저자: JimCramer · 외국인
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AI 대중 공포 보고서(Catrini)를 과도한 반응으로 규정하며 화이트칼라 대량 실업과 경기침체 우려를 일축. 소프트웨어 기업은 수익성 둔화는 있으나 멸종은 아니라는 입장. 엔비디아는 데이터센터 75% 성장과 강한 가이던스로 AI 수혜주로 강조. 카드·은행·여행주 저가 매수 기회 제시, 세일즈포스는 PER 15배로 과도한 할인 평가. 사모신용 업계는 수익 감소는 있으나 붕괴는 아니라고 봄.
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미국 여러분, 이번 일을 제대로 설명해 드리려고 합니다. 맥락을 잡아 드리고 싶어요. 전화 주시려면 1-800-743-CNBC, 트위터는 Jim Kramer로 남겨 주세요. 월가는 누구보다 과잉 반응을 잘합니다. 이번 주 초 Citrini Research라는 곳이 "2028 글로벌 지능 위기(The 2028 Global Intelligence Crisis)"라는 보고서를 냈습니다. 우리가 늘 얘기하는 AI 때문에 미국이 화이트칼라 실업자들이 넘쳐나는 황무지가 된다는 내용이었죠. 이 공상과학 같은 글 한 편이 시장을 크게 흔들었습니다. 그런데 지난 이틀 동안 시장은 다시 튀어 올랐습니다. 오늘 다우는 308포인트 올랐고, S&P500은 0.81%, 며칠 전 크게 맞았던 나스닥도 1.26% 상승했습니다.
그럼 이 얘기를 제대로 짚어 봅시다. Citrini 보고서의 논리는 단순했고, 그만큼 틀렸습니다. 기업 간 거래를 하는 AI 기업 앤트로픽(Anthropic)이 워낙 강력해서, 화이트칼라 사무직을 거의 다 없애 버리고 미국 중산층의 큰 부분을 날려 버릴 거라는 주장이었죠. 부동산이든 여행이든 은행이든 신용카드든 상관없다고 했습니다. 그 일자리가 사라지면 그 일자리에 기대 장사하던 모든 사업도 사라지고, 경기침체, 대공황, 대규모 파산이 온다는 겁니다. 대침체(Great Recession)도 다시 올 거라고요.
여기에 더해, 사모 자금이나 사모 신용 회사들이 자금을 대던 수많은 소프트웨어 기업들도 무너질 거라고 합니다. 사모펀드와 부채 투자자들은 클라우드 소프트웨어 사업 모델에서 나오는 안정적인 현금 흐름을 좋아했는데, 그게 다 박살 날 거라는 거죠.
오늘 저녁 장 마감 후 발표한 세일즈포스(Salesforce)를 보시죠. 매출과 이익 모두 강한 숫자로 시장 예상을 넘었습니다. 다만 하반기 이익 전망은 약간 낮게 나왔어요. 제가 보기엔 보수적으로 잡은 전망인데, 그게 시간외 거래에서 주가를 끌어내리기에 충분했습니다. 마치 Citrini 모델의 월요일 시나리오에 맞춰 움직인 것처럼요. 반면 세일즈포스는 500억 달러 규모의 자사주 매입을 얘기했습니다. 주식 수의 4분의 1 넘는 규모예요. 매도세에 질렸고 더는 그냥 당하지 않겠다는 뜻이겠죠. 저는 그들을 탓하지 않습니다. 워크데이(Workday)도 실적이 아주 나빴습니다. 12% 가까이 떨어졌다가 거의 3달러 가까이 회복해서 마감했어요. 지금 세일즈포스는 이익의 15배에 거래되고 있습니다. 이상한 괴리죠. 그래서 세일즈포스 CEO 마크 베니오프의 인터뷰를 쇼 뒷부분에 준비했는데, 좋은 기회라고 봅니다. 오늘도 그가 적극적으로 반박할 것 같아요. Citrini의 우려는 지나치게 부풀려진 것으로 보입니다. 저는 그 얘기를 소금 한 상자와 함께 들어야 한다고 봐요. 그렇다고 제 생각과 다른 의견을 듣는 게 싫은 건 아닙니다. 다른 의견 중에는 엔비디아가 별로일 수도 있다는 주장도 있는데, 그건 잠시 뒤에 얘기하겠습니다. 다만 저는 엔비디아가 나쁘다고는 보지 않습니다.
월요일의 폭락은 미래를 잠깐 보여 준 셈이에요. 그런데 이틀이 지난 지금, 우리는 역사상 가장 큰 과잉 반응 중 하나를 겪은 뒤 현실로 돌아왔습니다. 무엇이 맞을까요? 기업용 소프트웨어가 도미노처럼 무너진다는 이론일까요, 아니면 글로벌 지능 위기가 전부 연막이라는 생각일까요? 잠깐만요. AI 쓰나미가 정말 화이트칼라 계층 전체를 쓸어버릴까요? 아니요, 그건 말이 안 됩니다. 월가가 아주 작은 진실의 씨앗을 집어 들고 터무니없는 규모의 금융 비극으로 부풀린 사례예요. 그 바람에 많은 사람이 완전히 겁에 질렸죠. 공포에 팔아 치우는 건 전략이 아닙니다.
이 상황에서 유일한 승자처럼 보이는 건 엔비디아입니다. 그런데 그마저도 대공황이 오면 사라지겠죠. 제가 분명히 말씀드리는데, 오늘 밤 엔비디아는 사라지지 않습니다. 그 폭발적인 분기 실적 뒤에는 더더욱요. 물론 저도 대부분의 기업용 소프트웨어 회사들은 걱정합니다. 스스로를 빠르게 재창조하지 못하면 하락 쪽 투자자들의 표적이 되니까요. 하지만 멸종 위기 때문은 아닙니다. 저는 앤트로픽 같은 회사가 그들을 싹 쓸어버릴 거라고 보지 않아요. 다만 예전만큼 돈을 벌지 못할 수는 있습니다. 그래서 주가수익비율(PER)이 계속 낮아지고 있는 거예요. 세일즈포스가 이익의 15배에 거래되는 것도 그 때문이고요.
또 제가 걱정했던 일부 사모펀드와 사모 신용 회사들은 실제로 타격을 받을 수 있다고 봅니다. 일부 펀드는 사라질지도 모르죠. 개인 투자자들로부터 돈을 끌어올 수도 있을 겁니다. 그 회사들이 고수익을 내세워 정보가 부족한 사람들을 끌어들이고 있으니까요. 저는 그게 마음에 들지 않습니다. 오랜 친구인 전 골드만삭스 CEO 로이드 블랭크파인과 같은 생각입니다. 그가 쓴 『Streetwise』라는 훌륭한 신간이 오늘 나왔는데, 유동성을 확보하려고 애쓰는 이 사모펀드들의 목표에 의문을 던지고 있어요. 그들은 일반인의 돈을 노리고, 더 정교한 투자자들의 손실을 메우기 위해 여러분에게 현금을 요구하려 합니다. 속지 마세요. 결국 대부분의 사모펀드와 사모 신용 회사는 돈을 덜 벌게 될 겁니다. 이게 제 주장의 핵심입니다. 종말은 없어요. 그냥 돈을 덜 버는 겁니다. 그들도 더 현실적이 되어야 하고, 조금 더 못하는 걸 받아들여야 해요. 일부 펀드는 사라질 수 있지만, 업계 전체가 진짜로 터져 버릴 거라고는 생각하지 않습니다.
동시에 저는 화이트칼라 일자리 종말론도 믿지 않습니다. AI가 언젠가 대부분의 직무를 대체할 수는 있을지 모르죠. 그건 아주 비관적인 얘기지만, 그러려면 아주 오랜 시간이 걸릴 겁니다. 그 과정에서 새로운 일자리도 많이 생겨날 거예요. 그러니 월요일에 팔려 나간 수많은 주식, 즉 소매, 신용카드, 은행, 여행주는 다시 회복해야 합니다. 그렇다면 구체적으로 어떤 종목일까요? 저는 회사 이름을 들어 보는 걸 좋아합니다. TJX가 좋습니다. 아주 좋은 분기였어요. 홈굿즈(HomeGoods)는 놀라웠고, 마셜스(Marshalls)와 TJ맥스도 좋았습니다. 그런데 경영진이 컨퍼런스콜에서 늘 신중했다는 이유만으로 주가가 맞았죠. 신용카드 회사도 좋아합니다. 아메리칸 익스프레스는 많이 빠졌는데 훌륭한 회사예요. 캐피털원도 아주 좋고요. 부킹홀딩스도 좋아하고, 여행 쪽에서는 메리어트를 좋아합니다. 여행 강세장은 살아 있다고 봐요. 앤트로픽이 이들을 무너뜨리지는 못할 겁니다. 제가 특히 좋아하는 건 은행들이에요. 웰스파고와 골드만삭스입니다. 웰스파고는 AI를 가장 잘 통합하고 있어서 좋고, 최근 아마존 웹서비스 출신의 인재도 영입했어요. 골드만삭스는 투자은행 업무에 가장 가까운 순수 플레이라서 좋습니다. 지금 투자은행 업무가 불타오르고 있죠. 이 회사들은 뿌리 깊은 기업들이라 무너지지 않을 겁니다. 이들 중 많은 곳이 AI를 써서 비용을 줄이려 하는데, 세일즈포스나 서비스나우, 워크데이보다 더 잘할 수도 있어요. 아닐 수도 있고요. 어쩌면 소프트웨어 회사들도 더 싸게 해내서 경쟁력을 유지하되, 그 과정에서 돈을 덜 벌게 될지도 모릅니다. 제 주장이 보이시죠? 돈을 덜 번다는 겁니다. 주가수익비율은 내려가겠지만, 종말도 멸종도 없습니다. 이익이 줄어드는 건 있겠죠. 그래도 받아들여야 하고, 여러분도 받아들이셔야 합니다.
솔직히 소프트웨어 회사들은 살아남는 자들입니다. 합병도 하고, 적응도 하고, 살아남기 위해 필요한 건 뭐든 할 수 있어요. 다만 이미 완벽함을 가격에 반영하고 있고, 럭비 스크럼처럼 서로 몸싸움하는 분위기가 있습니다. 세일즈포스에 15배 이익을 치를 이유는 없어요. 뭔가 잘못된 거죠. 제가 말하는 건 주식 기반 보상의 영향까지 포함한 실질 이익입니다. 그럼 저는 걱정할까요? 글쎄요, 걱정하셔야 할 것 같긴 합니다. 하지만 저는 더 넓은 경제에 대한 영향은 걱정하지 않아요. AI가 경제 전반에 도움이 된다고 생각하고, 그 증거는 우주에서 가장 중요한 회사인 엔비디아만 보셔도 충분합니다. 엔비디아는 건강한 매출과 이익 서프라이즈를 발표했습니다. 데이터센터 사업은 75% 성장했고, 이번 분기 가이던스도 예상보다 좋았어요. 주가를 끌어올리기에 충분했죠. 다만 누군가는 이게 끝이라고 말할 겁니다. 늘 끝이라고들 하죠. 제가 늘 말하는 건, 엔비디아는 보유하고 거래하지 말라는 겁니다. 메모리 부족으로 엔비디아가 큰 압박을 받는 것 같지도 않아요. 마진 가이던스가 강했거든요. 엔비디아가 하이퍼스케일러들로부터 엄청난 성과를 내고 있다는 것도 아시죠? 수요는 다시 한 번 기록적입니다. 그러니 AI가 부를 파괴하는 엔진이 될 거라는 우려가 많지만, 동시에 엄청난 부의 창출 수단이라는 점도 부정하기 어렵습니다. 저는 그쪽에 서 있어요. 물론 엔비디아가 내일 어디서 거래되든, 중요한 건 엔비디아가 초고속 칩으로 AI 붐 전체를 만들었다는 사실입니다. 이 칩은 추론하고, 사람이 드는 비용의 일부로 시간이 많이 드는 작업을 해냅니다. 그러니 새로운 사업이 엄청나게 생겨날 수밖에 없죠. 엔비디아는 제4차 산업혁명의 토대이고, 파괴하는 일자리보다 더 많은 일자리를 만들 겁니다. 제가 그걸 약속할 수는 없지만, 그렇게 될 거라고 아주 낙관합니다. 그건 월요일의 종말론 보고서와 종말론적 주식시장과는 정반대의 생각이죠. 이제 막 시작하신 분들은 제가 그냥 나이 든 폴리애나라고 생각하실지도 모르겠습니다. 하지만 저는 PC가 대부분의 대형 메인프레임과 기술 기업들을 쓸어버렸을 때를 기억할 만큼 나이가 들었습니다. IBM만 빼고요. 값싼 PC는 떠오르는 강자였고, 아무것도 그 자리를 대체하지 못할 것처럼 보였죠. 그러다 아이폰이 나왔습니다. 그것 자체가 완전한 혁명이었어요. 앱스토어를 만들었고, 그건 결국 앱 자체에서부터 하드웨어, 소프트웨어, 휴대폰, PC, 그리고 그 주변 기기 전부에 걸쳐 수백만 명의 사람을 고용했습니다. 그러니 비관론자 여러분께 말씀드립니다. 아이폰이 만든 일자리보다 없앤 일자리가 더 많았나요? PC는요? 저는 그렇게 생각하지 않아요. 이번 일도 그렇다고 생각하지 마세요. 비관적이 되지 마시고, 휩쓸리지 마세요. 비관론자 여러분께 결론을 드리자면, 오늘 밤 엔비디아는 완벽에 가까운 분기 실적을 발표했습니다. 그건 AI가 살아 있고, 엔비디아만이 아니라 다른 많은 곳에서도 실제로 큰돈을 벌고 있다는 뜻이에요. 물론 과속방지턱은 있을 겁니다. 주기적으로 속기도 하겠죠. 하지만 이것 하나만은 말씀드릴게요. 제 낙관론은, 이 순간까지 포함해서, 제가 처음 이 거리를 걸었던 때부터 다우가 49,000포인트를 넘어서는 쪽에 저를 서 있게 해 줬습니다. 그리고 분명히 말씀드리는데, 저는 가까운 시일 안에 입장을 바꾸지 않을 겁니다.
루이지애나의 데이비드에게 가 보죠. 데이비드, 안녕하세요. 짐이에요. 빅 이지(Big Easy)에서 보내 주셨군요. 질문이 있다고 하셨죠. 얌 브랜즈(Yum Brands)에 관한 질문이에요. 최근 피자 사업을 분리하는 방안을 발표했다고 하던데, 도미노피자가 그 부문에서 괜찮은 실적을 낸 걸 보고 그 주식을 어떻게 보시냐는 거죠? 아, 그 질문 정말 반갑네요. 패스트푸드에 관한 글을 준비하고 있었거든요. 얌 브랜즈 주가는 최근 많이 올랐고, 9% 상승했어요. 저는 여러분이 계속 보유하셨으면 합니다. 만약 주가가 떨어진다면 저는 얌 브랜즈를 사겠어요. 피자헛을 떼어내서 분리하든 뭘 하든, 타코벨이 워낙 잘하고 있으니까 그 계획이 놀라운 숫자를 가져다줄 겁니다. 타코벨이 빛날 거예요. 얌 브랜즈는 보유하세요.
테네시의 커트 씨. 커트, 안녕하세요. 잘 지내세요? 잘 지내요, 커트. 그쪽은 어떠세요? 저도 잘 지내요. 질문은, 주당 68달러일 때 이 주식을 많이 샀는데 350~360달러까지 쭉 올랐다가 조정을 받았다는 거예요. 비자(Visa)에 대한 의견을 듣고 싶어요. 네. 지금 실제로 비자가 큰 곤경에 빠질 거라는 글도 월요일에 나왔죠. 비자요. 좋아요, 제 생각은 이렇습니다. 저는 비자도 좋아하고, 마스터카드를 조금 더 좋아합니다. 둘 다 훌륭한 성장 기업이에요. 주기적으로 팔려 나가기도 하고, 주기적으로 경기순환적인 면도 있죠. 사업 자체가 경기를 타는 게 아니라, 주식시장에서 사랑받느냐 아니냐가 경기를 탄다는 뜻입니다. 지금처럼 사랑받지 못할 때가 있죠. 그래서 여러분께 해결책이 있습니다. 비관론자들에게 뭐라고 말할 수 있을까요? 엔비디아의 분기 실적을 보세요. AI 거래는 살아 있고, 누구도 당장 쓸어버리지 못합니다. 어떤 회사는 조금 덜 주고 사야 할 수도 있지만, 다른 회사는 훨씬 더 비싸게 주고 사야 할 겁니다. 오늘 밤 아리스타 네트웍스(Arista Networks)의 주식도 그렇죠. 2026년 들어 지금까지 멈춰 있는데, 제가 살아 있는 동안 가장 좋은 성과를 냈던 AI 네트워킹 업체가 다시 움직이게 하려면 무엇이 필요할까요? 글쎄요, 회사 최고 경영진과 직접 얘기해 보는 게 좋겠죠. 세일즈포스는 소프트웨어 매도의 중심에 있었고, 주가도 떨어지고 있죠. 이렇게 하죠. 이게 좋은 아이디어 같아요. CEO 마크 베니오프의 얘기를 들어 봅시다. 회사가 좋은 실적을 발표한 뒤, 그가 상황을 바로잡을지도 모르겠네요. 사람들이 팔고 싶어 하는 거 압니다. 오늘 아침에도 워크데이를 팔고 싶어 했죠. 그리고 스노우플레이크도 실적 발표 뒤 움직이고 있습니다. 저는 CEO와 앉아서 회사의 다음 행보가 무엇인지 확인해 볼 예정입니다. 짐 크레이머와 함께 계속 지켜보시길 권합니다. CNBC였습니다. 놓치신 게 있다면 madmoney.cnbc.com으로 가 보세요.
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