Jamie Dimon Warns: The Bond Market Crack No One’s Ready For

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디몬은 미국 국채시장에 균열이 올 것이라 경고한다. 2020년 이후 10조달러 적자지출과 8조달러 연준 대차대조표 확대가 구조적 부담이며, 자본규제(SLR)로 은행의 국채 보유가 줄어 시장 취약성이 커졌다고 본다. 지정학적으로는 미국 동맹이 대안을 찾을 수 있다는 점과 국내 정치 교착이 신뢰를 약화시킨다는 점을 언급했다. 또한 carried interest를 일반소득으로 과세하는 개혁안을 제시했다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 제이미 다이먼이 큰 일이 올 거라고 말했습니다. 인플레이션도, 경기침체도 아니라 미국 채권시장의 균열이라고 합니다. 그냥 짐작으로 하는 말이 아닙니다. 규제당국과 투자자, 그리고 해외 동맹국들에게 이번에는 시스템이 너무 휘어서 원래대로 튕겨 돌아오지 못할 수도 있다고 경고하고 있습니다. 그가 무슨 말을 했는지, 왜 중요한지, 그리고 눈에 잘 띄지 않게 숨어 있는 다음번 큰 금융 위험이 무엇을 알려주는지 하나씩 풀어보겠습니다.

02. 다이먼은 세계 금융 시스템에서 가장 중요한 은행인 JP모건체이스의 CEO입니다. 이 회사는 거래를 청산하고, 미국 국채를 보유하고, 전 세계 유동성을 관리하며, 대통령과 중앙은행, 규제당국을 정기적으로 만납니다. 그러니 이런 사람이 이렇게 말한다는 것은 뜬소문이 아닙니다. 기계 안쪽에서 측정한 압력계의 눈금에 가깝습니다.

03. 레이건 국가경제포럼에서 다이먼은 이렇게 말했습니다. "채권시장에 균열이 생길 겁니다. 다만 그게 6개월 뒤인지 6년 뒤인지는 모르겠습니다." 그는 2020년 이후 미국의 적자 지출 10조 달러와 연준 대차대조표 확대 8조 달러를 근거로 듭니다. 채권시장의 구조가 그 규모를 영원히 감당할 수는 없다는 것입니다.

04. 2008년 금융위기 이후 보완적 레버리지 비율 같은 규제로 은행은 분명 더 안전해졌습니다. 하지만 그만큼 국채시장은 얇아졌습니다. 은행들은 자본 규제 때문에 국채를 많이 들고 있으려 하지 않습니다. 그래서 스트레스가 몰아칠 때 떨어지는 시장을 받쳐줄 매수자가 부족해집니다. 다이먼의 시각은 이렇습니다. "우리는 더 안전하게 만들려고 했지만, 결과적으로 시스템을 깨지기 쉽게 만들었습니다."

05. 다이먼은 지정학 문제에 대해서도 발언합니다. 그는 은행가일 뿐 아니라 세계 지도자들의 비공식 자문 역할도 합니다. 이번에는 미묘하지만 심각한 말을 했습니다. 미국 동맹국들이 미국의 군사적 지원을 믿을 수 없게 되면 대안을 찾게 될 것이고, 대안은 하나뿐이라는 것입니다. 그는 그 이름을 직접 말하지 않았지만, 그럴 필요도 없었습니다. 전 세계적인 대안 체계를 제시할 규모를 갖춘 나라는 중국뿐이니까요. 이것은 충돌의 이야기가 아니라 줄서기의 이야기입니다. 그리고 다이먼은 그 신뢰가 무너지고 있다고 봅니다.

06. 다이먼은 밖보다 안을 가리키기도 했습니다. 미국에 가장 큰 위협은 내부의 적일 수 있다고 경고했습니다. 정치적 기능장애, 교착상태, 제도에 대한 신뢰 하락이 그것입니다. 그리고 시장이 통화정책뿐 아니라 리더십에 대한 신뢰까지 잃으면, 균열은 누구도 예상하지 못할 만큼 빠르게 나타난다는 것입니다.

07. 다이먼은 경고만 하는 게 아니라 개혁안도 내놓고 있습니다. 첫 번째는 성과보수(캐리드 인터레스트)를 일반 소득처럼 과세하자는 것입니다. 지금 사모펀드와 헤지펀드 매니저들은 남의 돈을 운용해서 막대한 수익을 올리는데, 이것을 자본이득으로 취급하는 허점 덕분에 세율이 20%에 그칩니다. 다이먼은 이게 잘못됐다고 말합니다. 본인 돈을 투자하지 않았다면 할인 혜택을 받아서는 안 된다는 것입니다. 그는 이 허점을 막아서 생기는 약 600억 달러의 세수를 소득세 공제를 두 배로 늘리는 데 쓰자고 제안합니다. 자녀가 없는 개인에게도 해당합니다. 초당적으로 합의할 수 있는 해법이라는 것입니다. 꼭대기의 세금 공정성, 바닥의 지원, 이 두 가지를 함께 가자는 말입니다.

08. 다이먼은 2008년처럼 폭락이 올 거라고 예측하지는 않습니다. 그는 다가오는 것이 작은 소동처럼, 즉 국채시장에서 작은 혼란이 생겨 연준의 대대적인 개입을 불러오는 형태일 수 있다고 말합니다. 하지만 그 말 뒤에는 분명한 메시지가 있습니다. 지금 균열을 고치지 않으면 나중에 더 큰 압력과 더 높은 비용을 치르며 강제로 고쳐야 한다는 것입니다. 미국 국채시장은 세계 금융의 토대입니다. 여기가 무너지면 파급효과는 모든 곳에 닿습니다. 모기지 금리, 기업 대출, 주식 밸류에이션, 글로벌 위험선호까지 흔들립니다. 다이먼은 우리가 취약한 시스템에 기대면서도 괜찮은 척하고 있다는 사실을 공개적으로 말하고 있는 셈입니다.

09. 다이먼은 이미 스태그플레이션, 달러 리스크, 깊은 시장 취약성에 대해서도 경고한 바 있습니다. 이 내용은 저희 이전 영상에서 다뤘고, 설명란에 링크해 두었습니다. 이 경고가 더 큰 구조적 변화와 어떻게 이어지는지 보고 싶으시다면 확인해 보세요.

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