 살펴보자"고 말한 사람도 없었습니다. 오히려 급격히 늘어난 규제 움직임이 그 과정을 더 빠르게 만들었습니다. 1년 전과 비교하면, 인공지능과 블록체인 전략을 갖고 있지 않거나 최소한 고려조차 하지 않는 대기업은 이제 거의 없는 것 같습니다.
그럼 생각을 늦춘 분들이 있을까요? 제도권 측면에서요. 없습니다. 그렇다면 기관의 자금 유입을 고려할 때 비트코인 가격이 상승하지 않은 것에 놀라셨나요? 한동안 상승하기도 했지만, 오히려 자금 유입이 컸던 시기에 하락세로 돌아섰습니다. 여기서 무엇을 얻어야 할까요? 그 기간에는 ETF에서 대규모 자금 유출이 있었습니다. 제가 목격한 것은 개인 투자자들이 패닉에 빠졌고, 기관 투자자들이 가격이 더 떨어지지 않도록 완충 장치와 기반을 제공했다는 점입니다. 이제 개인 투자자들이 다시 돌아오고 있습니다. ETF 유입액이 엄청났습니다. 지난 7일 동안 약 5억 2천만 달러가 들어왔고, 가격도 그에 따라 반응하고 있습니다.
비트코인과 탈중앙화 금융(DeFi)의 전 세계적 확산이 블록체인과 DeFi에 긍정적인 영향을 미칠까요? 이런 확산이 비트코인이 실재한다는 주장을 뒷받침하는 근거를 강화할까요? 얼마 전 제이미 다이먼의 발언도 주목할 만합니다. 그는 비트코인 강세론자가 되었다고 말하진 않았지만, 블록체인에 대해 더 긍정적으로 이야기하기 시작했습니다. 블록체인이 실재하며 미래이고, 앞으로 많은 것들이 블록체인을 기반으로 하게 될 거라고 말했습니다. JP모건이 비트코인에 관여하고 있으니, 언젠가 그가 완전히 돌아올지도 궁금합니다. 주요 은행들이 모두 블록체인 전략을 개발하고 있습니다. 예전에 이야기했던 암호화폐 회의론은 어떤 면에서 암호화폐에 대한 반감으로 대체되었다고 생각하지 않습니다. 10~12년 동안 이 자산군에 대해 공개적으로 부정적인 입장을 고수해 온 사람이라면, 이제는 다소 민망할 겁니다. 이것이 진짜라는 생각은 이제 거의 사라진 것 같습니다.
이제 기업들은 자신에게 맞는 전략을 결정할 것이고, 모두가 모든 것을 걸고 뛰어들지는 않을 겁니다. 모든 자산이 모든 사람에게 맞는 것은 아니니까요. 충분히 이해할 만합니다. 다만 여전히 이것이 사라질 거라거나, 굳이 가질 필요가 없다고 생각하는 회의론자들도 많다고 봅니다. 제 딸은 "그건 너무 2018년스럽다"고 말할 거예요. 누군가는 "맞아, 블록체인은 진짜야"라고 하겠죠. 예전에는 암호화폐에 완전히 회의적이었던 사람들이 많았지만, 제가 아는 한 기관 고위직에 그런 사람은 이제 없습니다. 저희는 모든 기관과 이야기를 나누고 있습니다.
비트코인 가격이 0으로 떨어질 거라는 주요 발표도 몇 차례 있었죠. 그렇게 생각하지 않으시나요? 지금 파트너 관계에서 그런 생각을 하고 있다면, 아마 민망해서 입을 다물고 있을 겁니다.
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